1、1山东省居民消费水平与金融发展的关系研究摘 要：如何推动金融体系和消费协调发展，是经济发展中的重要课题。根据消费经济学理论，研究居民消费问题，必须重点关注的无疑是居民收入增长，但金融发展滞后对居民消费的抑制也不可忽视。本论文通过问卷调查，探究金融发展和消费之间的关系；通过二手数据的建模处理，进行居民消费水平与金融发展水平关系的定量分析，探寻居民消费水平与金融发展之间的关系与传导机制，为提升居民消费水平提供参考。 关键词：金融发展；消费；相关关系 如何推动金融体系和消费协调发展，是经济发展中的重要课题。根据消费经济学理论，研究居民消费问题，必须重点关注的无疑是居民收入增长，但金融发展滞后对居民消
2、费的抑制也不可忽视。中国人民银行货币政策司曾发布报告指出，1 元消费信贷能够带动 a1.5 元的商品消费。资料显示，1990-2008 年间中国金融发展指数与全国社会商品零售总额两者的相关系数为 0. 87，即高度正相关。换言之，金融发展有可能促进中国居民消费增长。为此，笔者搜集了大量经济数据，以期以山东省为例，通过居民消费水平与金融发展水平关系的剖析，探寻居民消费水平与金融发展之间的关系与传导机制，为提升居民消费水平提供参考。 一、金融发展与消费的关系 金融发展与人们的生活密切相关，金融产品作为一种风险规避的途2径和取得收益的方式，已经深入到了每一个人的生活；金融工具的创新和金融设施的不断完
3、善为居民提供了多种支付手段，使生活更加便捷。总的来说，可以从以下三个方面总结金融发展对消费的影响： 首先金融市场具有风险分摊功能。根据生命周期持久收入假说，居民为了实现一生效用水平的最大化，会通过跨期消费来规避风险。所谓跨期消费，就是指将财富平均地分配于各期消费。在金融市场比较完备的状况下，居民除了跨期消费选择，还可以纵向上借助金融工具实现风险分担的目的，化解外部冲击，从而保持家庭的编辑效用水平不变。因而金融市场具有风险分担功能，发达的金融市场上金融机构和金融工具能够满足居民的多渠道投资需求，将风险化整为零，从而影响居民消费水平。 其次金融业能够促进经济发展。完备的金融体系有利于增加储蓄、促进
4、资本积累，提高储蓄-投资转化率，进一步作用于社会生产的发展，最终带动社会经济发展，提升居民收人水平，增加居民消费。 再次，金融支付手段对消费有拉动作用。金融设施的不断完善为居民多种支付手段的实现提供可能，各种金融工具的使用对现金有替代作用，能够增加货币的流动性，刺激居民的消费需求。此外，金融设施的普及能够营造良好的商业发展环境，通过促进商业发展进一步丰富消费元素。 二、指标选择与数据来源 1 为了进一步探究金融与消费之间的具体关系与作用机理，下面采用计量经济学的方法进行分析，以期计算出金融与消费之间的定量关系。 3（一）金融发展指标分析 金融发展表现为多个方面，包括总量上的增加、结构上的优化与
5、效率的提升。对于金融发展水平的衡量目前没有统一的指标。本文参考山东省金融发展与经济增长相关性的实证研究（1978-2004） 一文使用的指标，选取了以下 3 项代表金融发展水平的指标，并结合实际情况进行了相应调整。2 1.金融相关率指标（FIR）：由美国经济学家雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond W Goldsmith）提出，是指某一时期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值，常用金融相关率（FIR）去说明经济货币化的程度，计算公式为 M2/GDP。在本文中，金融资产的范围包括广义货币（M2） 、股票市价总值和债券余额；债券余额为金融债券、国家债券和企业债券发行余额的合计值。 2.金
6、融深化指标（DEPTH） 。该指标表示金融中介相对于国民经济的规模，麦金农将其称作金融深化指标，代表了一国经济货币化与金融深化的程度。但是，许多经济学家认为，这一比率与经济增长之间没有理论联系，银行信用才是衡量金融发展的有用指标。由于受到可获得数据的限制，本文以全部银行信贷余额占 GDP 的比重作为度量金融深化的指标。 3.金融结构比率（FS） 。该指标为债券和股票金融资产总量中的占的比重，用于衡量金融发展程度。本文通过金融结构指标进行间接考察，没有单独检验股票市场与经济增长的相关性，因为我国股市发展时间较短，年度时间序列样本数太小，难以得出有意义的检验结果，且山东省4的数据也难以获取。 为了
7、避免数据的非平稳性和异方差，在下面的 OLS 分析中使用的指标是将上述指标的水平数据和比率指标转化后的环比增长率指标，分别使用 IFIR、IDEPTH 和 IFS。 （二）居民消费水平分析 居民消费水平是本文研究的重要变量，其衡量指标选取的是城镇居民全年人均消费性支出。通过散点图不难发现在这一时期内山东省居民的消费性支出有大幅提升并且保持了较高的增长率。这说明山东省居民的消费水平有明显增长，生活水平有较大改善。 （三）控制变量指标分析 本研究选择两个经济变量为控制变量：经济总量（Z）和人均可支配收入（N） 。其中，经济总量（Z）的指标取值为 GDP，人均可支配收入指标取值选为城镇居民家庭人均可
8、支配收入。 山东省历年 GDP 统计图如下，从表中看到在这一时期内山东省的 GDP有大幅提升且增速越来越快，这说明近年来山东省的经济飞速发展。 山东省历年城镇居民家庭人均可支配收入的绝对数和指数（相对于1978 年）如下图所示，这一时期居民家庭人均可支配收入有较大幅度的增加，但是 2000 年以后出现了波动。 三、计量经济检验 设消费水平为变量 Y，金融发展水平为变量 X，其中金融总量、金融深化、金融结构的指标分别为 X1、X2、X3；两个控制变量经济发展水平和人均可支配收入分别为 Z 和 N。 建立模型：5lnY=+lnXt+1lnZ+2lnN +t 依据上式，为进行逐一计量检验，拟定 12
9、 个回归方程： 方程（1）：lnY =+lnX1+t 方程（2）：lnY =+lnX1+1lnZ+t 方程（3）：lnY =+lnX1+2lnN+t 方程（4）：lnY =+lnX2+t 方程（5）：lnY =+lnX2+1lnZ+t 方程（6）：lnY =+lnX2+2lnN+t 方程（7）：lnY =+lnX3+t 方程（8）：lnY =+lnX3+1lnZ+t 方程（9）：lnY =+lnX3 +2lnN+t 使用山东省 1980-2004 年的数据，在 Eview6 上进行计量分析，进行OLS 回归的结果见下表： 通过上表可以看到，除了方程（4）3 所有回归结果都通过了拟合优度检验，且
10、 F 值都很大，拟合度高，回归模型整体上是显著的。 四、结论与建议 分析上文计算结果，有几下几点实证结论： 1、三个金融发展指标中的金融深化指标（DEPTH）没有通过显著性检验，说明山东省居民的消费水平与金融深化之间线性相关关系较弱；但不能排除两者之间存在其他相关关系。 2、金融发展指标中的金融总量和金融结构指标通过了显著性检验，且拟合度较高，系数为正，说明山东省居民的消费水平与金融总量和金6融结构之间有较强的线性正相关关系 。 3、加入控制变量经济发展水平和居民人均可支配收入后，模型拟合度及参数显著性得到明显改善，说明经济发展水平和人均可支配收入是金融发展水平与居民消费水平线性传到机制中的重
11、要中间变量。 针对以上研究的结论，山东省应从提升金融发展水平入手促进居民消费水平的提高，在扩大金融总量的同时，注重证券市场、保险市场等金融市场的建设、银行信贷结构的优化和效率的提高，从而使金融发展在扩大我国居民消费中发挥更重要的作用。另外，经济发展水平和居民人均可支配收入作为重要的传导因素，对线性相关关系的建立有不可忽视的作用，要重视提高居民可支配收入。 第一，要抓住导致分配不公平的关键因素，逐个击破。首先完善转移支付，使财政支出有方向性地倾斜；其次，完善各项立法，加大执法力度，调节过高收入，取缔非法收入，漂白各种“灰色收入” 、 “黄色收入” 、 “黑色收入” 。 第二，调整税收制度，提高居
12、民收入比重。以促进居民收入普遍增长为目标，建立合理的税收制度，探索建立并逐步完善包含遗产税制度、资本增值税制度、房地产增值税制度等在内的个人所得税征收体系，促进代际公平，抑制过高的非劳动收入，防止收入分化。在税费征收上综合考量居民收入总量和居民收入分配结构，合理计征，提高居民收入在国民收入分配中所占比重。 最后，建立以公平为目标的收入分配调节体系，从初次分配到再分配都注重公平，从增加居民可支配收入入手，增强居民的消费信心，促7进居民消费水平的提高。 参考文献 1注：本文的有关数据分别从各年山东统计年鉴 、 中国金融年鉴 、 中国人民银行济南分行金融年鉴以及网络搜索整理得出，时间跨度为 1980-2004 年， 采用 Eview6 进行统计处理。 2胡金焱 朱明星.山东省金融发展与经济增长相关性的实证研究（1978-2004） .山东社会科学 3方程（5）和（6）与（4）含有相同自变量，故没有再行计算。
