1、8 亿欧元入股标致雪铁龙 东风抄底抄对了吗？2014 年 2 月 18 日，东风汽车集团股份有限公司（下称东风）发布消息称，该公司将注资约 8 亿欧元入股标致雪铁龙（下称 PSA） ，与法国政府和标致家族旗下控股公司成为 PSA 并列第一大股东。 关于具体收购时间表，东风汽车公司党委工作部对外宣传处负责人邓金龙告诉中国经济周刊：“目前正在稳步推进相关工作，预计在3 月下旬将签订正式协议。 ” 8 亿欧元入股 东风和 PSA“亲上加亲” 早在 2014 年 1 月底， 中国经济周刊从海外相关媒体得到消息，标致雪铁龙通过了由中国东风汽车集团向其出资 8 亿元，收购其股份的计划。 不到一个月，法国时
2、间 2 月 18 日，东风、法国政府、标致家族旗下控股公司和 PSA 各方签署谅解备忘录。 根据谅解备忘录，东风和法国政府有意分别注资约 8 亿欧元入股PSA，此交易完成后，东风、法国政府与标致家族旗下控股公司将成为PSA 并列第一大股东，三方分别持股约 14%。 PSA 集团拥有 100 多年的历史，是目前欧洲仅次于德国大众的第二大汽车制造商。然而，近年来欧洲车市低迷，让原本大而不强且业务重点集中在欧洲的 PSA，越来越难以站住脚跟。 数据显示，PSA 集团 2012 财年亏损 50 亿欧元，2013 财年净亏损 23亿欧元，截至 2013 年年底，公司负债高达 45 亿欧元，去年仅第一季度
3、亏损额就有 4.26 亿欧元。 尽管作风保守的标致家族一向极力捍卫家族的控股权，但是缺钱的PSA 还是不得不在全球范围内寻找买家。 此时，东风和 PSA，双方需求不谋而合。东风相关负责人向中国经济周刊表示：“东风希望通过与全球第九大、欧洲第二大汽车集团结盟，进一步提升东风汽车在全球汽车行业的竞争力和影响力。 ” 其实，早在 1992 年，PSA 就与东风旗下的神龙汽车“联姻”成立了首家合资企业东风雪铁龙。2013 年神龙公司销量突破 55 万辆，在东风公司和 PSA 集团的地位进一步提升，成为 PSA 成长性最好的业务。 长久以来的合作关系以及东风日益增长的实力，也是促成这桩联姻的客观原因。
4、中国经济周刊从东风汽车公司获悉，2013 年东风公司实现汽车销售 353.49 万辆，同比增长 14.8%，销售收入突破 4500 亿元，稳居行业第二。 在外界看来，经过这些年的发展，东风汽车已经积累了十分可观的利润，8 亿欧元入股 PSA，东风绝对掏得起这真金白银。 东风抄底抄对了吗？ 但是考虑到 PSA 的现实情况，有观点认为东风买得并不划算，因为PSA 对东风来说不是肥肉，充其量也就是鸡肋。 “债台高筑不说，前景也堪忧，目前 PSA 无论是在传统汽车还是新能源汽车发展上，都明显落后于竞争对手。 ”日前，汽车评论人东门健男撰文指出。 法国世界报也曾报道，由于在国际化战略上行动迟缓，PSA
5、几乎将全部精力集中在量大利薄的小型车生产上，这样做的结果是，PSA 车型在欧洲市场高不成低不就。省钱的消费者会购买经济实用车型，而喜欢中高档车型的消费者会购买德系车。 对此东风向中国经济周刊回应：“欧洲市场在 2013 年第四季度出现好转，预期未来仍有持续恢复的空间，为 PSA 未来业绩转好、中长期实现稳定的盈利提供了重要基础。 ” PSA 正式公布的 2013 年财报显示：2013 年 PSA 实现总营收 541 亿欧元，净亏损 23.2 亿欧元，经常性运营亏损 1.77 亿欧元。对比上一财年全年净亏损 50.08 亿欧元，经常性运营亏损 5.60 亿欧元，2013 年的亏损额度有所收窄。
6、据此前标致雪铁龙发布的数据，2013 年 PSA 在全球范围内销售了281.9 万辆，而 2012 年销量为 296.5 万辆，同比下滑 4.9%，虽然仍然维持滑坡态势，但跌幅比上半年的 9.8%，已经减半。 与此同时，尽管 2013 年，PSA 全球销量进一步下滑至 281.9 万辆，但在华销量却获得增长 26%至 55.7 万辆。 “通过战略投资计划融资到位，可以降低 PSA 资产负债率，改善 PSA的现金流，信用额度至少扩张 24 亿欧元，可以支持重点项目，加快 PSA发展的步伐。 ”邓金龙告诉中国经济周刊 。 国际化再迈步 毫无疑问，选择入股 PSA，归根到底是由东风走向国际化的决心所
7、决定的。 “东风要从走出去、走进去，从过去引进国外的品牌、引进国外的技术，到我们跟国外联合开发，到我们到国外购买一些资源，到我们走出去，甚至是走进去，这是一个演变的过程。 ”东风汽车总经理朱福寿表示。 邓金龙向中国经济周刊表示， “经过 45 年发展，东风已经具备了走向国际化的实力。东风要实现一个面向世界的国际化东风的事业梦想，就必然要积极地走出去，提升与国际一流汽车企业的合作层次和水平，寻求在全价值链范围内的全球战略联盟。 ” 东风方面认为，入股 PSA，可以至少从以下两个方面给东风带来价值：第一，双方在技术研发领域、销售网络等领域协同优势的发挥，将推动东风品牌乘用车技术能力快速转型升级、技
8、术体系直接与国际接轨，为东风品牌乘用车的长远可持续发展、大规模海外出口提供重要帮助。第二，通过参与跨国公司管理和决策，将为东风人才队伍的培养、运营管理国际化进程的推进起到重要的促进作用。 “这次入股 PSA 是一个全价值链的合作，不是过去一种单一资本的合作。表面看起来是资本入股了，但实际上是从理念到研发、到制造、到采购，是一个全方位的合作关系。 ”在日前媒体沟通会上，朱福寿如是说。 朱福寿还透露：“我们跟 PSA 合作有一个约定，神龙公司将成立一个亚太的销售公司，神龙的事业要从现在的国内延伸到整个亚洲。此外，未来的产品研发方面的知识产权将进行共享，这在过去是从来没有的。 ” 东风通过联姻战略性进驻世界一流车企，走出了国际化关键一步，但如何在并购后参与管理、融入固有企业和所在国文化、适应国际规则、逐渐借船出海实现自身走出去目标，还有一系列工作要做。 “当然我们更关注的是经营这块，比如 PSA 的20122015 复兴计划怎样实施，怎样通过跟东风的战略合作把协同效益最大化。 ”朱福寿说。
