1、1如何降低企业筹资的资本成本【摘要】资金是企业生产经营活动的基本要素，是企业生存和发展的必要条件。然而，企业筹资和使用资金是要支付代价（即资本成本）的。根据企业价值最大化的目标要求，企业必须降低筹资中的资本成本。【关键词】资金 筹资 资本成本 随着市场经济的不断发展，企业经营规模的不断扩大，企业自身拥有的资金已不能满足其生存和发展的需要。企业依据其生产经营活动、对外投资、清偿到期债务等需要，通过筹资渠道和资金市场，运用一定的筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。企业在筹集资金时，必然要付出一定代价，这种代价即是资本成本。 一、资本成本的概念及内容 （一）资本成本的概念 资本成本是企业在市场经
2、济条件下，为筹集和使用资金而付出的代价，是投资者对所投入资本所要求的收益率，是投资该项目的机会成本。（二）资本成本的内容 资本成本具体包括使用费用和筹资费用两部分。其中使用费用是企业在生产过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向银行支付的贷款利息、向债券持有者支付的债券利息等；筹资费用是指企2业在筹资过程中为获取资金而支付的费用，如向银行借款时需要支付的手续费、发行股票债券时所需支付的发行费用等。筹资费用通常是在筹措资金时需要一次性支付的费用而在用资过程中不再发生。 二、资本成本在企业筹资决策中的作用 企业的资金筹措既要保证生产经营的正常进行，同时又要尽量降低筹资中的资本成本。不同
3、的资金来源，具有不同的资本成本，因而在企业筹资决策过程中，就需要测算分析不同途径的资金成本的高低，并加以合理配置。 （一）资本成本是企业选择筹资方式、对资本结构进行决策和追加筹资方案时的重要依据 （1）个别资本成本是对各种筹资方式进行比较的依据。随着我国金融市场的不断完善，企业进行筹资的方式也日益多元化。对各种筹资方式的评价标准是多种多样的，如对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、取得资本的难易程度等。其中，资本成本是一个很重要的影响因素。在其他条件基本相同或影响不大的情况下，企业应选择资本成本最低的筹资方式。 （2）加权平均资本成本是衡量资本结构合理化的依据。资本成本最小化和企业价值最大
4、化是衡量资本结构是否最佳的主要标准。西方财务理论认为，当加权平均资本成本达到最低时的资本结构才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大化。 （3）边际资本成本是选择追加筹资方案时的依据。当企业为了扩大生产规模，增大资本投入量时，企业不论是选择维持原有资本结构还是3希望达到新的目标资本结构，都可以通过对边际资本成本进行计算来选择是否追加筹资。 （二）资本成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 在评价独立的多个投资项目时，当预期投资报酬率大于资本成本时，投资项目便具有经济上的可行性。在多个投资项目互斥时，可比较各自的投资报酬率与其对应的资本成本，其中正差额最大的项目是效益最高的，应予首选。当然，
5、评价投资方案还涉及到技术的可行性、社会效益等各方面因素，但资本成本是其中的一个重要方面。 （三）资本成本是对企业经营业绩进行评价的重要依据 资本成本是企业使用资本所应获得的最低收益。一定时期资本成本的高低不仅可以用来衡量财务经理的管理水平，还可衡量企业整体的经营业绩。甚至，资本成本还可促进企业增强和转变观念，充分挖掘资本的潜力，节约对资本的占用，进而提高资本的使用效益。 三、降低企业筹资中资本成本的途径 资本成本作为企业筹资决策中所要考虑的一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益的好坏。因此企业必须分析各种筹资方式下资本成本的高低并进行合理的选择。企业降低筹资中资本成本的途径有以下几方面。 （
6、一）确定资金的合理需要量和筹资期限 企业实现再生产过程是以资本的正常周转为前提的，若资本不足则企业将难以维持正常的生产经营，从而影响资本的增值；相反，若资本过剩，则资本的使用效率降低从而造成稀缺资源的浪费。因此，资金的4筹集必须有一个合理的界限，使筹集量与需要量相平衡。 （二）合理安排筹资结构 企业的资金结构在很大程度上决定着企业资本成本的高低。选择筹措资金的最佳途径，是降低资本成本的有效方法，但各种筹资方式各有利弊，如：长期借款取得的资金虽成本较高，但偿债压力相对较小；企业发行长期债券取得的资金，利率一般低于长期借款利率，但筹资费用较高，并且会受到国际金融政策限制等影响。所以，企业应对不同的
7、筹资方式进行综合比较，根据自身的实际情况，选择经济、快捷的融资方式。 （1）要合理搭配短期资金和长期资金的比例，若由于季节性、周期性等因素造成企业经营活动变化时需要筹集资金，可选用短期筹资方式筹措资金，以最低的利率取得短期借款；若筹措资金是用于固定资产和永久性流动资产，则应选用中长期融资方式进行筹措。 （2）其次，借低还高、借短还长，降低财务费用，借入利率低的短期借款以偿还利率高的长期借款。增加短期借款的比例，对资本结构进行调整，根据企业具体的资金状况，灵活调配资金，合理安排资金结构，勤借勤还，维护企业信誉。企业信用等级越高则筹资成本越低，可以享受利率下浮等优惠政策，从而减少财务费用，降低综合
8、资本成本。 （三）合理选择筹资渠道和方式 企业筹集资金的渠道和方式是多种多样的，但不论是从何种渠道、以何种方式去筹措，都需支付一定的资本成本。资金的来源不同所形成的资本成本便不相同。即使是同一种资金来源，不同的筹资方式下的资5本成本也不同。因此，企业筹资前应综合比较不同资金来源的资本成本，合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本。 总之企业在筹资时，无论采用何种筹资方式，资金成本作为一项重要经济指标，都是其考虑的重要因素。企业通过对筹资中的资金成本分析，并结合自身的经营特点、未来发展趋势及各种筹资成本的难易程度和风险，进行筹资决策，最终选择出最佳的筹资方式和筹资渠道。这样不仅有助于企业达到筹资的目标，取得良好的筹资效果，还能提高企业对资金使用的驾驭能力。
