1、探讨企业融资结构及有效措施【摘要】企业的融资结构彰显了企业资产之产权归属与债务保证能力状态。合理的融资行为会构成一种优化的融资结构，不合理的融资行为一定会造成融资结构的失衡。通过对影响企业资本结构的主要因素实施分析，提出企业的最理想的资本结构与最优化的融资顺序，为探究规范企业融资行为的有效措施指出一些浅见，以期对大家有所启示。 【关键词】企业；融资结构；措施 - 企业融资活动属于动态的环节，反映为在已制定的目标下企业融资结构的采纳，即企业融资行为是否科学准确，一定要利用融资结构来体现.融资结构体现了企业借助来自不同渠道所筹集的资金之间相互比例的关联，其属于企业融资行为之结果。企业的融资结构彰显
2、了企业资产之产权归属与债务保证能力状态。准确的融资行为会构成一种优化的融资结构，不准确的融资行为一定会造成融资结构的失衡。借助对影响企业资本结构之各因素实施分析，提出企业的最理想的资本结构与最优化的融资顺序，为探究规范企业融资行为的有效措施提供理论方面的依据。 一、企业融资结构及其影响因素 融资结构即企业债务资本同权益资本之构成及其相互之间比例的关联。企业偿债与再融资能力取决于融资结构；企业将来盈利能力亦取决于融资结构，融资结构已是影响企业财务形象之主要指标之一。正确的融资结构能够减少融资成本有效发挥财务杠杆的功能，融资结构促使企业取得愈加可观的自有资金收益率；反之，能够让企业承负沉重的财务负
3、担，面对很大的财务风险，融资结构属于企业融资决策之核心问题。企业融资结构受很多因素的影响。一般来讲，影响企业融资决策的主要三个因素有：融资结构、融资成本与融资风险。其中正确的融资结构是企业融资决策中主要的构成部分。具体内容如下： （一）融资结构和资本结构 融资结构即企业在得到资金来源时，借助不尽相同的渠道筹集的资金之有机融合以及各资金之间的比例关系。具体来说，即企业全部的资金渠道项目间比例关联，也就是自有（权益）资金及借入（负债）资金之组成态势，其属于资产负债表之右方的基本结构，主要包含短、长期负债与所有人权益等项目间的比例关联。企业的融资结构不但体现了企业资产之产权归属与债务保证能力态势，同
4、时体现了企业融资风险之大小，也就是流动性大的负债所占比重愈大，其偿债风险愈大，反之，偿债风险愈小。由本质方面来讲，融资结构属于企业融资行为结果，其是一个动态的环节，不一样的行为必定会造成不一样的结果，构成不一样的融资结构。 资本结构即企业得到的长期资金诸项来源之组合以及相互关联。企业长期资金来源通常包含所有人权益与长期负债，所以，资本结构即此两者组合及相互关系。 （二）融资风险 融资风险即企业融资决策不能忽略的因素。企业由各种渠道注入资金之后，债务融资模式下利息之定期、额偿还与股权融资模式下程度较大分红派息同企业资产收益之无法确定的状况共同存在定会出现部分风险。融资风险包括企业没有办法到期偿债
5、之风险与举债导致股东之利益蒙受损失之风险。前者属于企业由于经营不善而收益不好的状况时，营业利润不够用来相抵利息支付，企业到期没有办法偿债之风险；后者属于企业由于收益不好不仅无力支出股东红利，并且需由股东资本金中取出一些用以补亏，致使股东蒙受更大损失。通常情况下，企业负债愈多，融资风险愈大。企业全部运用自有资金实施生产之际，几乎不具备投资风险；当负债额等同或比权益资本小的状况下，融资风险则小；当负债额超于权益资本的状况下，融资风险则大。即负债本身可谓一柄双刃剑，不仅有借的收益，同时也存在借的风险。 （三）融资成本 融资成本即企业为筹集与利用资金一定要支付的代价，包含融资环节中产生的融资额与用资环
6、节中支出之利息、股利等。不一样性质的资金成本是不一样的。因为债券资本之抵税功能与偿还性等特征，因而在不顾及财务风险差异的状况下，债务资金成本比权益资金成本低。通常把企业综合资金成本最低之资本结构认为比较理想的。因为企业目标即达到市场价值最大化，因此其必然需要企业具有承受一定风险之能力时，采纳投入成本最小而资产盈利最大之融资结构。 二、企业融资结构优化需要注重考虑的问题 企业融资结构优化的影响因素很多，这些因素的存在不但体现了企业的融资风险与融资成本，同时还制约着企业治理结构之成效。所以，怎样优化企业的融资结构，确立正确的融资形式，是企业融资决策中必需重点思考的问题。具体应当注重如下三个方面：
7、（一）确立负债比例要合理 企业于融资结构中维持一定比例之负债，能够得到免税收益、制约经营人不当行为与激励经营人工作积极性等积极效应。可前提必须负债额应局限于总资产一定比例之中。负债比例通常应当满足如下原则： 1.借入资本之预期利润率要大于抑或等同借款利息率，确保项目盈利抑或至少达到平衡。 2.顾及到资金周转困难抑或为了企业长足发展，预期利润率能够比借款利息率低，可一定要超于加权平均资本成本率，以确保企业总体资本依旧维持盈利抑或至少达到平衡。 3.企业举债之最终临界点即借入资本之期望利润超过零，由于某些处在上升过程的企业，为了发展新产品抑或拓展生产规模，需求资金，可此时资本利润率或许比借款利息率
8、低，及至比加权平均资本成本率低，只要借入资本能够得到一些收益同时属于上升形势，企业则应敢于举债。（二）选择融资工具要准确 所有企业对融资工具均面对着一系列双重选择，第一是对债券融资与股票融资等工具的采纳，其次是对债券与优先股的采纳，抑或是对普通股与可转换证券的采纳。企业规模愈大，愈偏好于利用发行债券而并非选择优先股抑或普通股进行融资；与此同时，企业也愈偏好于利用包含优先股、可转换证券与债券在内之履次发行进行融资；若是市场对普通股之预期愈乐观，企业则愈不可能发行债券。由此可见，企业采纳某种融资工具并非随机的。 （三）设计财务契约要理性 企业在设计融资结构时，最大限度地缓解债权者同股东、股东同经营
9、者之间的矛盾属于一个很关键的问题。所以，对财务契约设计属于企业优化融资结构要思考的问题。 三、企业融资结构优化的有效措施 若搞好企业融资结构的优化，就应当处理好如下两者之间的有机融合。 （一）存量优化与流量优化相融合 存量优化即在不变动企业资本总量之前提下，借助调整企业负债同权益资本之比例关系实施优化融资结构。 流量优化即借助整合企业资本之总量实施对企业融资结构优化。 存量优化通常适合资本总量可以适应企业生产经营之需求，可是存有负债同权益资本二者之间的比例关联抑或负债同权益资本二者本身内部结构不明确的状况；流量优化适宜于企业资本总量超出抑或不够、需求借助整合资本总量来实现优化融资结构之目的。
10、（二）企业融资结构忧化同资产结构优化相融合 要借助优化企业的资本构成，促使每一项资本取得合理有效地利用。可是企业的资本总量与外部融资的资源往往是有限的，所以在优化资本结构时，要有效挖掘现有资产的使用价值，尤其是沉淀资产的使用价值，以填充资本不足与结构不科学的缺陷。对于资产沉淀来讲，不仅需要积极组织营销、提升产品质量，而且还要实施机动的销售模式，有效回笼资金。对于利用效率不高的资产，企业可利用合并、转让等诸多模式，促使其移至资本利用效率高、成效大的经营项目方面，以取得资本最大增值。 （三）企业融资结构优化同治理结构优化相融合 导致企业治理成效低的因素较复杂，可融资结构依旧属于主要原因。企业融资结
11、构反映了企业治理主体之权力基础，决定着企业治理的有效性与运营绩效。企业治理结构主要包含：怎样配设与充分行使控制权；怎样监督与评定构成企业治理部门之董事会、经理与职员；怎样设计企业的制约与激励制度。结合融资结构对企业治理之决定作用，能够由优化企业的融资结构视角出发提升企业治理绩效。 （四）融资结构的动、静态优化相融合 企业采纳的某项融资结构优化措施，即针对某时刻的资金与资产存续情况实施的，所以有者静态性。可是，因为企业经营环境与各融资结构的影响原因是不断改变的，所以企业一定要不断地结合各原因的变化对其融资结构实施优化。从长观点来看，融资结构优化属于连续的动态过程。企业在融资结构优化阶段，要把静态
12、优化同动态优化相融合，促使融资结构不仅适应目前的需求，而且又具由充分的弹性。 四、结语 总之，通过对企业融资结构的分析，有助于企业融资结构科学确立与优化，进而有助于企业发展资金之有效提供，减低融资成本与融资风险，提升企业融资能力，最终实现经营业绩的增强，有助于企业的长足发展战略。 参考文献： 1徐晓杰.关于上市公司融资决策问题探讨J.商场现代化，2011， （18） 2舒丽莎.资本结构的影响因素与股权融资D.西南财经大学，2010 3李桂华.浅析筹资风险成因及相关对策N.中国审计报，2010 4石怀旺.我国上市公司融资偏好分析J.合作经济与科技，2011， （19） 5黄艳玲.公司财务风险的成因及对策J.经营管理者，2011， （16）
