1、人民币汇率制度选择问题分析摘 要合理的汇率制度对于保持宏观经济的稳定性，构建一个运转有序的金融体系以实现金融可持续发展的目标是至关重要的。本文介绍汇率制度的选择影响因素并分析我国当前汇率制度存在的问题，最后就如何完善我国的汇率制度提出相应的对策建议并对我国汇率制度的发展进行展望。 关键词汇率制度；影响因素；固定汇率制度；浮动汇率制度 中图分类号F832.6 文献标识码A 文章编号1005-6432（2014）16-0047-02 1 汇率制度 汇率制度又称汇率安排，是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。如规定本国货币对外价值、规定汇率的波动
2、幅度、规定本国货币与其他货币的汇率关系、规定影响和干预汇率变动的方式等。按照汇率波动幅度的大小，可以将汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度。汇率因多种因素的交织和作用而复杂多变，但作为有关汇率的确定、变动的基本原则，汇率制度具有普遍适用性和相对稳定性。目前，世界各国根据本国的经济形势选择适合自己的汇率制度，主要的汇率制度包括固定汇率制和浮动汇率制。 1.1 固定汇率制 是汇率受平价制约、只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度或以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。从国际货币制度的发展来看，19 世纪中后期到第二次世界大战前国际金本位制下的汇率制度，以及第二次世界
3、大战后到 1973 年布雷顿森林体系下的汇率制度，都属于固定汇率制。 1.2 浮动汇率制 是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。按浮动形式的不同，浮动汇率可分为单独浮动、钉住浮动、弹性浮动和联合浮动。 单独浮动（Single Float） 。指一国货币不与其他任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求状况单独变动，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。而且越来越多的新兴工业化国家和发展中国家也开始实行这一汇率制度。 钉住浮动（Pegged Floa
4、t）是一种将本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定比例关系的汇率安排。发展中国家的经济实力大多不强，国际储备通常较少，应付金融危机的能力有限，因此许多发展中国家一般采取钉住浮动汇率制。一般来说，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。 弹性浮动（Elastic Float） 。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策
5、方面更多的自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。 联合浮动（Joint Float） 。指若干国家组成某种形式的经济联合体或货币集团各成员国货币之间保持固定比例，而对非成员国则采取共同浮动的汇率安排。 2 影响汇率制度选择的因素 2.1 本国经济的结构性特征 如果一国是小国，那么它就较适宜采用固定性较高的汇率制度，因为这种国家一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的成本较低。相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；同时
6、，大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。 2.2 特定的政策目的 这方面最突出的例子之一就是固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。例如，本国高通胀使本国货币不断贬值，本国货币贬值通过成本机制、收入工资机制等因素反过来进一步加剧了本国的通货膨胀。而在固定汇率制下，政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观政策调整比较容易收到效果。又如，一国为防止从外国输入通货膨胀而往往选择浮动汇率政策，因为浮动汇率制下一国的货币政策自主权较强，从而赋予了一国抵御通货膨胀于国门之外、同时选择适合本国的通胀率的权利。可见，政策意图在汇率制度选
7、择上也发挥着重要的作用。再例如，出口导向型与进口替代型国家对汇率制度的选择也是不一样的。 2.3 地区性经济合作情况 一国与其他国家的经济合作情况也对汇率制度的选择有着重要影响，例如，当两国存在非常密切的贸易往来时，两国间货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个同家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。 2.4 国际国内经济条件的制约 一国在选择汇率制度时还必须考虑国际条件的制约。例如，在国际资金流动数量非常庞大的背景下。对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对汇率市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话，那么采用固定
8、性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。 3 人民币汇率制度分析 3.1 人民币汇率制度现状 2005 年 7 月开始我国实行了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子货币表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于钉住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据
9、，据此形成有管理的浮动汇率。 3.2 当前汇率制度存在的问题 3.2.1 沉重的出口退税 我国从 1985 年开始实行出口退税政策，1994 年财税体制改革以后继续对出口产品实行退税，特别是 1997 年东南亚金融危机后，为了实现人民币不贬值的承诺，加大了出口退税的力度。巨额出口退税一方面使外资出口企业获得了更多的利润，另一方面使中资出口企业能够以更低廉的价格维持市场份额，这笔巨大的资金变成了进口产品消费者的福利。 3.2.2 货币政策独立性受到抑制 由于目前我国面临经济增速偏快、结构性矛盾依然突出、进出口贸易失衡、亟待启动内需等问题，央行必须在稳定人民币汇率和控制投资反弹、资源产品价格改革与
10、产能过剩等多种不确定因素并存的情况下，不断地进行权衡博弈，货币政策的独立性受到严重挑战。 3.2.3 外汇管理的两难处境 由于美元是主要的储备货币，美国可以通过增加银行负债和流入美国的官方资本等形式为其经常项目的连年赤字低成本地融资。而对于拥有非储备货币的发展中国家而言，为了获得投资者的投资信心和币值信心，高成本资本流入的很大一部分转成官方外汇储备，而这些储备资产多数以购买国债等形式回流到美国，成为美国低成本的负债来源。这恰似国际货币体系的“斯蒂格拉兹怪圈” ，不仅造成国际财富的不合理转移，而且使得非储备货币国家面临外汇管理的两难。 4 完善我国当前汇率制度的措施 4.1 加快利率市场化改革
11、利率市场化是建立发达的金融市场的基础，根据利率平价理论，央行对同业拆借利率的调整会影响到外汇市场中短期汇率的确定，从而影响资本市场的资金流动。若利率不完全开放而处于僵化状态，外资流入引起的货币供应量增加和通货膨胀的压力就无法得到缓解，遇到严重的资本外流时也无法通过提升利率而改善国际收支状况。因此，使利率能充分反映市场的供求状况是建立汇率政策和利率政策之间灵敏的传导机制的必要条件。 4.2 发展短期货币市场 短期货币市场是短期资本流动的缓冲和吸收地，为使外汇市场能在人民币自由兑换得以实现后更加活跃，外汇供求能相对平衡，大量外汇投机需要得到释放。除了使外汇交易品种更趋多元化，短期货币市场的存在是必
12、要的前提。短期货币市场包括短期国库券市场、资金拆借市场和其他富有流动性的短期票据与信用工具市场。我国需要建立一个高效而灵活的短期货币市场，通过提高利率或者发行高利率短期信用工具，使外汇市场的资金得以转移至货币市场，从而达到减轻外汇市场需求压力的目的。 4.3 增加人民币汇率弹性 由于全球范围内规模庞大的游资和“羊群效应”的存在，我国不可能忍受投机因素带来的随机汇率波动及逆经济基本面的汇率波动。因此，作为一个发展中国家，我国不可能实行自由浮动的汇率制度。在宽松的管理浮动汇率制下，汇率以市场供求为基础，但基于投机导致的非均衡汇率政府不会完全置之不理，政府会尽可能通过财政政策、货币政策等方式来调节外
13、汇供求，而不通过央行直接干预外汇市场。将宽松的管理浮动汇率制度作为人民币汇率制度改革的最终目标，一方面可以保持我国货币政策的独立性，另一方面也可以避免自由浮动汇率制度可能带来的剧烈的汇率波动对贸易和投资带来的不利冲击。参考文献： 1朱新荣.货币金融学M.北京：中国金融出版社，2010. 2彭龙.货币金融学M.北京：经济科学出版社，2002. 3伍瑞凡.金融学M.北京：科学出版社，2003. 4姚长辉.货币银行学M.北京：北京大学出版社，2005. 5马小南，孙烨.金融学M.北京：高等教育出版社，2004. 6陈雨露.国际金融学M.北京：中国人民大学出版社，2000. 7保罗?克鲁格曼.国际经济学M.北京：中国人民大学出版社，1998.
