1、虚拟经济促进人民币国际化的政策性研究内容摘要：我国的贸易双顺差在短期内不会改变，依赖出口带动经济发展的状况在短期内也不会改变，因此大量资金的涌入必然导致虚拟经济的泡沫化，如何吸取美国虚拟经济发展的经验和教训，完善我国的虚拟经济体系，使中国经济完美着陆，本文认为首先要利用虚拟经济的经济储备作用，消除资金流动性膨胀带来的影响，再通过金融体系资产品种和数量的扩充，用虚拟经济加强人民币的对外输出渠道，促进人民币国际化的发展。 关键词：虚拟经济 人民币国际化 流动性膨胀 对外输出 引言 我国的贸易双顺差在短期内不会改变，依赖出口带动经济发展的状况在短期内也不会改变，因此大量资金的涌入必然导致虚拟经济的泡
2、沫化，如何吸取美国虚拟经济发展的经验和教训，完善我国的虚拟经济体系，使中国经济完美着陆，本文认为首先要利用虚拟经济的经济储备作用，消除资金流动性膨胀带来的影响，再通过金融体系资产品种和数量的扩充，用虚拟经济加强人民币的对外输出渠道，促进人民币国际化的发展。文章首先分析我国货币流动性膨胀的根源，在此基础上分析了美国虚拟经济发展的经验，最后根据我国的实际情况，提出了促进人民币国际化的政策建议。 我国货币流动性膨胀的根源 （一）国际收支顺差与现行货币机制 根据中国统计年鉴 2012的数据显示，我国 2000 年以后，国际收支顺差逐步呈现出连续性，出现了双顺差，并且国际收支一直累积着一定的流动性。自从
3、 2005 年以来，我国经济的类型发生了很大的变化，由以前的依赖外资逐渐转变成为依赖出口。这一经济基本类型的转变，使我国经济逐步形成了高度外向型，由于经济基本形式的改变，一方面推动我国经济的发展，加快了我国经济工业化的进程；但同时另一方面也带来了一系列比较严重的问题，逐渐造成一种流动性持续输入现象。从2005 年到 2008 年，我国的国家收支顺差得到了很大幅度的上升，从2000 多亿美元上升到 4000 多亿美元，这种高幅的增长造成了我国外汇储备量高速持续增加，进一步导致了我国货币的流动性膨胀。从统计年鉴的相关数据可以明显看到，我国的外汇储备量逐年增大，严重的影响到资金的流动性。目前，外汇储
4、备影响资金流动性的主要原因在于：随着国际货币的增长，在国内没有任何与之相互协调配套的产品和服务。这一原因导致我国现在的国际收支顺差越来越大，并逐渐大于资本项目顺差，因此，导致资金流动持续膨胀的最根本的原因是国际收支顺差的持续增长，同时对资金流动性膨胀影响具有决定性因素的是外汇储备量。 现行的货币机制没有自动退出机制，以前的黄金交易退出金融体系以后，信用货币也逐渐消失，而人民币、美元、欧元等逐渐都变为法律有偿货币，其跟信用货币机制存在根本上的区别，现行货币本身缺乏自动退出机制，一旦货币发行量增加，就只会导致货币贬值，给人们的生活带来严重的经济负担。以前商业银行采用的是信用货币，一般以一些贵金属为
5、主，一旦货币流通量发生过大，就会造成挤兑，严重的直接导致银行倒闭，这样就使得信用货币消失，货币量膨胀也会随之消失，换句话说就是货币数量和经济运行需求量之间的关系不需要用到中央银行来进行有效地调节，而是通过商业银行的信用货币机制来实现货币自动进入和自动退出经济流通领域。而现在的商业银行跟以往有很大区别，它们是通过利用中央银行发行的具有法律效应的法偿币，来进行资金的吸入和放贷，这样就会造成即使是银行倒闭，人们手里的信用货币也不会消失。在中国的金融管理体系中，创新能力比较低，并且对货币的节约程度也比较低，这样就使得中国货币的流动性比发达国家略差，也说明中国的金融体系尚需完善。 （二）央行对冲措施与政
6、府挤压政策 在控制流动性膨胀过程中，除了政府一般采用的行政手段外，还有一个十分重要的手段就是对冲流动性。对冲流动性就是政府的中央银行通过发行一些具有货币价值的票据，然后再让商业银行进行购买，这样中央银行就能够回笼大量的现金，市场上流通的货币量就会减少。流动性膨胀是由于外来资金的输入而造成的，而对冲流动性只是一种短暂的措施，不能够从根本上解决问题。 首先，对冲流动性是利用票据的流动来控制流动膨胀的，而对货币的双顺差以及一些资金大规模的流动发挥不了明显的作用。其次，如果中央银行发行的票据不能够正常的流通，那将和传统的调节方式没有差别。最后，如果中央银行发行的票据发挥了一定的作用，但是过剩的流动性可
7、以在中央银行滞留一定的资金，同时也可以在商业银行间滞留大量的资金，一旦这些资金随着输入流动性流向市场，那么对冲流动性发挥的作用就会越来越小。 因此，无论是对冲流动性还是传统的方式，都只能够被动的采取措施，不能够将过多的货币从经济循环体系中分离开来，不能够从根本上解决流动问题。 中央银行除了采用对冲流动性，还采用了一些挤压政策，利用利息率和紧急“刹车”的方式来调节货币的流动性。每当流动货币出现扩张或者是紧缩的时候，利用利息率是最为常用的一种手段，在一些发达国家运用的更加灵活普遍，并且效果显著，但是在中国的效果并不是很理想。我国采用的一种手段是准备金比率，在我国使用时，主要是由于货币出现紧缩的现象
8、，但是其发挥的作用也十分有限。我国的利息率也是从成本和收益这两个方面影响着经济，但是影响的力度在发展中国家和发达国家之间起到的作用也是天壤之别。此外，我国的债卷市场不发达，缺少比较完善的金融杠杆机制，债券市场仅仅依靠利息率来获得收益，这样对投资者来说就缺乏吸引力，因为投资者关注资产价格的稳定，更多地关注资产的增长，泡沫经济内在的动力就在于此，同时也是产生泡沫经济的温床。政府还会采用被迫急“刹车”的方式来调节泡沫经济，一旦出现物价飞涨现象的时候，这种方式只是将资金从一个地方转移到另一个地方，并且会冻结部分资金，但对资金的紧缩和扩张不能够建立比较完善、且有效的控制流动性机制。 美国虚拟经济的政策性
9、经验研究 （一）美国虚拟经济的政策环境 虚拟经济主要是由于产品的数量不断增加，而不是产品的价格膨胀而引起的。一般出现虚拟经济的过程比较长，因为就市场的货币和产品流动性而言，若产品的数量一定，价格上升的幅度在较长的一段时间内不会发生很大的变化，而产品的价格一定时，产品的数量就会无限制的往上增长，是不能够控制和预测的。在虚拟经济中人们获得利益主要是通过金融创新和金融杠杆，通过创新的方式来获得更多、更广泛的措施，通过金融杠杆将资金进行资本化，以便创造出更大的金融资产，这是美国采用金融杠杆来控制流动性的重要手段，同时美国还利用金融杠杆来进行各种各样的金融资产交易，并且替代了传统的调节方式。美国自证券化
10、开始，就已经开始了资产膨胀的时代，但并不是资产价格的膨胀，美国比较好的金融政策环境，实现了金融自由化，促进了金融的发展和创新。美国经济虚拟化的最显著特征就是依靠各种各样的资产数量和品种进行扩张，发展虚拟经济的脚步从来没有停止过，创造出种类繁多的金融资产，通过金融创新和金融杠杆的方式，创造出巨大的金融财富，这种创造利润能力是泡沫经济无法比拟的。 （二）美国虚拟经济的优势分析 在美国虚拟经济发展过程中，我们可以从中获得一些十分重要且很有价值的经验，美国资产的价格波动频率比较小，在美国的房地产行业中的波动比中国近期房地产泡沫波动的速度和力度还要弱，在美国主要是债券市场，这样就使得资产价格泡沫不是其国
11、家经济的主要来源。美国是通过金融创新来进行各种金融交易，但是产品价格仍需维持在一个相对稳定的范围内，这样更有利于经济的发展，美国的物价也更加稳定。在美国由于金融资产的种类繁多，并且每天进行交易的数量十分庞大，这样在虚拟经济中的流动资金就比较多，物价也会随之稳定，有利于外来对冲，稳定美国经济。美国经济虚拟化有利于美元在国际货币中的地位，保证了美元汇率的稳定，同时在美国由于有众多的金融产品，使得美国可以通过炒作的方式来引诱投资者，让投资者远离实体金融体系。 促进人民币国际化的政策性研究 （一） 我国货币流动性膨胀治理的方向 我国对外依存度比较高，这在一定程度上是受到了中国传统思想的束缚，中国传统的
12、观念比较保守，在货币的使用方面存在节俭和储蓄的良好传统，这样就造成中国的储蓄率比较高，进而形成内需不足。但是根据有关学者研究表明，高储蓄率跟国家的传统理念没有必然关系，而跟经济收入的分配有着直接的关系，一方面人们的收入普遍提高，就使得人们的消费相对较小，这样储蓄量就会增大，另一方面如果人们的收入出现比较严重的两极分化，国家的储蓄率就会加大，而人们的消费比例就会降低。中国现在需要更加合理的分配收入比例，需要关注更多的低收入人群，提高基层群众的基本收入，扩大产品需求，从根本上解决内需不足的问题。 现阶段我国在治理流动性膨胀可以从两个方面入手。造成流动性膨胀最直接的原因是经济贸易的双顺差，具体来说是
13、由于外汇的输入导致了流动性膨胀。一方面就是通过治理外汇流动的渠道，建立比较完善的外汇输出渠道；另一方面就是让虚拟经济在实体经济和外部冲击之间发挥积极作用，让虚拟经济吸收大部分的外汇输入，缓解产品价格增长，降低价格增长对市场的冲击，这样就不会对人们的生活带来太大的影响。建立完善的金融创新和金融杠杆管理制度，以债券为主体，配以恰当的虚拟经济体制来控制流动性膨胀。 （二）利用虚拟经济加强人民币的对外输出渠道 随着中国市场经济改革的不断深入，中国虚拟经济也在不断的发展和完善，我国逐渐出现多种形式的期货市场，并且在这些市场中获得更高额的利润，在利润获得同时进行不同产品间迅速转移。在虚拟经济发展过程中，无
14、论是资金的紧缩或者是扩张，都会对市场经济造成比较严重的影响。虚拟经济能够吸收大量的外来资金，并建立流动储备池，虚拟经济下建立的储蓄池能够有效地解决外汇输入而造成的流动性膨胀。中国应该加大力度完善对外输出渠道，使得人民币更加区域化，通过人民币的有效流动，缓解流动性膨胀，让人民币逐渐国际化，成为世界通用的外汇储备货币。我国应该加强发展虚拟经济，尤其是在产品的数量和品种方面，这样就会大大降低物价上涨的幅度，并且发展虚拟经济应该以债券市场为主，通过金融创新以及合理地金融杠杆机制来调节流动性膨胀，使国家对经济进行宏观调控的手段变得更加丰富有效。 结论 综上所述，造成我国流动性膨胀的根本原因是外汇的输入，
15、是来自国际的收入双顺差，在治理中国经济流动性膨胀过程中不能够牺牲经济的稳定增长。目前由于双顺差使得大量的资金输入状态在比较短的时间内是不能够改变的，因此，中国经济的发展存在其本身的约束和限制，应该更加完善我国的金融制度，否则中国经济将会逐渐走向泡沫经济。中国经济发展应该积极借鉴美国虚拟经济成功的经验，建立多种金融产品体系，充分的运用金融创新和合理地金融杠杆的手段，以产品的数量和种类发展虚拟经济，以建立消除流动性膨胀的长期有效机制。 参考文献： 1.王爱俭，林楠.虚拟经济与实体经济视角下的人民币汇率研究J.金融研究，2010.3 2.许圣道，王千.虚拟经济全球化与国家经济安全研究J.中国工业经济，2009.1 3.邹博清，樊俊涛，叶尔兰.虚拟经济泡沫与虚拟资产流动性控制J.商业时代，2012（12） 4.王大树，房飞.人民币国际化进程中人民币的流出与流入路径安排J.商业时代，2012（31） 5.刘骏民.利用虚拟经济的功能根治我国流动性膨胀J.开放导报，2010.2 作者简介： 陈晓霞，女，1970 年 5 月出生，汉族，河北保定人，硕士研究生，辽宁科技大学讲师，研究方向：金融、保险。
