分部经理机会主义行为与信息租金抽取的权衡.doc

1、1分部经理机会主义行为与信息租金抽取的权衡摘要： 多元化企业中， 由于信息不对称和外部环境不确定性的存在， 会导致分部经理存在机会主义行为倾向， 而机会主义行为的存在会影响总部的最优决策以及最终收益。本文对分部经理机会主义行为与信息租金抽取权衡关系进行扩展研究。首先对分部经理隐藏信息和隐藏行动综合作用下的信息租金问题进行了研究； 其次分析了引入总部监管因素后分部经理的机会主义行为与信息租金抽取之间的权衡问题。 关键词： 隐藏信息； 隐藏行动； 信息租金 中图分类号： F832.21 文献标识码： A 文章编号： 1009-055X（2013）02-0047-07 多元化企业中， 总部与分部之间

2、由于信息不对称（asymmetric information）和外部环境不确定性的存在， 会产生利益冲突1-4。分部经理是追求自我效用满足的， 因此存在机会主义行为（opportunistic behavior）倾向， 而机会主义行为的存在会影响总部的最优决策5-6。总部为了减缓分部经理机会主义行为的发生， 会给予分部经理一定的信息租金（information rent） ， 诱使分部经理与总部利益取向趋于一致1-3、 7-8。目前的文献， 主要集中研究分部经理隐藏信息 hidden information）和分部经理隐藏行动（hidden action）分别对信息租金的影响。一部分集中研究分

3、部经理隐藏信息与信息租金抽取的权衡关系， 在非对称信息条件下， 总部通过付给分2部经理信息租金的方式诱使分部经理显示其私人信息， 从而达到双方的利益协调； 还有一部分主要研究分部经理隐藏行动与信息租金抽取之间的权衡关系， 总部通过付给分部经理信息租金来使分部经理选择总部满意的行动。分部经理的机会主义行为是隐藏信息与隐藏行动两者并存，甚至是两者混合的， 因此有必要对分部经理在两者混合作用下获得的信息租金进行研究。在引入总部监管扰动下， 分部经理的机会主义行为会发生一定的变化， 并进一步导致分部经理信息租金的变化9-10。 本文试图将分部经理机会主义行为与信息租金抽取之间的权衡关系进行扩展研究，

4、在现有研究的基础上做了如下扩展： （1）考虑了分部经理隐藏信息和隐藏行动的混合作用与信息租金抽取的权衡关系； （2）考虑了引入总部监管扰动因素后， 分部经理机会主义行为与信息租金抽取的权衡关系。本文的研究思路如下： 首先， 在本文的假设条件下， 将分部经理隐藏信息与信息租金抽取之间的权衡关系进行了梳理；然后， 考虑分部经理隐藏信息和隐藏行动的混合作用与信息租金抽取之间的权衡关系； 最后， 引入总部监管扰动， 分析分部经理的机会主义行为与信息租金抽取之间的权衡关系。 一、 分部经理隐藏信息与信息租金抽取的权衡关系 本文考虑由两个分部组成的简单多元化企业， 并假设总部有权根据分部经理的申报调配资金

5、。总部只依赖自利的分部经理提供的关于项目质量的私人信息来配置资金， 项目唯一的投入是资本， 总部与分部经理都以各自效用最大化为目标， 这使得分部经理有隐藏信息的机会主义行为倾向。为此， 总部通过支付给分部经理一定的信息租金， 诱使分3部经理如实上报拥有的私人信息， 使其与总部利益取向趋于一致， 并最终实现总部收益最大化。信息租金具体到此处是指在信息不对称条件下， 分部经理通过谎报项目质量信息获得的超额收益。 （一） 模型基本假设 假设 1 分部项目收益符合边际递减率， 并符合如下函数形式： Vi=Ri（ki， mi）+i=nki+miki-SX（12SX）k2i-rki+i（1） ，其中， n

6、 为常数， ki 为总部配给分部的资金， 0， 1是项目质量信息 mi 对项目收益的影响系数， 项目质量信息的分布情况是公共知识， 但分部经理拥有项目质量的私人信息 mi， r 为资本成本且nr（保证投资有意义） 。i 是均值为 0 方差为 2 的正态分布随机变量（如外部环境的不确定因素等） ， 并且 mi 与 i 是独立的。 假设 2 假设项目质量信息的风险率是关于 m 的增函数 i（mi）=SX（fi（mi）1-Fi（mi）SX）（2） ， 其中 mi0， mTX-， fi（mi） 、 Fi（mi）分别为项目质量信息的密度函数及分布函数。 假设 3 总部是风险中性的， 分部经理的效用为 E

7、Ui（mi）=EWi+miki， 其中 Wi=W0+Vi， W0 是分部经理的薪酬， 0， 1是利润分享系数， 0， 1为分部经理对资金的偏好程度， 总部的期望效用等于其期望收益， 即 EV（V1+V2）=E（V1+V2） 。 假设 4 企业不存在融资约束问题， 即总部配置给分部的资金是在满足分部经理的参与约束及激励相容约束条件下， 实现总收益最大化为目标的最优资金。 总部的规划问题如下： 4（二） 模型分析及结果 考虑到理性人假设， 总部必须要支付具有信息优势的分部经理一定的租金以激励分部经理上报正确的信息。对目标函数关于 ki 求偏导， 得到总部配给各分部的最优资金为 ki（mi）=n-r

8、+mi。显然， 总部配给分部的资金是项目质量的增函数， 即项目质量越高总部配给的资金越多。由此可以看出分部经理获得收益与上报项目信息的质量成正比， 为此总部就必须支付给分部经理一定的信息租金， 诱使分部经理如实上报项目的质量信息， 即要使得如下的分部经理的激励相容约束满足： miki（mi）+IRmiki（mDD（-*2DD）i） ， 其中mDD（-*2DD）i（mi， AKm-。 定理 1.2.1： 分部经理谎报项目质量信息时， 获得的信息租金为： IRi=2mi（mDD（-*2DD）i-mi） ， 则总部支付给分部经理的平均信息租金为： EIRi=AKm-mi2mi（mDD（-*2DD）i

9、-mi）dFi（mDD（-*2DD）i） 。 推论 1.2.1： SX（IRiSX）0 信息租金是分部经理资金偏好程度的增函数， SX（IRiSX）0信息租金是信息不对称程度的增函数。当 mDD（-*2DD）imaxAKm-， 2mi时， 信息租金是真实项目质量信息的减函数； 当 2mimDD（-*2DD）iAKm-时， 信息租金是真实项目质量信息的增函数。 推论 1.2.2： 如果总部减少支付给分部经理的信息租金， 则分部经理上报的项目质量信息一定高于真实信息。信息不对称程度越小， 总部与分部经理拥有的项目信息越相近， 从而分部经理获得的信息租金越少。5推论 1.2.3： 假设项目质量信息服

10、从0， AKm-上的均匀分布， 则总部支付给分部经理的平均信息租金为 IRTX-i=EIRi=SX（2m2（AKm-mi）22AKm-SX）。当 0miSX（13SX）AKm-时， 总部支付给分部经理的平均信息租金是 mi 的增函数； 当mi=SX（13SX）AKm-时达到最大值， IRTX-imax=SX（22AKm-227SX）； 当SX（13SX）AKm-miAKm-时， 总部支付给分部经理的平均信息租金是 mi 的减函数。 由上述得出的结果可知， 分部经理对资金的偏好程度越大， 总部对分部经理支付的信息租金越大， 即分部经理可以获得的灰色收益越大，总部对分部经理如实上报信息的激励越大；

11、 分部经理与总部之间的信息不对称程度越大， 总部对分部经理支付的信息租金越大， 即总部相对分部经理拥有的信息越少， 总部对分部经理如实上报信息的激励越大。HT4H二、 分部经理隐藏信息和隐藏行动的混合作用与信息租金抽取的权衡关系 我们假设总部不仅依赖自利的分部经理提供的关于项目质量的私人信息还依赖分部经理的努力程度来配置资金， 项目的投入不仅是资金还包括分部经理的努力， 总部以企业利润最大化为目标， 分部经理自身效用最大化为目标， 这使得分部经理有隐藏信息以及隐藏行动的机会主义行为倾向。为此， 总部通过支付给分部经理一定的信息租金， 诱使分部经理如实上报信息并且努力工作， 使其与总部的目标一致

12、， 并最6终达到总部收益最大化。 （一）模型基本假设 假设 1 分部项目收益符合边际递减率， 并符合如下函数形式： Vi=Ri（ki， ei， eij， mi）+i=nki+（ei+eji）ki+miki-SX（12SX）k2i-rki+i（4） ， 其中： eij 为分部经理 i 在项目j 上的努力程度， 、 是非负常数， 分别为分部经理自身的努力程度及另一分部经理 j 在项目 i 上的努力程度对项目收益的影响系数， 且0， 即项目收益主要受分部经理在本项目上的努力水平的影响，其他参数含义如前。 假设 2 分部经理的努力成本是边际递增的， 用如下函数形式描述C（ei， eij）=SX（12S

13、X）c（e2i+e2ij） ， c2+2 为分部经理努力的边际成本， c 越大同样的努力带来的负效用越大。 假设 3 分部经理的效用为： EUi（mi）=EWi-SX（12SX）c（e2i+e2ij）+miki， Wi 为总部支付给分部经理的薪酬。总部是风险中性的， 则总部的期望效用等于其期望收益， 即： EV（V1+V2-W1-W2）=E（V1+V2-W1-W2） 。 其余假设与第一部分一致， 总部的规划问题如下： 当总部与分部间信息对称时， 总部知道项目质量信息及分部经理人的努力成本， 此时总部只需提供给分部经理的保留效用即可， 并且总部要求分部经理人付出使总部收益最大的努力水平。此时，

14、对目标函数分别关于 ki、 ei、 eij 求偏导， 得到总部分配给每个分部的帕累托最优资金及部门经理的最优努力水平分别为： kFBi=JB（1-SX（72cSX）-SX（二） 模型分析及结果 当总部与分部的之间的信息不对称时， 分部经理上报的信息及其努力水平都是不可验证的。因此， 分部经理有隐藏信息及隐藏行动以牟取超额收益的机会主义行为动机， 为此总部通过支付给分部经理一定的信息租金， 诱使分部经理如实上报信息并且付出相应的努力。 定理 2.2.1： 当企业实施相关多元化且存在信息不对称时， 总部配给每个分部的最优资金及分部经理的最优努力水平分别为： k*i=JB（SX（2cSX）-SX（2

15、cSX）当总部与分部之间存在信息不对称时， 通过分析得到分部经理的效用为 EUi（mi）=AKU-+mi0JB（SX（cSX）e*i（s）+k*i（s）JB） ）ds， 则分部经理获得的信息租金为： IRi=mi0JB（SX（cSX）e*i（s）+k*i（s）JB） ）ds=JB（SX（cSX）e*i+k*iJB） ）i。 定理 2.2.2： 分部经理获得的信息租金是项目质量信息 mi 的减函数，是信息不对称程度 及分部经理努力水平 e*i 的增函数。即项目质量越高分部经理获得的信息租金越少， 信息不对称程度越严重分部经理获得的信息租金越多， 分部经理越努力获得的信息租金越多。 推论 2.2.1： 如果总部减少信息租金的支付， 则会导致分部经理努力程度的下降， 下降后的分部经理的努力程度必然低于最优的努力水平；如果分部经理的努力程度提高， 则会导致总部支付的信息租金上升， 上升后的信息租金必然高于最优信息租金。 由上述结果可知， 总部追求自身效用最大化必然要面临着信息租金8节约与提高分部经理努力水平间的矛盾冲突。因此， 总部必须调整信息租金的数量以便用最优的信息租金来选择分部经理的最优努力程度， 才能够在信息不对称情形下使自己的期望效用达到最大化， 这在本质上刻画了最优契约的形成过程。