1、借道 QDII 马年坐享欧美经济复苏借道 QDII 马年坐享欧美经济复苏 2014 年欧美经济继续增长，挂钩高端消费品的 QDII 表现仍会亮眼 2013 年得益于发达国家经济的逐步回暖，全球主要股票市场出现了罕见的大面积上涨。相比而言，发展中国家和新兴市场国家股票市场表现则黯然失色，中国 A 股更是演绎“熊”市，连续 4 年全球垫底。 展望马年，哪里会有投资机会？投资者怎样才能坐享欧美等主要发达经济体市场持续走强带来的优良回报？本周基金红理面对面栏目特别请来了易方达标普高端消费品基金经理费鹏先生。在 2013 年里，他所管理的易方达标普高端消费品基金取得了 31.5%的回报，在主投欧美市场的
2、QDII 基金中排第 1 名，在所有 QDII 基金中排第 3 名。他认为，2014 年欧美等发达国家经济将继续保持上行态势，或将带动相关股票市场有良好表现。 主投欧美的 QDII 值得预期 投资者报：与投资国内的基金大面积飘红相反，QDII 今年以来的业绩分化严重。其中，主投欧美市场的 QDII 收益表现出色，且以标普高端消费品、标普 500、美国房地产三类 QDII 基金最为突出。而黄金以及大宗商品则成为今年最伤痛的品种。您是如何看待这一分化现象？ 费鹏：首先，国内的基金虽然大面积飘红，但表现好的基金都重仓偏小盘股和创业板股票，而蓝筹股基金 2013 年表现并不好，这主要是由于 A 股市场
3、结构有很大的差异表现。而 2013 年海外市场主要是欧美经济复苏的主旋律，全球资金流向出现明显的“新兴市场撤出发达国家流入”的趋势。同时由于欧美经济走强和通胀温和使黄金投资价值骤减。2013年 QDII 基金分化的业绩正好反映了这一国际宏观形势，也说明经过 5 年来的发展，QDII 产品开始呈现多样化和差异化的局面，符合国内投资者通过 QDII 产品在海外进行多资产配置的目的，可实现东方不亮西方亮的效果。由于海外市场非常广阔，投资方向和投资市场的表现存在很大的差异性，随着 QDII 产品在海外布局的不断展开，业绩分化现象将会持续和扩大。未来不论市场环境如何，经济周期如何，QDII 基金中都会有
4、业绩表现好的亮点基金出现。如果单就目前的宏观局势做判断，未来一年的投资主题仍将是以欧美经济复苏为主题。 全球高端消费品基金仍具吸引力 投资者报：在国内， “国八条”刮起的反腐倡廉风越来越强劲，但这股厉行节约的风暴对全球奢侈品的负面影响似乎还没有显现出来，2013 年指数增强型的易方达标普全球高端消费品及另一只奢侈品基金主动型的富国全球顶级消费品股票都取得了不错的业绩回报，个中原因何在？奢侈品基金的生命力与未来盈利前景会否受到国内“反腐风”的波及？ 费鹏：反腐倡廉风在过去一年确实对一些实物奢侈品牌造成了一定的局部冲击，例如那些销售增长过多依赖于中国内地市场的洋酒品牌名包和名表品牌都受到了不同程度
5、的负面影响。但易方达高端消费品基金所覆盖的很多奢侈品子行业并没有受到冲击，例如博彩业豪华车高端酒店度假村体育用品珠宝首饰游轮业化妆品奢侈品零售商等在 2013 年都有不错的表现，高端消费品基金通过超配这些不受影响的公司，低配受反腐政策影响大的公司，取得了显著的超额收益。其次，那些在 2013 年受负面影响的公司也没有坐以待毙，通过重新调整全球营销策略，将未来的营销重点放在正处于复苏阶段的发达经济体，以美国和日本为主要代表，通过这些新的需求增长点来对冲中国市场需求的下滑，确保其全球业务稳定增长的目的。另外，高端消费品基金的投资标的具有消费升级的理念，只要全球财富在不断增加，这个主题就具有长期生命
6、力，未来将不断有新的高端消费产品出现。 长期投资者更能分享欧美经济复苏成果 投资者报：你能否给我们的读者简单地介绍一下易方达标普全球高端消费品与奢侈品基金主动型的主要区别，以及什么样的投资者较适合指数增强型，什么样的投资者更适合主动型？ 费鹏：标普全球高端消费品基金和奢侈品主动基金的投资方向相近，都是发达国家市场上市的奢侈品公司。前者业绩基准是标普全球奢侈品指数，后者是道琼斯奢侈品指数。前者在满足跟踪业绩比较基准的基础上采用量化和基本面相结合的分散化投资方法取得超额收益，与基准的跟踪误差控制在 8%以内；基金的 90%以上资产要投资股票，其中 80%以上要投指数成份股。后者在满足这些条件的基础上进行主动选股，能确保基金的表现与业绩比较基准不会相差太远。所以，指数增强型投资者首先要认可其跟踪的基准指数，然后是认可基金经理的管理能力，这样就可以既分享奢侈品行业高增长的好业绩，又能在长期获得一定的超额收益。 投资者报：在具体操作策略上，有什么建议？ 费鹏：国内投资者在选择基金产品时应更多从资产配置和风险调整后的回报角度来分析评判。例如高端消费品基金所投资的发达国家市场与 A 股相关性很低，通过配置这种产品既可分享国际一流公司的优秀业绩又可分散 A 股投资的风险。从历史业绩看，高端消费品基金的波动性较小，净值增长比较稳健，没有大回撤的压力，可持续买入，对长期投资者非常有吸引力。
