1、现金流量的信息含量及在企业价值评估中的应用摘要：文章针对现金流量的信息含量及其在企业价值评估中的应用问题，首先分析了企业现金流量信息含量的重要性，进而概述了企业的价值内涵以及价值常用分析评价方法，最后系统的介绍了企业采用自由现金流量模型对企业价值进行评估的具体实施步骤，可以为企业价值评估工作的开展提供合理的参考。 关键词：企业；价值评估；现金流量 编制企业的现金流量表的主要目的就是为企业财务会计报表使用者提供企业经营发展一段时间内的现金以及现金等价物等项目的流入流出信息，进而为会计信息使用者评价企业盈利能力以及企业将来一段时间内的现金流量提供合理的参考。现金流量信息及其科学合理的使用，不仅可以
2、准确的反映企业经营发展过程中的财务数据状况，对于评估企业价值也具有重要的作用。因此总结企业现金流量信息含量应用理论与方法，为评估企业价值提供准确的财务数据资料，已经成为企业财务会计研究应用的重要内容，这对于创新完善企业的财务评价体系，优化企业的资本决策、投资决策以及分配决策体系也具有重要的作用。 一、现金流量信息含量重要性分析 （一）现金流量信息有利于满足企业会计决策有用性目标 对于企业会计工作目标而言，其主要目标就是为企业经营发展决策提供有用的信息，同时反映企业受托责任，这也是当前国内外关于会计目标理论研究的共识。其中，只有为决策提供准确的信息，才能为投资者以及企业管理者科学合理的决策提供依
3、据，因此在某种程度上而言，企业会计信息系统更侧重于决策有用性。会计信息主要是通过资产负债表、损益表以及现金流量表来反映企业基本的信息状况，由于分析企业的财务状况主要是对企业潜在现金流量金额、时间以及不确定性进行分析，因此现金流量表是资产负债表与损益表的桥梁，也是财务报表的目标，这就表明现金流量信息在提供决策有用性的信息方面具有非常关键的作用。 （二）现金流量信息能够纠正权责发生制中的缺陷 权责发生制是将企业收入以及支出的费用按照费用发生的权利和责任按照相应的标准在会计期间进行分摊，但是由于这些收入以及支出费用并不是实际的收支，特别是对于存货计价、费用摊销以及计提折旧等项目，会计工作人员的主观性
4、会直接影响到会计信息。此外，由于收支并不是实际的收支，只要符合一定的标准就可以确认，这就导致会计盈余信息失真问题可能发生，不能够真实的反映会计盈余情况。而以收付实现制理论为基础的现金流量信息则可以通过现金以及现金实物的实际收支为标准确定收入以及费用归属期。有效的提出各种估计与摊销项目，避免由于会计工作人员主观随意性造成的会计信息问题。 二、企业价值内涵及评价方法 评估企业的价值，基本的前提与基础就是明确企业价值的内涵，企业价值的特点主要有以下几方面。 （一）整体性 企业价值主要是由企业内部各部分组成以及企业生产经营能力所决定的，企业价值也直接取决于企业整体在生产经营过程中的盈利状况以及收益率水
5、平高低。因此评估企业价值过程中，主是对包含企业的人、财、物以及资源等组合整体的价值进行分析。 （二）客观性 对于企业而言，价值都是客观存在的，虽然资产评估机构在调查研究以及评估过程中，会存在一定的波动，但是对于同一企业而言，企业价值都是客观的，各种评估结果都是在企业价值上下所波动的。 （三）全面性 企业的价值是企业管理上的一个综合性的指标，因此对企业价值的评估应该涵盖企业的全部各项要素，综合反映企业在市场上的实力以及经营业绩状况，并能够全面的对企业盈利能力以及风险管理等关键参数进行评价。 （四）效用性 效用性主要是对企业的实际价值创造能力进行有效的度量，这也是衡量企业社会市场价值的重要指标。
6、现阶段对于企业价值评估的方法有很多，较为经典的主要有成本法、收益法以及市场法，但是这些评价方法适用条件范围窄，而且具有一定的局限性。当前在衡量企业价值上，更多的是采用现金流量指标来评价企业的价值，尤其是采用自由现金流量来评估企业的现金价值，不仅可以准确的反映企业的业绩以及投资价值，同时更能够准确的反映企业的长期发展能力。按照企业现金流量的不同分类，又分别衍生出了许多不同的企业价值评估模型，例如股利现金、股权现金、实体现金等流量模型，其中最为常用的就是自由现金流量折现模型。 三、自由现金流量法企业价值评估具体实施步骤 采用自由现金流量折现模型评价企业的价值，是以企业的稳定经营作为基础，并根据企业
7、综合的各项数据所得出的结果，主要是以企业的财务报表数据尤其是企业的历史现金流量表为基础的。因此在对企业价值评估上应该充分的考虑到这些因素，并结合企业实际情况进行适当的调整。对企业价值采取自由现金流量方法进行评估，可以按照如下步骤进行具体评估。 （一）明确企业价值评估的目的 只有明确企业价值评估工作的目的，才能确保企业价值评估工作具有重点性以及目标性，对企业进行价值评估的目的主要有三点。第一，为企业投资者提供详实准确的投资价值参考依据。第二，为企业的财务管理决策工作提供参考。第三，为企业兼并、收购等战略发展提供有用的信息资料。 （二）评估对象的确定 评估企业的价值首先必须明确评估对象的主要内容，
8、一般是对企业全部资产在未来一段时间内盈利能力的折现值所进行的评估，主要包括企业现阶段的全部账面资产、没有账面反映但是属于企业实际拥有的资产、企业经营发展中未来一定会产生盈利的潜在机会等内容。其实质就是对企业所拥有的账面资产以及无形资产组合价值的评估。 （三）对企业价值的评估思路 在评估方法的选择上，一般采用应用较为广泛的自由现金流量折现模型进行评估。对企业价值进行评估的具体思路主要有以下几方面：首先按照企业的某段时间内年度财务报告数据计算企业历史自由现金流量，同时估测企业未来一段时间内的现金流量；其次，按照我国金融市场数据、银行利率以及企业有关数据，确定企业的资本折现率；第三按照计算模型对企业
9、的历史价值以及稳定其价值进行评价。对于未来自由现金流量的预测，主要是以企业的历史经营数据作为基础，并假设现金流量所有组成部分与销售同速度增长，然后结合企业经济行业特点，按照销售百分比方法进行预测。对于企业资本折现率的确定，首先要确定企业的债务资本成本与股权资本成本，一般采用加权平均资本成本来计算折现率。 （四）企业最终价值的确定与检验 企业的最终价值极为企业稳定期价值的折现值与预测期价值的折现值之和（主要是指企业的经营性资产价值） 。对于企业价值评价结果准确性的检验，主要是采取股价检验的方式，根据企业价值评估结果，计算当前市场上企业的平均股价，根据股价与计算价值的差异对比，分析价值评估的准确性
10、。 四、结语 近年来随着我国金融市场的蓬勃发展，对于企业内在价值评估的越发重要，对于现金流量信息的使用也越来越多。因此，为了准确的评估企业价值，必须充分认识到现金流量信息的重要性，并明确现金流量信息分析方法，进而按照相应的理论模型，对企业价值进行系统完善的评估，增强企业现金流量信息的有用性。 参考文献： 1李晋.中国上市公司资本结构影响因素实证研究-基于沪市数据的分析J.商场现代化，2007（09）. 2褚俊虹，胡?华.自由现金流与资本结构关系的实证检验J.社会科学家，2007（05）. 3郑发喜.从现金流量表分析企业的财务状况J.玉溪师范学院学报，2007（12）. （作者单位：山东省济南市章丘市水寨卫生院）
