1、 股市理论与实践的超越 股市投资行为受制于投资理念。基于股市实践的各种理论不断出现，特别是进入 20世纪后，随着迅猛发展的股市和迅猛增加的股民队伍，形形色色的理论找到了自己的市场。理论是灰色的，只有实践才是常青的。尤其在股市中，庄家常常逆人们的惯常思维而动，理论的经常失效使得股市上找不到一成不变的条条框框。股市是创新的市场，是理论或观念革命的战场。这是唯一不变的永恒的变化。 一 、理论的批判 在国内外市场上比较有影响的理论主要有以下几种，可以粗略地分为两大类：基本分析类和技术分析类。在西方，又尤以技术分析理论 见长。 我认为，和实践靠得较近的是基本分析类理论。彼得 .林奇就是其中的一种。他认为
2、：要投资于自己了解的行业和公司，买持续增长的公司，只要是好股票，我们就有的是时间。他们的“ 鸡尾酒会”理论并不高深，但在实践中却给很多的人带来了极大的财富。有人对股神2 巴菲特的“低估之股”理论进行归纳后结论：在股票市场上真正赚大钱的人，是那些善于分析股票价位是否过低，并逢低买进，有实力有耐心等待的人。而所罗斯的“大起大落”理论则是介于基本分析和技术分析之间的一大智又大勇的选择。 对于基本分析类理论，我们可以得出以下结论：首先，它 抓住了股票炒作的根本，属大智。其次，能正确运用并获利的人当属心态稳定，有信心、有远见的人。再次，炒股票毕竟和做实业有一定区别。基本分析能判明公司的未来趋向，但股票的
3、行动还得市场的配合，所以，务必结合股票的市场表现，在其有较大资金入场配合的情况下，主观的题材就变成了客观现实的炒作题材。因此，即要看天观地，还要察人。 第二类属技术分析理论。其一是久负盛名的道氏理论，它由华尔街的投资专家查理士 .道（ chewles.Dow）创立。它的基本法则是：股市有三种趋势。一是长期趋势，即大牛市或大大熊市，二是中期趋势，也就是 时间周期较短的多头市场或空头市场，三是短期趋势，也就是仅仅维持几小时或几天的小行情，而前者则可维持几3 年或几个月的时间。其二是江恩理论。其创造人江恩(Gann)是著名的期货、股票分析专家，他在投机市场上纵横数十年，以数学和几何理论为基础，以其独
4、有的买卖方法，获取了丰厚的利润。其理论是：顺应市势，在其热络时买卖，否则，不宜沾手。他还从圣经中得到启示，十分注意一些特殊数字的时间之窗作用，如 7及其倍数（回升的 21 天）， 12 及 144 是重要数字，牛市的 34 天、 19 个月、 21 个月的时间周期等。其三，是波浪理论。其创始 人是艾略特，他根据对华尔街股市的多年观察，发现股票及商品价格的波动，都与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性。其主要点是：一个完整的循环包括八个波浪，五上三落，黄金分割率经常体现在回吐比率上 0.382， 0.5， 0.618。其四是随机理论。经济学家萨缪尔森（ Samne
5、lson）就持有如此观点：股票价格的日常波动非常像“随机行走”，就如在显微镜中看到的那样，由于看不见和不能预料的原子对于刚能辨认的和巨形分子或肢体微粒所施加的随机冲击而造成的布郎尼运动。因此，股票价格完全没有方 向，随机漫步。突发消息影响股票4 价格，要想获得巨大成功，必须能够预测并且能在别人之前知道某一公司的股息变动。其五是亚当理论。他认为市场走势根本不可能预测，所有利用分析工具、技术指标来预测大市未来走向的企图都是徒劳的，每一种分析工具都存在着不可避免的缺陷。因此，亚当理论最著名的主张就是：“顺势而为”，即升市买入，跌市卖出。切不可逆势操作，在认清市场趋势之前，不要入市买卖。有趣的是，该理
6、论的创立者韦特（ J.W.wilder）正是强弱指数 RSI、动力指标 MOM的发明人。其六是相反理论，因为投资市场最终赚大钱的人总是 占少数，其余大多数投资者都是输家。因此，要作赢家，切不可走“群众路线”。相反理论的主要精神是：不是说在大部分人看好时我们就要看淡，而是说，当市场之大部分的情绪已转化为所有人的情绪时，就意味着大家都看错了。如牛市最热烈的时候，大家都看好，手上全是股票，牛市就该结束了。相反，在熊市中人们最悲观时，大家都看淡后市，都手持现金，熊市就要结束了。 以上六种理论，其实可以概括为两类。一类包括道氏、波浪及江恩理论，可并称为主观论。特别是波浪论5 主观到了极至，在理论上并无充
7、分的证明，在实践中也不易把握，甚至是有害的。对于这类 理论，可视市场对它们的认可程度而适当地予以利用。另一类则客观性较强，比较重视市场本身的运行趋势，而人则只能稍滞后（如亚当理论）或略超前（如相反理论），予以反应。不过，我认为这两种理论运用的依据还是存在于现实中，公司的基本面的变化或极可能的变化才是维持这种趋势或扭转原有趋势的原动力。总体而论，这六种理论还存在一个问题，即多从大趋势上分析，而不能比较精确地确定股票运行的时间和空间。于是，目前繁杂的技术分析指标正是适应这一问题便应运而生了。 这些技术指标，大致可分为中、短期两种。其一是短期指标：如 KDJ 指标、 RSI 指标以及 W R 指标。
8、三个指标都属于比较敏感的指标，运用的一般原则是：在 0 100之间，当两次以上触及 20或 80时，股价就会转向。当然，由于其敏感，因此在极强或极弱的市道中，此类指标也较易出现钝化现象。其二是中期指标，包括 MACD、SAR、 BRAR、 BOLL以及 MiKE指标等。 MACD 运用得较普遍，在中间值 0 以上较高位置或 0 以下较低位置的 +DI 和 -DI6 的交叉，一般意味着转势。 BRAR 以 100 为中间均衡值，如达 300 或 40以下，表明股价处于比较极端的位置，也很可能转向，尤其在这些位置两线的交叉或几度交叉更有说 明力。 SAR俗称傻瓜线，它精确地给出了买入卖出值。BOL
9、L 线则表明：当股价经常在中值以上或以下运行时，BOLL 线喇叭口更易向上或向下扩大，而股价如超出上轨或下轨，则预示着股价见顶或触底。 MIKE 线以方框的形式给出了长期、中期和近期股价运行的阻力线和支撑线。如股价较长时间向上，则阻力线更有效，因其远离支撑线，故支撑线作用不明显，反之，阻力线不怎么有效。从技术上而论，股价一旦突破阻力位或支撑位 3% 5%，一般可视为突破有效，那么股价就会转而进入上升通道或下降通道。 对于以上技术指标，无论是短期的还是中期的，切不 可迷信。因其在本质上属于对历史的概括总结，故对未来并无必然性。只不过，市场较为一致地认同的情况下，技术指标的关键点位会起作用，特别是
10、庄家机构往往利用这些指标正面的或反面的信号而加以运用。因此，判断大势，技术指标有一定的参考价值。但必须结合公7 司基本面、大盘基本面予以判断。 除了以上几种技术指标外，在当今中国股市的实践中，运用得比较多的方法有以下几种： 其一是箱体方法。人们认为：中国股市存在两个箱体：一谓政策箱，二谓技术箱。中国股市最本质的特征是“政策市”，管理层的思路和措施是导致股市某一时期走势的“指南针”。 其实，管理层也是最终受制于中国的整体经济发展需要的。管理层的调控信号一是在资金供求方面，或者严格限制资金流入，清理所谓违规资金，加速新股上市速度或急剧增大上市规模，或者广开融资流入股市渠道，减缓或暂停新股发行及上市
11、，这类手法运用得很多，给出的信号也非常强烈。二是在舆论上大造声势，特别是要猛力转势时，这种信号是非常真实的，作用是异常深远的。如 96 年 12月和 99年 6 月的截然相反的人民日报社论，既能把股市推下深渊，也能把股市带入牛市。对于政策箱，我的看法是，在国民经济或理论这一质无根本变化时，箱顶和箱底都是政 策守护的防线而不能逾越。反之，则可能跳入另一个更大的箱体，进入股市的新阶段。至于技术箱，则是在政策箱中8 的连环小箱，它们共同构成政策大箱。 其二是通道方法及均线分析。在市场中，价格变动总是沿着某个特定的方向发展变化，如果将这种趋势用直线表示出来就称为趋势线，这条线往往接近于 5 日或10
12、日均线，这条线所指示的股价上下可允许的范围，就称为运行通道，可分为上升通道和下降通道。它的画法是：连接一段时间内价格波动的高点或低点即可。在上升趋势中连线价格波动每个低点形成向上的直线，再连接各个高点，最终形成两条线所夹成的通道即 为上升通道。下降通道的直线亦如此。通道线具有支撑或阻力的效能，支撑线或阻力线被触及的次数越多，通道维持的时间越长，则趋势线越有效。当然，趋势线终有被突破的时候，这时，原趋势线就应加以修正，股价就会进入新的通道运行。对于通道方法，如属短期趋势，则于操作存在二难：趋势之初并不明显或并不十分真实，而一旦有效形成，却又往往成了趋势之末。因此，此方法在中期通道的运用上较有价值
13、。 其三是价量分析方法。很多新股民，很直接地从股票价格的波动上得到感觉并作出判断，然而，就连刚入9 门的投资人都知道，价格必须和成交量（个股，大盘则看成交额）结合，才能正确进行判断。一般而言，股价易受人为操纵，而成交量则相对较为真实。至少，放大的成交量可以表明资金的活动加剧。当然，有的庄家利用对敲盘放量，则需要引起重视，以免上当。市场有这样的共识：量为价先，确实如此。首先，如果成交量在相对底部持续地温和放大或迅猛放大，那么，可以认为是庄家介入迹象。特别是后者，更是可以猜测该股基本面的重大利好及庄家对后市的极大信心。其次，如果在相对高位放量却涨幅趋小或在下滑中屡次放量，当可说明是庄家出货，此时应
14、引起高度重视。其三，如果股价连创新高，而成交量却维持在一个较 低的水平，则说明庄家已控盘，还可创新高，人们可持股（虽然已不宜再进货）至该股突放巨量时。价量分析方法是人们运用最经常的方法，所以有些庄家也就玩弄花招，反其道而行之，对此的明鉴标准是：量的状态能否持续。 其四是形态分析方法。此方法人们多有偏好。因而它又是庄家画线制造骗线的主战场。形态就是股价运行的 K 线组合。除了前述的通道形态外，还有两类极有价10 值的形态，它们是底部形态和顶部形态。底部形态，主要有 V底，岛形反转，双重底、 W底、潜伏底、圆弧底、组合的 U 底加平台等，作为顶部形态则有衰竭缺口，跳高大阴线、 M头等。对于这 些形
15、态，再加上一条：放量标准，就比较准确了。特别是在长期盘整后，尤其有价值。 最后，对于林林总总的分析理论及分析方法，还必须提醒一句：只能是参考，只有在基本面有支持时，才可进出。如果仅看技术面，就较难摆脱一个二难命题，介入过早，容易遭套，心里难受，待技术上确认，往往又接近顶部，也不易保持好的心态。 二 、实践的超越 股市上通行的规则是：成者为王，败者为寇。纵然有如何如何的理论，但最终是要用真实来说话的。 在股市上，我们大致可以看到三种人：一种是会买的人，另一种是会卖的人，再一种是不会买也不会卖的人。 第一种和 第二种属比较成功的，会买是基础，会卖则是一个完善的结局。在现实中，两者往往不易完美地统一起来。有的会买，但不会卖，有的会卖，但不会买。
