1、湘鄂情巨亏后染指影视业 标的公司六部电视剧支撑营收2013 年巨亏 5.6 亿元后，湘鄂情今年进军影视业，但其收购标的资产质量非常一般，令人担忧 由于餐饮主业遭遇寒流陷入巨亏，2013 年以来湘鄂情开始在转型的道路上频频出招。 从湘鄂情并购的公告中，我们能看出它在“赶潮流” 。2011 年和2012 年湘鄂情并购的对象主要集中在餐馆行业。2013 年这家公司开始涉足时下热门的影视和环保行业。 不过，从湘鄂情的财务状况来看，目前依靠自有资金完成当前的并购计划并不现实。此外，记者发现，其并购对象之一中视精彩仅靠六部电视剧支撑全部营收，未来盈利能力令人怀疑。 餐饮主营巨亏 5.6 亿元 湘鄂情 2
2、月 27 日晚间发布的 2013 年年报显示，公司 2013 年实现营业收入 8 亿元，同比下降 41%；实现净利润-5.64 亿元，同比下降 789%。 对于 2013 年公司的业绩表现，年报是这样描述的， “2013 年是公司历史上亏损最为严重、经营最为困难的一年。 ” 公司称，报告期内，面对公司酒楼业务严重亏损的局面，公司及时对酒楼经营政策进行调整，对于亏损严重扭亏无望的部分门店进行了关停，团餐快餐业务保持了平稳增长。 湘鄂情此前一直定位于中高端酒楼业务。而自从 2012 年底中央“八项规定”政策出台，实行厉行节约、反对浪费的规定后，公司高端餐饮受到重创，2013 年陷入历史上最为严重的
3、亏损中。 从主营业务收入的分布地区来看，北京、上海和湖北是 2013 年公司营业收入最高的三个地区，分别为 4.24 亿元，1.73 亿元、0.94 亿元，同比降幅均超过 40%。 银河证券分析师周颖认为， “2013 年2014 年间公司餐饮主业仍在进行持续调整：一方面大幅降低酒楼消费水平；另一方面，继续加强快餐团餐业务。目前公司已经获得高铁、民航配餐服务资格，未来将逐步开展配餐业务。 ” 今年三宗并购超 6 亿元 湘鄂情 2013 年开始并购中昱环保、晟宜环保两家公司，进军环保业。2014 年开年后，公司又收购了天焱生物、中视精彩和笛女影视等公司股权，染指生物环保和影视业。 受并购消息影响
4、，二级市场上，湘鄂情今年以来股价震荡上行，其年初至今涨幅近 30%。 由于收购资产的盈利能力存在不确定性，其中风险不言而喻。 此外，公司并购资金也是捉襟见肘。年报显示，公司 2013 年末货币资金仅为 0.82 亿元，应收账款也仅 0.44 亿元，两者合计仅为 1.25 亿元。仅 2014 年上半年收购天焱生物和笛女影视的价格就超过 6 亿元，这几乎是公司账面可流动资金的 5 倍。 显然，以目前湘鄂情的财务状况来看，以公司自有资金很难支撑2014 年的并购项目。 中视精彩靠六部电视剧支撑营收 目前并购的项目中，唯有中视精彩没有给出最后的并购价格。在中视精彩未来三年发展战略规划（草案） 中提到，
5、一家上市公司出资不少于 3.6 亿元，收购中视精彩 51%的股权。 据悉，中视精彩主要以拍电视剧为主。电视剧业务收入来源有播映权的转让和版权销售。 2013 年，中视精彩营业收入 6807 万元，同比增长 196%；净利润达到 1348 万元，扭亏盈利，同比增长 271%。而这些收入全部来自于六部电视剧，分别是莞香 、 楚汉争霸 、 麻姑献寿 、 猎天狼 、 天仙配后传和先锋 1931 。其中， 天仙配后传贡献的最高，达到 2912 万元。 我们将其与光线传媒的电视剧业务进行了对比。2013 年度光线传媒投资发行并产生收入的电视剧有天狼星行动 、 四十九日 、 乱世书香 、 抓紧时间爱 、 红
6、酒俏佳人 、 精忠岳飞 ，获得收入 7037 万元。对比可知，中视精彩的电视剧经营能力和光线传媒旗鼓相当。和光线传媒投资出品的电视剧相比，在主创团队和播出平台完全不占优势的情况下，中视精彩如何能在电视剧的营业收入上和光线传媒旗鼓相当？ 对于中视精彩营业收入的问题，记者采访了中视精彩的监事王华莹，她表示董秘现正在韩国出差，要等董秘回国后才能答复记者。 中视精彩的财务尽职调查报告显示，公司 2014 年的预期营业收入将近 3 亿元，净利润达到 5236 万元，将是 2013 年营业收入和净利润的 4倍左右。其中楚汉争雄的营业收入贡献最多，达到 1.05 亿元，占营业收入的三成。 记者发现， 楚汉争雄出品时间为 2011 年，2012 年 11 月已经播映。一部已经播映多时，并未受到市场热烈反响的电视剧，如何能为 2014 年的中视精彩贡献过亿的营业收入？ 由于影视业属于高风险行业，中视精彩资产质量在行业内属于一般，能否拍出优秀作品带给湘鄂情高增长的业绩，尚存在很大的不确定性。
