1、 投资项目经济效益评价后，若出现若干个项目经经济效益评价均可行，则需要进行投资项目的最优选择，即投资决策方法。 6.1 技术方案的关系与分类一、 技术方案的关系 经济互斥性相关 ： 一个方案的接受，将完全排斥其他方案的接受。 经济独立性相关： 一个方案的接受，将完全 与 其他方案 无关。 经济依存性 和互补性 相关 ： 一个方案的接受，将需要其他方案为前提。 经济 混合 性相关 ：方案间存在着上述各种关系。 经济 相关 性相关 ： 一个方案的接受，将 影响 一方案的效益或 费 用 。二、 资金（资源）的有限性：从企业内部来说，资源是有限的；外部资本市场资金供用的有限性。使 问题 复 杂 化 -
2、方案 间 的关系复 杂 。 投资项目的决策方法三 、 技术经济关系及处理方法1、 互斥方案的经济性比选： 先 绝对 效果 检验 ， 再 相 对 效果 检验 。 寿命相等方案的比选寿命不等方案的比选2、独立方案的经济性比选有资金限制方案的比选：转化为互斥方案关系（ 2m个 ）寿命相等方案的比选寿命不等方案的比选无资金限制方案的比选： 可以自由 选择 任何方案 ，只要方案可行。3、混合方案的经济性比选（包括依存性方案的比选） ：转化为互斥方案，进行比选 综合，在不同方案类型的决策中，宗旨只有一个：最有效地分配有限的资金，以获得最大的经济效益。在对多个互斥方案进行比选时，只能选取其中之一。互斥方案的
3、决策评价包含两部分内容： 是考察各个方案自身的经济效果 绝对 (经济 )效果检验； 是比较哪个方案相对最优 相对 (经济 )效果检验。两种检验的目的缺一不可。 对互斥方案，分方案寿命期相等与不等两种情况进行经济效果评价。使用的主要评价指标有净现值、净年值和内部收益率、增量内部收益率等指标。 一、一、 寿命期相等的互斥方案寿命期相等的互斥方案 比选比选 1 、主要方法：可采用 净现值 （ 净 年 值 ） 、 增量 内部收益率等 评价指 标 进行比选 增量 投 资 回收期 不常用，所以不讲 。 评价的基本原则：都应首先进行各方案的绝对效果检验，再进行方案间的相对效果检验。 6.2 互斥方案的经济性
4、比选2、具体步骤。在对互斥方案进行比较选择时应用 净现值或增量内部收益率比选寿命相同的互斥方案，各自步骤如下 （内部收益率最大准则不能保证比选结论的正确） ：（ 1）净现值法：净现值大于 0的均可行，净现值最大方案最优。 净现值最大准则（ 2）增量内部收益率法： 首先计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折现率的方案，确定可行的方案（绝对效果检验） ； 将经绝对效果检验而可行的方案，按照投资从大到小顺序排列，依次计算两两方案的 IRR， 若 IRR i0 ，则保留投资大的方案，若 IRR i0 ，则保留投资小的方案。 将第 步得到的保留方案再按照投资从大到小顺序排列，依次计算两两方案
5、的 IRR， 进行取舍。依此循环，直至检验到最后两个方案比较，选择最优方案。举例 6-1：某企业为降低产品成本，拟订出如下三个互斥的技术方案，试在标准收益率为 15%的条件下选择最优方案。（ P/A， 15%， 10） =5.019； （ A/P， 15%， 10） =0.19925；方案 初始投 资 年 经营 收益服 务年限A 5000 1400 10B 8000 1900 10C 10000 2500 10解答（ 1）采用净现值指标：NPV（ A） =-5000+1400* （ P/A， 15%， 10） =2026.6NPV（ B） =-8000+1900* （ P/A， 15%， 10
6、） =1536.1NPV（ C） =-10000+2500* （ P/A， 15%， 10） =2547.5由于 NPV（ C） NPV（ A） NPV（ B） 0，因此三个方案均可行，其优劣顺序为： C A B。（ 2）采用增量内部收益率指标： 首先进行绝对指标检验，各方案是否可行-5000+1400* （ P/A， IRR（ A）， 10） =0， 则 IRR（ A） = 25%-8000+1900* （ P/A， IRR（ B） ， 10） =0， 则 IRR（ B） =19.9%-10000+2500* （ P/A， IRR（ C） ， 10） =0， 则 IRR（ C） =21.9%
7、三个内部收益率均 15%， 因此三个方案均可行。 再进行相对效果检验：按投资大小排序 A、 B、 CB-A： -3000+500（ P/A， IRR （ B-A） ， 10） =0，则 IRR （ B-A） = 10.5% 15%， 则投资大的 B方案不如 A方案而淘汰 B；继续比较 A和 C方案 （ 如果 B 优于 A， 则需进行 C和 B的比较）， C-A： -5000+1100（ P/A， IRR （ C-A） ， 10） =0，则 IRR（ C-A） = 17.6% 15%， 则投资大的 C方案优于 A方案而淘汰 A。综上：三个方案均可行，且 C A B。方案 净现值 法 内部收益率（
8、不能比 选 ）增量内部收益率A 2026.23 25%B 1537.72 19.9% B-A： 10.5%C 2547 21.9% C-A： 17.5%排序 C、 A、 B A、 C、 B C、 A、 BCA IRRi0二、寿命不同的互斥二、寿命不同的互斥 方案方案 比选比选可采用净现值法（ NPV） 或直接用净年值法（ AW） ，而采用增量内部收益率法比较复杂 （要用年金增量内部收益率） 所以不讲。其中净现值法 进行比选时采用进行比选时采用 各寿命期的最小公倍数计算比选，即项目重复更新假设 。就评价的基本原则而言，都应进行各方案的绝对效果检验与方案间的相对效果检验。净现值或净年值法 ， 可直
9、接进行绝对检验和相对比较， NPV、 AW 0， 则可行，且 NPV或 AW最大为最优方案。举例 6-2： 有两个互斥方案 A、 B， 其初始投资、年净现金流量及服务年限如下表所示，试在基准折现率 10%的条件下选择方案。(P/A， 10%， 12)=6.814， (P/F， 10%， 4) =0.683，(P/F， 10%， 8) =0.4665， (P/F， 10%， 6) =0.5645(A/P， 10%， 4) =0.31547， (A/P， 10%， 6) =0.22961(A/P， 10%， 12) =0.147解： 净现值法： NPVA=40 (P/A， 10%， 12) 100
10、 100 (P/F， 10%， 4) 100 (P/F， 10%， 8) =57.6NPVB=53 (P/A， 10%， 12)200 200 (P/F， 10%， 6) =48.3NPVA NPVB 0， 因此 A、 B都可行 ，选择 B。 净年值法： AWA =40-100 (A/P， 10%， 4) =8.5 0AWB =53-200 (A/P， 10%， 6) =7.1 0AWB AWA 0 ， 因此 A、 B都可行 ，选择 B。 其实： NPVA (A/P， 10%， 12) =8.5NPVB (A/P， 10%， 12) =7.1 项 目 初始投 资 /万 年 净现 金流量 /万 寿命 /年方案 A 100 40 4方案 B 200 53 6互斥方案比选法总结1.互斥方案寿命期相同时：净现值（净年值）、增量内部收益率2. 互斥方案寿命期不等时：净现值做最小公倍数处理、净年值
