1、我国林业资产证券化的法律障碍及对策摘要：资产证券化是 20 世纪 70 年代以来最具影响的金融创新之一。林业资产证券化作为一种创新的林业融资方式，有很大的发展前景。本文分析了林业资产证券化的可行性，简要探讨了林业资产证券化存在的法律问题并针对这些问题提出一些建议。 关键词：林业；资产证券化；法律 一、引言 作为国民经济的基础产业，林业的可持续发展在国民经济可持续发展中起着不可替代的作用。我国的林业投入还是来自于政府投入，而社会投入的比重明显偏低。资产证券化（ Asset- backed securities，简称 ABS） 作为一种新的融资方式，其本质特征在于以可预见的现金流为支撑而发行证券在
2、资本市场进行融资1。然而林业资产证券化在我国基本上停留在理论探讨阶段，这主要受到一系列法律法规等方面的阻碍。本文就林业资产证券化的相关法律问题进行探讨并提出相关建议。 二、文献综述 许多学者都对资产证券化有所研究。许多奇从资产证券化中债权转让特殊性入手，探讨目前我国进行资产证券化债权转让存在的障碍。赵宇霆以我国现行制度背景为出发点，详细讨论了我国现存制度下 SPV 的困难以及我国为解决这些困难应作的变革。李昊阳4指出资产证券化的效益以及我国资产证券化的必要性。关于林业资产证券化的法律问题的探讨还不是很多。 三、林业资产证券化的可行性分析 1.林业外部环境的支持 林业资产证券化作为一种创新的林业
3、融资方式，无论是从资金来源、投资项目和林业融资的政策环境看，这种创新都是可行的。林业建设巨大的资金需求和大量优质的投资项目为 ABS（Asset Backed Securitization）融资方式提供了广阔的应用空间。 2.林业资产具有适合资产证券化的资产的特征 林业作为国家基础行业，同时随着国民经济的快速健康发展，林业企业的发展前景非常广阔，随着林业产业的发展，大量素质优良、收入稳定、回报率高的投资项目不断涌现。林业有着其他产业的普遍的资产证券化的特征以外，林业资产证券化也有其自身的特殊性，比如其生长周期方面和标准化方面。 3.林业资产证券化为林业企业提供了良好的融资方式 目前我国林业企业
4、的信用等级多在 BBB 级以下，无法进入国际市场进行融资，而 ABS 融资方式却能利用 SPC 使信用等级增加，从而使我国企业和项目进入国际高档证券市场成为可能，这将极大地拓展我国项目融资的活动空间，加快我国的项目融资。 四、林业资产证券化面临的法律障碍 1.在证券化标的的担保方面 林业经营者可以提供并能够被贷款人接受的担保资产非常有限。且其价值具有不确定的特点，难以准确评估，且受托人可以在信托担保期间，在不违背信托契约的前提下，依自己的意志经营处分财产，这进一步增加了林业信托担保财产价值的不确定性。 2.从森林保险法的角度 众所周知，林业生产经营周期较长，易遭受各种自然灾害的侵袭，给林农造成
5、巨大经济损失，严重影响林业的可持续发展。森林保险作为重要的林业风险保障机制，有利于林业生产经营者在灾后迅速恢复生产，促进林业持续经营和稳定发展。但目前由于开办森林保险风险较大，技术难度高，林农投保积极性不高，造成我国森林保险发展总体滞后。 3.林业资产证券化信息的披露角度 信息不对称是构成金融市场交易成本的一个重要方面。由于资产证券化的资产池构成复杂，采用了各种精巧的金融工程方法，林业资产支持证券的投资者很难像其它基础资产的投资者，他们做出投资决定的唯一依赖标准往往就是信用评级机构的评级。因此对资产证券化交易的信息披露的要求比一般上市公司的要求更高。 五、建议 1.建立林业资产证券化法 为了使
6、林业资产证券化能够顺利进行，我国应建立林业资产证券化专门的法律林业资产证券化法 。对林业资产证券化的信用评级机构，信用增级机构，受托管理人等相关法律主体作出具体要求，完善林业资产证券化相关的担保体系，从而促进林业资产证券化的发展。 2.完善森林保险法 森林保险作为重要的林业风险保障机制，有利于林业生产经营者在灾后迅速恢复生产，促进林业持续经营和稳定发展。但目前由于各种原因我国森林保险发展总体滞后。我国应建立森林保险体系，把森林保险纳入农业保险统筹安排，通过保费补贴等必要的政策手段引导保险公司、林业企业、林业专业合作组织、林农积极参与森林保险，扩大森林投保面积。 3.修订证券法 ，对信息披露等做
7、出明确规定 从我国目前的资产支持证券信息披露规则的规定来看，信息披露的完整性和准确性离为投资者提供投资分析的基础数据和依据有较大的距离，导致在资产支持证券运作过程中资产池中的每笔具体贷款的情况不详，提供的信息和数据过于笼统。故应对信息披露等做出明确规定。参考文献： 1高保中：中国资产证券化的制度分析M.北京：社会科学文献出版社，2004.190- 191. 2许多奇：资产证券化的债权让与法律问题J.武汉大学学报，2005 年第 3 期. 3赵宇霆：资产证券化 SPV 设立的法律思考J.当代法学，2004 年第 5 期. 4李昊阳：浅析资产证券化效益以及我国的资产证券化J.中国商界， 2010 年第 10 期. 5许大鹏：林业资产证券化融资模式探究J.财税金融， 2010. 114-115.
