1、1浅议经济增加值在央企财务管理中的应用【摘要】本文分析了我国企业业绩评价的现状及存在的问题，从EVA 指标概述、EVA 指标调整方法及其提升 EVA 指标的主要驱动因素三个方面浅谈了 EVA 在央企财务管理中的应用。 【关键词】业绩评价； 经济增加值；财务管理 中图分类号：D922 文献标识码： A 文章编号： 一、我国企业业绩评价的现状及存在的问题 2007 年 1 月新修订的中央企业负责人经营业绩考核暂行办法开始全面实施，新暂行办法鼓励企业使用经济附加值（EVA）指标进行年度经营业绩考核，拉开了国企价值管理的序幕。就目前而言，经营业绩考核仍是采用以净资产收益率为核心指标的多层次指标体系和多
2、因素逐项修正的方法相统一的评价标准作基准，未能改变我国传统的以“利润观念”为中心，即以净利润以及在净利润基础上计算出的财务指标为主的特点的企业业绩评价体系，企业的利润难以公正、客观、真实地反映企业的经营成果和经营者的业绩。 （一） 、按现行会计制度计算出的净利润存在某种程度的失真和扭曲 利润是收入与成本的差额，现行财务会计对债务资本成本与权益资本成本区别对待，前者尽管可能资本化处理但最终都作为费用处理，后者却作为股利支付或利润分配处理。由此，导致企业通过调整资本结构2人为“创造”利润。其次，在权责发生制下，由于会计方法的可选择性以及财务报表编制的相当弹性，使得会计利润存在某种程度的失真。而且，
3、以净利润作为业绩评价指标，会使经营者追求本期利润最大化，与企业长期经济利益产生矛盾，可能造成企业管理当局不重视新产品研制、人才培养等，从而影响企业的可持续发展能力。 （二） 、忽略了对股权资本成本的确认和计量。 传统利润容易使企业经营者产生“资本免费”的错觉 财务会计观念的利润只是补偿了企业生产经营的成本，并没有完全补偿资本经营的成本资本成本，尤其是作为机会成本的权益资本成本，这样即便企业账面上出现巨额利润，也可能“亏本”经营。企业非但没有创造价值，相反，还可能毁灭价值。 二、EVA 绩效指标计算及主要调整因素 EVA 对传统会计利润进行调整并考虑股权资金成本，克服了传统会计利润指标存在的难以
4、正确反映企业的真实经营状况和忽视了股东资本的机会成本的缺陷,EVA 作为业绩效评价已经逐步从利润观念转向价值观念，由此可能促使企业经营模式逐步从利润主导模式转向价值主导模式。（一）EVA 基本概念及计算方法 所谓经济增加值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，具体计算公式： 1、EVA息前税后利润 - 资金总成本 其中：息前税后利润利润总额 - 应交所得税利息支出 3资金总成本总资产 综合资金成本率 其中：综合资金成本率平均资本成本率 资本构成率 - 平均负债成本率 负债构成率 2、国资委结合实际情况给出的 EVA 计算公式： EVA=净利润+财务费用+研究开发费用-非经常性收益50
5、%（1-25%）-平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程平均资本成本率 (二) EVA 指标调整 EVA 对传统会计处理进行调整并考虑股权资本成本，包括对经营利润和资本的调整两个方面： 对于基于权责发生制基础的会计利润的调整,能防止管理者出于个人利益或者公司的融资需要而进行各种盈余管理,从权责发生制向现金制的调整能从一定程度上控制利润的人为操纵；企业资本主要由债务形成的资本和股权形成的资本构成，对资本的调整主要针对出于谨慎性原则，将一些实质上的资本支出予以费用化处理的项目由费用向资本的调整，使企业管理者更注重长期业绩,从而真正做到从股东的利益出发。 1、调整目的和意义 由
6、于会计准则将太多项目作为本期费用处理，调整的目的和意义在于：去除不恰当的会计准则和会计政策选择所带来的影响，使数据更全面真实地反映公司实际情况，促使企业关注其长期价值创造能力。 2、调整原则 到目前为止，根据理论研究，精确计算 EVA 需要进行多达百余项的4会计调整，但实际工作中一般只做主要项目的调整，通常是否应做会计调整的评价标准： 这项调整是否基于一个正确的财务理论； 这项调整对公司激励目的达到重大影响； 这项调整是否显著提高 EVA 对汇报和市值的诠释力； 这项调整是否对经营决策制定产生重大影响。 3、主要调整内容： 在 EVA 原创体系中，涉及的会计调整多达百余项，但 EVA 考核在中
7、央企业的运用非常具有中国特色。中央企业新的考核办法中仅对利息支出、研究开发费用、非经常性收益、无息流动负债和在建工程等五项进行调整。这体现了国资委 EVA 考核突出主业、鼓励创新、注重长远的核心理念，主要调整内容如下： （1）利息支出：财务报表中“财务费用”项下的“利息支出” 。 利息支出调整原理：由于资本成本的计算包括了债务部分的成本，因此，在计算税后净营业利润的时候，发生的利息支出不计入期间费用。（2）研究开发费用调整项：财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。按照新会计准则的规定，企业发生的一次性支出但受益期限较长的费用计入当期损益，包括研发费用等
8、。 研究开发费用调整原理：研发费用是对公司未来和长期发展有贡献的投入，其发挥效应的期限不只是在支出发生的会计当期，如全部计入5当期损益不合理，而且容易影响管理者对此类投入的积极性，不利于公司长期发展。因此，会计调整就要将这类费用资本化，并按一定受益期限进行摊销。 （3）非经常性收益调整项包括：变卖主业优质资产收益；主业优质资产以外的非流动资产转让收益；其他非经常性收益。 非经常性收益调整项原理：非经常性收益反映公司在经营活动以外的其他活动中取得的各项支出，它们的特点是具有偶发性和边缘性，并不反映经营者的正常业绩或经营决策。因此非经常性收益项目应予以调整，以保证最终核算结果真正反映公司的营业状况
9、。 （4）无息流动负债:流动负责中除“短期借款”和“一年内到期的长期负债”以外的其他负债。 无息流动负债调整原理:由于无息流动负债不占用资本，因此，在计算资本占用时，应将这部分无息流动负债扣除。 （5）在建工程：财务报表中的“在建工程” 。 在建工程调整原理：在建工程是对公司未来持续经营的投入，并不能在当期为公司实际创造经营利润，如果将在建工程计入资本占用中，可能导致当期经济增加值为负值，严重影响管理层对未来业务长期投入的积极性。因此，在建工程不计入资本占用，当其完工并转入固定资产时才计入资本占用，考量其所占用的资本成本。 三、企业提升 EVA 的主要驱动因素 EVA 要真正发挥作用，必须完全
10、融入央企的战略管理体系，战略规划过程本身必须以价值为导向，企业的战略规划、经营计划与预算也必须6紧密衔接，积极探索各项提升 EVA 的驱动因素： 1、提高企业经济效益，增加企业利润总额。企业需要侧重优化产品结构，提高市场竞争力；同时，加大控制成本费用支出的工作力度。做强主业是中央企业科学发展的基础。 2、优化企业资产，改善运营绩效。 （1）通过提高现有业务的利润率或资本周转率，提高资本回报水平。企业可以通过减少存货、降低应收账款周转天数，进一步提升现有资产的收益率，使其高于资本成本率。 （2）提高资产使用效能，降低无效资本占用。对不符合企业战略规划、以及长远来看回报率低于资本成本率的业务，应采
11、取缩减、退出等方式，减少资本的占用。使现有资产产生最大价值，增加 EVA 为正项目的投资。 （3）投资于回报率高于资本成本率的项目，并严控风险，稳健经营，循序渐进地提高总体资产的价值创造能力。 3、优化财务和资本结构，降低资本成本率，在有条件下多考虑占用无息流动负债，降低资本成本率。 4、与培育可持续发展能力紧密结合，加大创新开发、品牌建设等战略性投入。由于 EVA 的会计调整将这些费用资本化，企业可充分利用这一鼓励性机制，加大在上述领域的投入，以此建立并巩固企业的长期、持续盈利能力，提升核心竞争力。 参考文献： 7【1】谢诗芬,彭玉龙.EVA 与剩余收益估价:联系与思考.财经论从.2004(4). 【2】赵治钢.EVA 业绩考核理论与实务.经济科学出版社.2009.03.
