1、1国外无形资产估价方法综述摘要：无形资产估价方法主要分为定量方法和定性方法两类。本文对国外无形资产评估中主要的定量与定性方法进行了归纳与评价。定量方法适合于会计目的无形资产价值评价，而定性方法适合于企业管理目的无形资产价值评价。 关键词：无形资产；估价；价值 随着人类社会的进步，全球进入知识经济时代，经济的发展突显了从以有形资产为基础的经济向以无形资产为重心的经济的转变。无形资产成为企业保持竞争优势的关键因素，并且成为知识经济时代经济增长的驱动力。在这一背景下，对无形资产的有效经济价值进行评价成为亟待解决的问题。国内外学者针对这一问题进行了深入的研究，提出了诸多无形资产估价模型和方法。目前的无
2、形资产估价方法主要分为定性估价方法和定量估价方法两类。 一、无形资产估价方法研究介绍 20 世纪 80 年代后期，分别有两个独立的研究小组试图建立无形资产估价模型。瑞典的 Konrad 研究小组致力于知识型企业人力资源信息模型的构建，该模型将提供更多的关于人力资源的信息。同时，美国的Kaplan 和 Norton 研究小组提出了平衡计分卡模型。最终，这两种模型都得出了相同的结论，即尽管企业对无形资产的界定有所差异，公司价值都等于公司的财务价值加上无形资产价值。Konrad 研究小组认为无形资2产价值等于顾客资本价值、结构资本价值与人力资本价值三者之和。而Kaplan 和 Norton 认为无形
3、资产价值主要考虑学习与增长、交易、顾客等各方面的未来发展状况。这两个研究小组的模型为以后的基于企业业绩的模型，如智力资本等级模型的构建提供了基础。 以企业业绩为基础的模型虽然为无形资产的评价提供了一种方法，却未能量化无形资产的价值。这一问题困惑了学者们多年，因此产生了一些变通的对无形资产价值进行量化的方法，这其中有代表性的研究结论如下。 1.Arthur Anderson 将估价方法划分为三类：成本法、市场价值法与经济价值法。 2.Authy 与 Williams 将估价模型分为四种方法：直接测度智力资本方法（Direct Intellectual Capital Methods） 、市场资本
4、化方法（Market Capitalization Methods） 、资产收益法（Return on Assets Methods）和计分板方法（Scorecard Methods） 。 3.Bontis 与 Leliaert 等发现许多模型其理论都采用了相似的理论和度量标准，只是使用了不同的命名习惯。 4.Marr 等分析了不同的估价方法并且进行了经验研究以评价其有效性。 5.Pike 与 Roos 评价了智力资本估价方法相对于计量理论的严谨性并提倡建立适当的计量体系。 6.Chang、Hung、Tsai 提出了在不同企业可重复检验的无形资产估价的战略性框架。 3但是迄今为止，前面所提到的
5、方法都有着一定的局限性，学者们仍然致力于量化无形资产价值，通过估价模型或方法的构建，对无形资产价值进行分析。本文对现存的估价模型进行回顾并分析它们的优点、局限性及不确定性。 无形资产估价方法根据其结果性质可分为两类：定量方法与定性方法。 二、无形资产定量估价方法 无形资产定量估计方法能够量化无形资产的价值，为企业及其他信息使用者提供无形资产的量化价值信息。一般情况下，无形资产定量估计方法分为三类：成本法、市场法和收益法。近年来，还出现了一种新的方法，即基于期权理论的方法。 （一）成本法 第一类是基于成本的方法（Cost-based method） ，即成本法。该方法认为开发研究无形资产的成本与
6、其最终价值具有一定的联系，主要包括历史成本法、重置成本法、预期成本法、节约成本法、可避免成本法等。Parr 提出成本法通过重新获得相同功能无形资产所需支付的货币量来计量该资产的价值。Reilly 与 Schweihs 进一步提出了具体的重置成本法，可避免成本法通过计算企业合并时获得的无形资产，相比重新开发该资产而可避免的成本来估计无形资产的价值。 （二）市场法 第二类是基于市场的方法（Market-based method） ，即市场法。基于市场的估价方法或模型通过市场上可比资产的价格来估计无形资产价4值。Stewart 提出了市场账面价值模型，通过企业的市场与账面价值比率来估计无形资产价值，
7、但是该方法存在一定的局限性。首先，市场账面价值比率使用了基于历史成本的账面价值，受到许多企业外部的不可控因素的影响。其次，账面价值与市场价值可能由于会计政策，如税收、折旧等被夸大从而不能准确反映真实的价值。最后，市场与账面价值之间的差异不仅仅归因于无形资产，可能还受到其他因素的影响。 （三）收益法 第三类是基于收益的方法（Income-based method） ，即收益法。该类方法通过计算无形资产在预计经济寿命期间内所产生的未来现金流量的现值来估计无形资产的价值，其中通常使用的是折现现金流量法。使用该方法的主要问题是折现率的确定，影响折现率的因素有很多，如通货膨胀、流动性及风险溢价等。使用收
8、益法的另一个难点在于怎样恰当地将无形资产所产生的现金流量与企业其他资产所产生的现金流量分离。Mark 与 Richard 提出无形资产的价值不取决于其成本。 （四）期权法 第四类是基于期权理论的方法（Option-based method） ，即期权估价法。该类方法运用期权定价理论来估计无形资产价值。期权定价方法起初是作为财务期权的定价方法而产生的，主要有四种方法对无形资产进行估价：决策树分析法、实物期权法、二叉树模型或 Black 与 Scholes模型，以及 Monte Carlo 模型。 以上定量分析方法中，成本法主要考虑无形资产的历史状况及信息，而收益法着眼于资产未来的获利能力，市场法
9、则通过与市场上类似资产5及交易的比较来确定无形资产价值，考虑了无形资产的当前状况。期权法在运用上比以上三种较为复杂，模型参数的变化有高度敏感性。 三、无形资产定性估价方法 定量估价方法作为无形资产评估的方法，仍存在一定的局限性，如市场法需要可提供的市场交易信息，正如 Reilly 与 Schweihs 所言，成本法也并不能准确反映无形资产的价值，而收益法以预期潜在收益为基础，对于风险因子的选择具有较高的敏感性。在此情况下，许多学者提出了评价无形资产的定性方法。 （一）Konrad 理论 1.无形资产余额表（the Invisible Balance Sheet） Konrad 研究组在“无形资
10、产余额表”中识别了测度无形资产业绩的40 个关键指标。他们发现知识资本可以分成两类：个人资本和组织资本。根据 Konrad 小组的研究，个人资本是指个人拥有的解决问题的知识与技能。个人资本随着工作经验的增长、教育水平的提高、个人及社会能力的完善而增加。组织资本由企业的工作流程或制度组成，包括工作手册、计算机程序、管理制度与流程等，它代表了企业解决问题的能力。 2.无形资产监视器（the Intangible Asset Monitor） 无形资产监视器（IAM）的假设前提是企业总市场价值由权益价值与无形资产价值构成。Sveiby 认为企业的价值大部分存在于以知识为基础的无形资产中并将无形资产划
11、分为三类：外部结构资产、内部结构资产及能力资产。外部结构资产主要由企业与顾客、供应商的关系资产构成。内部结构资产由企业的基础结构投资、新产品和服务的开发及企业的核6心价值构成。能力资产由企业员工知识和技能的组合构成，该资产大于单个员工为企业贡献的知识和技能之和。以这三种无形资产为基础，Sveiby 提出企业通过四种途径创造价值：增长、创新、稳定和效率。 （二）Skandia 导航器（Skandia Navigator） Skandia 导航器将无形资产计量方法相结合，测量企业的业绩及目标的实现程度。通过对企业进行财务、顾客、人力资源、流程、创新与开发等五方面的考察，导航器能够识别出企业的隐性资
12、产。 也有学者对导航器模型的估价提出质疑，Andriessen 不赞同导航器模型广泛的指标目录， Strassmann 认为在股票业绩所表示的市场价值与导航器度量标准体系之间几乎不存在关联性，这表明导航器模型对于投资者可能不具有有用性。 （三）平衡计分板模型（Balanced Scorecard，BSC） Kaplan 与 Norton 提出了平衡计分板模型以帮助企业实现从观念到行动的转变、达到长期目标、获取战略反馈等。该模型源于企业战略与长期规划，着重反映企业核心问题。Kaplan 和 Norton 所提出的平衡计分板由四个部分组成：阐明并解释企业的长期规划和战略；联结战略目标；阐明企业的措
13、施、计划及设置短期目标；协调战略积极性并加强战略反馈和学习。 平衡计分板模型由于其将度量标准体系与战略目标相联系，受到了很多学者的赞扬，但也同时受到一些批评。Bontis 等同意系统的度量标准体系的观点，但认为平衡计分板模型过于死板。此外，他们认为标准度量体系不能用于公司之间的相互比较。Roos 等赞同 Bontis 关于投资者7有效使用平衡计分板的外部比较和评论、企业应该披露更多信息的观点。Andriessen 认为平衡计分板不能度量资产的量化价值，相反该模型能够度量具体战略的改进情况。 （四）等级/计分模型（Rating/scoring method） Hagelin 与 Razgaiti
14、s 提出了等级?计分模型。该方法主要基于多参数计分和评级，以此作为依据得出无形资产的数字评分。该模型主要用于评价企业技术、专利或专利组合，为专利评估及战略管理提供了一个有用框架。 （五）其他定性方法及模型 除了以上定性方法外，还有一些评价商标等具体无形资产的定性估价方法。 Aaker 于 1996 年提出商标权十要素法（Brand Equity Ten） ，将商标的十种关键特征要素分成五类，通过对商标业绩及影响力的分析来评价商标权益。Lev 提出了价值链计分板模型，是一个非财务因素的矩阵模型，这些非财务因素可分为三类：发现和学习、执行、商业化。Costa 与Evangelista 通过运用层次
15、分析法，评估商标无形资产对企业价值创造的影响。Bernd Fabry 从货币价值、技术价值及法律价值三个角度提出了知识产权的三维估价。 四、国外无形资产估价方法研究述评 无形资产估价模型随着学者们的深入研究得到了进一步的发展。国外学者提出了许多无形资产估价方法，其中包括定量方法与定性方法。定量评价方法能够得出无形资产价值的具体数值或者数值区间，更适合8于会计目的的价值评价，而定性方法由于不能提供无形资产的数量价值，较适合于企业管理目的的价值评价。 定量方法在运用时需要收集的信息各有不同，因此运用它们来对无形资产进行价值评价各有利弊。同时，这些方法由于运用时具有一定的局限性，企业在使用它们评价自
16、己的无形资产时有一定的技术难度与操作难度。 利用定性方法来确定无形资产价值具有一定的主观性，虽然该类方法虽然不提供企业无形资产具体的数量价值，但是能多方面说明企业的无形资产情况，为企业对无形资产的有效管理与经营提供了很好的依据，同时也有助于信息使用者较为全面地了解企业无形资产信息。 参考文献： 1巴鲁?列弗.无形资产管理、计量和呈报M.王志台，唐春霞，杨明译.北京：中国劳动社会保障出版社，2003. 2Andriessen，Daniel.IC Valuation and Measurement：Classifying the State of the ArtJ.Journal of Intel
17、lectual Capital，2004（02）. 3Berkman，Mark.Valuing Intellectual Property Assets for Licensing TransactionsJ.Licensing Journal， 2002（04）. 4Beutel，Phillip A.，Ray，et al.Grasping the Value of Intangible AssetsJ.International Tax Journal，2004（01）. 5Celine Lagrost， Donald Martin， Cyrille Dubois，et al.Intellectual Property Valuation： How to Approach the 9Selection of an Appropriate Valuation MethodJ.Journal of Intellectual Capital，2010（04）. （作者单位：贵州财经大学）
