1、本科毕业论文（设计）论文题目浙江企业跨国并购实践与策略研究所在学院专业班级国际经济与贸易学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要近年来，浙江“走出去”战略中逐渐形成了以跨国并购为主要方式的战略模式。浙江企业跨国并购起步较晚。面对经济的波动以及企业自身发展的需要，一路走来，面临了很多困难和障碍，也从中获得了很多成就和经
2、验。因此，从新角度探讨浙江的跨国并购是本文研究的理论重点。本文首先从并购区位、产业、方式来介绍浙江跨国并购的现状。接着将从内部动因和外部动因两方面来分析浙企的并购动因，市场份额、无形资产是并购的内部动因，而环境、政策以及成本的压力是并购的外部动因。进而研究浙江企业跨国并购所面临的问题，战略制定、整合、风险防范以及融资难等问题一直都制约的浙企的跨国并购。最后提出了提高浙企跨国并购的政策建议。企业应当选择合适的目标企业，加强整合能力，加强风险评估和防范机制；而政府也应当从旁协助，制定相关法律，鼓励并购，建立信息支持性系统。关键词跨国并购；动因；问题；策略IIABSTRACTINRECENTYEAR
3、S,CROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSBECOMESTHEMAINWAYOFTHE“GOINGOUT”STRATEGYCROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSOFZHEJIANGSTARTLATERFACINGTHEFLUCTUATIONOFTHEWORLDECONOMYANDDEVELOPMENTNEEDS,ZHEJIANGENTERPRISEHAVEENCOUNTEREDMANYDIFFICULTIESANDOBSTACLES,ONTHEOTHERHAND,GOTALOTOFACHIEVEMENTSANDEXPERIENCETHER
4、EFORE,USINGANEWPERSPECTIVETOEXPLORETHECROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSISTHETHEORETICALFOCUSOFTHISSTUDYFIRST,THEPAPERTALKSABOUTTHESTATUSQUOOFTHEZHEJIANGCROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSFROMTHEACQUISITIONOFLOCATION,INDUSTRYANDWAYSTHEN,THEPAPERTALKSABOUTTHEMOTIVATIONOFTHECROSSBORDERMERGESANDACQUISITION
5、SOFZHEJIANGENTERPRISESFROMTHEINTERNALANDEXTERNALMARKETSHARE,INTANGIBLEASSETSARETHEINTERNALMOTIVATION,ANDENVIRONMENTAL,POLICY,THEPRESSUREOFCOSTARETHEEXTERNALMOTIVATIONANDTHENTHEPAPERANALYSESPROBLEMSDURINGTHECROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSWHATTHEZHEJIANGENTERPRISESWILLFACESTRATEGYDEVELOPMENT,INTEGRAT
6、ION,RISKPREVENTION,FINANCINGANDSOONRESTRICTZHEJIANGENTERPRISESLAST,THEPAPERCONCLUDESTHEPOLICYRECOMMENDATIONSTOIMPROVEZHEJIANGSCROSSBORDERMERGESANDACQUISITIONSCOMPANYSHOULDCHOOSEARIGHTTARGETCOMPANY,ENHANCEABILITYTOINTEGRATE,STRENGTHENRISKASSESSMENTANDPREVENTIONMECHANISMONTHEOTHERHAND,THEGOVERNMENTSHO
7、ULDALSOASSIST,DEVELOPINGRELEVANTLAWS,ENCOURAGINGMERGERSANDACQUISITIONS,ESTABLISHINGINFORMATIONSUPPORTINGSYSTEMSKEYWORDSCROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSMOTIVATIONPROBLEMSTRATEGY浙江万里学院商学院浙江企业跨国并购实践与策略研究目录1浙江企业跨国并购的现状111跨国并购区位212跨国并购产业313跨国并购方式42浙江企业跨国并购的动因621内部原因6211争取市场份额，获得规模经济效益6212获得国际知名品牌和无形资产82
8、2外部原因8221经济全球化及中国政府的积极推动9222高成本压力的必然93浙江企业跨国并购存在的问题1231并购战略制定不完整1232并购整合和风险防范能力差1333并购缺乏资金144浙江企业海外并购的策略1641企业层面的策略16411制定正确的并购战略，选择合适的目标企业16412加强企业并购后的整合能力17413建立企业风险评估体系和防范机制1742政府层面的策略18421制定法律依据，让企业跨国并购有法可依18422应运用激励措施给予政策支持18423建立健全跨国并购信息化支持系统19结论21参考文献22致谢231著名经济学家斯蒂格勒曾说过“世界大公司无一不是通过并购迅速成长起来的。
9、”而如今，经济全球化已经成为世界经济发展最根本的特征和趋势，在这个背景下，跨国并购又发挥着举足轻重的地位。过去，只有外企并购中国企业的画面，但是中国作为一个正在崛起的国家，“走出去”已经成为基本国策。跨国并购的舞台已不再仅仅是外国的了，中国也将开展“中国式”的跨国并购。跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的主要形式，从而获取行业先进的生产力和拓宽自身发展新局面。虽然中国的跨国并购起步较晚，但是在这几十年中发展迅速，并购次数也越来越多，规模越来越大。而浙江一直以来都居于前位，2010年，浙江省境外投资机构属和投资额均居全国第一，海外并购数量和规模均居全国各省区市第一。到2010年年底,浙江省有4
10、1个海外并购项目,而2011年上半年,浙江又新增了27个。1在后危机时代，浙企跨国并购面临着前所未有的发展机遇，必将掀起一轮并购热潮。但是浙企的跨国并购并不是一帆风顺的。由于它起步较晚，再加上自然资源的限制，浙企在跨国并购前和后都会面临各种各样的困难。如果不能很好的处理好这些问题，即使并购成功了，但是结局还是会惨败的。因此现在为浙企跨国并购寻找一个合适的环境，实现浙企跨国并购的持续发展变得极为重要。1浙江企业跨国并购的现状随着中国参与经济全球化步伐的加快，跨国经营的步伐也在不断加快，水平也在不断提高。在众多的投资方式中，跨国并购成为重要的方式，是企业实施“走出去”的重要手段。加入世贸组织以后，
11、跨国并购数量显著增加，规模逐步扩大。而浙江在这个浪潮中扮演着至关重要的角色。浙江大学国际经济研究所长赵伟教授的研究发现，中国、印度将是并购发起企业的主要集聚地。而日益壮大的浙江企业已经成为中国企业海外并购的一支主力军。商务部门的数据显示，2005年浙江在海外投资18亿美元，2008年达96亿美元，2009年达123亿美元，2010年头8个月达2903亿美元。而并购，作为浙江民企“走出去”的一种重要形式，正受到越来越多浙企的重视。2浙江省商务厅公布的数据也显示，2009年浙江省海外并购经核准的企业达到30家，总投资额335亿美元，主要集中在纺织、服装、化工、家电等行业。商务厅外经处的负责人表示，
12、还有不少海外并购是通过注册境外目的公司再投资来实现的，并没有纳入统计体系，因此，浙江企业实际海外并购的数量，比统计数据1浙江省商务厅2海外并购得先学会放弃,写在民企加速“走出去”之际浙江日报,201011022更可观。也就是说2009年浙江至少新诞生了30家跨国公司。2010年110月，浙江省经核准的海外并购项目共有33个，并购规模达1565亿美元，在数量和规模上均居全国大陆省份第一。继2010年创下历史新高后，2011年前8个月浙江省境外并购继续高歌猛进，共审批、核准25个境外并购项目，并购总额达1045亿美元，占同期浙江省境外投资总额的四成多。同时，单个并购项目的规模和质量也在不断提高。前
13、8个月，浙江省单个境外并购项目的平均投资额约4180万美元，而2010年同期，扣除“吉利并购沃尔沃”这个超大项目，浙江省境外并购单体项目的平均规模为1465万美元。3从投资规模来看，浙江海外并购呈快速上升趋势。从2006年到2010年，浙江省企业海外并购的中方投资额均呈平稳增长态势，但到了2011年上半年，海外并购规模一下子达到了约563亿美元的高位，接近2006年至2010年的总和不含吉利并购沃尔沃。4浙江省商务厅通过对40家境内重点企业在外设立的124家境外营销机构的不完全调查，平均一个境外营销网络机构带动557万美元出口。其中，浙江钱江摩托股份有限公司、浙江升华拜克生物股份有限公司、越美
14、集团有限公司、浙江正泰太阳能有限公司、丰球集团等8家企业年带动出口额均在3000万美元以上。据浙江省发改委、商务厅联合编制的全省利用外资和境外投资“十二五”规划提出，五年内浙企境外投资额将达100亿美元以上，较“十一五”期间增长60以上。据省商务厅外经处负责人介绍，自2008年国际金融危机以来，浙江境外并购热情持续高涨，目前大多数并购项目都运行良好，一些在并购前亏损甚至濒临破产的并购项目，并购完成后很快扭亏为盈，体现了浙江企业良好的风险掌控力和经营能力。11跨国并购区位从投资国别地区分布来看，亚洲依然是浙江对外直接投资的热点和重点。2011年1至5月份亚洲43157万美元，占61。5而累计对外
15、投资的前五位国家和地区分别是香港、美国、越南、俄罗斯和蒙古。浙江企业除了继续积极开拓对发达国家的并购外，也将对一些发展中国家和邻近国家进行投资。发达国家能为投资者提供一个预期稳定、竞争公平的环境；有助于企业获取先进技术，能够使企业直接进入技术前沿；还可以有效绕开各种贸易壁垒，长期稳定地占有这类市场。因此，发达国家依然是浙江企业跨国并购区位选择的首选。但是，最近几年，浙江企业开始向发展中国家和一3浙江卫视在2011年9月18日浙江新闻联播中报道我省海外并购情况,201109214浙江经济走进“跨国公司新时代”,浙江日报,201107285浙商网3些邻近的国家和地区进行投资。浙江省劳动密集型企业较
16、多，发展中国家的结构为浙江企业的跨国并购创造了机会。此外，发展中国家进入的门槛低，为了发展国内经济，比较乐意接受其他国家的企业进入本国市场，而且政府提供的优惠政策也给并购方提供更好的竞争优势。而且这些发展中国家开拓的市场潜力比较大，不像有的发达国家市场已经趋于饱和。最后，我国与广大发展中国家特别是邻近的国家之间的差距比较小。很多跨国并购失败的原因都是因为整合问题，而与邻国的并购，因为差距的缩短，在整合这方面面临的问题也就会减少。12跨国并购产业根据国家商务部研究显示，中国企业海外并购以石油。钢铁、矿产等资源开放性行业为主。而根据浙江省商务厅公布的数据显示，2009年浙江省海外并购经核准的企业达
17、到30家，总投资额335亿美元，主要集中在纺织、服装、化工、家电等行业。2011年上半年，浙江省经核准的境外投资企业中，以并购方式实现的共有16个，总投资额约978亿美元，中方投资额约978亿美元，并购行业主要分布在运输设备制造业、特种纤维制造业、纺织业、零售业等行业。6（浙江企业跨国并购事件见表1）表1浙江企业跨国并购事件时间并购方目标企业交易成本行业2008年3月雅戈尔集团美国KELLWOOD公司12亿美元纺织服装行业2010年5月宁波裕人针织机械有限公司瑞士事坦格集团7188万欧元机电产品制造2010年7月浙江龙盛集团德国德司达纺织纤维股份公司2200万欧元特种纤维制造业2010年8月吉
18、利沃尔沃18亿美元汽车行业2010年9月乐清江银实业有限公司法国泰勒玛股份公司1700万欧元汽车零部件续表12010年年底杭州富丽达集加拿大NEUCEL253亿美元特种纤维制造6浙江省商务厅4团公司业2011年6月宁波均胜投资集团德国普瑞有限责任公司277亿美元汽车零部件2011年7月春和集团加拿大MAGINDUSTRIESCORP2亿美元矿产资源2011年8月海宁蒙奴集团美国杰妮芙股份有限公司1737万美元家具零售业资料来源参照浙江省商务厅公布的信息经笔者整合而来13跨国并购方式跨国并购的方式可以分为垂直并购、横向并购和混合并购。而垂直并购是浙江企业海外并购的主要方式。垂直并购是发生在两个以
19、上国家向上下游行业的并购。这种并购方式会存在很多的困难，跟横向并购相比，并购后它的风险较大，并购双方在整合这方面会存在一些问题。但是这种并购方式也有它自己的优势。面对如此激烈的竞争，选择垂直并购，可以节省很多中间费用，向上游并购，企业可以从被并购方那里直接获得供货方，这样在生产成本上面就会节约很多；如果是对下游的企业进行并购，那么它可以获得被并购企业原来的销售市场，此外，还可以避过外国政府的很多壁垒，同时，它也可以借助现在企业在当地市场的知名度，拓宽市场的份额，从而提高企业竞争力。浙江企业跨国并购方式的选择很大程度上面是跟企业现有的现状有关。浙江虽然经济发展的脚步很快，但是它的技术、品牌、专业
20、技能及销售渠道等方面还没有跟上世界经济的步伐。传统制造业一直以来都是浙江海外并购的主要领域。这个行业一直以来采用的并购方式也是垂直并购，借此来发展浙江制造业。浙江企业跨国并购的方式并不是单一的，虽然垂直并购是浙江企业跨国并购的主要方式，但是横向并购也是浙企跨国并购方式之一。横向跨国并购是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。浙江企业进行横向跨国并购可以扩大世界市场的份额，增加企业的国际竞争力。横向跨国并购双方所从事的行业背景和经历相同，因此，相对于垂直并购，在并购整合上比较容易实现。（浙江企业跨国并购方式见表2）表2浙江企业跨国并购方式时间并购方目标公司并购方式52009年杉
21、杉集团澳大利亚西陲庄园造酒有限公司垂直并购2010年乐清江银实业有限公司法国泰勒玛股份公司垂直并购2010年杭州富丽达集团加拿大NEUCEL公司垂直并购2011年浙江三花以色列海里福克斯公司垂直并购2006年杭州机床德国ABAZDESANTIS,ROBERTOA（2009）通过实证研究分析了现在欧元区制造业和服务业的跨国并购的现状。（1）动车组帮助欧元区的制造业调整资本结构（2）加入欧盟的青睐横向和纵向兼并（3）政策制定者帮助吸引资金（4）服务行业尚未完全得益于欧洲一体化。那么浙江的跨国并购又处于怎样的阶段呢最近几年，随着经济的快速发展，浙江企业海外直接投资的趋势越演越烈，而跨国并购成为企业开
22、展国际化经营的重要途径。浙江大学国际经济研究所长赵伟教授的研究发现，中国、印度将是并购发起企业的主要集聚地。而日益壮大的浙江企业已经成为中国企业海外并购的一支主力军。曹珂李勇（2010）对浙江省民营企业对外直接投资模式进行了评析，其中实施海外并购正在崛起。海外并购，是民营企业实现转型的有效途径之一。“来自省商务厅的统计数据显示，今年前两个月全省境外投资成倍增加，经审核批准的境外企业数和投资规模均创历史最高水平。”这一部分，我参考的文献主要有浙江商务部办公厅发布的第14期商务简报走出去专刊（2010）表明浙企海外并购发展迅猛，2010年1至3季度，浙江省对外直接投资额为2086亿美元，位列全国各
23、省市区之首，其中并购规模达1565亿美元，占全省同期对外直接投资的75。张海芳、刘培齐（2006），指出浙企并购的领域集中在制造业，浙企海外并购尚处于起步阶段。“走出去”的企业以贸易企业为主，真正具有国际化需求并具备国际化能力的企业仍然寥落星辰，而能通过跨国并购成功实现跨国发展的企业更是屈指可数。浙企跨国并购的规模在不断扩大，但是融资难、自身实力有限、渠道缺乏等原因使其很难与国外大企业抗衡。韩杰（2011）指出“大力实施走出去战略，是我省在全球经济分工新定位和参与国际经济合作竞争中构筑新优势的重要途径。”目前，浙江企业跨国并购之路走得比较顺利，而且在未来，浙企“走出去”的路会变得更宽，收益力争
24、翻一番。ANITA（2011）本文通过对中国62家企业的调查，得出了“中国企业并购信心十足”的结论。徐汪柏（2010）通过吉利收购沃尔沃这个案例来阐明中国企业跨国并购中“蛇吞象”的现象。34徐忠友2010通过吉利收购沃尔沃、孙小飞收购法国皮尔卡丹案例来说明浙企已经摆脱金融危机，在危机中发现了良机，开始抄底大并购。22浙江企业跨国并购的动因随着浙江经济的不断发展，浙企已经成为国民经济中的明星，但是浙江企业在发展的过程中，也碰到了国内外的给予的压力。外部的原因和企业自身发展的需求促成了浙企跨国并购的动因。谢碧琼、贺慈浩（2006）结合华立跨国并购案例，分析目前浙江民企跨国并购的动因，浙江的耕地资源
25、和化石燃料资源短缺、融资难度加大、劳动力资源优势正在弱化以及国际上对浙江出口商的反倾销是促使浙企跨国并购的外在原因。而赶超强者、获取先进技术、优化资源配置是浙企跨国并购的内部因素。徐艳、熊永芳（2008）认为国外投资环境导向、企业成长最大化要求、高成本压力下的必然是浙企对外直接投资的动因。张海芳、刘培奇（2006）则指出浙企跨国并购的动因尚处于较低层次，其中争取市场份额和获得核心技术是主要原因。徐剑锋、罗春华（2009）认为驱动中资银行进行海外并购的因素主要有外部环境影响和中资银行自身发展需要。国内金融市场竞争日趋激烈、跨国并购成为战略手段等原因要求中资银行要变被动防守为主动进攻，以应对外资机
26、构的挑战。此外国际资本的流动也是促进中资银行海外并购的外因。而扩大银行经营规模、开发国外市场，扩大市场占有率、实现经营风险的分散、实体企业跨国经营要求的引导以及良好的政策支持是促进中资银行海外并购的内因。23浙江企业跨国并购的特点浙江商务部办公厅发布的第14期商务简报走出去专刊（2010）浙企海外并购的主要特点有（1）并购项目迅速增加，规模不断扩大。（2）民营企业是浙江省海外并购的投资主体。（3）立足主业，把握时机是海外并购成功的主要原因。（4）垂直并购成为海外并购的重要形式。李梅（2010）指出中国企业海外并购的从涉及的产业看，主要集中在第二产业和第三产业。从行业分布来看，涉及六大行业采掘业
27、、制造业、信息技术业、建筑业、社会服务业以及交通运输仓储业。而且我国具有明显优势的产业并没有通过并购迅速发挥出竞争优势。我国企业海外并购的目标区域集中在美国、加拿大、法国等欧美一些发达国家以及日本、韩国等亚洲新兴国家，具有较大的地域局限性。中国海外并购的主体是国有大中型企业，并购企业力量对比悬殊以及支付方式和融资手35段比较单一的特点。24浙江企业跨国并购存在的问题王革平（2007）指出浙江民营企业对外直接投资面临着企业生命周期短、决策者对市场了解不深，没有掌握先进技术、各国有关经济、金融的政策常处于变动中、非关税壁垒的阻扰、汇率变动等风险。徐剑锋、罗春华（2009）认为海外并购机遇与风险并存
28、。存在的风险有国际市场环境不确定性增加、中资银行跨国并购能力不足、经济和政治因素导致潜在风险、海外并购加入陌生领域。浙江商务部办公厅发布的第14期商务简报走出去专刊（2010）指出浙企海外并购面临的主要困难有并购前融资难、信息获取难、并购整合难。石梦菊（2011）以中国平安收购富通集团为例，分析探讨我国企业跨国并购所面临的风险，她从战略风险、法律风险、财务风险以及运营风险来论述。浙江经济信息网（2009）周德文认为中国企业之所以在国际上吃亏，是因为没有自主的品牌。占有了品牌，就可以迅速地占有销售渠道，也才能拥有定价权。王巍（2010）阐述了“以弃为进”的海外并购构想，王巍指出，有时理智的退让是
29、为了更好的前进，放弃的经历，有时会成为成功实施并购的宝贵经验。25浙江企业跨国并购的战略研究这一部分我主要参考的文献是邱毅（2006）从整合方法，组织整合、文化整合、人员整合几方面来解释整合问题。黄雅丽、杨忠智（2010）立足海外并购整合阶段的各项风险因素，将海外并购整合风险分为五类战略整合风险、公司治理整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险和财务整合风险。并且确立了海外并购整合管理绩效评估指标体系，构建了一套评估模型，并通过实证来检验其可行性。徐艳、熊永芳（2008）在对策中提出要积极开拓国家对发达国家的投资；重视发展对发展中国家和邻近国家的投资；不同地区采取不同的投资策略；中小型以创建投
30、资为主，大企业以跨国并购为主。温从雷（2010）在走出去这方面，作者提出了“向强走，向优走”的方案。李艳梅（2010）从企业和政府两方面提出了规避风险的策略，只要政企团结合作，跨国并购的风险一定能得到有效控制。李祖平（2007）以杭州机床集团收购德国百年企业ABAZB磨床有限公司以后的成功来说明创新战略是支撑跨国并购的主旋律。何志毅（2010）通过对十个案例的分析，提出了对中国企业跨国并购的“三近”法则即并购目标的“就近”法则、并购交易的“拉近”法则、并购融合的“靠36近”法则。所谓并购目标“就近”法则指业务范围相同或相近、规模实力相近或小于、合作关系较为密切。并购交易“拉近”法则联合外国投资
31、者参与并购、善用权威的专业服务机构。并购融合“靠近”法则获取先进技术和新产品、获取经营与管理能力。在进行“三近”法则前要做好各项准备战略指导与准备、时机把握与准备、人才历练与准备、学习心态与准备。侯雪莲（2011）主要讲述了并购的过程和文化整合问题。无论是哪次并购，文化整合一直以来都是困扰企业的中心问题。FERREIRA,MIGUELA；MASSA,MASSIMO；MATOS,PEDRO（2010）也通过假设的方法证明外国机构投资者的行为在国际市场能促进公司控制权。投资人起着建立桥梁，降低交易成本和信息不对称的作用。田泽（2010）这本书采用理论和实际相结合的方法，结合案例阐述了中国石油企业、
32、汽车行业、家电企业、机械企业的海外并购的措施和策略。此外，他对中国企业并购整合以及跨文化整合进行了分析。他从经营协同效益、资源导向、企业重组与流程再造、跨文化整合理论来分析了中国企业并购整合问题。同时结合案例指出了中国企业管理与文化整合的经验选择渐进式的文化整合模式、并购前全面考察和审核并购文化风险、树立尊重、互信的管理理念，开放、包容的心态、开展有效的跨文化沟通培训。李梅（2010）从政府和企业两方面提出了中国企业国际化的建议。政府层面建立海外并购的法律体系、强化宏观协调和指导、提供财政金融方面的支持、培育有竞争力的跨国并购主体。企业层面科学制定战略规划，加强并购前的调查论证工作、选择有利时
33、机、发挥中介机构的作用，培育跨国并购人才、积极推进整合过程、坦然对待非经济因素的干扰，积极消除不利影响。在这些文献中，也存在一些不足之处，如在跨国并购理论研究中注重对已有理论的研究，缺乏对中国企业跨国并购的创新理论的研究；中国企业跨国并购只在最近几年才开始展开，浙江跨国并购的资料还不完善，信息不够全面，在实证分析中，样本容量受到限制，在跨国并购绩效研究方面几乎是一片空白；在跨国并购目标企业的选择以及目标公司特征研究方面涉足较少。鉴于此，本文决定结合案例，采用实证的分析方法来研究浙江跨国并购。总结前人的经验，并结合自己的想法，希望对浙江企业跨国并购的研究有一定的帮助，促进浙企跨国并购向更快更好的
34、目标发展。37参考文献1李梅中国企业跨国并购绩效的实证研究M武汉武汉大学出版社，20102田泽中国企业海外并购理论与实践研究M北京化学工业出版社，20103何志毅中国企业跨国并购10大案例M上海上海交通大学出版社，20104魏彩慧我国企业跨国并购方式的选择J企业活力，2006（1）5张海芳，刘培齐浙江民企海外并购忙J招商周刊，2006（06）6谢碧琼，贺慈浩由华立汪氏并购看浙江民企跨国并购J企业经济，2006（03）7王革平浙江民营企业对外直接投资的风险及对策J现代商业，2007（27）8李善民，胡朝晖，夏芸市场控制权争夺下的成功善意战略并购太太药业收购丽珠集团的分析J经济管理，2007（23
35、）9李祖平创新战略支撑跨国并购杭州机床集团跨国并购启示J今日科技，2007（02）10徐艳，熊永芳浅析浙江民营企业对外直接投资现状及对策J新西部，2008（16）11徐剑锋，罗春华中资银行海外并购探析J浙江金融，2009（09）12徐汪柏中资企业上演“蛇吞象”J中国市场，2010（35）13黄雅丽，杨忠智海外并购整合风险管理绩效评估研究基于浙江民营企业的实证分析J现代商贸工业，2010（21）14温从雷更加注意内外资的相互融合J浙江经济，2010（20）15曹珂，李勇浙江省民营企业对外直接投资模式评析J对外经贸实务,2010316韩杰浙江要坚定不移“走出去”J今日浙江，2011（01）17AN
36、ITA中国公司并购意愿强烈J投资与合作，2011（04）18石梦菊论跨国并购风险防范J合作经济与科技，2011（03）19邱毅企业跨国并购整合过程基于资源的核心能力转移分析D上海华东师范大学，20061020李艳梅中国资源型企业海外并购风险管理研究D北京北京交通大学，20100621徐忠友收购设点建企业名牌，浙商演绎海外抄底并购N中华工商时报,2010083122王巍海外并购，得先学会放弃写在民企加速“走出去”之际N浙江日报，2010110223侯雪莲启动第三次跨国并购，联想西欧攻城N中国经营报，2011060624浙江企业海外并购与“抄底”无关EB/OL浙江经济信息网，2009090725C
37、OEURDACIER,NICOLAS，DESANTIS,ROBERTOA，AVIAT,ANTONINCROSSBORDERMERGERSAND38ACQUISITIONSANDEUROPEANINTEGRATIONJECONOMICPOLICY，20090126FERREIRA,MIGUELA，MASSA,MASSIMO，MATOS,PEDROSHAREHOLDERSATTHEGATEINSTITUTIONALINVESTORSANDCROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSJREVIEWOFFINANCIALSTUDIES,20100239本科毕业论文外文翻译外文文献
38、译文标题跨国兼并和收购全球和区域的观点资料来源国际管理杂志，1999,53207239作者HDONALDHOPKINS并购的趋势和区域格局据克里斯托弗MFOSKETT美邦，所罗门兄弟公司的调查，“小旅鼠理论”很好的解释了最近的并购浪潮现象。人们的并购行为一个个接着发生。并购趋势取决于行业的发展。一些交易有很大的意义。他们都具有战略性质。但是另一些情况下，交易却处理起来有点难。“在1998年，我们看到了总共约22万亿美元的交易。早在1999年第一季度，已宣布的交易价值达775亿美元，一共有976起交易，这些交易让1999年达到约31万亿美元的交易量。再次，一个创纪录的数据。有趣的是，1999年第
39、一季度的业绩比1998年第一季度35较高的交易还高出约86。因此，这种现象的重点是你去推动更大的交易发生和推动市场的结果。我们把那些交易量超过10亿美元的交易称为巨型兼并。“在1998年，十三个最大的交易涉及非美缔约方。在1999年的第一季度，十个大交易中也涉及到非美缔约方。因此，这种大型交易现象已经走向全球。而且这只是第一季度的数字。”在1999年第一季度，有14个特大交易总额达384亿美元。而且在这14个交易中有4个是跨国并购，在金融服务业，有TRANSAMERICAAEGON并购案，这是一起AEGON并购TRANSAMERICA的事件。为什么这些交易一个接一个发生呢AEGON通过收购TR
40、ANSAMERICA成为美国第三的寿险公司。因此这就是AEGON并购TRANSAMERICA的战略原因之一。AIRTOUCH沃达丰合并案约为66亿美元。此外，这次交易允许沃达丰，英国移动电话公司，收购AIRTOUCH，并在美国马上成为前三名的供应商，这是一个非常重要的战略交易。边境公司和环球电讯公司。边境公司是一家美国公司，而环球电讯公司是一家在百慕达注册的公司。再有就是马可尼电子，英国航空航天公司合并案。40因此，这就是第一季度里面四个大型跨国并购案。有趣的是，欧元预计将导致大量的活动在欧洲范围内发生，而且这种现象已经发生，事实上，已经在这些国家之间发生了一系列的交易活动，每个国家都试图进行
41、内部交易。那么我们可以看到，在欧洲范围内，涉及到尚存实体的企业，在下一波交易中，它们将成为欧洲跨境交易的幸存者。所以将会有一些压力促使去统一欧洲，而一些内部的、市场交易发生之后，一系列相关的交易也会接着发生。这似乎很明显，高的股票在美国的市场价值，而且在较小的程度，在世界各地，大公司，美国公司，他们可以拿股票用做交易，此时股票就相当于一种货币，欧洲的公司是否看到了美国股票市场的价值而进行积极的投资呢痛阀值能否使这里的购买达到如此高的价格，否则，即使交易完成了，但是结果还是不理想的针对这个问题,汉斯布莱克做了评论,部分的原因是由于这里的投资和指标的大量增长,你知道,在标准普尔下，如果你花了100
42、美元,你是要花费超过90的给企业100强。所以促使大公司的市盈率越来越高。我不认为有欧洲人或其他任何人去买微软或国际米兰或者其他这些非常、非常巨大的大型公司，因为它们往往以庞大的倍数销售。其高昂的价格使它们不进行合并。另一方面,一些较小的公司行业中排名第三第四的TRANSAMERICA就是保险业一个很好的例子，具有很大的吸引力。有趣的是,也促使一些美国国内并购活动和一些美国球员走出去,这是因为在“财富”500强中排名前100位公司的市盈率和最小的100家公司之间的巨大差距。大致相差约11多点的差异。这100强公司大约平均交易有32倍的收入,而最小的贸易有20个左右。在今年第一季度，亚洲作为一个
43、并购市场再次出现。但是1998年的每个季度却都保持着持续下降，在今年的第一季度已经宣布有330亿美元的交易量，其中有8个超过10亿美元的交易，其中三个是跨境并购。这三个并购案分别是日本烟草公司收购RJR国际商务公司,通用电气公司收购日本租赁公司、雷诺和日产之间的交易。展望未来，据克里斯托弗FOSKETT分析，在1999年,将会有更多的经济活动在日本发生。在接下来的日子里，日本将为跨国公司提供更多的机会。现在有很多交易正在进行，尤其是金融服务、保险业，这将是主要交易行业之一。全球有八个至十个大的保险公司在日本有自己的团队，他们41正在日本初涉，寻找机会，将会有相当多的交易在那里发生。回顾过去的十
44、年，在1988年，在世界市场上有十五家最大的金融服务公司，这十五家公司都在日本。今天，十五家公司中有九家在美国，五家是欧洲的，只有一家是日本的。因此日本真的下降很多了。但是我们认为这个市场是很大的，太重要的经济体下降的时间太久了，当然如果这样做，将有大量的活动发生，其中有一部分是跟国外买家有关。在欧洲，第二波交易将在国家间交易的进行而发生。拉丁美洲将继续活跃市场,特别是在电力和能源私有化继续带头的推动下。在1999年4月的最后一个星期，英国天然气公司和壳牌刚刚用超过10亿美元收购了巴西圣保罗天然气公司。巴西计划制定超过两个的私有化。阿根廷一直以来都是一个活跃的市场，拥有大量的跨国公司,特别是一
45、些大的零售商,比如家乐福。事实上，沃尔玛也是借鉴阿根廷的。在美国股票市场上的分歧将继续在这里活动。有趣的是,一些欧洲人看向美国市场,尤其是那些拥有大量被低估的球员的公司。美国为欧洲买家提供了一个公平的平台,那是因为这里的市场比欧洲市场拥有较少的管制,有比欧洲更快的增长速度,更好的劳动法,根据其位置，其总体经济比欧洲更吸引人。42外文文献原文TITLECROSSBORDERMERGERSANDACQUISITIONSGLOBALANDREGIONALPERSPECTIVESMATERIALSOURCEJOURNALOFINTERNATIONALMANAGEMENT,1999,53207239AU
46、THORHDONALDHOPKINSMATRENDSANDREGIONALPATTERNSACCORDINGTOCHRISTOPHERMFOSKETTOFSMITHBARNEY,SALOMONBROTHERS,“ALITTLEBITOFTHELEMMINGTHEORY”ISATWORKINEXPLAININGTHERECENTWAVEOFMERGERSANDACQUISITIONS“PEOPLEAREFOLLOWINGEACHOTHEROFFTHECLIFF”THEMERGERANDACQUISITIONTRENDSDEPENDONTHEINDUSTRYSOMETRANSACTIONSMAKE
47、ALOTOFSENSETHEYARESTRATEGICINNATUREBUTINOTHERCASES,DEALFEVERSEEMSTOCATCHON“IN1998,WESAWATOTALOFABOUT22TRILLIONALREADYINTHEFIRSTQUARTEROF1999,THEREHAVEBEEN775BILLIONWORTHOFDEALSANNOUNCED,ATOTALOF976DEALS,WHICHWOULDGETYOUONCOURSETOREACHABOUT31TRILLIONINDEALVOLUMEIN1999ONCEAGAIN,ARECORDNUMBERINTERESTIN
48、GLYENOUGH,THEFIRSTQUARTERRESULTSAREAPPROXIMATELY86PERCENTHIGHERTHANTHEFIRSTQUARTEROF1998ON35PERCENTFEWERDEALSSOTHEPHENOMENONHEREISYOUREMOVINGTOWARDSTHELARGERDEALTAKINGPLACEANDDRIVINGTHEMARKETWECALLTHOSEMEGAMERGERSDEFINEDASDEALSINEXCESSOF10BILLION“IN1998,THREEOFTENLARGESTDEALSINVOLVEDNONUSPARTIESINTH
49、EFIRSTQUARTEROF1999,SEVENOFTENLARGESTDEALSINVOLVEDNONUSPARTIESSOTHISMEGADEALPHENOMENONREALLYHASGONEGLOBALANDTHESEARENUMBERSFORTHEFIRSTQUARTERINTHEFIRSTQUARTEROF1999,THEREWERE14MEGADEALSTOTALING384BILLIONINTOTALVOLUMEANDFOUROFTHESE14MEGADEALSWERECROSSBORDERTHERESTHETRANSAMERICAAEGONTRANSACTIONINFINANCIALSERVICEWHERETRANSAMERICAWASACQUIREDBYAEGONWHYWERETHESEDEALSDONEINONEFELLSWOOPAEGONBECAMETHENUMBERTHREELIFEINSURERINTHEUNITEDSTATESTHROUGHTHEACQUISITIONOFTRANSAMERICASOTHEREWASASTRATEGICREASONFORDOINGTHATTHEAIRTOUCHVODAFONEMERGERWASAPPROXIMATELY66BILLIONANDAGAIN,THA
