1、浅析我国电力金融市场的实现路径【摘要】电力金融市场是电力现货市场的发展产物，它有诸多优点，如可以控制风险的范围，有利于发现电力的真实价格，可以扩大投资者等参与者的范围等。我国正处于电力市场改革发展的浪潮，欧美一些国家成功的电力改革正给中国电力金融市场改革指明方向，从而使资源达到优化配置。 下载 【关键词】电力金融市场 路径 分析 一、我国电力市场分类 （一）电力现货市场 电力现货市场是实时实物交割的市场，使交割的瞬间供需平衡。98 年以前，我们国家以电力现货市场交割为主，在设计市场框架和交易机制中，现货机制交易逐渐产生了弊端。电力作为一种能源而并非实物，无法进行大规模的实物交割，也无法大规模储
2、存，这些弊端使电力的价格剧烈波动，给交易双方带来诸多不便，从而给电力金融市场的产生带来契机。98 年底，中国在上海，浙江，山东，辽宁，吉林，黑龙江 6 省实行试点改革，包括电力实时交易，日前交易和长期交易。尽管中间有段时间暂停实施，但是这种良好的态势使中国电力事业有了创新。2009 年，国家电监会，发改委，国资委确立“以电力市场建设为平台，以电价改革为核心，以大用户直购电为突破口”的原则，带领全国大部分省市进入电力改革。 （二）电力金融市场 健全的电力市场不仅需要电力现货市场，更需要电力金融市场。电力金融市场顾名思义是将电力作为一种交易物品加入金融衍生物合约中。电力金融市场是在电力现货市场的基
3、础上发展而来的，所以既是现货市场的延续，又是现货市场的创新。电力金融市场的基本作用可以概括为如下几点：（1）有利于发现电力的真实价格。由于期货期权市场所形成的价格都是基于最全面最权威的信息，所以这个价格不同于垄断价格，而具有预测未来价格走势，预测供求关系的作用。（2）为市场参与者提供风险管理的工具。许多小型供电公司因不能参与现货市场的交易而无法进行大规模融资，而有的公司内部拥有零散的资金也无法进行投资。同时现货市场中的投资者也无法通过正常的渠道参与进行投资，所以在现货市场上资源的配置是无效率的。通过金融市场的改革后，投资者和公司内部的零散资金可以进行投资，而中小供电公司也可以进行融资，进而使市
4、场资金趋向于高效配置，也扩大了投资者的投资种类和范围。同时衍生物合约又可以使投资者进行有效的风险控制。（3）扩大交易主体。传统的现货市场只有国家电网公司可以进入，而金融市场化后，丰富了交易主体，有利于电力市场从垄断到竞争。2009 年改革后，我国目前形成东北，华北，华中，华东，西北和南方 6 大供电区域，形成从原来的小范围的省内供电到跨省，跨区域供电。这种跨区域供电模式依赖于各种衍生物的金融合约，其中包括用以长期对资源稀缺区域提供支持和补充的长期期权期货合约，用以短期补充资源需求的日前期权期货合约，通过这种合约的模式使资源达到合理配置。 二、对我国电力金融市场实现路径的分析 （一）交易主体 传
5、统电力现货交易的参与者只有国家电网公司，区域电网公司，发电企业等，普通的供电公司或者普通投资者根本无法进入市场交易。而传统模式下造成的垄断价格并不是基于众多的有效信息形成，而是由政府或者部分议价形成，这种模式造成的不完善的机制随着我国电力改革而有所改进。新型的电力金融市场交易主体种类丰富，既包括传统模式下的国家电网等部门，又包括小型供电公司，投资者，做市商，电力经纪人，电力兼营机构。这种金融市场模式打破了传统电力工业一体化模式，使电力市场开始从垄断市场走向竞争市场。严格管制、高度垄断、垂直管理等电力工业所具有的传统属性随着市场竞争机制的引入而逐步减弱。 （二）交易对象 从传统实物交割到金融合约
6、交割是一个飞跃的过程。金融市场下交易的对象是电力衍生物合约，该合约分为三种类型，即电力期货合约，电力期权合约和电力远期合约。正如期货本身的特点一样，交易双方基于最有价值，最全面的信息分析得到的结果可以很好的预测未来的合约价格和趋势，所以，电力期货合约有现货市场不具有的发现价格的功能。并且这种期货合约中，并不要求实物交割，而是在到期日之前平仓，这种交割手段大大减少了交易的风险，在锁定了风险范围的同时，可以经过套期保值使电力期货的风险价格在短时间内保持在同一水平。作为标准化的合约，交易所交易的特点使交易更加变得安全可靠，从而在此之上再次降低交易风险，这种内在的特点可以吸引广大投资者进行投资，丰富金
7、融产品，稳定物价。由电力特殊的内在特点决定的其不适宜储存，所以电力不同于普通商品，这也就要求了电力销售的高度流动性。而金融市场吸收了众多参与者后，提高了产品的流动性，有利于电力市场高效公平的竞争。而电力期权合约则是在期货合约的基础上免除投资者的义务，投资者可以根据市场的价格和信息决定是否行使权力，通过期权费来相对减少风险。在电力这样一个价格不稳定且高度垄断的行业，这一创新无疑削弱了价格的波动，减轻了来自市场的各个方面的风险。结合电力金融合约北欧和美国等公司成功的案例，这种发展趋势推进中国电力市场改革的进程。 （三）交易机制 电力金融市场交易机制主要包括了电力衍生品交易的结算机制、信息披露机制、
8、风险控制机制、价格形成机制和价格稳定机制。衍生品交易结算诸如期货合约到期前平仓，而不是实物交割。这种结算方式方便了投资者，投资者不必实物持有不易储存的电力。而期权合约可以根据电力的市场价格决定是否执行期权。正是基于各种衍生品的特性，全面的信息，风险的控制，从而发现电力的真正价格，利用有效的价格预测未来的价格信息。一系列的新型交易机制使电力市场在原有的现货交易不稳定的状态下转为稳定，公平的竞争。 三、结束语 中国市场现在正处于电力改革的阶段，北欧电力成功的改革确实给中国指明了未来的道路。面对浩大的国土和中国目前的现状，要想彻底实现以电力金融市场为主，以电力现货市场为辅的这种局面，首要的是要以跨区跨省远期交易为切入点，先省内解决电力不足的问题，再通过跨区域合约购买实现有效资源配置。目前我国电力市场正处于供过于求的现状，面对大量的电力供给和部分地区的资源匮乏，我们更需要以这种创新，实现改革的终极目标。 参考文献 黄仁辉，张粒子，武亚光，庞博.中国电力金融市场的实现路径探讨J.电力系统自动化，2010，11：54-60. 张显，王锡凡.电力金融市场综述J.电力系统自动化，2005，20：5-13+23. 作者简介：杨雨凝（1993-），女，汉族，辽宁沈阳，本科，江西财经大学，研究方向：国际金融。
