1、基金看多气氛渐浓多数公募基金和私募基金对四季度市场的走势开始谨慎乐观，A 股市场整体估值逐步进入合理区间，四季度或迎来反弹机会，对年底行情已不再悲观 今年前三个季度，A 股市场经历了一场巨震，主动偏股基金净值也坐了一趟“过山车” 。回望 9 月行情，大家所盼望的金九行情却没有到来，反而整整横盘了一个月。然而，上周（9 月 2810 月 9 日） ，国庆长假后却涨势如虹，喜迎开门红。这让投资人对接下来的 10 月行情充满了憧憬。来自融智中国研究报告也显示，10 月融智?中国对冲基金经理 A 股信心指数为 117.55，上涨 2.69%，基本与 9 月持平。该指数值高于临界点100，表示多数公募基
2、金和私募基金对四季度市场的走势也开始谨慎乐观。中欧基金、融通基金、金鹰基金等表示，四季度或迎来反弹机会。A股市场整体估值逐步进入合理区间，影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复。不少低估值蓝筹股，尤其是二三线蓝筹股投资价值显现。鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值， “估值”或可作为当下选股的重要标准。市场目前处于估值相对合理区域：上证综指估值 14 倍，中小板估值 33 倍，比过去 5 年估值的平均水平略高 10%;创业板估值 64 倍，比过去 5 年估值的平均水平高 25%左右，四季度应该会有预期修复性机会。
3、而南方基金则认为，四季度有望否极泰来，触底回升。其逻辑在于，A 股市场“去泡沫”已经比较彻底，除部分小盘股和题材股估值泡沫较大外，部分蓝筹股已经跌出价值。A 股市场基本完成去杠杆过程，两融余额回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主。 部分业绩优异的基金经理，对年底行情已不再悲观，他们在小幅加仓的同时，也希望市场能够催生一波反弹。 同花顺也表示，目前市场不能与上半年相提并论，震荡格局将成为主流运行格局，暴涨不现实，但也没必要彻底的看空，保持较为中性的态度比较合适，只要不是超级极端的行情，都是短线波段操作
4、的时间。 大摩华鑫基金表示，市场当前可能更多依靠自身的力量在运行，当前投资者信心受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。 基金看市 南方基金：否极泰来 触底回升 南方基金表示，节前的大盘延续震荡筑底走势。整体来看，A 股已从前期的快速下跌转入震荡筑底阶段，而上证指数已跌至 3000 点附近，A股市场去泡沫已经比较彻底，部分蓝筹股已经跌出价值。可以确认的是，目前低估值蓝筹已经探明了估值底，未来对于市场情绪波动的抵御能力大幅增强，但短期内估值水平也难以大幅上升，需要等待基本面提供催化剂。随着场外配资清理接近尾声，大盘大幅下跌空间已经不大，短期内估值水平也难以大幅上升，需要
5、等待基本面提供催化剂。前期 A 股市场断崖式下跌已经大大释放了估值高企风险，杠杆率大幅下降，预计四季度 A 股市场有望否极泰来，触底回升。 “当前提振经济疲弱态势仍需依靠更为积极的财政政策，后续可能出台更多刺激性财政政策。 ”南方基金表示，A 股市场基本完成去杠杆，场外配资大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额已经回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。大盘进入缩量整理、震荡筑底阶段，四季度有望否极泰来，触底回升。投资者可以保持较低仓位耐心等待底部出现，择机加仓业绩增长好的行业和板块。 融通基金： 四季度 A 股阶段性反弹可能性加大 融通基金表示，四季度 A 股阶段性反弹的可能性加
6、大，核心原因在于影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复。 首先，美国 9 月份的就业市场超预期疲软，降低了近期加息的可能性;其次，海外股市普遍大涨，AH 溢价指数迅速收窄;再次，美联储加息预期减弱缓解了人民币贬值的压力，并增加了中国货币政策的空间。 融通基金认为四季度 A 股阶段性反弹的可能性在加大，核心原因在于人民币贬值、美联储加息、货币政策走向、经济下滑风险、改革走向等影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，因此投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复，而近期消息面的变化更加印证了这一看法，因此，相对看好未来一段时期市场的行情。 景顺长城基金：控制仓位
7、 精选成长股 景顺长城基金表示，目前市场总体来看处于盘整有可能下探的不稳定状态，主要依据是市场经过 7 月份大幅下挫及 8 月份相当规模反弹之后，流动性风险已基本解除，短期来看，预计市场还是继续盘整，但幅度相对较温和。中长期来看，待市场把杠杆问题解决之后，明年可能会有新的财政政策出台，对市场起到正面作用。投资策略上，将仓位控制在合理水平，精选优质成长股。 中欧基金：四季度经济或现曙光 中欧基金表示，根据目前的市场情绪、资金面、基本面等因素，预计未来可能进入一段稍长时间的震荡调整期。但从中长期来看，目前正处于 中国经济转型初期、新兴产业发展中期，以及“未来新蓝筹”的市值因素等，市场的结构性行情值
8、得期待和看好。历经两轮暴跌后，市场信心可能需要一定时间恢复。经过这轮洗礼后，一些具有基本面支撑、估值相对合理、且未来有确定性成长空间的品种或可穿越周期，为投资者带来稳健的回报。从中长期来看，投资者可以关注“调结构受益行业” ，在新科技、新消费、新服务等领域中的、一些具有投资价值的长期优质企业值得关注。 大摩华鑫基金： 部分股票估值已进入合理范围 大摩华鑫基金表示，市场当前可能更多依靠自身的力量在运行，当前投资者信心受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。投资上，当前市场估值已大幅回落，部分指数和个股的估值水平进入合理范围，因此，对未来的行情既不宜过度悲观同时也要对市场的寻底复杂性有所准备。当前较好的投资策略可能是：以中性的仓位，在调整中逐步买入一些业绩增长明确、股价对价值创造能力反映不充分的优质成长股。
