证券投资学-股票投资（一）概论.ppt

证券投资学 第五章,,,,,第五章 股票投资（一）概论,本章内容,,,,,股票概述,股票发行承销和流通,1,3,股票价格与价格指数,本章教学目标,理解我国目前的股权分置改革； 把握股票的发行和承销过程； 了解我国目前的股票价格指数。,本章教学目标,普通股与优先股 我国目前的股权结构,第五章 第一节 股票概述,第一节 股票概述,,普通股——对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随着公司利润大小和公司股利政策而分取相应股息的股票。 优先股——股份公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。,1.1 普通股和优先股,1 普通股和优先股,普通股,,视公司的盈利状况而定,优先股,,收益是固定的,风险大,风险小,享有公司的经营参与权,不享有公司的经营参与权,不能退股，只能在二级市场上变现,有权要求公司赎回,普通股和优先股的区别,1.1 普通股和优先股,,国家股,,以国有资产向股份有限公司投资形成的股权,,法人股,,企业法人、具有法人资格的事业单位或社会团体，以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权,,公众股,,社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股份,,外资股,,2 我国目前的股权结构,1.2 我国目前的股权结构,所谓股权分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通。 股权分置有什么弊端？ 我国股权分置改革的进程？,讨论：我国的股权分置改革,1.2 我国目前的股权结构,案例：三一重工的股权分置改革 2005年6月10日,三一重工股权分置改革试点成功,为中国股权分置改革成功地打响了第一枪 三一重工股份有限公司实施股权分置改革对价方案为：以方案实施的股权登记日公司总股本24000万股、流通股6000万股为基数，流通股股东每持有10股流通股股票将获得非流通股股东支付的3.5股股票和8元现金对价。 三一重工在05年3月31日的净资产为8.16元，非流通股为18000万股，流通股6000万股。按上述方案实施后，原法人股东的股份变为15900万股（18000-6000*0.35）。,1.2 我国目前的股权结构,中国平安的全流通,从2009年3月1日起，平安股票实现全流通，员工们间接持有的价值近400亿元的股票也从原来的纸上财富逐渐变为手中真正的财富。 据计算，此次解禁后持股的1.9万名员工每人身家都将在百万元以上，千万富豪也不乏其人，而平安管理层成为最大的赢家，以3月1日收盘价计算可套现总额高达56亿元，其中仅马明哲个人可套现金额就超过了7亿。,外国和我国港澳台地区投资者以外币购买股份公司人民币特种股票所形成的股份。 （1）境内上市外资股——B股 （2）境外上市外资股 H股、N股,1.2 我国目前的股权结构,H股：注册地在内地，在香港联合交易所上市 红筹股：在中国境外注册，在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自内地的股票。 红筹股不属于外资股。 蓝筹股：指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。,1.2 我国目前的股权结构,讨论： 1，内地企业在香港上市以H股和红筹股两种形式各有什么利弊？ 2，H股和红筹股是否可以回归A股？以什么方式回归？,证券投资学 第五章 第二节,,,,,第二节 股票的发行、承销与流通,本节内容,,,,,股票发行管理制度,股票发行方式,1,3,股票发行条件,4,股票发行与承销的准备,5,股票发行与承销的实施,股票上市流通,1990-2000,2001-2004,2004-今,2-1 股票发行管理制度,行政审批制,大量国有企业通过改制完成了上市融资,核准制,公司上市由券商辅导，由证监会发审委审核,保荐人制度,上市由保荐人和 保荐机构推荐担 保，上市以后负 持续督导责任,,,,,1992年之前内部认购和新股认购证。新股认购证成为暴富的代名词，留下了内部职工股遗留问题 1993年与银行储蓄存款挂钩。此举改善了前面新股发行不公的现象 1996年全额预缴款按比例配售“全额预缴款”方式 1999年对一般投资者上网发行和对法人配售相结合 2001年上网竞价方式。发行可以减少主观操作 2002年按市值配售新股 2006年IPO询价制+网上定价方式 2009年6月申购上限原则上不超过发行股数的千分之一；单个投资者只能用一个账户申购新股 2010年1月进一步完善报价申购和配售约束机制；扩大询价对象范围，充实网下机构投资者；增强定价信息透明；完善回拨和中止发行机制,,,,,,公募发行和私募发行,直接发行和间接发行,初次发行和增资发行,股票的发行方式,2-2 股票发行方式,1．首次公开发行IPO（initial public offering）： 是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票,以期募集用于企业发展资金的过程。 2．增发 3. 配股,几个概念：,2-2 股票发行方式,,,IPO招股书开始提示现金发分红,中国上市公司过去21年融资4.3万亿元，普通股东累计分红公0.54万亿元。 能否推行上市公司强制分红？是郭树清时代A股十大猜想之一。上市公司再融资要求现金分红占最近三年净利润比例不少于30%；而IPO公司却没有现金分红方面的硬性要求。这次证监会从首次公开发行股票的公司开始，要求在公司招股书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。目的是想以此作为突破口，从源头上倡导上市公司现金分红，让投资者比较理性地挑选重回报、有好的溢价的公司。这样，重回报的公司将会越来越受欢迎，“铁公鸡”公司将越来越边缘化，最后将被市场所淘汰 2011年11月14日 深圳商报。,案例：中国工商银行的IPO,2-2 股票发行方式,国内证券市场规模最大的IPO2006年9月27日启动，发行130亿股A股、354亿股H股，10月27日A股与H股同时挂牌， A股发行10月16日-19日网下申购，10月19日网上申购。,,第一次A+H两地同步发行 成为A股市场同时也是全球迄今为止规模最大的IPO（220亿美元） A股市场市值最大的公司（1391亿美元） 首次在发行中大规模引入A股战略配售 A股发行首次引入绿鞋机制 首次在A股发行中引入分析师大会形式 首次创造性地解决境内外信息的同步披露问题 首次在H股发行中采用预披露机制,工行IPO创造八个第一：,2-2 股票发行方式,A+H分别是A股和H股的简称。A股是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。H股，即注册地在内地、上市地在香港的股票 A+H 就是指某家公司在内地的上海(或深圳)证券交易所和香港联合交易所按照同股、同时、同价的原则分别发行A股和H股,2-2 股票发行方式,何为A+H,即超额配售期权。指发行人授予主承销商选择权，主承销商可按同一发行价格超额发售不超过包销数额15％的股份。首发、增发包销股份上市之日起30日内，获授权的主承销商有权根据市场情况选择以发行价从发行人处购买额外的相当于原发行数量15%的股票。,何为绿鞋期权,2-2 股票发行方式,首季新股IPO过会率82% 12家公司上市被否,统计数据表明，2011年一季度共有68家公司IPO申请上会，12家公司被否，除去一家被取消上会公司，整体过会率为82.09%，略低于2010年全年平均数据。在去年全年申请IPO的405家公司中，累计有62家公司被否。其中，4家公司临时取消上会，剔除之后，2010年全年整体过会率达到了85%。,,成长性缺乏最典型的案例莫过于由海通证券担任保荐机构、三度冲关失利的神舟电脑。申报材料显示，神舟电脑本次拟在创业板发行8100万股，发行后总股本8.1亿股，募集资金将主要投资14.99亿元的昆山笔记本电脑研发项目。 　　有保荐人士认为，神舟电脑失利主要原因在于，其所处的国内PC制造业已趋成熟，市场竞争过于激烈，企业成长空间有限。另外，多年来被冠以“低价屠夫”的神舟电脑长期奉行“低价”策略也不利于提升产品利润空间，无法满足创业板的“高成长性”要求。,2-3 股票的发行条件,,,,,《股票发行与交易管理暂行条例》 《公司法》、《证券法》、 《上市公司发行新股管理办法》 《关于做好上市公司发行新股工作的通知》,,,2-4 发行与承销的准备,不低于人民币5000万元的净资产和不低于人民币2000万元的净资本 取得证券承销从业资格的专业人员或符合条件的主要承销业务人员至少6名 参与过3只以上股票承销或具有3年以上证券承销业绩 工商银行上市的主承销商： H股:中金、德银、美林、瑞信、工商东亚　　A股:中金、中信、国泰君安、申银万国,1 主承销商的资格,,,,2-4 发行与承销的准备,2 股票承销前的尽职调查 又称细节调查 承销商以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人及市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行的核查、验证等专业调查。,,,2-4 发行与承销的准备,发行人 市场：主承销商应当对股票一级市场和二级市场的情况作必要的调查。 产业政策,调查的主要内容,,,3 股票发行与上市的辅导 按照证监会《首次公开发行股票辅导工作办法》（2001年）聘请具有主承销商资格的证券机构作为辅导机构进行为期一年的辅导。 但是：中国证监会2006年的《首次公开发行股票并上市管理办法（征求意见稿）》取消辅导期一年的规定，对保荐人的审慎核查工作提出严格的监管要求。,2-4 发行与承销的准备,苏州恒久涉嫌欺诈上市 广发证券或保荐失责,创业板第60只股票可能无缘上市。苏州恒久2010年3月17日晚间公告称，公司股票挂牌上市事宜被推迟。 根据苏州恒久网站介绍，该公司拥有5项专利技术，3项发明专利申请，1项实用新型专利申请以及10项国际领先，国内首创或国内领先非专利技术。但公司公开发行不久，即被曝出其拥有的5项专利技术已经被国家知识产权局于2010年2月下旬终止了专利权，终止原因竟然为未缴年费。据此，媒体对苏州恒久招股说明书的真实性提出了质疑 有分析研究人员指出，一个视核心技术为企业生命的公司竟然因区区几千元钱的年费不缴而丧失专利保护，让人匪夷所思。而在公司已知丧失专利保护的情况下，依然在发行上市申请及招股说明书中宣称拥有该专利技术，则构成欺诈上市，应当依照《证券法》及相关法律追究公司及保荐机构等中介的责任。 （摘自2010年3月19日，财华网）,,,4 募股文件的准备,2-4 发行与承销的准备,招股（配股）说明书 招股（配股）说明书概要 资产评估报告 审计报告 盈利预测的审核函 法律意见书 律师工作报告 验证笔录,,,招股（配股）说明书,股份有限公司发行股票时就发行有关事项向公众做出披露，并向特定、非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件。,2-4 发行与承销的准备,,,,,,招股（配股）说明书概要,,对招股说明书内容的概括，一般约一万字，是由发行人编制，随招股说明书一起报送批准后，在承销期开始前2～5个工作日在至少一种由证监会指定的全国性报刊上及发行人选择的其他报刊上刊登，供公众投资者参考的关于发行事项的信息披露法律文件。,2-4 发行与承销的准备,,发行股数 不考虑超额配售选择权影响，拟发行A股130亿 股，若全额行使超额配售选择权，则拟发行149.5亿股 每股发行价格 通过向询价对象询价确定发行价格区间 每股价格 3.12元 每股面值 1.00元 发行市盈率 按询价后确定的每股发行价格除以2006 年度预 测每股收益确定 筹资用途 补充资本金 上市证券交易所 上证所 主承销商 中金公司、中信证券、国泰君安、申银万国 承销方式 采取余额包销方式，由联席保荐人（主承销商） 牵头组成承销团包销剩余股票,2-4 发行与承销的准备,,,,,,,,,,,,,,,,,小资料：工行A股招股（配股）说明书概要,,,,评估机构完成评估工作后出具的具有公正性的结论报告，该报告经过国有资产管理部门或者有关的主管部门确认后生效。,资产评估报告,2-4 发行与承销的准备,中国工商银行上市的评估机构是中联资产评估有限公司。,,,,审计报告,审计人员向发行人及利害关系人报告其审计结论的书面文件，也是审计人员在股票发行准备中尽责调查的结论性文件。,2-4 发行与承销的准备,中国工商银行上市的审计机构是安永华明会计师事务所 ，安永会计师事务所,招股说明书及其附件中的盈利预测报告应切合实际，并需由具有证券业从业资格的会计师事务所和注册会计师出具审核报告。 盈利预测审核函即是经注册会计师对发行人的盈利预测进行审核后出具的审核确认函。,盈利预测的审核函,2-4 发行与承销的准备,律师对股份有限公司发行准备阶段审查工作依法作出的结论性意见。 对公司发行准备阶段律师的工作过程，法律意见书所涉及的事实及其发展过程，每一法律意见所依据的事实和有关法律规定作出的详尽、完整的阐述，并就疑难问题展开讨论和说明 。 中国工商银行的上市法律顾问是北京市金杜律师事务所。,法律意见书,律师工作报告,2-4 发行与承销的准备,是发行人向中国证监会申请公开发行人民币普通股（A股）所必须具备的法定文件之一，是主承销商律师对招股说明书所述内容进行验证的记录。 制作验证笔录的目的在于保证招股说明书的真实性、准确性。,验证笔录,2-4 发行与承销的准备,双汇复牌：基金巨亏融券者豪赚,因为瘦肉精事件停牌一个多月之后，双汇发展于昨日复牌恢复交易。而不出市场所料，开盘即告跌停。扎堆其中的基金也一日蒸发了16.8亿元。但是融资融券的推出让双汇的跌停同样给部分人带来盈利。 　　基金一日蒸发16.8亿 　　融券者豪赚 　　业内人士称，融券卖出双汇发展的投资者眼光相当敏锐，因为当日瘦肉精事件曝光之后，双汇发展股价并未立即跌停，这就给投资者提供了足够的时间。而根据规定，融券卖出归还的时间有半年之久，这也就意味着融券卖出双汇股份的投资者将从券商那里豪赚。 （2011年4月20号，第一财经日报）,包销：是指证券承销人（证券公司）将证券发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式；1.5％-3％ 代销：又称为尽力承销，是指证券承销人（证券公司）代发行人发行证券，在承销期结束时将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式；0.5％-1.5％,2-5 股票发行与承销的实施,1 股票承销方法,网上定价发行 网下配售 战略配售 网上竞价发行,2 发行方式,2-5 股票发行与承销的实施,——主承销商利用证券交易所的交易系统，按已确定的发行价格向投资者发售股票。 我国目前广泛采用这种方式。,网上定价发行,2-5 股票发行与承销的实施,,,,,1,2,3,4,上网申购当日 （T日），投资者以发行价填写委托单申报认购,申购后第一天（T＋1），由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户中,申购后第二天 （T+2），验 资、配号,申购后第三天 （T+3）， 公布中签率摇 号抽签，并于 次日公布中签 结果，清算交 割和股东登记。,2-5 股票发行与承销的实施,注意事项,申购新股必须在发行日之前办好上海证交所或深圳证交所证券帐户 投资者可以使用其所持的账户在申购日（以下简称T日）申购发行的新股，申购时间为T日上午9：30-11：30，下午1：00-3：00。 每个帐户申购同一只新股只能申购一次(不包括基金、转债)。重复申购，只有第一次申购有效 沪市规定每一申购单位为1000股，申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，深市规定申购单位为500股,,申购新股的委托不能撤单，新股申购期间内不能撤销指定交易。 申购新股每1000(或500)股配一个申购配号 投资者发生透支申购（即申购总额超过结算备付金余额）的情况，则透支部分确认为无效申购不予配号 每个中签号只能认购1000(或500股)股 新股上市日期由证券交易所批准后在指定证券报上刊登。 申购上网定价发行新股须全额预缴申购股款,利用证券交易所的交易系统，主承销商作为股票的唯一“卖方”，由投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式，以不低于发行底价的价格竞价申购。,网上竞价发行,2-5 股票发行与承销的实施,,2011年6月7日八菱科技在路演推介过程中，询价机构只有19家，不足20家。根据 《证券发行与承销管理办法》第32条相关规定，“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”由此，八菱科技成为A股首家中止发行公司。 （2011年6月8日，每日经济新闻 ）,八菱：民生赚取4000万保荐费,八菱科技最新公告的上市公告书披露，八菱科技IPO发行费用共4868.9万，每股发行成本2.58元。其中，支付给民生证券的承销保荐费共4000万，保荐承销费用率高达12%，支付给君泽君的律师费220万。 　　尽管历尽波折，但八菱科技是民生证券今年以来收费率最高的一个项目。民生证券今年保荐上市的8个IPO项目中，承销保荐费用率最高的，正是八菱科技，高达12%。 （2011年11月14日 理财周报 ）,中国工商银行的首次公开发行采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。 A股发行初始发行规模为13，000，000，000股，超额配售1，950，000，000股，共计配售14，950，000，000股，其中向战略投资者定向配售5，769，220，000股，网下向询价对象询价配售2，350，000，000股，网上资金申购发行配售6，830，780，000股。,小资料：中国工商银行的股票发行方式,例,金利科技8月20日发布公告称，公司首次公开发行A股网上定价发行的中签率为0.4581350093%。本次网上定价发行有效申购户数为65.68万户，有效申购股数为61.12亿股，配号总数为1222.35万个，配号起始号码为000000000001，截止号码为000012223471。本次网上定价发行的中签率为0.4581350093%，超额认购倍数为218倍。 　　本次网下发行有效申购获得配售的比例为1.96188341%，认购倍数为50.97倍。 　　公司本次发行价为15.50元/股，发行数量为3500万股，其中网下发行700万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为2800万股，占本次发行数量的80%（2010.8.31北青报）,庞大集团网上中签率达21.5% 上市后股价走势不乐观,庞大集团19日晚间发布公告显示，首发网上中签率到了惊人的21.57%，网下配售比例更是高达57.97%。而这样一个中签率也就意味着，从理论上讲投资者每申购五个号，就能够中签一个号，也就是1000股庞大集团的股票。 　　“这可怎么办啊，我可是全额申购啊”，“可怕的中签率”，“中签的资金可以退么”……虽然已是深夜，但庞大集团的股吧中依旧有不少投资者在发帖讨论着。 （2011.4.20每日经济新闻）,基本条件 上市申请过程 挂牌、停牌、复牌 股票交易的特别处理 摘牌,2-6 股票上市流通,其股票经批准已经公开发行。 发行后的股本总额不少于人民币5000万元。 持有人民币1000元以上的个人股东不少于1000人。个人持有的股票面值总额不少于人民币1000万元。 社会公众股不少于总股本的25％。公司总股本超过人民币4亿元的，公众股的比例不少于 15％。 公司最近3年财务报告无虚假记载，最近3年无重大违约行为。 证券主管部门规定的其他条件。,1 基本条件,2-6 股票上市流通,公司上市申请,交易所上市委员会审批,订立上市协议,股东名称送交易所或登记公司备案,上市公告书披露,挂牌交易,,,,,,2 申请程序,2-6 股票上市流通,交易所对上市证券实施挂牌交易。 对于连续三天以上达到涨跌幅限制的证券，要对其实施停牌半天（暂停交易），并予以公告；对于上市公司披露定期报告、临时公告要例行停牌，时间为交易日开市后一个小时。 对于停牌股票恢复交易要进行复牌。,3、挂牌、停牌、复牌,2-6 股票上市流通,Special Treatment，意即“特别处理”。 该政策自1998年4月22日起实行，针对的对象是出现财务状况或其他状况异常或存在退市风险的上市公司。 ST股票日涨跌幅限制为5%。 特别处理并不是对上市公司的处罚，而只是对上市公司目前所处状况的一种客观揭示。,4 股票交易的特别处理,2-6 股票上市流通,最近两个会计年度净利润为负值 最近一个会计年度股东权益低于注册资本。 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。 经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的 。,财务状况异常,2-6 股票上市流通,是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。,其它状况异常,2-6 股票上市流通,最近两年连续亏损 财务会计报告存在重大会计差错或虚假记录 财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记录，中国证券监督管理委员会责令改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的。 在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告的。,退市风险,2-6 股票上市流通,证券依法不再具备上市条件，交易所要予以停止交易。也称“退市” 。 补充：创业板的退市制度,5 摘牌,2-6 股票上市流通,,创业板已经开设一年半了，其最大的成绩是已经有200多家公司上市，但能够体现创业板最大特色之一的直接退市制度却刚刚报到证监会。而数据显示，从2003到2007年间，纳斯达克退市公司数为1284家，超过了同期该市场新上市公司1238家的数量；日本佳斯达克、加拿大多伦多创业板和英国AIM的退市公司数量尽管不及新上市公司数量，但退市与新上市数量之比均超过了50%；而韩国科斯达克退市公司数超过100家，为该市场新上市公司数量的三分之一。(资料链接：2011年3月27日《解放牛网》),,按一般人的理解，我们一年半有200多家公司上市，却没有一家退市，这应该比国外任何一家创业板市场都优秀，其实恰恰相反，源源不断的公司流出和流入是创业板市场得以保持活力的根本保证，这正是国外包括纳斯达克在内的海外创业板的精髓所在，我们的A股创业板所欠缺的正在于此。,,由于退市制度没有完全推出，加上一味追求上市公司的盈利规模而导致的弊端，创业板的成长性得不到更充分的体现。要想让国内创业板的上市公司回归到创业的位置上，监管层应该借鉴一下海外创业板的做法，降低对创业板公司的盈利要求，让大批优秀的高成长、但目前还没有盈利的公司上市，比如刚刚登陆美国创业板的奇虎公司，以及同样在海外上市的人人网。如果我们的创业板一直坚守着高高的盈利标准，那么更多的优秀公司将无缘国内创业板，创业板的成长性将无法得到充分体现。 2011.4.20中国电子商务研究中心,第三节 股票价格与价格指数,股票价格 股票价格指数及其计算,第五章 第三节,股票票面价格 股票帐面价格 股票理论价格 股票市场价格 股票除权价格,一、股票价格,3-1 股票价格,又称面值，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。,,票面价格,3-1 股票价格,股东持有的每股股份在理论上所代表的公司财产价值。,,账面价格,3-1 股票价格,,理论价格,3-1 股票价格,除权——上市公司将股票的红利和股息分配给股东时，在技术上需要对股票价格进行除权。,除权价格,3-1 股票价格,除权价是除权日开盘价的一个参考价格。 当实际开盘价高于除权价时，称为填权，在册的股东可获利； 反之，称为贴权。,填权&贴权,3-1 股票价格,华谊股东坐分5040万红利,首家挂牌创业板、上市首日股价上涨150%，去年盈利同比超24%，推出10转10并派3元的大手笔分配方案，A股市场最具星味儿的公司华谊兄弟在资本市场的路走得如此顺风顺水，以至于其他民营影视公司群起效仿，纷纷启动上市计划。 华谊兄弟的诸多股东，终于迎来收获的季节。按上述分派方案，华谊的股东们将得到一笔总计5040万元的红利。按照招股说明书中的持股数量，冯小刚持有288万股，将获取86.4万元的现金分红，张纪中持股216万股，获取64.8万元，黄晓明、李冰冰分别有54万元、10.8万元的进帐。,而除红利外，诸位股东的持股数量也将翻翻。一旦华谊兄弟此后股份能够填权，明星们的进账将会更加诱人。 当然，王忠军、马云等大股东们收获更为丰厚。王忠军将获现金红利1734.12万元，外加5780.4万股转赠股权，马云获得现金414.72万元以及1382.4万股权。 (2010年3月26日北青网),（一）股票价格指数的计算 股价指数——衡量股票市场上估价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。 计算方法：简单算术平均法、综合平均法；几何平均法；加权几何平均法；加权综合法,票面价格指数,3-2 股票价格指数,根据权数选择的不同，有以下3种方法。 （1）以基期交易量为权数 （2）以报告期交易量为权数 （3）以报告期发行量为权数,加权综合法,3-2 股票价格指数,（1）以基期交易量Q0i为权数,,3-2 股票价格指数,（2）以报告期交易量Q1i为权数,,3-2 股票价格指数,（3）以报告期发行量W1i为权数,,3-2 股票价格指数,（二）一些主要的股价指数,,3-2 股票价格指数,1. 上证综合指数,上海证券交易所股票价格综合指数。 上海证券交易所1991年7月15日开始编制和公布 以1990年12月19日为基期，基期值为100 以全部的上市股票为样本，以报告期股票发行量为权数进行编制,3-2 股票价格指数,计算公式,,3-2 股票价格指数,,上证综合类股价指数,A股指数：1990年12月19日为基期 B股指数：1992年2月21日为基期 工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数：以1993年5月1日为基期。,3-2 股票价格指数,2. 上证180指数,遵循规模、流动性、行业代表性三项指标，选取180只股票。 每年调整一次成份股，每次调整比例不超过10％。 采取派许加权综合价格指数公式计算。,3-2 股票价格指数,3. 上证50指数,以2003年12月31日为基期，以该日50只成份股的调整市值为基期值，基期指数1000点 采用派许加权平均法 按照样本股的调整股本数（依据流通比例）为权数进行加权计算,3-2 股票价格指数,4. 深圳综合指数,深圳证券交易所股票价格综合指数 深交所1991年4月4日开始编制发布 以1991年4月3日为基期，基期值为100 以所有上市股为采样股，采用基期的总股本为权数计算编制,3-2 股票价格指数,,5. 深圳成份股指数,深交所于1995年1月3日开始编制，2月20日实时对外发布 以1994年7月20日为基期，基期指数为1000点 按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制成份股指数 加权综合法，采用成份股的可流通股数作为权数,3-2 股票价格指数,,国外主要的股价指数,6、道·琼斯股票价格平均数 7、标准·普尔股价指数 8、纽约证券交易所股价综合指数 9、金融时报股价指数 10、日经平均指数 11、香港恒生指数,3-2 股票价格指数,6. 道·琼斯股票价格平均指数,Dow Jones Average 历史最悠久、最有影响的指数 1884年7月3日，道·琼斯公司的创始人根据美国11种有代表性的股票编制股票价格平均数。 1928年其采用除数修正的简单平均法。基期为1928年10月1日，基期指数100。,3-2 股票价格指数,五组指标,（1）工业股价平均数：30家 （2）运输业股价平均数：20家 （3）工业事业股价平均数：15家 （4）股价综合平均数：65家 （5）道琼斯公正市价指数：700家,3-2 股票价格指数,7. 标准普尔价格指数,Standard & Poor’s Indexes 美国标准普尔公司1932年开始编制 采用加权平均法 以1941－1943年间的平均市价总额为基期，基期指数为100 以上市股票市值为权数进行计算,3-2 股票价格指数,8. 纽约证券交易所股票价格指数,The New York Stock Exchange Indexes 由纽约证券交易所编制，包括在纽约证券交易所上市的所有股票。 计算和调整方法同标准普尔指数。 该指数的基期为1965年12月31日，基期指数值为50。 1966年开始计算公布。,3-2 股票价格指数,9. 《金融时报》股票价格指数,The Financial Times index of London 英国伦敦《金融时报》编制发布。 采样股票分三类：第一组为在伦敦交易所上市的美国工业有代表性的30家大公司的30种股票；第二组和第三组分别由100种股票和500种股票组成。 该指数以1935年7月1日为基期，基期指数为100。,3-2 股票价格指数,10. 日经股票价格指数,The Nikkei Average of Tokyo 由日本经济新闻社编制 计算方法采用美国道·琼斯指数所采用的修正法 基期为1950年9月7日,3-2 股票价格指数,11. 恒生股票价格指数,由香港恒生银行编制 1969年11月24日开始发布 基期为1964年7月31日，基期指数为100 以33种有代表性的上市股票作为成份股， 计算方法为修正加权综合法,3-2 股票价格指数,