1、企业海外并购的风险及其控制问题研究【文章摘要】 海外并购具有可快速提升资产质量，获得先进技术，实现快速对外扩张战略等优点，但海外并购的特殊性也决定了其需要更有力的风险防范措施。有鉴于此，本文主要对我国企业海外并购的风险及相关问题进行研究，介绍了海外并购所面临的主要风险，并提出了相关建议。 【关键词】 企业并购；海外并购；风险防范 1 海外并购的概念和意义 1.1 海外并购的概念 海外并购就是指某国际企业或跨国公司为了某种战略目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的股权和资产买下来。 1.2 海外并购的意义 通过海外并购，企业可以实现低成本扩张、多元化经营和获得协同效应。我国目前的海外并购
2、目标企业多为发达国家的企业，此类并购可以快速获得特殊资产，如先进的技术、高效的管理团队、优秀的研究人员、商标和品牌等，并可实现生产规模经济和企业规模经济以降低成本和费用。 2 我国企业海外并购面临的主要风险 2.1 前期的决策风险 大部分我国企业对海外市场的研究有所欠缺，因而进行海外并购时具有一定的盲目性。不是所有的企业都适合海外并购，我国企业在考虑实施海外并购时，应思考目标公司与企业发展战略的吻合程度，根据企业自身的优势和管理理念进行决策。我国企业所并购的目标公司必须顺应目标战略的总体要求，使我国企业能够通过海外并购获得其发展所需的资源、技术、市场网络、融资渠道和品牌影响力等，产生企业预期的
3、回报。 2.2 过程中的财务风险 （1）信息不对称 并购过程中被并购方有可能会为了提高公司价格，而有意隐瞒公司的财务潜在亏损、负债等不利消息，从而造成收购方做出错误的评估，致使并购成本增加。当目标企业是上市公司时，并购企业还可以通过公开的报表对其进行评估，但报表可能被美化且无形资产等也难以估计。而当目标企业是非上市公司时，就更难以准确评估目标企业的资产价值和盈利能力了。此外，地域差异、经济环境差异、社会政治化境差异也可能进一步加大信息不对称。 （2）定价风险 信息不对称会加剧定价风险，过高的并购价格会导致并购成本的增加，从而使投资回报率低于预期。我国企业由于对海外目标企业评估能力较弱，很容易出
4、现出价过高的失误，过高的出价很可能导致沉重的债务压力和很低的剩余现金留存。 （3）支付方式 海外并购的支付方式主要有现金支付、股票对价、现金和股权交换相结合、买方融资等。目前我国大部分企业采用现金支付，现金支付是最简洁快速的方式，但企业抽调大部分的自有资金会导致短期负债能力等抗风险能力大大减弱，若出现难以预见的问题，企业很可能难以招架，甚至难以正常运转。另一方面，借贷资金必然会产生利息费用，若企业借贷资金过多，利息成本则会对企业发展造成压力。 2.3 后期的整合风险 （1）整合成本 收购后的整合能力将影响海外并购的最终成败，丰富的并购经验则能帮助提高整合的绩效。首先，需整合内容规模庞大加大了整
5、合难度，海外并购由于涉及两个或两个以上国家，因而整合难度一般大于国内并购；其次，应将理念转化为流程和常规，以便企业能够应对原有组织关系的阻碍；第三，以获取技术为目的的并购以赢得技术人才和管理人员为重，因此保留重要人才是对后期整合至关重要。此外，海外并购往往还面临不同的文化背景、法律制度和社会环境，因此具备富有海外并购和整合经验的人才也是整合成功的关键因素之一。 （2）学习能力风险 目前我国企业进行海外并购的最大目通常为获取先进的技术。技术具有专有性等特点，因而企业虽可以通过海外并购获取被并购企业的技术人员、生产图纸、生产线设备和专利等，却并不意味着技术竞争优势的建立和维持。因此并购整合过程中会
6、面临两大难题：一是如何在保留和整合原有人才的同时，进行技术转移、培养自己的开发人才；二是如何把得到的研发能力整合到整个企业的价值链中，使研发投入产出最大化。 （3）营运风险 营运风险具体是指“并购公司在完成并购后，可能无法是整个公司或者公司集团产生管理协同效应、经营协同效应、财务协同效应以及市场份额效应，难以实现规模经济或管理知识共享。通过并购形成的新公司或公司集团因规模过于庞大而产生规模不经济的现象，甚至于整个公司或公司集团的经营业绩都为被并购公司所拖累。 ”海外并购的目的之一就是扩大规模形成协同效应，然而营运能力不足很可能导致协同效应无法发挥，从而无法达到预期收益。 3 我国企业海外并购可
7、采用的风险控制措施 我国企业海外并购前后会面临不同的风险，在不同阶段企业需有针对性地控制风险，以确保海外并购的顺利施行和落实到位。 3.1 海外并购前的风险控制措施 首先，企业应客观认识自身实力，审慎考虑海外并购。海外并购虽然日益活跃，但并非适合所有我国企业，与其可能带来的巨大收益相对的是较高的风险，企业需充分考虑自身的战略目标，确认海外并购是否符合其发展战略。同时，企业也必须明确自身是否具备雄厚的财务实力、丰富的人力资源和强大的产能，海外并购必须具备能抗衡风险的实力做保障。 其次，企业需组建专业高效的海外并购团队，积极与国际中介合作。海外并购涉及两国或两国以上法律法规和不同的文化理念，这些因
8、素都可能阻碍并购进行。所以我国企业应尝试中与介机构进行合作，与有跨国投资交易经验的投行、律师事务所等联合进行海外并购，借助这累国际中介机构的高超评估能力、沟通谈判技巧、资本运作能力和后期整合经验，可以有效弥补我国企业自身的经验不足和在法律法规、专业知识方面的欠缺。 最后，企业需努力实现融资渠道多元化。海外并购的财务压力远大于国内并购，企业不仅需要考虑对价支付成本，还需考虑后期整合成本。目前我国企业融资多采用银行贷款，但随着并购规模加大，我国企业应积极争取银团贷款，通过此方式融资可在保障并购资金充足的同时降低企业融资成本。此外，企业还可以通过与中介机构合作，通过中介机构成功的资本运作实现海外发债
9、和海外发行可转债券等方式实现融资，以降低财务风险。 3.2 海外并购后的风险控制措施 首先，企业需建立高效的管理系统。海外并购后的主要风险为整合风险，面对不同的文化、语言和社会经济环境，需要优秀的管理团队制定切实可行的整合计划。在人员整合方面，双方需加强沟通，我国企业可保留目标企业的优秀管理层，其熟悉当地经济文化环境，能保障并购后企业在当地良好运作。业务整合方面，我国企业要合理进行资源配置，形成完善的国际市场网络，落实业务衔接。 其次，企业需进行人才储备，培养引进国际人才，加强学习能力。目前我国企业海外并购的主要动因中就包括了获取核心技术，若并购后只是简单的生产链叠加无法充分发挥协同效应，只有培养高素质人才，掌握核心技术，提高企业产能和生产高端产品的能力，才能实现海外并购的高收益。 4 结语 通过全文的分析，笔者认为，我国企业在海外并购中需以明确的战略目标为导向，使用多元化的融资技巧并增强资本运作能力，建立具有国际背景的专业化并购团队，并在并购后开展有效的整合，才能实现预期的战略目标，实现企业国际化的扩张发展。 【参考文献】 1魏涛.中国企业海外并购动因分析及整合研究D.西南财经大学，2012 2黎平海；李瑶；闻拓莉.我国企业海外并购的特点、动因及影响因素分析J.经济问题探索，2009（02）
