1、金融市场中的外汇交易策略探讨【摘要】20 世纪 70 年代布雷顿森林体系的崩溃，美元的国际地位不断下降，国际储备呈现多元化，世界上一些主要国家货币由固定汇率体系转变为浮动汇率制度，货币之间汇率波动性逐渐增加，汇率的浮动既给市场参与者带来了投资的机会，吸引了无数投资者参与外汇交易，又使得汇率的风险急剧上升，由此也衍生出了一系列的金融工具来防范和管理外汇风险。 【关键词】金融 市场 外汇交易 本文通过研究不同的交易策略和交易方式，阐述了如何在外汇交易的操作中利用这些金融工具实现套期保值和投机获利。 外汇是国际汇兑的简称。广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。国际货币基金组织（IMF）对此
2、的定义是“外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权” 。狭义的外汇，是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。只有为各国普遍接受的以某种货币表示的支付手段，才能用于国际结算。 一、影响外汇市场波动的因素 （1）利率政策。在各种经济数据中，各国关于利率的调整以及政府的货币政策动向无疑是最重要的。非农就业人口率。非农业人口就业人数的增减数和失业率是近几年影响外汇交易市场短期波动的重要数据。这组数字由美国劳工部在每月的第一个星期五公布。 （2）政治因素。外汇交易市场受政治因素的影响要大得多。当某一件重大国际事件发生时，外汇市场的涨落幅度会经常性
3、地超过股市和债券市场的变化。其主要原因是外汇作为国际性流动的资产，在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大；而外汇市场的流动速度快，又进一步使外汇市场在政治局面动荡时更加剧烈地波动。 （3）资本家的投机。由于汇率波动的频繁而且巨大，外汇市场的投机性很高，所以外汇交易成了资本家们投机的乐园，各国的经济情况影响着汇率的波动，为资本家提供了场所，而资本家们的投机又反过来影响着这个国家的经济，相辅相成，互相制约着。 （4）外汇投资的策略选择 即期外汇交易可以满足进出口商的临时性支付需要。可以将一种货币兑换成另一种货币，用来支付进出口贸易或者投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。同时这种在即
4、期外汇市场上买进或借入所需支出的外汇的行为，也可以用来规避汇率变动的风险。 因此，投机者在即期外汇市场上获得投机利润取决于预期未来某一时点的即期汇率、远期汇率和两国利差。 二、外汇期权交易操作策略 由于期权交易的方式较为灵活，能根据交易者的需求创造出不同的交易组合，以及海外投资在投标的过程中如何运用外汇期权进行保值。 运用不同期权策略套期保值。不同的期权或者期权与其他的金融工具就组合起来以满足投资者风险管理的需要。一般来说，主要包括以下几种策略： （1）汇率双限，该策略是指投资者在购入某种类型外汇期权的同时卖出另一种类型的外汇期权。这里的期权类型主要指的是欧式看涨期权和欧式看跌期权。 在上面两
5、个图示中，横轴表示汇率，纵轴表示利润，E 点代表收支相抵点。其中，左图是一个欧式看涨期权多头和一个欧式看跌期权空头组成的期权策略。右图代表一个欧式看跌期权多头和一个欧式看涨期权空头组成的期权组合。从图中的利润损益来看，这两种期权组合的结果使企业的利润及损失都存在一个上限和下限。尽管企业收益受到限制，但在预测错误的时候损失也不会很大。而且汇率双限的存在除了可以满足企业外汇风险管理谨慎原则外，也可以满足企业降低期权费的需要，因为企业可以通过以卖出期权的方式取得的收入抵补其购买期权的费用。 （2）比率远期，在该组合中，市场参与者购买的是溢价期权，同时出售损价期权，但总的期权费为 0。在比率远期中，收
6、益的上限是固定的，而下限则是不固定的。因此，该组合构成了一个风险较大的投资工具。在一般情况下，只有当参与者对市场走势比较有把握的时候才使用该组合。 （3）分享远期，该组合是指通过调整期权的基础资产数量，使得期权的组合成本为零。一般而言，该组合是看涨期权空头与看跌期权多头的组合，或是看涨期权多头与看跌期权空头的组合。 （4）跨式期权交易：是指投资者同时等量的买进或卖出同一标的资产、同一履约价格和同一到期日的看涨期权和看跌期权。 买入跨式期权：是指投资者同时买入相同履约价格的看涨期权和看跌期权。通过买入跨式期权，当投资者认为标的资产价格会有较大幅度变动时，无论标的资产价格上升还是下降，总会有一种期
7、权处于实值状态，从而为投资者提供了一个双向保险。 卖出跨式期权：该策略是买入跨式期权的反向操作，即同时售出相同履约价格和相同到期日的看涨期权和看跌期权。该策略是一个高风险的策略，因为一旦出现资产较大的变动投资者可能会出现巨大的损失。 （5）宽跨式期权：是由履约价格不同的看涨期权和看跌期权构成的组合期权，在一般情况下，看跌期权的履约价格小于看涨期权的履约价格。 买入宽跨式期权：该期权是由买进履约价格不同、但到期日与标的资产种类相同的看涨期权和看跌期权所构成的组合期权。从策略上来看，宽跨式期权和跨式期权基本类似，只是在履约价格方面存在差异。这两种期权都适用于标的资产价格预期有较大幅度变化但方向不好确定的投资。 卖出宽跨式期权：是买入宽跨式期权的反向操作，即卖出履约价格不同，但到期日与标的资产种类相同的看涨期权和看跌期权所构成的组合期权。该组合策略与卖出跨式期权一样属于高风险的组合，但其风险要小一些。 通过对外汇市场交易策略的探讨研究，我学到了很多东西，特别是在利用外汇市场套期保值这一块，以及外汇交易的操作中利用这些金融工具实现套期保值和投机获利。 参考文献： 1陈明.我国企业套期保值风险规避问题研究D.华侨大学，2009.（01）.
