1、科技型中小企业的融资策略的周期性调整【摘要】在金融环境日益变化的的情况下，科技型中小企业正成为加快经济结构调整，转变经济发展方式的重要载体。科技型中小企业的最重要特征是技术创新，正是这种特点使融资成为企业发展的主要瓶颈。因此企业应根据不同生命周期阶段企业内外环境特点，调整企业的融资方式。 一、科技型中小企业融资现状 截止 2012 年 1 月.科技型中小企业已达到 16 万家。科技型中小企业是加快经济结构调整、转变经济发展方式的重要载体。科技型中小企业与其他企业相比有其自身的特点：一是作为科技创新的主力军，科技型企业处于技术开发和产业发展的前沿；二是具有轻资产的特点，无形资产是企业的主要资产；
2、具有良好的成长性，发展潜力巨大，同时也意味着有存在更高的经营风险。正是由于科技型中小企业高风险性经营的自身弱点存在，使得融资成为企业发展的重要瓶颈。加之目前大多科技型中小企业仍没有摆脱资金困局，特别是 2010 年下半年以来，国家采取货币紧缩政策，使得企业融资成本解答，特别是科技型中小企业，融资难度进一步加大。因此企业应根据不同的生命周期随机应变，调整融资方式。 二、科技型中小企业不同阶段的融资需求 企业与自然界生物一样在成长过程中都遵循“生命周期”理论，在企业成长的不同阶段都呈现出各个阶段的特点，企业面临的风险大小也不一样，资金需求量也不相同。科技型中小企业的生命周期复合典型的企业生命周期的
3、共性，同时又具有其特性，按其成长的规律，可分为种子期、创立期、成长发展期、成熟期和蜕变期。 1.种子期 科技型中小企业的种子期处于创业前期，也称创意期，是科技人员把原来提出的设想形成新的理论、方法、技术、发明的阶段，高新技术的研究是工作的重心，对资金需求量不高。 2.创立期 创立期也称孵化期，是专业人员将其经过种子期形成的具有商业开发前景的项目成果，通过创业来实现科技成果向产品市场的转换，这个时期不仅涉及实验成果向工业生产转换的技术行为，还会把原来的科研团体转为具有生产经营职能和严密组织机构的经济实体，是技术、人才和资金等潜力资源相融合的过程。这个时期风险较大投入较多，收入较少甚至没有收入，所
4、以这一时期资金需求量比较大。 3.成长期 这一时期企业开始成长，技术产品慢慢走向市场，表面看企业风险降低，但企业会趁机扩大规模，增强实力，尽快占有市场，这就需要企业投入大量的的资金建造厂房、购置设备、招聘员工，所以这一时期企业的资金需求量比前两个阶段都有大幅度提高。 4.成熟期 企业前期酝酿的技术产品得到消费市场的认可，此阶段就要大量生产，以获取高额利润，扩大企业规模，技术和管理逐渐成熟，销售收入和利润大幅度增加，利润已超过盈亏平衡点，企业进入了盈利时期，净现金流基本为正，所以此阶段资金需求量较前一阶段有所降低。 5.蜕变期 在这一阶段企业企业面临不同的情况，企业要么扩大规模迅速成长、壮大。要
5、么因环境变化、产品替代走向衰亡。但是科技型中小企业最大的特点是技术是企业的主要资产，但这种资产时效性比较强，风险大，再加上市场竞争激烈和管理人员的穿心意识薄弱，经营效益降低。此时如果企业不能挖掘剩余需求就要转型甚至退出市场，企业面临第二次创业的选择，所以资金需求量和开始差不多。 三、科技型中小企业不同成长阶段的融资方式的选择 科技型中小企业不同阶段资金需求量不同，所以管理层要“随机应变”选择合适的融资方式。 1.种子期 （1）内源融资：科技型中小企业在种子期需求量虽然不大，但存在很大的风险，对外界的投资者缺乏吸引力，所以企业主要靠创业者的投入也就是内源融资，既创业者、合伙人或亲戚朋友的借款等。
6、内源融资能提供部分资金，是科技型中小企业的必不可少的融资方式。 （2）政策性资金：科技型中小企业都是技术创新服务，国家给与一定的支持，并在某些方面给与优惠，所以企业要抓住时机及时向有关部门申请，虽然政策性资金金额不大，但对初创期的企业弥足珍贵，可有效鼓励科技型中小企业的创立和发展。 2.创立期 进入创立期的科技型中小企业收与支出逐渐缩小，但还达不到现金平衡点，企业的资金主要用于产品试验和和营销广告费。由于企业还不具备批量生产的条件，生产成本较高，销售收入有限，企业还处在亏损状态。因为企业失败的可能性比较大，商业贷款筹集资金也很困难，所以企业做合适的融资方式是风险投资，内源融资和担保贷款。 （1
7、）风险投资：创立期最合适的融资就是风险投资。由于风险投资的特点与科技型中小企业的成长背景有很大的耦合性，对于中小企业而言，风险投资能为企业提供资金和管理方面的支持，降低企业的经营风险。 （2）担保贷款：担保贷款包括抵押贷款、质押贷款和质押贷款，它能为科技型中小企业提供一定的金融支持和服务，能在一定程度上缓解企业的资金困难的问题，又能降低企业的风险。政府一般会支持与鼓励担保机构的发展，促进科技型中小企业融资顺利。 （3）内源融资：此阶段内源融资还很重要，包括员工投资、降低内耗等。据调查统计，我国科技型中小企业的内源融资达 80%左右。在初创期?源融资能降低资本成本、能提高资金利用率、利用自由度高
8、，所以在初创期内源融资也具有可行性。 3.成长期 在成长期，企业逐渐走向成熟，市场占有率和销售业绩都逐步上升，投资风险有所降低，但是由于市场竞争，资金需求量较前两个时期高。根据这一时期特点和资金需求量企业融资方式主要有风投险资、银行贷款、上市筹备、资本运营和内源融资。 （1）银行贷款：此阶段企业的产品和服务已获得消费市场的认可，市场占有率和销售收入大幅度提高，利润也随之增长，银行对企业也放心，所以此时银行贷款比较容易，融资费用也比较低。 （2）上市筹备：此阶段产品和技术相对成熟，科技型中小企业可以根据自身技术和产品特点选择相应的海内外资本市场上市融资。 4.成熟期：此阶段企业已完全进入完全盈利
9、的时期，有比较多的现金流入，并且此时企业的技术城市，市场稳定，有了一定的知名度和社会信誉，此时期的融资条件已完全改善，可以通过银行贷款、商业融资、风险投资、资本市场、短期拆借等多种方式融资。 （1）资本市场：由于此时期企业各方面都比较成熟，企业可以进入较多的资本市场进行操作，适应的资本市场主要是国内外的创业板市场。（2）商业融资：此阶段适合科技型中小企业商业融资主要有产业链上的经销商融资、供应商融资和关联企业融资。主要形式：通过合资方式组建供应公司或销售公司；以企业的资产抵押；第三方担保；企业股权质押等方式进行商业融资。 （3）短期拆借：短种期拆借的主要形式有企业间拆借、个人拆借、典当行、投资
10、担保等，短期拆借适合所有科技型中小企业的成熟期融资。 5.蜕变期 如果科技型中小企业出现上述后面的情况走向衰亡，企业主要有两种方法：出一是售资产或抛出股票套现，从此退出这个领域。二是继续投入大量的资金研发新产品，主要资金来源是寻求政府帮助，既政府资金；或是寻求企业兼并和重组，内源融资也是主要方式。 四、科技型中小企业的融资策略总结 科技型中小企业在不同的成长阶段，应采取不同的筹资策略，选择合适的融资方式，已达到企业融资成本最小，企业价值最大化的目标。下表是企业不同时期的主要融资方式： 在实际融资方式选择时，根据不同发展阶段的特点选择融资方式时还要紧密结合企业的内部管理制度、发展战略、财务战略，根据自身的特点，优势，管理当局的风险偏好，认真考虑资金需求量、时间及融资成本等多种因素，确定企业的融资方式。 参考文献 1吴琨，舒静.科技型中小企业融资模式研究基于技术创新生命周期的视角J.科技管理研究，2011（7）. 2李云鹤，李湛，唐松莲.企业生命周期、公司治理与公司资本配置效率J.南开管理评论，2011（3）. 3卫红，吴中华.科技型中小企业直接融资问题研究J.财政监督，2011（7）. 4曹裕，陈晓红，王傅强.我国上市公司生命周期划分方法实证比较研究J.系统管理学报，2010（3）.
