1、1坏公司：2013 年 A 股十大亏损上市公司榜跌下神坛的白酒 上海证券交易所、深圳证券交易所数据显示，沪深两市 2013年共有217家企业出现归属母公司股东的净利润亏损，比例几近 8%，相比 2012年的 9%（222 家） 、2011 年的 6.51%（153 家） 、2010 年的 4.89%（102 家），亏损面微弱反弹。 具体来看，2013 年，沪市共有 88家公司经营业绩出现亏损，占2013年报公司总数的 9.20%，比 2012年的亏损比例 11.53%有所下降。其中，17 家公司因连续两年亏损被实施退市风险警示（*ST） ，1 家公司因连续 3年亏损将被暂停上市，1 家公司因连
2、续 4年亏损被退市。 深市方面，根据深交所 5月 4日发布的深交所多层次资本市场上市公司 2013年报实证分析报告 ，从 2013年深交所 1577家上市公司年报来看，上市公司营业收入稳步增加，利润增长由负转正；三个板块差别化发展特征更为明晰；行业分化继续加剧，凸显经济转型期特征和压力。 2013 年，深市上市公司归属母公司净利润合计 3236.65亿元，同比增长 17.34%，其中主板、中小板和创业板分别增长 26.65%、5.18%和10.48%。当年有 129家公司亏损，平均亏损 2.16亿元，亏损公司数量虽然比 2012年增加 17家，但是平均亏损额小于 2012年的 2.86亿元。2
3、013年净利润增长超过 50%的公司有 242家，比 2012年增加 68家。 2十大亏损公司，航运企业占 4家 中国经济研究院分析统计，2013 年上市公司亏损前十大排名中，组织形式皆为国企。 在 2012年，沪深两市亏损最多的是中国远洋，额度为 95.6亿元；第二名为中国铝业，额度为 82.3亿元；第三名为中国中冶，额度为 69.5亿元；在剩下的 7个座席当中，钢铁行业则占去了 5个。 但 2013年情况已经发生了巨大变化。2013 年 A股十大亏损公司依次是：退市长油、*ST 天威、中海集运、重庆钢铁、酒钢宏兴、中海发展、招商轮船、*ST 仪化、云南铜业、锡业股份。 其中，退市长油已步入
4、连续 4年亏损的绝境。2010 年、2011 年和2012年，公司连续 3年亏损，于 2013年 5月 14日起被暂停上市。2013年，公司亏损 59.19亿元。公司在这 4年中亏损合计达到 79.33亿元。 A 股十大 “亏损王”中，航运企业上榜 4家，退市长油巨亏 59亿居首，*ST 天威、中海发展、招商轮船均亏损 20亿元以上。除了航运业外，钢铁、有色企业也深陷泥潭，重庆钢铁、酒钢宏兴、云南铜业和锡业股份跻身十大亏损王。 有行业内分析称，资源型行业的严冬期还远未迎来拐点。在宏观经济下行的大势下，资源价格在新年依旧疲弱，需求不振和行业低迷的状况短期内难以扭转，企业的经营和扭亏压力将进一步加
5、剧。 “钢铁行业可能将遭遇自 2000年以来最差的时候。 ”中国钢铁工业协会党委书记刘振江在中国钢铁规划论坛上表示，截至今年 2月，中钢协统计的国内钢材价格指数已跌至 95点附近， “是 20年来最低点水平。3” 与此同时，国内有色金属铜、铝等行业也遭遇了严重的产能过剩和价格大跌。据金属咨询公司 GFMS报告，截至今年 2月，国际铜价已跌至6600美元/吨附近，同比去年下跌 10%，今年铜价可能跌破 6000美元/吨，将创金融危机以来的新低。 汾渭能源的研究数据显示，目前全国煤炭总产能过剩 10亿吨以上。业内分析称，煤炭的“黄金十年”已经结束。 为摆脱巨额亏损和债务高企的窘境，加快资产重组成为
6、救命稻草。2013年底，重庆钢铁完成了重大资产重组及向重钢集团发行股份购买资产手续，预计今年一季度 20亿元配套资金募集到位。一旦重组完成，2014年公司亏损额会降至 5.5亿元，同比减亏 20亿。 中国铝业和云南铜业也纷纷打响了自己的“保壳战争” 。作为国内有色金属的龙头企业，2012 年，因为巨亏 82亿，中铝排名 A股亏损第二位。2013年 5月，中铝先后向大股东出售旗下涉及铝业生产和加工环节资产，合计售价 111亿元；为确保年中扭亏，去年四季度又以 20.67亿美元向母公司中铝集团转让了旗下铁矿 65%的股权，最终年内实现净利润 9.48亿元。 云南铜业去年也是多次出售资产弥补亏空。2
7、013 年年中，该公司出售资产获利 1.52亿元，11 月份又将子公司部分股权以 415万元出售给云南泰耀实业集团有限责任公司。不过，出售资产有限，2013 年云南铜业净利润仍亏损 14.96亿。 “这种靠售卖资产导致财报回暖的手段，公司真实的业绩并未有实4质性扭转。未来持续性依旧成疑，对这些公司做投资的时候仍然要小心谨慎。 ”一位券商行业分析师称。 白酒行业全线崩溃 2013 年，随着国家相关政策的出台，一些行业迎来了“巨变” 。比如，2012年最“暴利”的白酒行业，2013 年全线崩溃。 翻看上市酒企 2013年年报，你会发现“深度调整期”这个词会频繁出现，而这也正反映出当下的市场形势。
8、多数上市酒企将“经济增速放缓” 、 “市场消费回归理性”的原因归结为“深度调整期” 。除此之外， “宏观政策的调整”也被上市酒企称之为“致命”的原因。2013 年， “八项规定”出台，要求厉行勤俭节约。这些因素，在行业从业者看来，直接导致了白酒行业“黄金十年”的结束。2013年，除贵州茅台外，大部分白酒上市公司的净利润，无一例外大幅下滑，甚至亏损。 以五粮液为例，2013 年，五粮液实现营业收入和净利润分别为247.19亿元和 83.22亿元，分别同比下降 9.13%和 19.48%。这也是 10多年来五粮液的业绩指标首次没有正增长。 与五粮液相比，其他酒业的业绩滑坡更为明显。根据年报显示，安
9、徽金种子酒，2013 年的营收和净利润同比降幅，分别高达 9.32%和76.2%；沱牌舍得去年的净利润，则下降了 96.82%。 白酒销售不畅，成为各上市酒企共同的“难题” 。一家券商在年报点评中透露，山西汾酒“青花瓷三十年”以上的高端产品，销售量萎缩超过 50%；而沱牌舍得去年库存量上升 71.81%， “验证了产品动销不畅的现状” 。部分企业的白酒5毛利率，也隐现下滑势头。比如，古井贡的白酒毛利率，虽然仍维持在71.03%的高位，但较之上年有 0.82%的降幅；而沱牌舍得中高端白酒的毛利率，比 2012年减少了 0.66个百分点。 除去白酒，高端餐饮和酒店行业，也深受宏观政策的影响。其 2
10、013年的“凄惨” ，与白酒行业“不相上下” 。今年 2月，湘鄂情发布了 2013年的年报。这家主打高端餐饮的企业，用“公司历史上亏损最为严重、发展最为困难的一年”的词汇来描述 2013年公司的境遇。年报显示，去年湘鄂情实现了 8.02亿元的营业收入，同比下降 41.19%；与此同时，亏损额达到了 5.64亿元。 “八项规定出台以来，各级机关和企事业单位公务接待的批次和档次，都有明显减少和下降。 ”湘鄂情陈述亏损理由称，这致使其酒楼业务原本仰仗的公务、商务宴请市场骤然降温。年报显示，去年湘鄂情的餐饮收入为 7.93亿元，同比降低 39.57%。从各地情况看，除了上海的收入上涨外，北京、湖南等市
11、场的收入，均有接近五成的下降。2013 年，湘鄂情餐饮服务业毛利率为 58.17%，也比 2012年减少了 10.78个百分点。相比 2012年，华天酒店的业绩有近两成的上涨，但是其主营的酒店业务，却同比下降了 15.62%，亏损 8474万元， “主要是受政策制约，高端政务接待受到了影响” 。而细分到各产品来看，华天酒店的餐饮、客房和娱乐业务，营业收入均同比出现大幅滑坡，其中餐饮下降 25.2%，娱乐下降了 14.2%。 为应对政策制约挽救业绩，白酒和餐饮酒店业，开始寻求“自救突6围” 。转型，成为各企业年报中必现的词汇。 白酒企业的转型，多以往中低端产品下沉为主。沱牌舍得称，其未来将加码中
12、低端市场，做大腰部产品， “推出和完善一批中档产品” ， “加大中低端产品的推广力度” 。 酒鬼酒把 2014年定为“转型年” 。今年 3月，酒鬼酒“一口气”推出 50多款“顺应大众消费趋势”的产品， “发力大众市场” 。 不可回避的问题是， “白酒行业正在步入供大于求和竞争激烈的阶段，未来中档酒的竞争将越来越激烈” 。多家上市公司均称，中低端竞争加剧，竞争风险上升。 竞争对酒企的负面影响已经有所显现。多家公司的年报显示，去年的销售费用大增，以致成为拖累业绩的原因之一。以山西汾酒为例，其去年的销售费用同比增加 20.94%，其中最明显的是销售奖励费由 2012年的 1.4亿元，增长到了 2.6亿元。2013 年，五粮液的销售费用，同比增幅高达 49.72%， “公司给予经销商更多的销售支持所致” 。 “转型是公司发展的必由之路。 ”湘鄂情年报中， “转型”一词，共出现了 33次之多。湘鄂情的转型措施主要有，大幅降低酒楼的消费水平，取消包房服务费、最低消费和高价菜；力推亲民菜，推出团餐和外卖等。同时，湘鄂情还收购了两家环保企业，意图在新兴产业布局。华天酒店采取“增加婚宴”等转型手段的同时，甚至一度考虑过投资手机游戏。多位业内人士认为，白酒行业的“寒冬”仍将持续，今年一季度的情况可能更差；而湘鄂情则提醒，2013 年巨亏后，2014 年或将持续亏损。
