1、资金风险重压马背上的 A 股A 股马年的“开门红” ，给投资者带来了新的期待，但流动性日趋紧张让 A 股“苦不堪言” 。 新股连续抽血 IPO 重启对于疲弱已久的 A 股市场的影响已经表现得淋漓尽致。WIND统计数据显示，2014 年 1 月，上证指数累计下跌 3.92%，深证成指则累计下滑 6.76%。如果从 IPO 宣布重启的 2013 年 12 月开始计算的话，上证指数则累计下滑 8.44%，深证成指累计下滑 11.35%。 从总市值来看，截至 1 月 31 日，A 股总市值为 26.94 万亿元，较IPO 开闸前最后一个交易日 2013 年 11 月 29 日的 28.25 万亿元蒸发
2、了1.31 万亿元。从资金流向情况来看，2013 年 12 月至 2014 年 1 月的 43个交易日中，有 38 个交易日呈现净资金流出状态，两个月资金净流出总量达到了 1828 亿元。IPO 的“抽血效应”十分明显。 伴随 2 月 11 日，45 只新股发行完后，新股发行将步入 2 月 IPO 真空期。 短暂喘息背后，多位业内人士认为，经历 2 月的准备期后，部分拟上市企业会后事项材料和年报将补充完毕，3 月将迎来“批文集中发布期”，IPO 发行再度进入快速通道。按照普华永道此前的预计，2014 年 A 股IPO 数量有望接近历史最高水平，将超过 300 宗，融资规模可达 2500 亿人民
3、币。德勤则预计，A 股 2014 年将有 200 至 230 家在审企业可以完成发行，总集资额约 1500 至 1700 亿元人民币。 解禁潮汹涌 在过去的一年中，金融系统资金面的紧张、频频被提及的流通性风险始终是搅动股票市场运行的重要因素之一。在马年之中，在股票市场注册制改革的同时，在更大的宏观背景下，中国经济的转型和结构调整所需要的货币政策、财政政策的调整，结合微观市场层面产业资本的举动，仍然将是主导 A 股市场运行的重要因素。 中信建投认为，进入 2014 年，中国经济再次显露疲态。经济结构持续扭曲，内生增长的动力依旧不足。与此同时，新兴市场遭遇资金外流、货币贬值、金融市场动荡。中信建投
4、判断，在政策调整方面，将配合新型城镇化的实施，减弱房地产市场的行政化调控，通过政府之手释放需求，稳定房地产价格和地方政府的现金流。 WIND 统计数据显示，从解禁情况来看，2014 年全年，A 股开始流通的股数将达到 1344.83 亿股，解禁市值合计将达到 1.62 万亿元，这个解禁市值，虽然较 2013 年全年有所降低，但从 2010 年至今的情况来看，则仍然处于高位。其中，仅首发原股东限售股份的解禁就达到了 669.84亿股，解禁市值高达 9630 亿元。 统计数据显示，2013 年全年，A 股共计有 1406 家上市公司的关键股东（董监高、大股东和持股比例在 5%以上的股东）发生了股权
5、变化，其中整体为减持方向的达到了 1039 家。上述 1406 家上市公司的净减持股份数量达到了 72.67 亿股，净减持金额则高达 1172 亿元。其中，海康威视等 21 家企业的净减持金额均在 10 亿元以上。分析人士认为，考虑到在过去一年中创业板整体涨幅惊人，未来将不排除更多的产业资本采取“落袋为安”的做法，在股价高点继续减持。 被颠覆的投资逻辑 “资本是逐利的，哪里有钱赚就去哪里。 ”一位机构人士直言。值得注意的是，投资者对打新的追逐也让市场看到，实际上股市不差钱，差的是吸引力。 目前，各家银行理财产品预期收益率的走高之势愈演愈烈，多款产品预期收益率突破 6%，更有百款理财产品预期收益
6、率超过 5.5%。对于投资理财产品的朋友来说，目前的收益率可谓是饕餮盛宴，社会上大量资金被理财产品吸收。缺乏赚钱效应的 A 股市场，现在在 2100 点下方，在争取民间资金方面，无疑大大落了下风。 有业内人士建议准备投资的股友不妨盯紧几个重要的无风险收益率指标：1，理财产品收益率；2，信托产品收益率；3，国债收益率；4，上海银行间同业拆借利率；5，同业大额存单收益率。其中第 1、2 项代表的是民间资金的无风险收益率，第 4、5 项代表的是大机构的无风险收益率，第 3 项则兼而有之。如果无风险收益率持续高企，则 A 股主板出现指数型牛市的可能性为零。 “去年以来，国内 A 股市场由于宏观经济失速
7、，主板市场日益下降；同时，庞大的存量流动性在股市中不断寻求机会，从而紧紧围绕新产业、新故事和改革预期，体现了鲜明的成长性风格。因而市场出现了一个与传统投资行为习惯相悖的情形，即收益率与市盈率正相关。 ”民生加银景气行业基金经理吴剑飞表示。 统计显示，2013 年涨幅排名前十的开放式主动偏股基金清一色重仓成长股，最高涨幅超过 80%，平均涨幅亦达到 65%；而以资源主题基金为代表的价值蓝筹主题基金则集体沉沦，跌幅最高者净值缩水近三成。 进入 2014 年，成长股的强势不改，蓝筹板块也依旧式微。 北京一位在金融股崛起时业绩排名靠前的中小基金公司投资总监直言“世道变了” 。在经济转型的当下，单纯以“
8、传统”和“新兴” 、 “小市值”和“大市值”等概念来对个股进行贴标签式的投资操作， “可能已经意义不大” 。 “2013 年值得总结和反思的地方很多，没能在逆境中及时调整思路，基本错过了创业板的盛宴。 ”诺安平衡基金经理夏俊杰坦言， “究其原因，保守的性格、谨慎的投资风格、绝对收益思维是最重要的原因。 ” 市场永远是对的。在投资变局中，一些基金经理正在转变固有的思维。 因此，2014 年成长股的投资布局更加“苛刻”在依旧延续的结构性行情中，更注重成长的稳定性、兼顾估值的合理性、保持操作的灵活性。 “配置上，我们认为市场仍相对较弱，股票方面将重点寻找一些业绩确定较强的行业和个股，更多地寻找自下而上的机会，保持组合适度的仓位和配置的灵活性。 ”汇丰晋信中小盘表示。
