1、我国中小企业融资问题的探索摘要：改革开放 30 多年来，中小企业已经成为当代中国经济生活中一支举足轻重的力量，为我国经济的持续发展和高速增长作出了巨大贡献，同时在解决我国劳动力就业问题和保障社会和谐稳定方面发挥着不可替代的作用。但由于规模小、实力弱，融资难已经成为制约中小企业发展的瓶颈。文章通过对目前中小企业的调查分析，提出了中小企业融资面临的难题，并指出了可行性解决方案。 关键词：中小企业；融资困难；创业板市场；私募基金；信用担保；投资公司 改革开放以来，中小企业在我国取得迅猛发展，在推动国民经济发展和增加社会就业方面取得了不俗的业绩。截止 2012 年上半年，中小企业已经占注册我国企业总数
2、的 99%，其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额分别占到 60%，57%，43%和 60%，并提供 75%的城镇就业机会。1976 年至 1999 年，吸收来自农村转移出的 2.3 亿劳动力就业。中小企业已经成为中国经济发展中一支举足轻重的力量。 但是，虽然有如此优秀的经营业绩，但是融资瓶颈却始终束缚着中小企业的发展。以银行信贷为例，据调查，高达 44.7%的中小企业融资困难，65%的中小企业没有 1-3 年的中长期贷款，70%以上的中小企业贷款利率高于银行同期基准利率水平。超过半数企业陷于资金匮乏的困难境地。虽然经济社会发展给中小企业的发展壮大创造了广阔的机遇，但是规模小，经营分散的典
3、型性弱势地位，使其融资上面临诸多约束。 一、中小企业面临的融资困境现状 1.中小企业通过商业银行渠道获得贷款困难。在信贷对象的选择上，基于贷款的成本和收益考虑，商业银行更愿意将贷款借给规模大，偿债能力强的大型国有企业。相比之下，中小企业贷款规模小，偿债能力弱，形成不了资金的规模收益，贷款的经营成本和管理费用高。另一方面，中小企业由于其规模小，很多是家族企业，没有完善的现代企业制度，财务信息不健全，缺乏足够的固定资产抵押，贷款风险偏高。 2.中小企业无法在资本市场融资。虽然我国证券市场一直在不断完善，企业通过发行证券融资的比例不断提高。但是，因为我国的企业上市的准入门槛很高，只有少数规模大，效益
4、好，管理规范的大型国有企业才具备上市发行股票直接融资的资格。大多数中小企业无法进行直接股权融资。关于债券融资的渠道，由于中小企业很难达到国家规定的企业发行债券的标准，国家对发行公司债券的限制条款多、审批严，且多用于基础设施和公用事业融资，因此中小企业无法通过发行债券融到资金。 3.通过民间渠道融资不稳定。民间借贷和民间集资是中小企业民间融资的主要渠道，得不到现行法律的保护，且民间融资多为高利贷，利率水平远远高于商业银行同期利率，融资成本高昂。以上这些都增加了民间融资的不稳定性。处于规模扩张期的中小企业，仅靠创业之初的资本原始积累，企业发展需求的资金远远无法满足。经济增长方式和融资结构的不平衡，
5、影响了国民经济的持续健康发展。拓宽中小企业融资渠道，改善中小企业融资环境已经成为迫切需要解决的问题。 二、创业板市场，私募基金与中小高新技术企业融资渠道 在中小企业中，高新技术企业是我国的重点培养对象，承担着经济增长方式转变和产业优化升级的重任，但一直存在着融资难的问题，阻碍其进一步发展。 我国创业板市场是专门协助中小高新技术企业而创立的，创业板市场主要具有以下几点特征： 1.以支持高增长型的中小高新技术企业为目的，上市条件较主板市场宽松。 2.高风险，高收益，吸引风险投资。 3.“披露为本”的监管方式，信息披露要求全面，及时，准确。 创业板市场为我国中小高新技术企业提供了直接融资渠道，通过在
6、创业板上市，发行股票融资，此融资方式融得的资金具有稳定，安全，成本低的特性，它将大部分风险让渡给股东，而且有利于大规模资金的筹集。 创业板市场通过向私募基金提供退出渠道，间接为中小高新技术企业提供了融资渠道。按照企业的成长期间，一个企业的种子期、初创期、发展期、成熟期和 pre-IPO，都需要私募基金的投资。创业板市场在中小高新技术企业上市前的这段融资期间内，主要通过增加私募基金投资者的信心，来间接地使中小高新技术企业融资渠道通畅。而在中小高新技术企业最终上市后，私募基金得以退出，然后进入其他未上市的中小高新技术企业中，增强其资金的流动性，形成良性循环。创业板市场弥补了私募基金的资本流动性差和
7、退出路径不畅的两大缺陷，间接地为中小高新技术企业拓宽融资渠道。 三、建立健全中小企业信用担保体系 目前信用评估机制尚不健全，贷款信用保险可以作为衡量中小企业信用状况的一个标准。保险公司开发的贷款信用保险产品能为中小企业提供融资保障。投保了贷款信用保险的企业，通过保单可以间接地向银行证明自己的资信状况以及偿债能力。 银行方面，贷款信用保险既可以分担自身的风险，又降低了银行的管理成本和交易费用；保险公司方面，提供贷款信用保险的保险公司，首先对于申请贷款的小企业的信用状况进行深入调查，对于符合信用条件的中小企业提供保险服务，企业的资信状况得到了保险公司的认可，从而间接地拓宽了中小企业的融资渠道。通过
8、贷款信用保险，保险公司的业务多样化，使开发更多新的产品成为可能。同时也可以拓展自身了业务规模。通过保险规避中小企业还贷风险，可以有效地预防不良贷款，国内的中小企业贷款信用保险还应从以下几方面改进： 首先，保险公司的贷款保证保险种类应尽量丰富多样，并且详细说明每种保险所承保的风险和范围，这样既可以使自己的产品选择面更宽，也可以更有针对性。 其次，在目前金融一体化的理念下，银行同时提供贷款业务和贷款保证业务，既可以省却手续上的麻烦，又省却了信息沟通不畅通的成本，而且也方便了客户。 最后，保险公司和银行之间建立信息共享机制，保险公司从银行那里获得中小企业的信用记录，作为是否承保的重要依据。一方面既降
9、低了信息不对称造成的保险公司的核保成本，另一方面也使保险公司和银行的合作更为紧密，使金融一体化的融合速度进一步加快。 四、政府建立中小企业融资担保机构并给予政策支持 很多国家的政府都有针对中小企业的贷款担保计划。为扶持本国的中小企业，各国出台了旨在帮助中小企业融资的各种担保制度。虽然具体做法有所不同，但大致可分为两类：一类是政府设立中小企业融资担保机构，由机构为中小企业提供担保，从而帮助中小企业获得银行贷款；另一类，由政府制定政策干预银行的信贷方向，并规定了银行向中小企业贷款的比例。 1.政府建立中小企业融资担保机构。美国政府为管理本国中小企业，设立了旨在帮助中小企业的小企业管理局（简称 SB
10、A） 。联邦政府设立的SBA 机构的主要职责就是负责为符合条件的中小企业提供贷款担保支持，SBA 每年定期向国会听政会汇报年度小企业担保贷款计划的执行情况，并提出下一阶段的预算申请。对符合贷款条件的中小企业，SBA 可提供高达90%的贷款额度的担保。此外，为保证企业使用贷款资金的合理性与安全性，SBA 经常举办各种商务培训班，为小企业提供计划拟定、创业准备、公司成立、商业理财、企业管理等多方面的咨询。 2.政府强制型中小企业贷款计划。亚洲国家政府具有强有力宏观经济指导能力，政府借助行政政策，可以完全掌控银行贷款方向，从而可以使中小企业得到一部分银行贷款。但政府强制银行放贷干扰正常信贷活动，降低
11、银行贷款的安全性。 菲律宾于本世纪九十年代初颁布中小企业宪章 。该宪章以法律形式规定了银行对中小企业的放贷额度必须占银行全部放贷额度的 5%-10%。九十年代以来共发放贷款 100 亿比索，在一定程度上有效解决了菲律宾中小企业融资难的困境。但是菲律宾政府强制银行贷出的资金安全性低，中小企业的贷款还贷率不到 50%。在这种背景下，中小企业担保基金会在菲律宾应运而生，放贷方式从根本上发生转变，由以往的政府强制，到现在的以市场为导向，建立了基金担保制度。基金会的初衷即使为鼓励私营银行向中小企业发放贷款。基金会担保的项目目前主要集中在中小企业市场的战略，同时与其他政府部门及私营担保机构形成补充。政府设
12、立中小企业信用担保机构和制定中小企业融资政策，都有明确的标准和范围限定：从选择对象上来看，重点支持通过正常融资渠道不能获得贷款和融资，主要是没有足够抵押品，又有发展潜力的中小企业；从选择的标准来看，政府的担保计划都明确规定了担保对象的规模及性质，被担保企业都要符合政府规定的中小企业标准；从对贷款风险的控制来看，明确规定不给投机活动提供担保。此外还有相应的分散和规避风险措施（如规定担保比例等） ，引导金融机构广泛参与其中。 五、积极建立中小企业投资公司 我国筹划建立的中小企业投资公司，与传统的风险投资公司相比，在投资目标和资本的回报率方面都有着显著的区别：中小企业投资公司对投资的回报率要求不高，
13、只要有稳定的收益即可，偏爱传统行业。而风险投资公司更具有“高风险、高收益”的特征，多投资于高新技术产业。例如纺织领域的中小企业因为是传统行业，风险小、收益低，不符合风险投资公司对投资回报率的高要求。而中小企业投资公司通过综合考察纺织领域中小企业的产品质量、销售额、管理制度等，对企业的经营有稳定回报的预期，就会对其进行投资。 我国具有较为充裕的金融资源，亟待开通良好的投资渠道。据相关资料，从 1980 年到 2008 年底，全社会固定资产投资中，国有资本、国有经济所占比重已从 82%降到 28%，民间资本比重从 13%上升到 25%。据全国工商联统计，民间资本对中国 GDP 的贡献已超过 60%
14、，民间资本已成为促进中国经济发展的主要动力。2010 年我国城乡居民人民币储蓄存款余额高达 30 万亿元（新华社 2012 年 12 月 8 日） 。由于国内对民间投资领域的诸多限制而使天量的民间资本缺乏理想的投资渠道。 中小企业投资公司、一般投资者和中小企业三者间通过有机的结合，使资产保值增值，构成一个资金链的良性循环。首先，中小企业投资公司通过多渠道吸收资本，实行专家管理。投资公司以自有的资本金，到银行办理等额的长期贷款。然后中小企业投资公司再以参股控股的方式投资，投资于经营绩效稳定的中小企业，从而使中小企业获得获得长期、稳定的资金来源。资本金通过中小企业运作而得到增值，所得利润回流至中小
15、企业投资公司。中小企业投资公司再将收益反馈给一般投资者，从而形成一个完整的资金链的循环；其次，大量有着良好发展前景的中小企业有着旺盛的资金需求，市场上既有天量的闲置资金，又有旺盛的资金需求，必然催生使两者达到均衡的外部推力，而中小企业投资公司正好可以解决上述的资金供求不平衡问题。 六、总论 我国传统的产业政策和信贷政策往往以企业规模的大小为依据，使处于弱势地位的中小企业在调整产权关系、改变企业组织结构和运用高新技术实现产业结构合理化的过程中，缺乏有力金融政策的支持。资本市场、信用担保公司和政府参与，拓宽了我国中小企业的融资渠道。维护中小企业的持续健康发展是国家“保增长，增就业、促和谐”的有力保障。 参考文献： 1.杨静娴.我国中小企业融资问题的探索试论中小企业投资公司建立的可行性及运作模式J.华北金融，2003（12）. 2.杨明.引入信用保险下的中小企业融资问题分析J.黑龙江对外经贸，2011（11）. 3.洪冬星.我国中小企业融资问题的对策J.郑州航空工业管理学院学报，2004（4）. 4.史原.我国创业板市场与中小高新技术企业融资问题探究M.中国会计学会高等工科院校分会 2010 年学术年会论文集C，2010-11-13.
