IPO：在重启中偏航.doc

1、IPO：在重启中偏航从 2007 年开跌的中国股市进入了漫长的冰河期。到 2013 年年底，中国股市已连续六年为全球股市领跌，中国股市六年中创下了 12 个顶级纪录，股市募资全球第一和全球跌幅第一。六年中，中国股市的总市值蒸发超过了 8 万亿元，这是世界上任何一个股市都难以承受的惨重损失。中国股市患上了进行性营养不良症，已经成了渐冻人。中国股市最需要的是封山育林，禁渔禁猎。可 2014 年开年，我们却遭遇了杀鸡取卵式的 IPO 开闸。 全球股市欢声雷动 中国股市熊途漫漫 举国欢庆的 2014 年元旦，我们读到的新闻是 2013 年身陷绝境的中国股市年线再次收阴，上证指数累计暴跌 6.75%，写

2、下了连续六年全球领跌的耻辱纪录，同时也缔造了史上最长的熊市周期。 让我们先来看看全球股市的 2013 年。形成巨大反差的是，欧洲股市全年累计上涨 17.3%，创 2009 年以来最大涨幅，收报 328.01 点，创五年半新高。主要区域股指中，英国富时 100 指数全年累计上涨 13.8%；法国CAC 40 指数全年累计上涨 18%；德国股市今年累计上涨 26%，在欧洲主要国家股指当中遥遥领先，仅落后于爱尔兰证交所指数和希腊雅典综合股指，后两者全年升幅分别为 34%和 28%。 读读这些辉煌的数字，让中国的股民们嫉妒得两眼发绿。 让我们接着读来自美国的消息：全年道指涨 26%，标普指数涨 30%

3、，道指与标普指数再创盘中新高，标普 500 指数为 1997 年之后的 26 年最大年度涨幅。让我们来看看美国的投资人是如何报道他们的股市涨势如潮的：今天是 2013 年最后一个交易日，全年道指创造了 52 次收盘纪录，标普 500 指数创造了 45 个收盘纪录。 请品尝一下美国的投资人是如何欢声雷动的：“全年道指创造了 52次收盘纪录” ，也就是说，2013 年美国股市的道指创出了 52 个历史新高，而标普 500 指数创造了 45 个历史新高。这话让我们听来真是打翻了五味瓶，酸甜苦辣咸，我们真弄不清这是什么味道。也许有人会自辩说，这是因为中国股市引入了做空机制，所以股指不会大幅上涨，不可能

4、再见到 6214 点了。我们能反问一句吗？美国股市没有做空机制吗？为什么老师能，学生却不能？ 中国股市的历史新高谱写于 2007 年，当时中国股市的沪指创下了6214 点的峰值，可 2013 年中国股市却收在了 2097 点，跌去了 65%，中国股市当年的辉煌，仅剩下了悲伤的记忆。空悲切，白了少年头！ 也许最让中国人不愿意看到的是，在东海海面上与中国紧张对峙的日本，在“安倍经济学”的鼓舞下，2013 年日本股市创出了历史性上涨。日本股市的日经平均指数全年居然上涨了 57%，创出 41 年来的最大涨幅。日本股市因此被惊呼为“脱离了地球引力的股市”！日本股市的辉煌让中国股市的投资人眩目。 2013

5、 年，与人民币的前所未有的加速大幅升值相反，日元对美元汇率则创出 34 年来的最大跌幅。日元不再听命于美元的要挟威逼，我行我素。日元的贬值所创出的效应，是日本经济走出了衰败的阴霾。日本经济从连续多年的下跌转阴为晴，2013 年日本经济有望为涨升 2.5%。 无论是美国还是日本，他们振兴经济都有一个共同之处，那就是振兴股市，而他们都成功了。 美联储宣布说，美国 2013 年第三季度经济增长率达 4.1%，创出2011 年来新高，2014 年可达 3.5%，更重要的是，2013 年美国失业率有望下跌至 7.4%，2014 年或许还降至 7%。也许更让中国股市的掌门人看不懂的是委内瑞拉、被各界质疑房

6、地产泡沫的阿联酋等国股市，也出人意料地发动了绝地反击的“逆袭” ，涨幅均超过 100%。 对此，我们又该如何评说？对于中国股市来说，最重要的是，如何让中国股市走出自 2007 年以来所形成了下跌通道，恢复生机勃勃的牛市行情，可中国股市对此毫无动作，中国股市所关心的仍然是如何从股市圈钱，这样的股市有希望吗？ 2014 年中国股市开门跌势如瀑 2014 年元月 2 日，中国股市开门交易，人们恳望跌跌不休的中国股市能给投资人一点希望，一点喜庆，一点吉祥，可中国股市开门便是满盘皆输。 那天，中国股市下跌四点开盘，开盘于 2112 点，全天低开低走收在2109 点。次日，继续下跌，痛失 2100 点，收

7、在 2083 点。结束 2014 年的第一周交易，2014 年头两个交易日便是两个绿盘。人们都在问：为什么？为什么一点希望不给？ 一查消息面，中国股市的投资人看到的是，时隔一年多，证监会于12 月 30 日向“纽威股份” 、 “新宝股份” 、 “楚天科技” 、 “我武生物”和“全通教育”五家公司发放了 IPO 批文。 随着五家企业名单正式公布，预告停发了 400 多天的 IPO 重新开闸。面对如此重大的“狼来了”式的重大利空，中国股市能不落荒而逃吗？ 让我们来看看 2014 年 IPO 重新开闸的中国股市的盘面，1 月 5 日继续破位下行，收在 2045 点，5 日线、10 日线、15 日线、

8、30 日线、60 日线全部告破，大盘已无险可守，步入下跌通道。到写作本文时，中国股市已见低 2001 点。 如果不是消息面上传出“五只新股发行暂停”的利好，2000 点早已成为沦陷区。 据新浪财经发布的2013 年股市投资者生存状况调查显示，2013年投资者大面积亏损，占比达到 65%，其中，26.3%的人亏损 20%50%，占比最高；与此同时，有 7.5%的人亏损 80%以上；11.2%的人盈亏基本持平；22.6%的人盈利，但盈利幅度不高；10.7%的人盈利 20%以下；但也有2.9%的让人生疑的“黑手”盈利 80%以上。 让我们来读一读下面的这条新闻：中新网 1 月 13 日电，继上周 7

9、 只新股发行后，本周 A 股市场将迎来 33 只新股发行，1 月 17 日当天有 9 只新股密集发行，第二波新股发行潮将至，市场人士提醒二级市场的中小投资人，谨防“中签变中招” 。 33 只发行的新股中， “陕西煤业”以 170 亿元的超级大盘募资领衔。 33 只新股密集发行，平均日均发行超过 6 只，1 月 17 日则有 9 只新股发行。过完这一周，首批 50 只发行新股则有八成完成发行。 该 33 只新股预计募集资金超 200 亿元，其中，被迫缩水的“陕西煤业”预计募资仍高达 98.33 亿元，接近本周所有新股预计募资金额的一半。 网上发行数据显示， “我武生物”认购倍数高达 176 倍，

10、 “新宝股份”认购倍数则为 95 倍， “楚天科技”和“纽威股份”认购倍数分别为 71.3倍和 56.37 倍。 从有效申购户数来看， “新宝股份”最高，有 81 万余户参与申购，“我武生物”申购户数达 74 万余户， “纽威股份”和“楚天科技”有效申购户数均超过了 30 万户。 IPO 的直接资金需求量很大。首批发行的“新宝股份”冻结资金达553.88 亿元， “我武生物”冻资达到 727.82 亿元，日均 5 只新股发行，滚动炒新资金对 A 股资金产生的分流不容小视。 中金公司测算显示，历史上市场较热时炒新资金规模有近万亿元，一般情形下也有 3000 亿元到 4000 亿元。 一级市场分流

11、了如此巨量的市场资金，二级市场能不跌吗？ 谁在新股发行中受益 为什么投资者对于新股趋之若鹜？我们应该看一看，是谁在新股发行中受益。尽管谁都知道，在如此低迷的市场形势下大发新股是在饮鸩止渴，是一种自杀行为，可中国股市是一种特例。IPO 重新开闸的中国股市二级市场上，所有的股票都在跌，可券商股大涨。这是因为，新股的承销商是 IPO 重新开闸的食利者。 中国股市的新股发行制度把一只股票的利润 90%都分给了一级市场，所以，不论股市如何低迷，新股的承销和发行都能让券商们获重利。遭殃的是二级市场的中小投资人。 IPO 重新开闸的中国股市，第二周收盘，沪指报收于 2013.3 点，全周下跌 3.35%。两

12、市资金共计流出 233.02 亿元。 为了说明这个问题，我们来解剖一只新股“奥赛康”上市的利益链。1 月 10 日，中国证监会宣布，新股“奥赛康”在上市的前夜紧急暂停发行。那么， “奥赛康”到底出了什么事？ 导火索是“奥赛康”72.99 元的发行价，67 倍的发行市盈率，再加上老股存量发行被引入， “奥赛康”创始人陈庆财家族将直接套现 31.8亿元。 “奥赛康”的贪欲导致人神共愤。 “奥赛康”惊人的 72.99 元的发行价，面对平均市盈率不过 9 倍的 2014 年 1 月中国股市， “奥赛康”的发行市盈率竟能高达 67 倍，请问，二级市场又如何炒作？中国股市的中小投资人还能隐忍不发吗？谁又能

13、抗拒 72.99 元的发行价的诱惑？而“奥赛康”创始人陈庆财家族将直接套现 31.8 亿元。如此的惊天黑洞，中国股市的投资人还能视而不见吗？如果“奥赛康”创始人都能对“奥赛康”弃之若弊履，谁又愿意去承接这样一堆狗屎？ 让我们来看看谁是“奥赛康”上市的食利者。 “奥赛康”的唯一承销商中金公司的承销及保荐费用为 6311 万元。再加上老股转让承销费用2.3 亿元，中金本轮保荐承销费用一共收入近 3 亿之多。 “奥赛康”的上市是掉在中金公司怀中的一个大元宝。他们能不喜从天降吗？ “奥赛康”在询价阶段，接到来自 374 家机构的热捧，报价区间在23.587.41 元，有效报价区间 72.9973.8

14、元，剔除最高报价部分后，网下投资者报价的中位数为 61.05 元，其中公募基金公司的申购总量占比超过网下总申购量的六成，在 19 家有效申购对象中，广发基金旗下广发聚丰和广发稳健在列。 不包括“奥赛康” ，截至 1 月 10 日，已确定发行价的新股平均发行市盈率高达 33.72 倍，较高的“全通教育” ，发行市盈率也有 51.37 倍。 如此之高的新股发行市盈率，让二级市场如何承接？这样的新股发行还有公平可言吗？能不让中国股市的投资人忧心如焚吗？ 五新股上市证监会紧急叫停 2014 年 1 月 14 日，就在中国股市跌至 2001 点的危急时刻， 京华时报报道了这样一条新闻：发行前夜紧急“喊卡

15、”五公司暂缓新股发行 。文中说： IPO 开闸以来，已经有十多只新股确定发行价并实施网上、网下申购，等待排队上市。但继“奥赛康”暂停发行后，前晚又有五只新股紧急发布公告，暂缓发行。 随着 IPO 重启，除了“奥赛康”暂停发行的“插曲”外，所有拟上市公司似乎正在按部就班完成上市前的程序。 按照此前披露的安排，本应有包括创业板新股“汇金股份” 、 “东方网力” 、 “绿盟科技” 、 “恒华科技”及中小板“慈铭体检”在内的五只新股刊登发行公告，确定发行价、对应市盈率与新老股份发行数量，并在1 月 14 日进行网上申购。但 1 月 13 日晚间，投资者等到的却是五家公司齐齐发布的暂缓发行公告。上述公司

16、临时决定暂缓发行，缘于 1 月 12 日晚间，证监会突然发布关于加强新股发行监管的措施 。 我们弄不清在漏洞如筛的新股发行中，还会出多少事。我们只想说，这是在一个最糟糕的时刻，做了一件最不该做的事。 中国股市最需要的是“封山育林” 最近网上流传着一条微博讽刺道：最新流行病学统计调查表明，白天看股市，晚上看足球，十个人当中，十个全疯了。 上证综指以 2001 年 4 月底为基数 100。12 年后，而上证指数又恰好回到当年的这个位置。而国内生产总值在这 12 年间增长的幅度超过了500%。一个国家的经济总量暴增了 500%，而该国的股市却纹丝不动，真是一个不可思议的奇迹。这个奇迹告诉我们，这个股

17、市有多么失败。 12 年间，东盟国家股市的曲线比当年平均增长了 654%。中国股市的增幅为零。香港南华早报的评论说，中国证监会新任主席肖钢认为，股市的存在纯粹只是为了帮助政府实现五年规划的目标。比如，铁道部所负的巨额债务已高达 2.9 万亿元，解决的方案已有：上市融资。 谁能告诉我，为什么中国股市躺着也中枪？谁能把中国股市的投资人折磨得这么惨？ 从 2007 年开跌的中国股市进入了漫长的冰河期，到 2013 年年底，中国股市已连续六年为全球股市领跌，中国股市六年中创下了 12 个顶级纪录，股市募资全球第一和全球跌幅第一。六年中，中国股市的总市值蒸发超过了 8 万亿元，这是世界上任何一个股市都难

18、以承受的惨重损失。2014 年开年，我们丝毫看不到中国股市对此的猛省和反思，听不到一声躬身自问，就是在这样的形势下，中国股市在一个最黑暗的时刻，做了一件最不该做的事。 中国股市的投资人所看到的，只有张开血盆大口的圈钱黑洞和让人恐惧生畏的饕餮贪欲。这样的股市有希望吗？ 我们再以上证综合指数为例，2001 年初，上综指是 2073 点。经过十三年，却跌回到了 2001 点，一个周期便是十三年，十三年的周期还短吗？而同一个时期，巴西的股指上涨了 345%；印度上涨了 356%；俄罗斯上涨了 1348%。 美国从 1990 年的第四季度开始，资本市场开始了长期单边上涨的十年，道琼斯指数从当时的 2400 点，到 2000 年，增长到了 11723 点，十年涨幅达到了 3.9 倍。这对推动美国经济和高新技术的快速增长，以及居民财富的大幅度增长，都发挥了重要的作用。 哀莫大于心死！2014 年，中国股市中的十个股民，九个都在揪心地想，如何才能下这条贼船。 中国股市患上了进行性营养不良症，中国股市已经成了渐冻人。中国股市最需要的是封山育林，禁渔禁猎。可 2014 年开年，我们却遭遇了杀鸡取卵式的 IPO 开闸。 能不能让中国股市喘一口气，在重上 3000 点后，在各种生理指标平稳的状态下，当熊市转变成牛市后，再 IPO 开闸？不知这样的忠告，能不能让中国股市猛省？ 编辑：程新友