1、期待“碗底”里的反弹业绩预期随行情步入低谷 2012 年年报披露预测已经开始，截至 1 月 23 日收盘，两市已有1201 家公司发布了年报预告，其中显示预增、略增，以及续盈且存在增长可能的个股接近 700 家。而在已发布 2012 年年报预警的 47 家纺服上市公司披露的预测来看，净利润平均下降达 4.65%。三年前， A 股 79 家纺织服装类上市公司在 2010 年全年实现净利润增长 61.24%。到 2011 年，行业形势整体大变，全年的净利润同比下降 22.26%。 在已经发布 2012 年年报预警的 47 家纺织服装类上市公司中，预增的有 26 家，预告净利润变动幅度为 10%至
2、116%。预减的有 20 家，预告净利润变动幅度为-30%至-304%，1 家首亏。纺织服装板块下跌超过15%，跌幅在 23 个申万一级行业中居首。 据 Wind 数据统计，2012 年纺织服装板块内个股总市值加权平均跌幅高达 15.25%，龙头个股几乎“魂断二级市场” ，其中梦洁家纺股价“腰斩”，美邦服饰、华润锦华、罗莱家纺、森马服饰、星期六年跌幅均超过40%。在预增幅度较大的部分个股中，富安娜、七匹狼、华芳纺织、江苏三友等个股跌幅也远超大盘，可见透支业绩的情况在该行业内大部分个股中都未曾出现，而今年以来，纺织服装板块的涨幅仅有 2.32%，依然排名倒数第四。 华孚色纺在业绩预警中表示，受国
3、内棉价下跌去库存对利润造成的损失以及内外棉差价过大，出口订单终端以国际棉价为计算依据等的影响，其 2012 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度预计下降 55%到85%，变动区间在 0.75 亿元到 1.1 亿元之间。 鹿港科技则在业绩预警中称，预计 2012 年全年实现归属于上市公司股东的净利润为 1100 万元到 1300 万元，与上年同期相比，将减少 85%到 90%。主要原因为受到全球经济低迷的影响，其中以欧洲市场低迷影响最为严重，公司中高档产品销售数量同比减少，产品销售受到影响，致使公司年度利润降低。 “碗底”理论下期待拐点 虽然已披露的年报预测已步入最差区间，但同样，当行情已经滑
4、至“碗底” ，根据“碗底理论”判断，接下来无论向哪个方向发展，都应该是上升趋势，即将可望进入上行区间。据此，行业拐点是否已经快要出现，成为 2012 纺服板块年报披露区间内的最大期待。因此，纺织服装近期零售终端有所回升，内外需出现好转迹象的迹象，成为了机构关注的焦点。 数据显示，2012 年 1 到 12 月我国纺织品及服装累计出口 2549.21 亿美元，同比增长 2.84%，增速较 1 至 11 月份的 2.08%回升了 0.08 个百分点，但较 2011 年全年 20.04%的增速大幅回落了 17.2 个百分点。从环比数据看，12 月出口在经历了 10 月、11 月连续 2 个月的回落后
5、出现明显反弹态势，12 月份纺织品服装出口 241 亿美元，较 11 月份环比大幅增长14.91%。其中，纺织品出口 85.72 亿美元，环比增长 5.68%，服装及其附件出口 155.29 亿美元，环比大幅增长 20.73%。 如七匹狼的年报预告就显示，公司预计 2012 年全年归属于上市公司股东的净利润将达到 5.36 亿至 6.18 亿之间，与上年同期相比将上涨 30%至 50%。在分析业绩走强原因时该公司表示其在 2012 年订货会的订单有所增加，故预计 2012 年度业绩较上年同期有所增加。 在已披露预估的 47 家上市公司中，预告净利润上限排名前五名为：美邦服饰、森马服饰、七匹狼、
6、报喜鸟、罗莱家纺，预告净利润上限分别为：12 亿元、9.8 亿元、6.2 亿元、5.5 亿元、4.3 亿元。这样的年报预告似乎更加印证了行业分析结果。机构观点认为，很明显，行业中部分上市公司已经迎来公司盈利拐点。 由于这些领军品牌服装类上市公司盈利状况的明显改善，使 2013 年纺织服装回暖趋势似乎有些端倪初露的迹象，但分析人士亦普遍认为，行业整体复苏尚待时日。 湘财证券分析师贺卉认为，基本面恶化、预期过高是去年股价大跌罪魁祸首。经过 2012 年的大跌，2013 年的预期已经大幅下调，并且行业内不少公司的估值水平已经徘徊在历史低点附近。纺织服装类上市公司属于业内优秀公司，今年业绩达到行业平均水平的压力不大，且存在超预期的可能。 东方证券分析师施红梅表示，目前来看，纺织服装行业的底部已经形成，但具体的复苏的程度还需进一步观察。行业板块前期随市场出现了小幅反弹，此后没有特别的催化剂。但重要的是，目前位置的下跌空间已经十分有限，年报增长较好，一季报有望保持良好增势的公司值得关注。 关于“碗底理论”在纺服板块上的实际体现究竟将会如何，且待2012 年报见分晓。
