1、基金称市场渐迎甜蜜期 公司质地成关键经过这轮洗礼后，市场将迎来中长期的甜蜜期。流动性冲击结束后，政府呵护牛市、倡导慢牛的态度也很坚决，A 股中长期牛市仍是大概率事件 上周（7 月 13 日7 月 17 日）周五是股指期货交割日，但风雨之后现彩虹，期指交割日空方并未如人们预想的发动攻势，相反多头气势如虹，在题材股的爆发下，沪指大涨逾 3%。 值得一提的是随着 IPO 的又一次暂停，在市场逐步企稳的同时，市场上的一个重要公募基金品种正遭遇生存考验，这就是今年以来一直大热的打新基金。而随着 IPO 的暂停，打新基金近期遭遇巨额赎回。 对于后市走势，博时基金、汇丰晋信、广发基金、华富基金等表示，市场经
2、过连续集中式暴跌之后，目前进入底部区域。在政策托底的情况下，A 股有望逐渐企稳。A 股市场的中长期向好趋势没有改变，流动性冲击结束后，市场中长期仍然向好。这一轮行情的核心驱动力在于改革红利和创新红利的释放。国内改革的步伐没有放缓，创新的力量也仍然坚挺，宏观基本面在逐步复苏，因此，中国股市中长期向好的根基仍然存在。 汇丰晋信基金经理曹庆认为，解决市场的流动性危机是力挺股市的最大利好。他还表示，近期 A 股依然延续恐慌性下跌的原因在于市场的流动性问题没有得到解决。近日证金公司向市场明确注入了流动性后，使得市场信心得以恢复，加上很多个股已经跌到了价值区间，市场在 16日企稳反弹。 信达澳银拟任基金经
3、理尹哲表示，随着市场前期深幅下跌，资金去杠杆、估值挤泡沫的过程也加速进行。近日，国家队频频“出手”救市，多项利好政策出台。当然，市场对前一段时间多项政策的解读以及消化还需要一定的时间，大盘真正企稳、市场底的确立还可能有一定的反复，但行情逐渐向有序、有利的方向转变则是相当明确。国家政策扶持的新能源行业也开启全面回暖模式。 工银瑞信表示，从中长期看，考虑到利率下行、居民大类资产配置向权益资产转移、深化改革和结构转型仍在坚定推进，这三大逻辑并未发生根本改变，呵护牛市、倡导慢牛的态度也很坚决，因此 A 股中长期牛市仍是大概率事件。 巨丰投顾认为，经过这轮洗礼后，市场将迎来中长期的甜蜜期。上市公司自身质
4、地，将成为推动行情上涨的重要力量。 基金看市 工银瑞信：货币宽松将延续 市场长牛格局未变 工银瑞信基金表示，在目前市场风险逐步消除的情形下，市场的整体估值泡沫得到了一定程度的消化，从近几日的行情可以发现，非理性的恐慌情绪有所消退，投资者也将逐步向理性回归。从资金面来看，监管层已通过各项措施直接或间接地提供流动性支持，资金供给也重回充裕。短期来看，市场仍需要时间恢复，后续可能继续震荡;中长期来看，利率下行、居民大类资产配置向权益资产转移、深化改革和结构转型仍在坚定推进，这三大逻辑并未发生根本改变，长牛格局不变。 经济虽有企稳迹象，但近期的股灾使之增加了不确定性，央行货币政策宽松将延续。利率债方面
5、，维持前期观点不变，即利率债长端利率趋势性下行机会或在临近，继续维持对于长端金融债的推荐。信用债方面，主要防范信用风险，对于城投债信用风险，我们认为，其最大风险在于资产划拨地方政府支持力度下降从而引发信用评级下调的风险，违约风险不大，依旧推荐 1-3 年短久期城投债。 博时基金：A 股去杠杆基本结束 投资者情绪转型积极 博时基金表示，近期 A 股走势可谓惊心动魄。对于大盘回调的原因，认为主要包括两点，一是清理场外配资，使得市场对资金面表现出了一定的担忧，这点在周二的市场中已出现苗头;二是随着复牌股票逐渐增加，也带来了市场供给方面的冲击。 博时基金认为，整体市场的资金面供需关系，在此次的低点位置
6、达到了一个再平衡。过去的半年，市场整体呈现齐涨齐跌的状况，个股之间的差异并不明显，但经过此次系统性的大幅回调之后，已有部分行业、个股的估值水平回归到长期投资者值得进入的阶段。我们认为，目前已走出本轮调整的底部，精选个股可能会有超额收益;同时，部分中小市值概念类股票的估值还存在较大压力，需要控制风险。 A 股企稳反弹，有人担忧杠杆犹在，反弹行情行之不远。我们认为，A 股的去杠杆过程已基本结束，场外高杠杆融资得到清理，低杠杆融资有待清理，但规模相对可控，对市场的杀伤力不大。周一有 360 余家上市公司复牌，仍有 1000 多家上市公司停牌，在多数上市公司复牌完成前，市场风险可能不大，原因在于救市政
7、策依然枕戈待旦，而场内投资者情绪已经转向积极。 汇丰晋信：经济基本面和政策指引都支持慢牛 汇丰晋信基金表示，经过前期下跌，大量好公司出现了难得的投资机会。较多个股估值处于历史平均水平以下，或具有很好的长期投资价值。但是，我们要特别指出，按 PB（整体法）估值，当前全部 A 股、沪深 300、中小板、创业板的水平为 2.7、2.1、5.2、7.9 倍，都处于 2009年以来的较高水平。这说明，市场整体估值并不便宜。这和过去一段时间以来，较多个股炒作过度，拉高了市场估值的平均水平有关。这提示我们，在下一阶段的投资中，要特别注意选股。上半年那种买什么股票都涨的时代，一定会过去。 证监会今年对两融做出多次规范。我们看到，对市场影响最大的并不是正常的两融资金，而是场外配资。前期，场外配资的发展出现了一定程度的失控，杠杆率过高，增长速度过快，是二季度以来市场暴涨暴跌的主要原因。据估算，场外配资的量在 2 万亿左右。 这一轮股市上涨，与市场认同“大众创业、万众创新”的新增长模式密切相关。未来的投资主旋律和上半年一样，仍将集中在业务创新和转型的个股。
