1、1浅谈货币流量核算【摘要】本文以货币流量核算的产生与发展作为开端，浅谈货币流量核算的统计性框架、分析性框架以及货币流量分析框架的应用，并比较了货币流量分析与货币存量分析之间的差异。最后，本文阐述了作者阅读货币流量核算相关文献之后的感悟与启示。 【关键词】货币流量核算基本框架；货币流量分析应用；货币流量与存量 一、货币流量核算的产生与发展 货币经济是一个有机的整体，各个经济部门之间相互联系，作为交易媒介和具有价值储藏职能的货币当之无愧地成为了连接各经济部门之间的纽带。如果一个经济体中恰好有一定数量的满足其商品交换需要的货币，这些货币永不停息地在各部门之间流动：企业为进行生产，支出一定数量的货币，
2、形成家庭的收入。家庭将一部分收入用于消费，这部分货币将流回企业，另一部分作为储蓄流向资本市场或金融中介机构。金融中介机构通过资产运用最终也将这些资金导入回企业。企业利用收到的货币进行下一轮的生产，货币继续循环过程。在现代经济现实中，银行体系能通过贷款多倍地创造货币，提供比流入储蓄更多的货币资金，使经济循环流的规模越来越大，金融过程与货币供给相互紧密交织。 因此为了更好地贴合现实，从动态角度分析货币，发展货币流量核算理论是很有必要的。最早提出货币流量核算这一概念的是美国康奈尔2大学教授柯普兰，其 1947 年在美国经济学年会上发表的论文通过美国经济跟踪货币流通标志着货币流量核算的诞生。 科普兰之
3、后的几十年中，有关货币流量的研究主要从两个方向展开：一是货币流量账户的深化与拓展；二是货币流量分析方法的研究。货币流量账户主要涉及到相关数据特性的确定和统计框架，比如如何区分货币流量和存量、如何对经济部门进行归类、如何进行资产的分类和估值以及如何在统计上确定净额的程度等等。 货币流量分析体系主要理论为罗伯特森的可贷资金理论，该理论构成了货币流量分析的基本框架。而后，蒋硕杰在比较该理论和流动性偏好理论时发展出一个模型，说明可贷资金理论和流动性偏好理论在一定条件下是等价的。 二、货币流量的基本统计性框架 按货币流量核算的对象金融性公司的特点，将其划分为相应的分部门和次部门，并编制不同的分部门和次部
4、门的资产负债表，汇总形成部门资产负债表，再将部门资产负债表合并成相应概览，最终得到金融性公司概览。这是货币统计也是货币流量核算的基本统计性方法。 在各级的资产负债表以及概览中，我们可以得到详细而又全面覆盖、广泛的货币流量数据。 同时，货币流量统计是进行货币流量分析的前提，在准确的货币流量统计的基础上才能有效地进行货币流量的分析。 三、货币流量的基本分析性框架 在货币流量分析理论中，蒋硕杰的模型在对货币需求重新界定并忽3略存量调整所需的时间之后，得出了可贷资金理论与流动性偏好理论等价的结论。下面我们将简单了解这个模型。 该模型更贴近现实地把经济划分成了实际经济（涉及收入决定）和金融（货币资金供求
5、）两个部分，将所有的支出均看成货币形式的支出（而非正式意义上）的支出，而货币形式的支出就必然要求在支出得以实现之前，必先有货币资金上的保证，获取这种保证的需求就构成了可贷资金的需求。可贷资金的需求连同由现期计划总储蓄、闲置货币需求的净减少以及净创造的新货币构成的可贷资金供给，决定了均衡的利率和投资水平，进而确定名义收入水平。然后通过比较静态分析，该模型揭示出货币存量、利率以及名义收入之间复杂的关联性。 总的来说，该模型的基本思想可以概括为以下三个方面： 1、货币支出流量形成分析期内的社会总需求，进而决定分析期内的名义总收入； 2、可贷资金的供求流量决定了均衡（名义）利率水平； 3、在进行任何支
6、出之前，经济主体手中必先持有货币。 四、货币流量分析框架的应用领域 （一）货币流量分析应用于货币政策 在亚当?斯密奠定现代经济学思想大约 250 年后的今天，当论及货币的时候，经济学家们仍旧难以把握的一个问题就是：在评估货币政策时，究竟是存量，流量还是货币流量的变化更有意义的呢？ 虽然在实践中，我们重点以存量评估为主，但是货币流量被众多经济学家认为会对真实经济活动产生影响。我们没有任何理由可以随意将4其抛弃。 我国的现实情况也说明了这个两难的选择。在一个相当长时期中，我国货币政策的操作对象是银行信贷规模，这是一个流量指标。虽然在1998 年，随着市场化改革的逐步深入，货币当局正式废止了信贷控制
7、，转而调控货币供应量这种存量指标，并将信贷规模的扩张与收缩及其分配的责任交给了商业银行。但是，应当说，这种转变并不十分成功，以至于在 2003 年2004 年的政策调控中，货币当局不得不重又对信贷规模和投向进行直接控制。 因此，货币当局在实施货币政策时有必要将货币流量纳入分析体系中来。但这一点很大程度上取决于货币流量统计数据的真实有效性。 （二）货币流量分析应用于稳健财政政策预期效果的研究 财政政策是国家调控经济运行的最重要的政策工具之一。当经济处于收缩阶段时，政府通过扩张性财政支出刺激需求，促进经济增长；而当经济启动后，政府财政支出就应相应地减少。从中、长期来说，政府应当坚持财政收支基本平衡
8、的原则，实行稳健财政政策。 财政部财政科学研究所的王宏利在基于封闭经济中稳健财政政策的货币流量分析框架下，考察了各宏观经济变量对收入或产出的影响，得到了稳健财政政策的财政之支出乘数通式在财政支出的乘数扩张过程结束时，收入的累积增长数量关于私人部门支出的消费利率弹性、投资利率弹性、私人部门货币资产需求的利率弹性以及银行货币创造的利率弹性的函数，找到了影响稳健财政政策支出效果的因素。 五、货币流量分析与货币存量分析比较 我将蒋硕杰的货币流5量分析模型与弗里德曼所归纳的 ISLM 模型相比较，发现以下几点不同： 1.ISLM 模型将经济划分为真实部门和货币部门两部分，通过利率机制将这两个独立运行的部
9、门联系起来；而货币流量分析模型将经济划分成实际经济（决定收入）和金融（货币资金供求）部分。在实际经济中，货币是交易媒介；在金融部门中，货币是交易对象。 2.ISLM 模型当中货币供给量由货币当局完全控制，而在货币流量分析模型中，货币资金总量不完全由货币当局控制，银行通过与客户之间的借贷行为可以创造新的货币，是一个内生变量。在现代经济中，随着金融体系的发展，私人部门的负债越来越多地充当货币，货币当局对货币存量的控制能力逐渐减弱，货币政策的有效性也越低。从这一角度看来，货币流量分析模型比 ISLM 模型更符合现实。 3.ISLM 模型始终面临着流量均衡和存量均衡的矛盾，即产品市场上反映流量均衡，而
10、货币市场上反映存量均衡。加入特殊时间概念后，ISLM 模型解决了该矛盾，保持了逻辑的一致性，但却缺失了现实性。货币流量模型涉及到的是流量均衡概念，不会出现类似矛盾。 总的来说，货币职能的多样性，以及由此造成的货币性质的复杂性，导致了两个模型之间的分歧。两个模型只是对现实经济中存量、流量不同侧重点的分析，并没有绝对的对错之分。ISLM 模型相对简单，但远离现代经济实际事实，货币流量分析模型将新的货币职能以及信用创造等因素纳入分析，是对现实经济的进一步考察，但是跳出了传统古典经济学的范畴之外，相对更加复杂。 六、感悟与启示 6对经济现实的进一步考察可能会得出相对复杂的理论来解释实际规律，但如果一味
11、的简化现实，只从逻辑上演绎，则会使理论失去其实用价值。通常越复杂的模型越符合现实，但却越不具备实际可分析性，正如货币流量分析比货币存量分析更贴合实际，但流量数据通常比存量数据更难准确或得，我们很难通过流量分析来对实际政策有所帮助。由此我们也可知，良好的统计框架获得的准确数据是经济理论与现实应用之间重要的纽带。 同时，在阅读货币流量分析理论相关资料之后，我对之前宏观经济学中学到的 ISLM 模型有了更深刻的认识，也对自己的学习思维进行了反思。在最初接触到 ISLM 模型的时候，我觉得这是一个完美的模型，只是想着熟练运用它，而并没有对模型本身局限性有过过多的思考。在比较了货币流量分析模型之后，我才
12、开始深刻理解到 ISLM 模型自身的缺陷，更加辩证地看待它。我也看到了货币流量分析模型相比 ISLM 模型的一些不足之处。 我深刻地体会到经济现实是一个庞大而又复杂的系统，没有任何一个经济模型能够完美无瑕地刻画它。不同的模型只是基于不同的目的和角度有取舍地去刻画经济现实某个方面来供我们研究分析。我们在学习过程当中应该抱着怀疑的态度，辩证看待每一个模型，根据实际需要灵活地运用每一个模型。经济理论某种程度上就是一个不断自我毁灭自我创造的过程，也是一个不断改进、完善的过程。 参考文献： 1曾刚.货币流量分析理论研究基本框架及对几个方面的考察 72帅勇.货币与利息率决定理论：存量和流量分析史 3郑春阳.浅议货币流量核算 4王宏利.货币流量分析框架下的稳健财政政策预期效果研究 5李杨.基于货币流量分析的货币政策 6厉以宁.中国货币政策的思考总量调控和结构性调控并重
