1、人民币汇率变动对中小企业境外直接投资的影响【摘要】 本文从对人民币汇率变动的趋势、原因及影响的研究入手，着重分析了当前中小企业境外直接投资的环境因素及存在的问题，并提出了人民币汇率变动情况下中小企业境外直接投资的几点策略。 【关键词】 人民币；汇率变动；中小企业；直接投资 一、人民币汇率变动概述 人民币作为我国的法定货币，是一种不能自由兑换外汇的货币，其汇率采用直接标价法，涉及美元、欧元、日元、澳元等 21 种主要货币。随着我国经济的迅猛发展，人民币的国际地位不断变化，汇率制度也随之进行调整。自 2005 年 7 月起，人民币实行有管理的浮动汇率制度；2010 年 6 月，中国人民银行决定进一
2、步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率的弹性。 （一）人民币汇率变动的原因 当前，人民币汇率变动的总体趋势呈升值状态。产生这一趋势的原因主要有以下两个方面： 1、人民币汇率变动的经济学原因 我国长期以来外汇储备颇丰，加之改革开放以来吸引外资的政策效果，导致国内外汇节余较多，形成人民币升值的直接动因；同时，自本世纪以来，世界各主要货币对美元都大幅度贬值，只有人民币对美元的汇率没有太大调整，这也在客观上造成了人民币贬值的压力。 2、人民币汇率变动的政治因素 近年来，美国、欧盟等主要西方国家经济衰退，而中国产品的大量出口导致这些国家对华贸易逆差激增，这些国家出于经济调整和国内舆论的压力，期望通
3、过人民币升值缓解其国内的经济衰退。中国对外经济摩擦的日益加剧正是对这一状况的最好证明。 （二）人民币汇率变动的影响 1、人民币升值的有利影响 人民币升值缓解了我国的外债压力，增强了我国的对外购买力，有利于进口产业及其附加产业的发展，使中国在国际经济中获得了更大的主动权，在国际事务中获得了更大的话语权。同时，人民币汇率的变动可以加强我国经济的自体循环能力，增加货币政策的自由度，并起到缓解经济过热的作用。 2、人民币升值的不利影响 人民币升值会导致以本币表示的产品成本提高，直接影响我国的出口产业，并间接影响到我国许多企业的综合国际竞争力，使我国的经济增长速度放缓。同时，人民币升值会通过价格体系的变
4、化增加我国通货紧缩的压力，加重财政负担，恶化就业形势，并在某种程度上助长投机行为。 二、中小企业境外直接投资分析 近三十年来，随着经济全球化步伐的加快，国内中小企业的发展空间越来越大，其对外投资呈从无到有，从少到多的加速增长态势。政府陆续出台了一系列促进中小企业成长的政策，体现了对中小企业的重视；同时，国际经济及国际金融形势的动荡，尤其是汇率波动，也给中小企业的境外直接投资带来了很大的风险。 （一）中小企业境外直接投资环境分析 我国中小企业境外直接投资在上世纪末经历了萌芽期和快速成长时期，到本世纪初已颇具规模。 1、从投资总量和结构上看，以 2010 年为例，我国中小企业境外直接投资已遍布全球
5、 178 个国家和地区，累计净额 3171.1 亿美元，其中，股权投资 597.3 亿美元，占投资总量的 18.8%，利润再投资 1207 亿美元，占投资总量的 38.1%，其他投资 1367.8 亿美元，占投资总量的 43.1%。 2、从投资主体的行业分布上看，迄今为止，我国中小企业增外直接投资分布在制造业上的占了投资主体的 50%以上，其中以服装、通信设备、电气器材、医疗设备、交通运输设备制造业最为普遍，近年来，食品加工业和 IT 业的对外直接投资也有快速增加的态势。 （二）中小企业境外直接投资问题分析 虽然从宏观和微观经济环境上看，中小企业境外直接投资均面临诸多有利专机，但受其自身能力、
6、投资竞争、汇率波动等条件约束，我国中小企业在进行境外直接投资时也面临诸多问题。 1、投资经验不够成熟老练 我国中小企业对外直接投资在投资区位选择和产业选择方面欠缺充分的前瞻性，目前，中小企业对外直接投资的首选区域多是发展中国家，首选产业多是在国内产能过剩的行业，其基本思路大多局限于为原有产品寻求可持续发展的新市场，其主要特点多体现为金额少，规模小，靠价格优势取胜。 这类投资项目因其资金基数小，导致在国外融资困难，抵御汇率变动风险的能力较差；同时，因其主要依靠产品价格优势，容易在行业内引起恶性价格竞争，并招致反倾销调查等法律方面的麻烦。 2、技术含量较低，人力资源匮乏 我国中小企业的境外直接投资
7、产品大多面临高新技术含量较低的问题，这主要是因为中小企业的研发经费投入量不足，尤其是劳动密集型的中小企业，仍主要依靠低成本的劳动力来盈利，使企业缺乏核心科技支持的利润增长优势和长久发展动力。 我国中小企业多为家庭式管理模式，这在企业发展初期虽能有效地降低管理成本，提高管理效率，但随着企业规模的扩大，这一管理模式因其在人力资源利用方面的局限性，极易导致人才匮乏，优秀员工流失，管理制度不够规范，难以形成为所有企业成员接受的企业文化，为企业对外直接投资的发展造成障碍。 三、人民币汇率变动情况下中小企业境外直接投资策略 人民币汇率变动主要从出口价格、投资成本、国外筹资成本、相对财富拥有量、资本化率等方
8、面影响我国中小企业的境外直接投资。 例如，当人民币升值时，以人民币定价的商品相对以外币定价的商品而言就会显得昂贵，而以人民币计值的对外直接投资成本和国外筹资成本都会因本币的升值而相对降低，这会使进行境外直接投资的中小企业的相对财富拥有量增加，财富的资本化率提高。 近年来，人民币实际有效汇率的变动出现在波动中逐渐升值的趋势，在这样的金融形势下，基于对外直接投资与实际有效汇率之间的内在相关性，我国中小企业在进行境外直接投资时宜采用如下策略： （一）中小企业应充分利用对外直接投资与本币实际有效汇率变动之间的内在相关性，抓住人民币升值的契机，增加对外直接投资 一国的本币实际有效汇率变动与该国对外直接投
9、资量的变动有内在的相关性。一般而言，当本币的实际有效汇率升高时，该国的对外直接投资额会同步增加，反之刚会减少。 基于这一相关性，当人民币升值时，中小企业应制定走出国门的战略，积极增加对外直接投资，更多地掌握境外直接投资的主动权，中小企业用人民币进行境外直接投资，用境外直接投资带动出口，对人民币的国际化及其在国际货币体系中地位的提高都有十分重要的作用。 （二）中小企业应调整对外直接投资策略，增加战略资源型投资 我国中小企业传统的对外直接投资多集中在劳动密集型产业，其附加值低，抗风险能力弱，容易因价格优势引发反倾销等贸易纠纷。 随着我国经济发展对资源需求的不断增加，中小企业对外直接投资也应进行相应
10、的调整，在增加对制造业投资的同时，选择原油储备、黄金储备等具有战略资源意义的领域进行境外直接投资，这不仅能提高企业投资的抗风险能力，还能从长远上缓解我国经济发展的资源瓶颈。 （三）中小企业应改变对外直接投资取向，发展高新技术型投资 近年来，国际分工已从传统的产品分工转向生产要素分工，高端的核心技术成为生产要素的主要内容，是一个企业乃至一个国家国际竞争力的主要标志。 在人民币升值和国际金融危机的背景下，我国企业资金相对宽裕而国外企业资金相对短缺，中小企业更要充分利用这一契机，通过对外直接投资的方式创立自己的研发机构和生产企业，通过资金优势实现对高新技术的寻求，从而带动国内企业的技术进步，提高企业的国际竞争力。综上所述，在当前的经济形势下，我国中小企业境外直接投资不断增长，受人民币汇率变动的影响也不断加深，因此，研究人民币汇率变动对中小企业境外直接投资的影响，对于防范汇率风险，提高投资效率有十分重要的意义。 参考文献： 12010 年度中国对外直接投资统计公报中华人民共和国商务部 2李志斌.人民币实际有效汇率调整及其波动率J.国际贸易问题，2009（1）
