1、1合同能源管理企业融资困局及对策提要 低碳经济作为未来经济发展的主要推动力其概念已经倡导多年，作为低碳节能项目模式之一的合同能源管理项目也已经在中国发展十几年。虽然整个合同能源管理产业得到了长足的发展，但往往由于项目风险过大而使得融资举步维艰，中小型合同能源管理企业尤甚。本文通过对合同能源管理企业融资难原因的分析与探讨，针对目前节能企业融资状况，提出部分改善建议，以供市场参考。 关键词：合同能源管理；融资；低碳经济 中图分类号：F813 文献标识码：A 收录日期：2014 年 5 月 6 日 低碳经济和合同能源管理这两个概念在国内越来越为大家所熟悉，然而其发展却远没有想象中的顺利，其中一个原因
2、就是缺乏资金支持。合同能源管理企业与其他行业的中小企业一样，遇到了融资困难的局面。一、合同能源管理发展现状 合同能源管理（EPC）作为一种新型的节能机制自 1997 年进入中国以来得到了长足的发展，不仅为我国低碳经济发展作出了贡献，更提供了不少的就业岗位。据2012 年度中国节能服务产业发展报告显示，截至 2012 年底，全国从事节能服务业务的企业达 4，175 家，比 2011 年增长 7%；其中在国家发改委、财政部备案的节能服务公司 2，339 家，工2信部推荐节能服务公司 122 家。2013 年 5 月 16 日国家发改委公布第五批共计 888 家备案节能服务公司名单。前五批已经备案节
3、能服务公司，不包括被取消的两批 32 家，全国备案的节能服务公司总数已达 3，210 家，备案率为 76.9%。2012 年从业人员达到 43 万人，比 2011 年增长 14%。节能服务产业总产值从 2011 年的 1，250.26 亿元增长到 1，653.37 亿元，增长 32.24%。其中，实施合同能源管理项目 3，905 个，投资总额为505.72 亿元，比上年增长 22.62%，实现节能量达到 1，774.46 万。 根据国家“十二五”规划，我国将会进一步加强节能减排的力度，发展低碳经济。这对于合同能源管理企业来说是一次重大的发展机遇。然而合同能源管理发展也面临重大的挑战，其中一项就
4、是项目融资的难题。许多专家学者认为融资难制约着中国节能服务产业的发展。世行高级能源专家王晓东认为融资难是制约中国合同能源管理产业发展瓶颈之一。合同能源管理在中国发展十几年以来项目融资难是业界的共识。由于节能产业的项目一般都是先投入、后收益，如今节能产业的急速发展会使得资金缺口更加巨大。据清华大学气候政策研究中心发布的中国低碳发展报告（2013） 预测“十二五”期间全社会能效投资需求总规模约为 12，358 亿元，资金缺口 4，134 亿元。资金缺口主要来自合同能源管理推广工程、节能技术示范工程和节能产品惠民工程，缺口分别达到1，430 亿元、1，450 亿元和 811 亿元。从工业、建筑和交通
5、三个终端用能部门来看， “十二五”期间建筑部门将面临最严峻的资金挑战，资金缺口达到 359 亿元。巨大的资金缺口使得节能企业融资难的情况更加严峻。因此企业要解决合同能源管理项目融资的困局，首先要清楚认识到造成3项目融资的原因，才能够对症下药，解决阻碍合同能源管理项目融资难的有效途径。 二、合同能源管理企业融资难原因分析 合同能源管理项目融资困难是由项目本身的特点决定的。评估项目是否应该投资的两大基本原则是衡量该收益和风险。合同能源管理项目合的最大特点是项目周期长、风险高，而项目收益的不确定性也颇高。因此，在项目投资初期，项目资金大多只能由节能服务公司承担，并且项目前期要求资金投入大，而项目的收
6、益要在项目投入使用后几年才能逐步显现，这增加了项目投资的风险。同时，节能技术的风险和监管体系的不完善进一步加深了项目收益的不确定性。项目高风险是合同能源管理项目融资难的根本原因。尽管国家和地方政府已经出台了很多支持合同能源管理发展的政策，银行也开始关注这一行业，融资困局有所缓解，但是对于资金缺口巨大的行业来说，目前的合同能源管理项目的融资渠道还是不够顺畅。 （一）企业自身实力有待加强。随着政策对低碳经济的支持，越来越多的企业加入到节能环保产业当中，合同能源管理是其中一个受到热捧的节能方向。但是从业企业的素质和实力参差不齐，使得合同能源管理在开始很长一段时间“叫好不叫座” ，项目融资比较艰难。而
7、导致开展合同能源管理项目企业融资难的其中一个原因是企业自身实力不强。合同能源管理项目的投资回报时间通常较长，项目前期由合同能源管理公司投资建设，投资的资金一般需要企业先垫付。小项目的投资回收期可能需要 23 年，大项目一般都需要 45 年，甚至更长的时间。对于大4多数中小型合同能源管理企业来说，项目所需垫付资金会令企业现金压力不小，一旦接的项目多起来，企业所垫付的资金就会很大，容易出现现金流中断的局面，增加企业经营风险。 另一方面，在融资市场上，银行商业贷款一般需要抵押品，中小企业自身实力不强，本身融资就不容易。同时由于合同能源管理项目属于高风险项目，项目风险越高所需要的抵押品价值就越大。对于
8、合同能源管理服务企业来说，大多数属于技术型企业，本身并没有多少可以抵押的资产，因而想要得到银行的贷款融资就更加困难了。根据2012 年度中国节能服务产业发展报告的资料显示，从企业规模看，产值超过 10亿元的有 6 家，超过 5 亿元的有 18 家，超过 1 亿元的有 83 家。其中，合同能源管理投资超过 5 亿元的 12 家，超过 1 亿元的有 46 家。从企业规模可以看出产值超过 1 亿元的企业不足 110 家，按照备案的节能企业计算，产值超过 1 亿元的企业占总体的 3%左右，这可以从一个侧面说明大部分节能服务企业规模偏小，以中小企业居多。而根据中国工业节能与清洁生产协会发布的2013 节
9、能服务公司百强研究报告的数据，资产规模上亿的节能服务企业达到 37 家，公司平均节能量达到 6.53 万吨。这 37 家公司实现了总共节能量的接近 70%，而百强榜的前 10 家则实现了总共节能量的 55%，这表明节能服务公司中、大型化的特征已经日趋明显。报告同时指出，百强企业已经具有较强的产业集中度，资产规模成为企业获取节能业务的重要支撑。而与此同时，大量资产规模中下的企业，则仅能获取少量的节能业务。从“百强”数据可以看出合同能源管理乃至整个节能服务行业可能出现洗牌的局面，资金将会流向大中规模管理5公司，规模小的节能企业生存环境受到极大的挑战，融资将更为艰难。 （二）市场信用体系尚需完善。除
10、了企业规模小、能抵押的资产少外，合同能源管理公司融资难的另外一个原因就是市场信用问题，这是项目风险的另一个来源。这涉及到合同能源管理项目提供方、用能方以及第三方监测方的信用问题。现在国内企业信用体系不太完善，尤其是中小企业的信用问题尤为突出。张仕廉等（2009）认为合同能源管理合同签订过程中由于信息的不对称可能发生信用缺失的问题，诸如项目的具体节能量、项目的技术水平、项目投资方的实际情况等都是 EMC 企业的私有信息，属于一阶信息，而用能方对这些情况不一定掌握的很仔细。信息不对称可能使得设备提供方产生机会主义的想法，所提供的设备可能会影响项目的后期运行。另外，随着节能服务产业的快速发展，市场的
11、竞争越来越激烈。一些节能服务公司为获得市场份额或政府补贴，串通用能单位或节能量审核机构弄虚作假。在针对节能服务企业的信用问题上，国家发改委在 2010 年推出节能服务公司备案制度，以期完善企业信用制度，为用能企业提供参考，同时希望将不法企业拒于节能行业之外。2013 年 4 月国家根据有关规定，公布了第二批被取消备案资格的公司名单，两批共 32 家企业的备案资格被取消，并被追讨所获补贴及奖励。同时，国家选择推荐了一些第三方机构对“合同能源管理”项目的节能量进行第三方测量，以保证公平公正。这些措施对改善节能服务公司的信用起到了很大的作用。 合同能源管理项目用户的信用也是制约合同能源管理项目发展的
12、重要因素。在合同能源管理项目实施的过程当中，由于一些合同能源管理6项目的用户缺乏诚信，用各种理由或者合同漏洞作为拒绝支付节能收益的借口，一旦发生这样的事件，中小型节能企业将难以承受资金无法回收的压力。据中国节能产业网介绍，在开展合同能源管理业务时，业主不信守承诺的事件屡屡发生，让能源管理公司背负了巨大的项目风险，不少节能服务企业的坏账率都超过 50%。依照具体的业务方式，合同能源管理项目可以分为分享型合同能源管理业务、承诺型合同能源管理业务、能源费用托管型合同能源管理业务。根据中国节能协会节能服务专业委员会的统计数据，目前国内市场上节能量保证型处于主导地位，占 57%，节能效益分享型占 32%
13、，能源费用托管型和新出现的金融租赁型总共占比不到 10%。从节能量保型处于主导地位可以看出，合同能源管理公司对用户信用还是表现出很大的担忧。市场对合同能源管理项目用户信用监管的缺失，让项目管理公司背负了巨大的资金风险，也使得银行对项目放贷更趋谨慎。因此完善合同能源管理项目实施方和用户方信用监督机制是降低合同能源管理项目风险，化解项目融资难的重要内容之一。 （三）商业银行融资有待加强。现时国内合同能源管理项目的外源融资方式主要有国内商业银行贷款、中小企业信用担保贷、EPC 信用担保贷款、外国银行贷款、国际金融机构贷款、融资租赁、商业信用、提前结束合同、应收账款贴现、债权转股权等。另外国家节能补贴
14、也是合同能源管理项目资金重要补充。 国内商业银行贷款是合同能源管理项目融资的主要渠道之一，但是合同能源管理的融资特点使得银行在发放贷款时候非常谨慎，并且在节能产业发展初期银行并没有相关项目的贷款，这也是合同能源管理项目7获得银行贷款困难的原因之一。近年随着节能产业的发展和合同能源管理项目的推广，在银监会发布绿色信贷指引下，不少银行成立了绿色信贷部门，尝试开展合同能源管理业务，为合同能源管理项目打开方便之门。这在一定程度上改善了合同能源管理项目融资难的问题。浦发银行、北京银行、光大银行、兴业银行、交通银行、平安银行等商业银行开发了针对合同能源管理项目的贷款产品，开始介入合同能源管理融资市场。例如
15、，在 2010 年浦发银行就面向全行推出创新型合同能源管理未来收益权质押融资和合同能源管理 IFC 损失分担融资产品；2011 年，进一步整合旗下绿色金融和贸易金融产品，成功创新开发了合同能源管理保理融资业务。据中国银行协会发布的中国银行业 2012 年度社会责任报告数据显示，截至 2012 年末，银行业金融机构绿色信贷余额 6.14 万亿元，比上年增长 16.9%；其中，支持节能环保项目贷款余额达到 3.58 万亿元，比上年增长 144%，支持节能环保项目数量 10，874 个，比上年增加1，525 个；支持新能源项目贷款余额近 2，000 亿元。 虽然政策指引下商业银行加大了对合同能源管理
16、项目的支持力度，但是相对于其他行业的贷款和对大型企业贷款的支持还是微不足道的，并且合同能源管理项目资金需求巨大。商业银行之所以不愿意大量投放贷款于合同能源管理项目，主要原因也是合同能源管理项目的高风险和收益的不确定性。商业银行从经营的角度考虑，肯定希望把贷款放去相对低风险、收益较稳定的投资项目当中。现在商业银行的绿色信贷业务更多的被认为是一种履行社会责任的表现，并没把节能服务业务看作是一个巨大的投资机会。这涉及到业务成本、风险、技术等多方面的问题。8合同能源管理项目的贷款对象更多的是中小企业，而且是大多数抵押品不足的中小企业。我国目前中小企业出现呆账、坏账的情况不少，这使得商业银行在发放信贷的
17、时候更为小心谨慎。 三、改善融资状况的建议 （一）节能企业合作新模式。许多节能企业无法融资或者难以承接重大项目的原因在于其自身实力不够强大，尤其是刚起步的节能企业更是由于缺乏担保物而无法获得银行的借款。实际上，对于一些节能项目大企业可以把部分工程外包给一些相对小型的节能企业，以节省成本和缩短部分工程时间；同时，小型节能企业可以获得一定的业务而存活。另外，各样小型节能企业也可以通过自身技术优势互补组成项目小组去承接较大型工程，这种合作模式值得进一步探讨。 （二）加大节能企业监管透明度。节能企业融资有困难的另外一个原因在于市场和银行对该类型企业的运作不是很了解，同时项目周期比较长使得风险加大。行业
18、协会可以主动帮助企业提高企业运作的透明度，同时行业协会也应该加大对节能企业的监管，对于违规操作，骗取补贴的企业应及时发现并公布，充分发挥政府和行业协会的功能，使得节能企业优胜劣汰，市场健康发展。 （三）建立动态绿色信贷信用体系。商业银行的主要金融功能是使得资金能够合理配置，协助需要发展的产业得到所需的资金，从而使整个国民经济得到发展。大力支持低碳经济发展是商业银行金融功能和社会责任的体现。然而，商业银行作为商业团体也需要考虑自身的盈利和经营风险，以及股东的利益。商业银行可以通过建立动态绿色信贷信用9体系来支持低碳经济的发展。商业银行对节能企业建立信用档案，并对其融资动态进行追踪；对于超出某一风
19、险等级的节能企业，商业银行间应该信息共享，以降低整体金融风险。随着我国加大对低碳经济的投入力度，市场内将会有更多的节能企业希望在低碳经济中分一杯羹，如何甄别企业风险，如何把该产业做强做大，需要参与各方共同思考，互惠互利。 主要参考文献： 1中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）：2012 年度中国节能服务产业发展报告R.2012. 2清华大学气候政策研究中心.中国低碳发展报告（2013）M.北京：社会科学文献出版社. 3中国工业节能与清洁生产协会：2013 节能服务公司百强研究报告R.2013. 4张仕廉，蔡贺年，朴国峰.合同能源管理项目信用缺失及对策研究J.建筑经济，2009. 5李庆治.我国合同能源管理发展趋势.建设银行研究报告，2013.
