1、企业运行机制、出资者财务与投资者保护摘要：中国上市公司投资者保护论坛暨会计投资者保护指数（AIPI2013）发布会围绕着国有企业运行、出资者财务和投资者保护评价等问题进行了交流和讨论，并现场发布了 2013 年度中国上市公司会计投资者保护指数。本文将对会议所涉及的主要论题进行综述。 关键词：企业运行 出资者财务 投资者保护 会议综述 进一步促进公司治理功能的发挥及相关运行机制的完善，推动上市公司投资者保护问题的研究，北京工商大学商学院和北京工商大学投资者保护研究中心于 2013 年 9 月 18 日召开了“中国会计投资者保护论坛暨会计投资者保护指数（AIPI2013）发布会” 。 会议由中国商
2、业会计学会副会长、北京工商大学科技处处长杨有红教授主持，财政部企业司司长、中国会计学会秘书长刘玉廷到会并发表 了“国有企业运行与投资者保护”的主题演讲，北京工商大学副校长谢志华教授发表了“出资者财务与投资者保护”的主题演讲，北京工商大学投资者保护研究中心崔学刚教授对中国上市公司投资者保护指数（AIPI2013）的主要结果进行了汇报。发布会上还宣布了中国上市公司投资者保护的前 10 名和后 10 名名单。中国会计学会常务副秘书长周守华等来自政府部门、高等院校、研究机构、企事业单位和财经媒体的 100余名专家、学者出席了会议。 一、企业运行机制 企业运行机制是企业生存和发展的内在机能及其运行方式，
3、是引导和制约企业生产经营决策并与人、财、物相关的各项活动的基本准则及相应制度，是决定企业经营决策行为的内外因素及相互关系的总称。企业运行机制包括产权机制、决策机制、竞争机制、动力机制和风险机制五个主要组成部分。由于企业产权机制的不同，加上历史的因素，企业内部组织设置、部门分工逐渐改变，这使得国有企业和民营企业的运行机制之间存在一定差异。本次会议上探讨了国有企业运行与投资者保护中的一些理论问题。 财政部企业司司长刘玉廷阐述了国有企业运行与投资者保护的本质和内在关联。在内部控制与管理实践的基础上，分析了国有企业与民营企业运行机制差异的产生原因，并对我国国有企业和上市公司的现状做了说明。刘玉廷指出，
4、国有企业的投资者是国有独资企业和国有控股企业；我国上市公司中很多都是国有企业改制形成的，上市公司的主体是国有企业及国有控股企业。随着市场化的发展，民营资本的崛起和外国资本的进入，我国的上市公司逐渐增多，涌现出一大批非国有上市公司。在资本市场中，投资者保护是国有企业运行的重要目标之一，从国有企业运行与投资者保护内在关联的角度来看，对国有投资人利益的保护是值得关注和研究的。 刘玉廷认为，我国资本市场以国有上市公司为主体，保护投资者实际上就是要推动与国有企业改革和发展密切相关的政策和措施的实施。在相当长的一段时间内，社会比较关注国有企业的改革和发展，国有企业与民营企业在改革发展过程中有时会出现对立的
5、情况，财政部企业司一直在关注和研究这些问题。我国国有及国有控股企业分为两大部分，一部分是国资委直接监管的企业集团，一部分是其他部门包括各级政府监管的企业，这两部分企业占到社会经济总量的三分之一，从总体情况来看，在国民经济发展之中发挥了支柱性的作用。 结合国有企业改制，刘玉廷对国有企业未来的改革和发展进行了展望。他认为，就目前现状来看，国有企业改革的任务仍然是非常艰巨的，国有企业比以往承担着更多的社会责任；与此同时，国有企业的市场化程度和经营效率还有待提高。社会的关注能够积极推进国有企业改革，并在重点行业和关键领域推动相关机制转变，形成现代企业运行管理体制，增强国有企业的影响力和控制力。我国社会
6、基本经济制度决定国有企业的存在是必要的，也是要不断发展的，投资者保护的核心就是要实现企业可持续发展。最后，刘玉廷认为国有企业和民营企业之间的关系要融洽，并不断增强企业的激励约束机制和市场化机制，实现国有企业和民营企业的协调发展，在经济发展中做出各自的贡献。 二、出资者财务理论 出资者财务是从出资人的角度对企业财务的进一步归类，是出资者为实现资本报酬最大化，而对其投资、监管资本运用以及调整存量资本结构的行为及其所体现财务关系的管理。随着我国资本市场的不断发展，学者们对财务行为的理解也随之加深。出资者财务经历了从国家财务到所有者财务再到出资者财务的漫长的发展过程。出资者财务理论的提出不仅是我国财务
7、学领域的重大创造，而且也适应了我国国有企业产权改革的实际需要。以此为理论基础的投资者保护研究，深入分析了我国上市公司投资者保护现状及存在的问题，对完善我国上市公司治理与所有者权益保护具有重要的指导意义。 北京工商大学副校长谢志华教授探讨了出资者财务和公司治理理论体系框架，并对会计投资者保护情况下的会计确认和计量问题进行深入思考。谢志华教授认为，出资者财务是伴随着公司制企业的出现而产生的，我们要认识出资者财务，首先就要认识到整个出资者系列，因此要强化出资人财务、出资人会计和出资人审计。为更好地阐述出资者财务理论框架的内涵，谢志华教授认为传统意义上的两权分离应该明确标明为两权四层次分离：第一个层次
8、是终极所有权与法人所有权的分离，公司制企业的出现产生了终极所有权和法人所有权两个主体；第二个层次是终极所有权与资本经营权的分离，资本所有者聘请专业机构投资者进行资本经营；第三个层次是终极所有权与资产经营权的分离，国家和自然人不直接从事生产经营，而是让企业去从事生产经营；第四个层次是法人所有权与部分资产经营权的分离，母公司下面的分公司不具有全部资产的经营法人所有权，只是经营一部分资产，于是就产生了法人所有权与部分资产经营权的分离。 在回答为什么要用财务来说明这个问题时，谢志华教授指出，资产经营权在两权分离之后基本上下放给从事资产经营的公司，但不管是自然人还是国家，出资人本身要进行投资，于是就会形
9、成财富效应。如果进行投资，为了取得更多的资金，出资人的筹资行为就是必然存在的。除此之外，还有一个重要的内容就是投资人在投资之后必然要行使监管权，在行使监管权过程中，最重要标准是投资企业的投资权限的大小。另外监管的公司是法人企业，本身也有筹资的可能，其有没有完全的筹资权？特别是在资本筹资和负债筹资条件下，这种权利又将如何分割？这些都是出资者财务理论框架体系中值得思索的基本问题，公司治理到最后都要面临这样具体的权利分割问题。 谢志华教授对我国企业会计制度和会计准则也提出了自己的观点。他认为，每一个集团公司都应该有自己的会计制度，会计准则是制定制度的基础，但不是唯一的标准。会计制度的制定必须要符合企
10、业的特色，这样才会使得投资人得到真正的保护。在公司章程里，要载入最为重要的制度，比如出资人的权责，财务会计制度等。如果最为重要的问题是对经营者的业绩评价，那么其业绩评价标准则应该是经营者的代价所取得的成果。但现在实践中，考核经营者是以财务会计为基础来做的，政策的普遍变动并不是经营者能力所导致的，因此作为出资人，就不能完全按照财务会计以资本保全为原则来考核经营者，那就需要产生新的会计经营者能力评价会计，它的评价原则是经营者付出并产生效果。站在出资人的角度讲，不仅要实现资本保全而且还要实现资本的数量增值和质量增值，作为出资者，要在出资者的财务会计上有这么一个变化，而且要从出资人角度的特征性和分类性
11、来解释审计体系。 谢志华教授最后还对出资者财务和出资者治理的内在联系进行阐述。他指出，公司制企业与自然人企业最大的区别特征是规模化经营，但规模化经营带来了群体劳动中的偷懒现象和“搭便车”现象，而我们要建立的现代企业制度的基本特征是，在大规模群体劳动的条件下，仍然能够调动劳动者的积极性，这就需要把预算要落实到每一个具体岗位上去。无论是公司治理还是内部控制，其首要的目标是要保证决策的相对正确性。要保证决策的相对正确性，有两个重要的原则，第一个原则是必须要防止重大的决策失误，第二个原则是要保证大多数决策的相对正确，从而使企业可以持续发展。 三、投资者保护评价 随着资本市场在经济发展中扮演着越来越重要
12、的角色，投资者保护也成为影响和促进资本市场发展最为重要的因素之一。我国资本市场投资者保护体系是在政府主导下发展起来的，当前投资者保护已经成为我国资本市场立法与监管的核心价值取向，与此同时，国外行之有效的投资者保护机制被不断引入，投资者保护受到空前重视。然而，我国上市公司侵犯股东权益的案例频频发生，尤其是侵犯中小股东的现象屡禁不止。分析现有的投资者保护机制，我们发现会计在投资者保护中应有的作用并没有引起足够的重视，而会计对投资者保护作用的评价及其相关信息对于投资者保护体系的完善具有不可代替的作用。 北京工商大学科技处处长杨有红教授阐述了会计投资者保护指数的指标构成和评价体系，并明确会计投资者保护
13、指数的特色。杨有红教授认为，目前众多指数的研究思路和研究特色并不一样，会计投资者保护指数以会计为切入点研究上市公司的投资者保护，更加注重研究过程的合理性。信息披露、外部审计、内部控制、管理控制和财务运行五个维度是通过公开指标分析计算得出。杨有红教授认为在指数评价过程中，数据的分析和统计得出的结论是有客观依据的，对原因的分析则超出了数据描述和统计的结果，而对策的制定要依据原因而提出，在评价报告中分析原因和提出对策的或然性很大，甚至是不严谨的。会计投资者保护指数没有分析原因也没有提出对策，而是专注于分析，恰恰是其亮点。北京工商大学投资者保护研究中心崔学刚教授作为研究中心代表对2013 年中国上市公
14、司投资者保护指数的主要结果做了汇报：会计投资者保护指数已经连续发布四年，从近三年的情况来看，投资者保护呈缓慢下降的态势，中国上市公司的投资者保护水平依然在低水平徘徊。从指数的评价结果来看，2013 年投资者保护指数的总体指数处于持续下降的状态，并且下降有加速的趋势；从维度上来看，与 2012 年相比，我国上市公司的内部控制质量和会计信息质量有一定提升，会计信息质量和外部审计质量与往年持平，管理控制与财务运行质量都出现了较大的下降；从离散程度来看，2013 年有所降低，出现了集中化的态势。按行业分类的排名，2013 年度投资者保护程度最高的三个行业分别是金融业、信息技术业与采掘业，投资者保护最差
15、的三个行业分别是综合类、制造业中的石化塑料行业和农林牧渔业，与 2012 年相比，上升幅度最大的是机械设备仪表业，其次是其他制造业和木材家具业。下降幅度最大的是房地产业，下降了 13 位，传播与文化产业及综合类产业整体下降幅度也较大，分别下降了 10 位和 8 位。按上市板块分类，中小板和创业板上市公司投资者保护状况大体相当且较高，创业板的投资者保护程度最高，深市主板的保护程度居次，沪市主板的保护程度最低。从近两年来看，各板块的投资者保护程度变化较大，深市主板比较稳定，而创业板的变化最为剧烈。 崔学刚教授讲，会计投资者保护指数的应用主要体现在三方面：第一方面是能够揭示上市公司财务造假迹象；第二
16、方面是投资者投资决策的支持价值；第三方面是能够揭示宏观经济环境特征。会计的投资者保护作用主要表现为通过定价功能，使得投资者能够正确投资，从而取得应有的投资报酬，通过治理功能保证这些应有的报酬不被管理层或者大股东所侵占。崔学刚教授称，促进投资者保护的会计系统，既包括会计信息本身，也包括对会计信息起保证与鉴证作用的外部审计体系、对会计信息与企业经营活动起控制作用的内部控制体系及对企业成长与增值起支持作用的财务运行体系，离开这些会计及其衍生体系，单纯从法律的角度研究投资者保护问题，是难以从机制上建立完善的投资者保护体系的。 中国总会计师协会副秘书长、中国总会计师杂志社社长刘丽君对2013 年度中国上
17、市公司会计投资者保护指数的成功发布表示祝贺并做出评价。刘丽君认为，随着资本市场在经济发展中扮演着越来越重要的角色，投资者保护也成为影响和促进资本市场发展最为重要的因素之一，开展会计与投资者保护的研究非常有意义。中国有色金属建设股份有限公司副总经理、董事会秘书杜斌作为企事业单位参会代表，对照中色股份的排名也对投资者保护指数做出中肯的评价，并对投资者保护指数未来的工作提出建议和希望。 参考文献： 1.谢志华.出资者财务论J.会计研究，1997， （5）：23-29. 2.谢志华.关于出资者财务的几个理论问题J.财务与会计，2000， （12）：8-11. 3.谢志华，崔学刚，张宏亮等.会计投资者保护评价及其指数研究M.北京：经济科学出版社，2013. 4.谢志华，崔学刚，张宏亮等.中国上市公司会计投资者保护评价报告（2013）M.北京：经济科学出版社，2013.
