1、家居扎堆 IPO 集体候审尽管正在加快与资本市场对接的步伐，但对于一个迄今为止上市公司总量不过 20 余家的家居行业来说，眼下却有 21 家拟上市企业扎堆排队候审，难免令人诧异。 对于传统家居行业而言，2012 是一个令人记忆深刻的年份，风云变幻的国内外大环境、挥之不去的淡市阴影、愈演愈烈的价格厮杀、持续观望的投资与消费，让传统家居企业面临沉重的经营压力。 显然，与 2006 至 2008 年间随房地产经济高速成长的逍遥豪迈大步劲走相比，眼下的传统家居企业要生存发展，没有坦途，冷静谋变是唯一的出路。 权威统计显示，自从 2011 年多个家居企业成功上市之后，家居行业便开始加快与资本市场对接的步
2、伐。当然，借助资本的力量做大做强已不是什么新鲜事，但对于一个迄今为止已上市公司数量不过 20 余家的家居行业来说，眼下却有 20 余家拟上市企业扎堆排队候审，这难免令人诧异。 无论这 20 余家拟上市的家居企业冲刺结果如何，家居行业正面临着新一轮的产业周期更迭，企业发展诉求，已不再是单纯地抢占市场份额做大做强，而是规范企业运营，增强应对市场风险的能力，搭建持续成长的大公司机制。于是，借力资本市场这一有效杠杆，实现公司发展的再一次大飞跃，成为众多家居企业经营者的共识。 21 家公司 IPO 候审 多瞄准中小板 不完全统计，截止今年 4 月 3 日，A 股 724 家首次公开募股（IPO）候审企业
3、中，家居（不含建材）企业有 21 家，他们主要集中于家装、厨卫、小家电、家具等子领域。 从细分行业分布来看，厨卫用品企业有厦门瑞尔特卫浴科技、广东松发陶瓷、四川帝王洁具、广东凌丰集团、湖南华联瓷业 5 家；家居装饰方面，有苏州柯利达装饰、东易日盛家居装饰集团、浙江友邦集成吊顶、康新（中国）设计工程、广东顶固集创家居、上海全筑建筑装饰集团 6 家；家具方面，有曲美家具集团、广州好莱客创意家居、浙江永艺家具、深圳市华源轩家具 4 家；小家电方面，有广东天际电器、广东新宝电器、广东金莱特电器、广州市锐丰音响科技 4 家。 而红星美凯龙家居集团作为家居卖场连锁企业，在 IPO 队列里倒是十分特别，因为
4、目前国内还没有同类型上市企业。此外，湖南多喜爱家纺，作为唯一一家家纺类候审企业，也是一枝独秀。 从区域分布来看，有 9 家分布在广东地区，占全部候审家居企业的43%。江浙闽一带也有 7 家，中西部片区有 3 家（2 家湖南，1 家四川） ，北京有 2 家。 从拟上市板块来看，目前这 21 家家居企业全都拟登陆主板市场，其中，有 19 家计划在深交所主板上市，2 家计划在上交所主板上市。 对比之下，中小板对企业的盈利指标和行业没有特别严格的要求，而创业板则定位于高、精、尖以及高成长的新兴产业，所以，中小板更契合传统家居企业的融资需求。 家居企业通过产品创新、商业模式创新、管理创新等手段，谋求转型
5、升级和高速成长，也是新经济形势下行业发展的大势所趋。 家居行业曾在 2011 年出现过一波上市高峰，尽管这两年的资本市场持续低迷，但家居类企业的上市热情还会有所持续，因此如今 20 多家扎堆排队的现象也不难理解。同时，家居行业是一个投入较大的传统行业，无论是生产线扩建、研发新产品，还是渠道拓展，都要耗费巨大的资金量，所以企业对资金的渴求也比其他行业普遍强烈。 此外，家居类企业融资的发展方向通常包括三个方面，第一个是主营产品产能的扩建或者技改；第二个是营销渠道扩张，尤其是连锁店的建设；第三个是研发，包括研发中心的扩建和改建等。 去年中小板上市的 55 家公司共募集资金 346.90 亿元，平均单
6、家募集 6.31 亿元。据此初步推算，当前的 21 家家居类排队企业若成功上市，融资总量可能超过 130 亿元。 IPO 财务核查利剑高悬 整体突围迫在眉睫 史上最强的 IPO“打假风暴”于今年初正式启动，这场行动旨在还原拟上市公司的财务报表真实性，剔除严重粉饰业绩和业绩下滑严重的拟上市公司。这把高悬的利剑，给原本就承担不少排队压力的待审家居企业新添不少烦恼。 发展渐趋理性 尽管面临 IPO 财务核查压力的并非只有家居企业，但在资本市场的弱周期内，20 多家企业顶风前行扎堆 IPO 的现象，表明中国家居行业历经 20 余年的发展，正面临着一场前所未有的变革。这种变革不是哪些企业的刻意为之或个案
7、体现，而是行业发展的必然趋势。 当前，国内家居市场百花齐放，但集中度低，竞争激烈，且大型龙头企业甚少，已上市公司也不过 20 余家，对于一个消费刚需极强、与民生直接相关的行业，市场还有待挖掘。 同时，从企业角度来分析，经历过 2006 至 2008 年行业发展极为迅猛的阶段后，一大批优秀的企业已经脱颖而出，只是这种脱颖而出是由房地产经济推动的一种“被动成长” ，缺乏理性，也缺乏主动性。当然，一个行业的发展必然会有其特有的周期性波动，但如果企业缺乏对这种周期性波动的冷静思考和有效应对能力，便会面临生死存亡的艰难抉择。如今，很多家居企业已经开始意识到这种蜕变的必要性，所以，他们开始追求品牌化和资源
8、集中化，试图利用资本市场的力量，整合各方资源，谋求长期可持续发展。尽管每个企业家对于上市的利弊各有权衡，但有一点大家都必须承认，上市能让企业建立更科学的管理体系，是企业实现长期持续发展的有效途径之一。 IPO 是稀缺资源 能者上庸者下 从这场财务核查行动的初步自查结果来看，21 家企业中，有 16 家都在 3 月 31 日前如期递交了自查报告，只有 5 家企业因未能及时上交财务自查结果，选择暂时中止审查，分别是广东顶固集创家居、上海全筑建筑装饰集团、深圳市华源轩家具、广州市锐丰音响科技、湖南华联瓷业。21 家家居候审企业均拟在主板登陆，而主板没有业绩下滑的硬性条件，因此，除非出现重大业绩不确定
9、性和其他发行条件问题，否则企业不会轻易撤销材料。 而上述 5 家企业之所以选择“中止审查” ，想必是出于两种可能，要么就是企业财务核查难度较大，耗费的时间较长，确实是未来得及递交；要么就是确实存在不能自圆其说的重大问题，先借“中止审查”观望看看是否还有回转之机。 值得注意的是，东易日盛家居装饰集团、广东新宝电器、浙江友邦集成吊顶、广东金莱特电器这 4 家企业，已经在去年的 5 至 6 月份相继通过了发审会的审核，只差拿到发行批文了。只是，在这 IPO 的临门一脚，这 4 家公司却经历了将近 1 年的苦苦等等，而且 IPO 重启尚无明确的时间表，望眼欲穿后的 2013 年，IPO 征程究竟如何也
10、还是个未知数。 但可以肯定的是，中国资本市场只会越来越成熟，能者上，庸者下。IPO 这一条路，只会让优秀的企业更优秀，让滥竽充数的企业万劫不复。 新概念引领家居行业新变革 据不完全统计，目前 A 股已上市的家居类企业多集中在传统的家纺、厨电、家居及建材领域，但家居是一个充满想象力的概念，尤其在现代消费体系中，其潜在的市场容量，引起各大家居企业竞相追逐。 从目前排队的 21 家家居企业来看，家居行业俨然呈现了新的竞争形态，创新与变革，似乎比扩大市场份额、产能扩展，更受到市场参与者的重视。无论这些创新与变革最终能否获得商业上的成功，之于行业发展都是有利的。因为任何一个行业，都必然会经历一个打破旧规
11、则重建新秩序的过程，这个过程不见得会一帆风顺，但若没有这个过程，行业发展也会停滞不前。 经营模式创新：红星美凯龙 红星美凯龙家居集团，注册地为上海，所属行业是批发和零售业。但也有专业人士将其归类为商业地产，或者家居流通渠道。无论是何种说法，如果红星美凯龙此番冲刺 IPO 成功，将成为国内家居卖场“第一股” 。 该公司借助家居卖场的平台，把不同类型的建材企业组成战略联盟，如瓷砖、地板、卫浴、橱柜、油漆等龙头企业聚集在一起，将品牌商的利益与红星美凯龙卖场进行捆绑，既强化了家居品牌商们的经营渠道，也成就了红星美凯龙特有的商业模式。 实际上，在 IPO 申报之前，这种创新已经得到了多家 PE 机构的认
12、同，包括华平投资集团、中信产业基金、复星集团和渤海产业基金。而 4 家机构合计 26 亿人民币的大手笔投资，也曾在 2010 年吹皱一池春水，搅动 PE 对接家居产业的首轮高潮。我们认为，无论红星美凯龙此番能否得到 IPO 市场的最终认可，它已经带动了整个中国家居市场的新变革。 营销理念创新：天际电器 广东天际电器专业研发、生产和销售家用小电器、电子产品、医疗器械。这家拟冲击中小板的汕头企业目前还处于落实反馈意见阶段，保荐机构为国金证券。 尽管舆论对这家企业的信息披露和评论都不多，但这家企业在小家电细分领域另辟蹊径，从产品材质和营销理念上强调“养生”概念，将中华养生的饮食文化精华与传统小家电制
13、造业进行有效的融合，拥有独特的竞争优势。 在公司的隔水炖、电炖锅、电饭锅等产品系列中，主要材质均以全瓷内胆、不锈钢、食品级塑料、健康铝材为主；在产品营销理念上，它致力于构建一流的健康饮食文化互动平台，推动国人养成健康饮食的习惯。在中国消费者追求精致生活和健康人生的环境下，天际电器也将有机会得到资本市场的青睐。 产品创新：凌丰集团 广东凌丰集团注册于广东云浮，所属行业是金属制厨用器皿及餐具制造业，主要产品包括不锈钢锅、不锈钢高速节能锅、不锈钢餐厨具杂件制品和不锈钢餐具产品等 4 大类，拟冲击中小板，其 IPO 审核已经入预披露阶段。 全国不锈钢餐厨具生产主要集中在浙江和广东，而广东又主要集中在凌
14、丰所在的新兴县。该县作为全国最大的不锈钢餐厨具出口基地，产业集聚优势明显，凌丰集团正是依托于这样的产业优势脱颖而出，但根据相关对这家企业的实地调研发现，注重产品创新，才是其成功的关键。调研结果显示，凌丰目前有 100 余项专利产品，并保持每年推出 100多款新产品的速度，现在共有 1000 多款产品。尤其是公司自主研发的按钮式开合不锈钢压力锅（发明专利：201010141345.0）曾登上设计“奥斯卡”舞台，并勇夺中国创新设计红星奖银奖，奠定了凌丰集团在不锈钢餐厨具领域产品创新的竞争实力。 行业变革的核心是要树立新规则的思想意识，而不是甘于走市场自然规则的老路；是要积极主动地建立新规则，而不是被动的遵循别人制定的老规则。市场发展是瞬息万变的，每一个家居参与企业都要积极转变思想去适应。
