1、解读新三板助力中小微企业发展之路摘 要 2013 年 12 月国务院发布文件，我国境内符合条件的非上市股份有限公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，这一政策的实施，致使我国多层次资本市场逐步形成。中小微企业选择在新三板挂牌的目的在于欲借助资本市场新三板上市，实现企业的融资增资，从而造就企业的长远发展道路。截止目前，各类大数据均已表明新三板挂牌确实对企业实现融资产生了强大的助推力量。 关键词 新三板 融资 中小微企业 财政补贴 作者简介：于韬文，青岛大学法学院研究生，研究方向：宪法学与行政法学。 中图分类号：D920.4 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2015）09-1
2、02-02 据全国中小企业股份转让系统官方网站统计数据显示：截止于 2015年 7 月 31 日，共为 3052 家企业提供挂牌服务，总股本为 1540.27 亿股，成交金额达 24550.96 万元。这组振奋人心的数据每天都在刷新， “新三板”已经成为资本市场经济发展新航标的代名词，究竟什么是新三板，新三板挂牌需要什么前置程序与条件，对企业有哪些好处？笔者就带您一一解读上述问题。 一、新三板的历史沿革 三板市场缘起于 2001 年的“股权代办转让系统” ，起该系统主要用以承接“两网公司” （STAQ 和 NET）系统挂牌的股份转让业务，我们称之为“老三板” 。 为了促进经济发展，改变资本市场
3、格局，2006 年中国证监会正式下达批复，同意中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让试点，我们形象的将其称之为“新三板” ，但出于众多原因，将试点区域仅限于中关村科技园区内。 2012 年，经国务院批准，将非上市股份公司转让试点新增上海张江高新产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，从今至后新三板不再局限于中关村科技园区。 2013 年 12 月 14 日，国务院发布关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定 ，我国境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统正式挂牌，至此新三板正式扩容至全国，进一步优化了资本市场的资源配置，多层次资本市场由
4、此形成。 二、我国资本市场中新三板市场的定位 主板市场又称一板市场，在我国包括深交所和上交所两家场内交易机构，由于主板市场是资本市场中最重要的组成部分，所以它对上市企业在股本总额、持续盈利能力、信息披露等都有较高要求，一般情况下，主板上市的企业多为资本雄厚的大型成熟型公司。 中小板市场为主板市场和创业板市场的过度，通俗的讲是暂时未满足主板市场上市条件的企业，会优先选择该市场。该市场是流通盘 1 亿以下的创业板块，也是企业后期再创业板上市的前奏。 创业板市场的服务企业具有高成长性和创新性，因其注重企业的发展潜力，创业板市场对上市企业的盈利要求较低，服务市场定位为具有高成长性的中小企业和高科技企业
5、融资服务。 全国中小企业股份转让系统是我国第三家全国性的证券交易场所，其主要目标是为创新性、创业型、成长型中小微企业提供服务，只要满足条件的非上市股份有限公司，均可以通过全国中小企业股份转让系统挂牌上市，实行股权融资、债券融资和资产重组等。 三、新三板挂牌条件解读 全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行） 中，将中小微企业新三板挂牌的申请条件进行了细化，形成了一套合法合规的标准，特整理为如下表格： 四、中小微企业新三板挂牌优势 （一） 企业选择新三板挂牌原因分析 在企业的创新发展之路上，运营资本的充盈与否占有举足轻重的战略地位，企业想要实现自身的发展目标，改变企业经营理念、
6、拓宽原有融资渠道就显得尤为重要。 现阶段由于资本市场大环境和企业内部原因，部分中小微企业出现资金短缺现象，出现该种现象的原因有： 1.2013 年随着中华人民共和国公司法修改颁布，取消了公司注册资本最低限额的限制，新条文的实施致使登记成立的有限责任公司数量明显增加，由于部分有限公司前期准备过于仓促，导致后期缺乏发展规划、公司内部治理结构不规范，资金渠道尚未固定，上述众多原因的合力，易使公司内部资金流出现断裂等资金不足情况。 2.各大银行的贷款条件门槛过高，不利于中小微企业得到相应扶持。我们以中国银行公司融资服务中固定资产贷款和流动资金贷款为例，比较两类贷款的申请条件可以看出，银行发放贷款对申请
7、人的企业经营状况、财务和信用状况，借款企业的担保、抵押能力和企业的营运能力均有较高的要求，且借款企业必须具备偿还贷款本息的能力。 对于那些内部管理制度尚未完善、资金配置管理不足、缺乏一定担保抵押财产的中小微企业或者是正处于初创阶段的创新型、创业型企业来说，想要短时间内克服上述问题，达到可申请银行贷款的条件，进而获得银行贷款，决非朝夕之事。 上述两个原因，致使部分公司融资之路难上加难，而新三板的出现，弥补了银行贷款的不足，给中小微企业一剂良药，中小微企业可以通过在全国中小企业股份转让系统挂牌上市，实现融资，助力企业发展。 （二）企业融资新平台新三板挂牌 新三板市场的进一步开放，完善并丰富了资本市
8、场体系，选择在新三板市场挂牌上市实现融资的中小微企业，公司规模等各方面都会得到优化发展。 1. 新三板挂牌的前置改革程序，有利于提高企业的管理水平。企业欲在全国中小企业股份转让系统挂牌上市，就需要根据要求进行相应的改制，改制的结果势必会使企业内部管理制度更为完善、股权结构更为明晰，后期在主办券商对挂牌公司的持续督导和挂牌公司的信息纰漏下，企业会走上一条更加完善的发展创新之路。 2. 降低了投资风险，融资高效便利。全国中小企业股份转让系统实行的是“投资者适当性制度” ， “投资者适当性制度”指的是该市场只接受机构投资者，个人投资者只能通过专业机构间接性的投资于挂牌企业。实施这项制度的优势在于：较
9、之于个人投资者，机构投资者具备更为严格的防范风险意识和抵御不良投资的能力，能给予个人投资者在政策和投资方向上予以指导。 3. 比较主板、中小板和创业板，企业在全国中小企业股份转让系统挂牌花费时间短，费用低。一般情况下，企业新三板挂牌时间需要 7-10个月，且各地政府对企业新三板挂牌均有一定程度的财政补贴，中小微企业仅是自担挂牌所需费用的一小部分。而主板、中小板和创业板上市不仅需要 2-3 年的时间，而且花费相对较高。 4. 为创建企业品牌营造宣传效果。随着国家和各地政策的扶持，选择新三板挂牌的企业也随之增多，挂牌企业在借新三板上市融资之际，通过上市过程中和上市后的相关信息披露等与外界的互动，增
10、加了社会大众对企业的认知度，营造品牌效应。 五、 政府对新三板财政补贴政策以山东青岛为例 我国为了鼓励中小微企业通过新三板挂牌实现融资，促进国民经济持续健康发展，各地政府相继出台了对新三板挂牌企业的财政补贴政策。以山东省青岛市为例，2013 年 12 月 2 日青岛市人民政府办公厅下发了关于支持企业在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知 ，该通知明确了对企业改制挂牌过程中产生费用的补助标准为：对市级重点拟挂牌企业完成改制后，并顺利通过券商审核推荐挂牌的企业，每个企业的补助不超过挂牌过程中实际发生费用的 70%，最高补助额度为 70万元，政府补助的资金按照现行财政体制负担。 这一财政补贴政
11、策的实施，助推了青岛地区企业新三板挂牌的速度，为企业在挂牌中费用的担负给予了有力的支持！据报载，截止于目前，青岛地区已有多达 30 家企业成功登陆全国中小企业股份转让系统，尚有10 家企业正在排队等待挂牌，挂牌成功的企业中有 14 家企业通过发行股份直接融资共计 5.2 亿元，平均每家企业融资金额达 3700 万元。从以上数据我们可以清晰的看出，青岛地区新三板挂牌工作已经实现质的突破。新三板挂牌的热度持续不减，笔者认为陆续会有愈来愈多的企业通过选择新三板上市来实现企业股权交易和融资，政府对新三板市场的扶持政策也会愈加完善。笔者相信在不久的将来，资本市场定能呈现出更为优越的促进经济发展之态势。 参考文献： 1李慎波、毛伟.新三板操作实务及分析解读.北京：法律出版社.2014. 2李曙衢.透视新三板.北京：九州出版社.2013. 3汤一凡.新三板的市场与前景分析.财经金融.2015. 4黄蓉、郑佳纯.我国战略性新兴产业融资及其风险管理研究.金融视线.2015. 5高家辉.新三板市场服务于小微企业融资问题初探.金融市场.2015. 6关于支持企业在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知.青岛市人民政府办公厅文件.青政发（2013）39 号. 7青岛财经日报.2015 年 7 月 27 日.A10 版.
