1、 毕业论文 2 目录 1、 什么是企业财务管理目标 - （ 3） 2 、 企业 财务管理目标的作用 - （ 4） 3 、 企业 财务管理目标的特征 -（ 4） 4、 影响企业财务管理目标的因素 - （ 5） 5 、 影响企业财务管理目标 的相关利益者 - （ 7） 6 、 现代 企业财务管理目标的演变 - （ 7） 7 、 各种企业财务管理目标的比较分析及评价 - （ 8） 8 、 国外典型经济环境下的企业 财务管理目标 - （ 11） 9 、 我国现阶段国有企业 财务管理目标选择 - （ 12） 10、 宝钢公司的企业价值最大化财务管理目标及其应用 -（ 13） 参考文献 - （ 15） 3
2、 国有 企业财务管理目标 浅析 茂名 电大 08 秋 会计（ 1）班 朱建兰 摘 要 企业 进行财务管理实践 ,必须确定财务管理的目标。财务管理目标长期以来就是一个 有争议的问题 ,主要观点有利润最大化、股东财富最大化 、企业价值最大化、相关利益者价值最大化及社会价值最大化 等。 在我国现阶段国有企业中， 现代财务管理目标应是企业价值最大化并实现相关利益者利益均衡。 关键词： 国有企业 财务管理目标 企业价值最大化 一、 什么是企业财务管理目标 企业财务管理目标 (又称 企业理财目标 )，是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。 理论上 ，企业理财的目标有多种，其
3、中以 利润最大化、股东财富最大化 、 企业价值最大化 、相关利益者价值最大化及社会价值最大 化 等目标最具有影响力和代表性。 企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿 ， 是评价企业理财活动是否合理的基本标准 。制定财务管理目标是现代企业财务管理成功的前提，只有有了明确合理的财务管理目标，财务管理工作才有明确的方向。因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济体制对企业财务管理的要求，科学合理地选择、确定财务管理目标。 二、 企业 财务管理目标的作用 （一） 、 导向作用。财务管理是一项组织企业财务活动 、 协调企业同各方而4 财务关系的管理活动。理财目
4、标的作用首 先就在于为各种管理者指明方向、树立目标 ， 使企业按照既定的方向有目的、有计划的运作。 （二） 、 激励作用。目标是激 励企业全体成员的力量源泉，每个职工只有明确了企业的目标才能调动 工作的积极性，发挥其潜在能力，尽力而为，为企业创造最大财富。企业内部上级与下级之间的关系是企业财务管理的一项重要内容。只有当内部各级利益主体在共同目标的基础上达成利益一致 ， 企业的发展才有可能，企业在竞争中才会更显活力。 （三） 、 凝聚 作用。企业是一个组织，是一个协作系统，只有增强全体成员的凝聚力， 企业才能发挥作用。企业凝聚力的大小受到多种因 素的影响。其中一个重要因素就是它的目标。企业目标明
5、确，能充分体现全体职工的共同利益，就会极大地激发企业职工的工作热情、献身精神和创造能力，形成强大的凝聚力。 （四 ） 、 考核作用。目标是企业绩效和各级部门 工作业绩的考核标准。目标的完成情况有利于评价企业职工工作的好坏， 推动各部门改进工作 ， 不断提高管理水平和生产经营的经济效益。以明确的目标作为绩效考核的标准 .就能按职工的实际贡献大小如实地进行评价。 三、 企业 财务管理目标的特征 企业财务管理的目标取决于企业生存和发展的目标，两者必须是一致的。 合理的财务目标是企业 进行有效的财务管理的前提 ,而合理的财务管理目标应具备以下特征 : （一）、 可计量性 可计量性是财务管理的首要特征
6、合理的财务管理目标应当可以准确计量 ,具有明确 具体 定量化的财务指标 ,使其具有较强的可操作性 （二）、 一致性 一致性是指财务管理目标应当与企业经营目标保持一致 ,财务管理活动作为企业经营管理活动的一部分 ,应当服从企业的经营目标 （三）、 明晰性 明晰性是指企业确立的财务管理目标必须概念清楚 ,内容明确 在管理目标中企业所确立的财务管理目标是企业理财工作的方向 ,是落实企业经济责任的条 件和手段 ,是检查考核企业经济责任执行情况的标准 只有目标具有明晰性 ,才可使目标管理方向明确 ,便于分解落实 ,有利于目标完成和执行情5 况的检查考核 （四）、操作 性 操作 性是指企业理财目标可以分解
7、落实给各部门 各单位 ,形成许多具体指标 这些具体指标应是企业和各部门单位管得住 ,控制得了的 。操作 性是目标管理对目标确定的基本要求 （五）、 层次性 层次性是指企业的财务管理目标不是单一的 ,也不是多个目标简单的机械组合 ,而是一个综合目标体系 依据财务管理目标涉及的范围 ,财务管理目标可以分为整体目标 分部目标和具 体目标 。 整体目标是整个企业财务管理所达到的目标 ,是企业财务的出发点和归宿 ,起主导支配作用 ,又称为主导目标 ； 分部目标和具体目标是整体目标的明细化 ,是辅助目标 （六）、 效率性。效率性是指财务管理目标的设置 .一定要考虑资金利用的效率 。 争取资金利用效率最大化
8、，这不仅有利于财务资源的优化配置，而且有利于社会经济资源的有效利用。 四 、影响 企业 财务管理目标的因素 影响 企业财务管理目标的因素有很多，但不外乎外部环境因素和内部管理决策因素。 （一）、 外部环境因素 企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件 ，对企业财务管理目标的实现将产生极大的影响。 因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化。 1、 法律环境。企业的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系，而在市场经济条件下，越来越多的经济关系和经济活动受到法律的具体规范。财务人员要熟悉这些法律规范，在守法的前提下完成财务管理的职能，实现企业的财务管理目标。
9、 2、 金融市场环境。金融市场是企业投资和筹资，以及长短期资金相互转化的场所，它为企业的理财提供有意义的信息，是企业经营和投资的重要依据。企业必须充分利用和适 应金融市场，使其为企业的财务管理目标服务。 6 3、 经济环境。经济环境主要包括经济发展、政府的经济政策、通货膨胀、利息率变动和市场竞争，它们对企业有极大的影响。企业应该根据经济发展的波动，正确地预见和按照政府经济政策的导向，考虑通货膨胀和利率波动等外部因素，在市场竞争中及时调整生产经营，提高应变能力，最大地发展自己，实现企业价值的最大化。 （二 ）、 内部 管理决策因素 1、 投资项目。投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。任何项
10、目都有风险，区别只在于风险的大小。 而企业实施科学周密的投资计划将会大大 减少项目的风险。许多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是由于投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立充分的可行性论证和严格的投资决策审批制度是十分重要的。 2、 投资报酬率。企业的盈利总额并不能反映 企业价值 ，在风险相同的前提下， 企业价值 的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来作出长期投资决策 。因此，为提高投资报酬率，企业往往采用净现值法、现值指数法、 报酬率法等方法来进行投资项目评价，提高财务管理决策的质量，实现企业财务管理目标。 3、 资本结构 。资本结
11、构是所有者权益和负债的比例关系，如果资本结构不当，会严重影响企业的效益，增加风险，甚至导致企业破产。为使企业价值最大，企业通常采用每股收益无差别点，同时充分考虑未来增长率、商业风险等其他各种因素，来确定其最佳的资本结构，实现企业财务管理的目标。 4、 风险。任何决策都是面向未来的，都会有或多或少的风险。企业决策时，需要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险，并设法控制风险。风险报酬率取决于投资者对风险的偏好，通常企业可采用多元投资和多元筹资等方法来控制风险和分散风险，以求最大限度地扩大企业价值。 5、 股利政策。股利政策指公司的盈余中多少作为股利发给股东，多少保留下来以备再投资之用，以便使未来的盈
12、余源泉得以维持。股利政策将影响企业的融资计划和资本预算，企业应该根据其实际情况，选择实施剩余股利、低正常股利加额外股利等股利政策，来实现财务管理的目标。 7 五 、 影响企业财务管理目标 的相关利益者 企业目标的确定为财务管理目标确定奠定了基础。然而企业作为 “契约之结 “是契约各方重复博奕的结果，它必须体现契约各方的利益，其中任何一方利益遭到损害，都可能导致企业解散。因此，在确定企业财务目标前必须考虑与企业相关 的利益关系人。影响财务目标的 相关利益者 主要有三方面： （一） 、 企业所有者包括政府。所有者对企业理财目标的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。从理论上讲，企业重大的财务决策
13、必须经过股东大会或董事会的表决。企业经理、财务经理的任免也由董事会决定，目的是增强企业的生存能力，保护所有者自身的权益。此外，政府作为行政机构因其提供的公共服务，而以税收的形式强行参与企业的利润分配。企业要吸引更多的投资者，必须取得较好的经济效益。 （二） 、 企业的债权人。债权人把资金借给企业以后，一般会采取必要的监督措施，以 保证按时收回本金和利息。因此，债权人必然要求企业按借款合同规定的用途或更有效的，合法的用途使用资金，并要求企业保持良好的偿债能力。 （三） 、 企业职工。企业职工包括一般的员工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理的报酬。职工是企业财富的直
14、接创造者，他们有权分享企业的收益，以恢复体力和脑力，为企业创造更多的财富。可见职工的利益与企业的利益紧密相连。因此，在确立企业财务管理目标时，必须考虑职工的利益，在社会主义国家，职工利益更应优先考虑。此外，影响企业财务管理目标的因素还有其他利 益集团，如企业的供应单位、消费者等。 六 、 现代 企业财务管理目标的演变 一般说来，企业在本质上就是一个以营利为目的的经营组织，该组织的生存和发展是和企业所取得的利润息息相关的。由于在市场经济条件下，投资者对所投资的企业是要追求经济效益的，而利润却恰恰在一定程度上能代表该企业带给投资者的经济利益。因此，在传统条件下大多数企业是以利润最大化作为该企业的财
15、务管理目标，选择该目标作为企业的理财目标可使企业注重加强企业管理，提高劳动效率，改进技术工艺，降低生产成本，有利于资源的流动和配置，不断8 提高企业的经济效益，由此 可知此目标实质上是企业传统经营理念的一种反映。但是由于以利润最大化作为企业的财务管理目标会产生较强的短视行为，使得企业只注重眼前利益而忽视对企业的持续发展有积极影响的长期利益，因此产生了一种新的企业财务管理目标 股东价值最大化。 股东财富最大化则是指通过企业的合理运营，采用最佳的财务决策为股东创造最大的财富。众所周知，在股份公司中股东的财富是由股东拥有的该企业的股票数量和股票的市场价格来决定的，那么以股东财富最大化作为企业财务管理
16、的目标可以充分考虑资金的时间价值和风险报酬，还可在一定程度上克服企业只 追求眼前利益的短期行为，使企业更加注重长远发展，所以以此目标作为企业的经营追求在理论上更具合理性。另外，由于该目标比较容易被量化，所以在可控性上更具优势。但是虽然该目标拥有以上所述的诸多优点，但是它也仍存在一定的缺陷，其主要表现在：第一，由于受诸多包括企业无法控制的种种因素的影响，股票价格不能完全揭示企业经营获利水平；第二，对股东财富最大化的追求，有可能同经营者和债权人等相关利益集团的利益发生抵触，造成股东与经营者和债权人的利益冲突，不利于企业的稳定和发展。 由于上述两种财务管理目标的诸多缺陷，一种新的财 务管理目标 企业
17、价值最大化被逐渐运用到企业的理财之中。企业价值最大化则是指企业通过科学的经营，采用合理的财务政策，并在充分考虑资金的时间价值和风险报酬关系的基础上，不断增加企业的有形资产和无形资产的市场价值，使企业的总体价值最大化。该目标不仅充分考虑了时间和风险因素对资产价值的影响，还强调在企业的价值增长中满足各相关利益者的诸多要求，在为股东追求利润、追求长期发展的同时，协调企业不同利益主体间的相关利益冲突。所以，该目标在理论上比前面两种目标更为合理和科学。 七 、 各种 企业 财务管理目标的比较分析 及评价 关于企业的财务 管理目标，目前的观点有很多种，应该说，各种说法都有其科学的地方， 只是考虑的角度不同
18、 、产生的效应不同 而已。 （一）利润最大化 9 这种观点认为， 利润最大化是指企业通过对财务活动和经营活动的管理，不断增加企业利润。企业利润也历经了会计利润和经济利润两个不同的发展阶段。利润最大化曾经被人们广泛接受，在西方微观经济学的分析中就有假定：厂商追求利润最大化。这一观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。 利润最大化的发展初期是在 19 世纪初，那时企业的特征是私人筹集，私人财产和独资形式，通过利润的最大化可以满足投资主体的要求。然而现代企业的主要特征是经营权和所有权分离，企业由业主（或股东）投资，而由职业经理人来控制其经营管理。此外，
19、还有债权人、消费者、员工以及政府和社会等，都是企业的利益相关者。 这种观点的缺陷越来越多的暴露在人们面前：一是没有考虑利润取得的时间，没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑所获利润与投入资本额的关系，未揭示资金效率；三是没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 （二）股东财富最大 化 这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
20、 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核 ; 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一 定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。 同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷 : 一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用 ; 二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。 其次， 它仍然没有考虑每股盈余取得的时间和风险。
21、 因此，股东财富最大化目标也受到了理论界的质疑。 10 （三）企业价值最大化 这种观点认为， 企 业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成
22、企业这个 唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。 虽然如此，但 企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和资金流量的质量差异对企业资产的影响，因而是 现代 企业财务管理的最优目标。 （四）相关利益者价值最大化 这种观点认为，企业的本质是利益相关者的契约集合体，包括股东、经营者、员工、债权人、顾客、供应商、竞争者以及国家。由于 契约的不完备性，使得利益相关者共同拥有企业的剩余索取权和剩余控制权，进而共同拥有企
23、业的所有权。对所有权的拥有是利益相关者参与公司治理的基础，也是利益相关者权益得到应有保护的理论依据。 在利益相关者框架下，企业是一个多边企业的结合体，它不仅仅由单纯的股东或单一的利益相关者构成，而是由所有的利益相关者通过契约关系组成。也就是说，企业是使许多冲突目标在合约关系中实现均衡的结合点。对众多利益相关者专用性资源进行组合，其目的是为了获取单个组织生产所无法达到的合作盈余和组织租金。各产权主体在合作过程中，由于向企业提供 了专用性资源并承担着企业的经营风险，因此都有权获得相对独立于其他利益相关者的自身利益。 但是， 以 利益相关者 价值最大化为目标的财务管理活动， 所有的 利益相关者都成了事实上的活动主体，在财务管理的实践中，很难做到主次有别，协调一致。
