1、互联网企业融资途径研究【文章摘要】 本文从融资渠道角度，探讨了互联网企业在发展中获取融资的途径，介绍了各类融资渠道的概念，融资案例等，可以作为互联网企业融资方面的参考。 【关键词】 互联网企业；融资；天使投资；私募基金；风险投资；投资银行 对一个现代企业来说，融资无疑是贯穿企业从建立之初到生存发展始终的头等大事。随着经济的发展，互联网企业也如雨后春笋般的在市场上涌现，它们有着传统行业所不能比拟的成长速度，但随之而来的也是远比传统行业更高的融资要求。然而相对于发达国家，我国资本市场较短的历史，相关法律法规的不健全，融资传统的薄弱，造成大量互联网企业尤其是创业型互联网企业无法根据自身的特点和发展阶
2、段来选择适合自己的融资渠道，造成了融资困难，这在很大程度上制约了互联网企业的发展。本文从互联网企业融资的几个基本途径出发，探讨一下当前市场上存在的几种重要融资方式及其优劣，希望能对互联网企业的创业者们和企业家们有所帮助。 当前资本市场上，广泛存在的几种重要的互联网企业融资渠道有：天使投资，风险投资，私募基金，投资银行。他们都有着不同的定位和适用的企业发展阶段，下面分别对这几种融资方式进行逐一分析，以便供有志于在互联网企业领域有所发展的读者以参考。 1 天使投资（Angels） 相信很多人都听过“天使投资”的说法。那么什么是天使投资呢？一般来说， “天使投资人”是指投资于在尚处在发展初期阶段的公
3、司，以帮这些年轻的公司得以快速开展业务的投资者。而对于广义的风险投资领域来说， “天使”指的是创业者的首批投资人。这些投资者在企业的远景规划阶段甚至概念阶段就把自己的资金投入到创业者的企业中来，通常这个时候公司的产品和业务都还远未成型。天使投资人可以是创业企业家的商业合作者，朋友圈好友，亲戚等等，出于对该创业者的个人能力及其商业模式的相信，愿意在业务尚未真正发展起来前就向该企业投入相当的资金来协助企业起步。而通常来说，天使投资的金额并不是很大（比如几百万人民币） ，尤其是相对于后续可能介入的风险资本家投入的资金来说。 从投资阶段来看，天使投资是在企业还没有形成雏形时便投入的投资，往往不计得失成
4、败；从投资规模上来讲，相对而言金额也不大，往往是处于对创业人的信任而进行的投资。从投资回报的期望来说，天使投资人的回报期望并不会太高。他们在投资时就清楚的了解企业目前还不具备立即盈利的能力，但是出于对企业的远景及创业者的看好而决定投资，而在企业有所发展，引入新一轮融资后，早期的天使投资人所持股份价值增至一二十倍时就有可能退场收回投资。而职业的天使投资人在投资时，往往在一个行业同时投资数十个项目，并且并不期待每个项目都获得成功，只要其中最后有一两个项目获得成功（引入后续几轮投资或者上市） ，投资人就足以收回所投的其他若干个项目的投资。天使投资正是通过这种方式来分散自己所承担的风险。 例如：创新工
5、场的李开复先生就是一位典型的天使投资人，他的天使投资新项目创新工场在李开复看好的无线互联网领域投资了数十个公司，其中如豌豆荚等公司已经成长起来并成功引入了后续的投资，显示了李开复作为天使投资人的眼光和成功之处。 再如，小米公司的创始人雷军除了创办了现在路人皆知的科技公司小米公司以外，还是一位眼光卓著的知名天使投资人。他在创办小米前便投资了卓越网，凡客诚品，UC，多玩等一系列已经具备一定知名度的互联网公司，其中他投入天使投资的欢聚时代已经于 2012 年 11 月在美国纳斯达克上市，而他早在 2005 年所投入的 100 万美金在上市后已经升值了超过一百倍，充分展示了成功的天使投资给投资人带来的
6、丰厚回报。2 风险投资 广义上的风险投资，是泛指所有具备高风险、又有着潜在的高收益特性的投资；而从狭义上说，风险投资是特指在高新技术的基础上，专门生产和从事经营技术密集型的产品的投资（如互联网行业） 。而根据美国全国风险投资协会所下的定义，风险投资是由职业金融投资家们，投入到新兴且快速发展的、具备巨大的竞争潜力的企业中的权益资本。 而在我国，风险投资（简称风投）有着更本地化的内涵，往往更多指的是创业投资， “风投”的概念很多时候和 “创投”等同。风险投资家们在市场上寻求巨额的回报，而不仅仅是还不错的回报。获得风险投资是相当困难的，通常一个典型的风险投资基金每年都会收到成千上万个创业者的风投申请
7、，而这其中最终可能只有两三个幸运儿如愿获得风险投资。 从投资阶段来说，风险投资是在公司的成长初期，已能看到雏形，但相对而言还存有风险时期介入投资的投资资本；从投资回报来说，和天使投资相比，风险投资者追求巨额的回报，投资规模也相对天使投资要更大；而从投资行为来说，风险投资是将资本投向隐藏着失败可能的风险的高技术企业及其产品的研发领域，以便使得创新成果尽快商业化、产品化，最终从其中获得高额资本收益的投资过程；从运作的方式来说，是职业经理人管理下的投资中介机构向具备潜力的高技术企业投进风险资本的一个过程，也是综合协调创业技术专家、风险投资家、投资人的关系的过程，是利益各方共享，风险也共同承担的一种投
8、资方式。 风险投资的经典案例：著名的互联网社交网站 Facebook 在上市前就有着众多的投资者。美国知名的风投机构阿塞尔合作基金（Accel Partners）早在 2005 年便已经投入 1220 万美元入股扎克伯格创办的，当时仅有 280 万用户的大学生社交网站 Facebook。而等到 2011 年底，Facebook 已经拥有了 8 亿以上的注册用户，同时该网站在 2011 年的总预期收入达到了惊人的 42.7 亿美元。按照 Facebook 于 2012 年上市前一年的 2011 年的估值，阿塞尔合作基金所拥有的股份价值已经高达惊人的100 亿美金以上。Facebook 爆发性的增
9、长让阿塞尔基金当年的投资获得了高达 8000%的回报，并直接使阿塞尔公司在风投领域成为让人羡慕的佼佼者。阿塞尔基金在入股 Facebook 前对投资回报的前瞻性预期正体现了风险投资的特点，那就是一笔成功的重磅投资是可以获得以若干倍计的丰厚回报的，而且它可以帮助一家有潜力的企业变为市场领导者。当然，在 Facebook 身上，阿塞尔合作基金的故事只是由 Facebook 引发的成功的风投故事之一，事实上，2013 年度的福布斯十大最佳风险投资者中，有一半都得益于 Facebook 于 2012 年在纳斯达克上市所带来的巨大回报。他们背后的故事，也证明了成功的风险投资的巨大魅力，而这正是创业者们要
10、讲给投资人听的。 3 私募基金 私募基金（Private Fund） ，指通过非公开的方式，面对少数的机构投资者募集资金所设立的基金。所谓私募，是为了区分与公募基金（Public Offering of Fund）的区别。公募指公开募集。公开的意思是：一是可以通过广告，向所有人（无论认识不认识）募集。二是募集的对象数目比较多，如规定在几百人以上。而私募基金的销售及赎回都是通过投资者与基金管理者之间私下的协商来进行的（而不是通过公开的方式） ，所以又被称为面向指定对象募集的基金。 私募基金的特点： 正因为如此，与开放式基金，封闭基金等公募基金相比，私募基金具有自己鲜明的特点，而正是这些鲜明特点使
11、私募基金拥有了公募基金所无法比拟的优势。私募基金相对于公募基金具有如下的特点和优势： 首先，私募基金通过私下，或者说非公开方式来募集资金。公募基金一般通过在公共媒体上做广告去获取客户（如现在到处可见的基金广告） ，而根据相关规定，私募基金不能使用任何传媒为自己做广告和宣传，它的参与者主要是经过与基金管理者的直接接触认识，或者通过私下渠道所获知的所谓可靠消息的方式来加入。 其次，从募集对象上来讲，私募所针对的对象只是少数指定投资者，范围不大，但是具有一定的门槛。对个人名义或者机构名义的参与者，对其净资产都有严格的最低规定，且对参加的人数也有限制。私募基金有明确的，有针对性的投资目标，它更像是一种
12、对有一定身价的投资者所准备的投资服务型金融产品。 再次，从信息披露来说，公募基金具有严格的信息披露制度，而私募基金信息披露的要求很低，再加上相关的金融监管也相对宽松，所以私募基金的投资更隐蔽，运作更灵活，而在此基础上得到高收益回报的机会也相对更大。 除此之外，私募基金具有一个非常鲜明的特点，那就是基金发起者、基金管理人必须以其自有的资金投入所在的基金管理公司，使得基金运作的成功与否与他们的自身利益密切相关，而绝非一个单纯的基金管理者或者职业经理人。按照目前的国际惯例，基金管理者一般需要持有 3%-5%不等的基金股份，而基金如果产生亏损，该基金管理者的个人股份将第一个被用于支付基金的参与者们。因
13、此，私募基金的管理者，发起者与整个基金群体是一个一荣俱荣，一损俱损的利益共同体，这就在相当程度上解决了公募基金里难以解决的对职业经理人利益约束的弱化、激励的机制不足等固有弊端。 从投资阶段来说，私募基金一般会在一个互联网公司开始进入稳步发展，需要寻求融资来扩张公司业务的阶段介入，看重的是企业本身的价值和其背后的巨大回报潜力。而在当前我国市场上，也活跃着大量的私募基金。比如 B2C 电子商务领域里大名鼎鼎的京东商城的众多的机构投资者里，便活跃着不少私募基金的身影。 4 投资银行 按照定义，投资银行指主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等等业务的银行金融
14、机构，是资本市场上的主要金融中介之一。 投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是成熟的证券市场和金融体系的重要组成部分，在当代市场经济中起到疏通资金供求、助力企业并购、构建证券市场、促进产业集中化模化、优化市场资源配置等等的重要作用。国外知名的投行有高盛，摩根斯坦利，花旗等；国内的有中金，中信，国泰君安，中银，银河等知名投行。 投资银行是对应于商业银行的一个概念，所谓投行是现代金融体系适应经济发展阶段而形成的一个新兴的金融行业。投资银行区别于其他相关行业的明显特征有：一，它属于金融服务业，这是与其他普通的咨询、中介服务业区分的明显标志；二，它的服务对象是资本市场，这是与商业银行
15、相区别的明显标志；三，它是典型的智力密集型行业，这也是和其他专业金融服务机构相区别的重要标志。 投资银行业是一个发展中的行业，所以对投资银行的界定也不是一个一成不变的概念。从定义来看，投资银行有着多种定义方式，这些定义也正体现了投行业务的特点，那就是与资本融资密切相关，与企业资产并购密切相关，与金融资本咨询服务密切相关，与企业 IPO 及一、二级证券市场证券交易密切相关。而这些恰恰是当一个企业发展到一个比较强盛阶段时所最需要的。如果一个企业通过高速成长已经到了一个相对比较强大的阶段，需要进一步在资本市场通过大规模融资来进一步将公司做大做强，那么这个时候正是投行介入的最佳时机。通过与资本密集与智
16、慧密集的专业投资银行接触，可以从投行获取企业进一步发展所需要的的大规模的融资，战略咨询，乃至通过投资银行的 IPO 承销来将一个企业推向公开股票市场，从而去实现企业发展的最终目标，无疑，这也正是众多互联网企业家所梦寐以求的。 投资银行介入风投领域有不同深度的做法：一，通过私募给需要风投的公司筹集资金；二，对自己看好有极大潜力的公司，偶尔也会直接投资，成为该公司股东；三，投行通过成立“创业基金” ， “风险基金”等向公司提供融资渠道。 而投资银行投资介入了一家企业以后，往往会利用手中的资源，渠道及 IPO 承销资质，为所投资的公司创造积极的上市环境，以便在公司上市后收回自己的投资，所以，对于以上
17、市为目的的大型企业来说，投资银行无疑是上市前理想的投资来源渠道之一。 事实上，在众多知名互联网企业的发展中，投行都扮演了非常重要的角色。比如著名的互联网巨头谷歌，亚马逊等，在发展到一定阶段时，都通过投行在资本市场上运筹帷幄，以获取公司战略扩张所急需的资本等各种资源。而据报道，早已成为中国最大也是最具价值的电子商务集团阿里巴巴，目前已经聘请了知名投行作为承销商，酝酿着不久的将来在香港或者纽约等资本市场的上市。无疑，承销阿里巴巴上市的投行又将从中获取极为丰厚的利润，而阿里巴巴集团也将从资本市场获取巨大的资金和极高的市值认可。 5 结束语 以上便是当前市场上常见的几种重要的互联网企业融资渠道。对互联网行业的企业家来说，了解自己企业所处的成长阶段，以及各类投资者对企业的期望，对于接下来的融资战略至关重要。尤其作为创业阶段的互联网企业，更应该透彻的了解相关融资渠道，以便更好的通过融资为自己的企业发展提供保障。随着我国经济领域相关法律法规的完善，相关的融资渠道也必将进一步健全。希望本文对互联网行业融资感兴趣的读者和对面临融资抉择的企业家们能有所帮助。 【参考文献】 1何小峰，黄嵩：投资银行学M，北京：北京大学出版社 2投资银行互动百科 http：/
