1、我国风险投资企业运作与管理提要 随着我国经济的发展，风险投资成为推动我国科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素，风险投资实际上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。然而，我国风险投资市场运作中还存在着各种各样的问题，我们要发现问题并解决问题，这样才能使我国企业的风险投资更好地运作，从而使企业能够更加方便的管理，以实现企业的最大价值。 关键词：风险投资；运作；管理 中图分类号：F83 文献标识码：A 收录日期：2013 年 11 月 17 日 一、风险投资概述 （一）风险投资的概念。现代风险投资，又译为创
2、业投资、创业资本、创业风险投资。它是指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。 （二）风险投资的特点。风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。风险投资为风险企业投入的资本通常来说占 30%以上的被投资企业的资本总额。对于高新技术产业企业来说，风险投资是一种十分宝贵的资金增长，也有可能是唯一可以利用的。相对于银行贷款来说，银行贷款是比较便宜的，但是银行为了回避风险，以防资金收不回来，一般来说高新技术产业企业是无法得到的。 风险投资是一种长期的相对不流动的权益资本。一般投资
3、期在 510年左右。一般来说，风险投资企业会将风险资本金分批次投入风险企业，以继续考察被投资企业在发展工程中是否具备高市场收益以及好的发展前景。 风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽然投入的是权益资本，但他们的目的不是获得企业所有权，而是盈利，是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。 风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行（IPO） ；被其他企业兼并收购或股本回购；破产清算。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。 以何种方式退出是风险投资成功与否的标志。在做出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策
4、就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。 二、风险投资运作存在的问题 （一）风险投资运作中存在的问题 1、外部发展环境滞后 （1）在资本市场方面。目前，我国的主板市场门槛过高，中小企业板市场还没有建立适合风险企业股票流通的机制，产权交易市场则没有完全发展起来，风险资本不能通过资本市场实现自由进出，这是非常不利于风险投资的发展的：政府资金占较大比重，资本来源不足，风险资本的运作不协调。 （2）法制与社会诚信建设落后。风险投资是一个委托代理的过程，一方面委托人可能在与代理人追求各自利益最大化的博弈中处于不利地位，其相应的资本利益得不到保障，又没有相应的条件
5、保护自己；另一方面代理人在进行风险资本的管理时必然要放弃一定权利，是无法保护自己的权力的。 2、要素组织的不合理。我国的风险投资基金的规模却普遍偏小，这导致其项目投资规模也普遍较小，投资周期较短，风险和收益都相对较低，无法实现风险投资基金的投资目标。由于风险资本不足，国内的风险投资企业无法借助有效金融市场构建合理的产品组合，整体抗风险能力较差，其可持续发展的能力也相对较弱。 3、组织模式不合理。目前，我国的风险投资基金一般采取有限责任公司的模式，也有很少一部分采取传统的事业投资机构的模式，这两种模式在现有法律框架下的约束严重地阻碍了我国风险投资基金业的发展。4、投资决策不完全。风险投资决策是指
6、投资人为了达到预期的投资效益目标，运用定的手段和方法，并通过一定的步骤对所投资本的规模、方向、结构和预期收益进行必要的估计、判断和掌控。投资决策是生产环节的重要过程。有些投资人在投资过程中往往只注重投资效益目标而忽略其他方面结果造成不必要的损失。 （二）健全风险投资运作的措施 1、加强外部环境发展。创造适应风险投资发展的社会人文环境，大力宣传风险投资的作用，鼓励创新，为风险投资失败者提供保障机制，对被风险资金投资的企业实行优惠的税收政策，对商业银行投向风险企业的投资实行贴息贷款、担保贷款等。要加强对知识产权的保护。风险投资的对象主要是高新技术产业，如果缺乏对知识产权的保护，风险资金投资的企业就
7、不可能获得应有的收益，从而严重影响风险投资业的发展。 2、加强风险投资机构的合理运作。风险投资机构是风险投资中最核心的部分，最直接的参与者与操作者是风险投资基金和风险投资企业，而且也是资金来源和资金运作的连接点。 风险投资是一个融资与投资相结合的过程。筹集资金是风险投资的典型特征，资产买卖的差价是风险投资利润的主要来源。融资过程中，风险投资家所购买的只有资本，出售的是自己的信誉。投资时，他们购买的是企业股份，出售的是本金。退出时，他们出售企业股份，买入资金，外加丰厚利润，以及光辉业绩和成功口碑。 3、加强风险投资决策的合理运作。投资人为了达到预期的投资效益目标，运用一系列的方法和手段，并通过一
8、定的步骤对所投资本的规模、方向、结构和预期收益进行必要的估计、判断和掌控叫作风险投资决策。在决定投资后，要讨论被投资公司的运作可行性，制定详细的投资方案。通常要准备两个备选方案，来进行比较分析，最后挑选一个最好的方案来实施；要评价所选方案的可靠性，预期此方案能够带来的利益与其风险，使能够承受的风险控制在范围以内，防止有过于侥幸和投机的心理，一旦企业所面临的风险超过其承受的能力，将会铸成大错，可能致使企业破产。 三、风险投资运作与管理存在的问题与对策 （一）风险投资管理面临的问题 1、在风险投资的要素上重资金和技术要素。风险投资方认为，只有高投入才会有高产出，眼睛只盯着高投入项目，而忽略了那些虽
9、然投资少，但有发展前途的项目。实际上，风险投资方的实力既在于自身资金多少，更在于自身人员素质。风险投资公司投资过程中，一般都注重资金的投入，而轻视了管理方面与人才方面等的投入；估测时，对被投资企业的评估不够合理，偏重财务状况，轻视人才与管理等。 2、从风险投资的决策看，缺乏科学性。重视收益，轻视风险。盲目决策，而轻视决策前的调查与风险投资的可行度，有投机的嫌疑。理性的决策是风险投资基本前提，需经过各方面考察与探讨，来降低投机心理，不能存半点侥幸，否则，就会失败造成严重的损失。 3、重视初始投入，轻视跟踪管理。风险投资的特点之一就是操作性强。我国目前的风险投资普遍存在投入后管理跟不上、管理不善的
10、问题。重第一次投入，轻第二次投，入风险投资公司一旦认准一个项目，一般就会注入第一笔资金，助其创业，而忽略二次投入。有些风险投资企业投资后，可能一时会有比较好的业绩，但长期来看，并不能给投资者一个好的预期。长此以往，只能从根本上葬送投资者对于风险投资的热情。4、重导入战略，忽略退出战略。在资金注入时，企业比较注意风险资金的导入战略，而忽略退出战略。一旦资金被退出，企业会因缺乏新的融资渠道不能形成风险投资良性循环。 5、缺乏政府支持。风险投资，一方面对促进科技进步产生“外部正效应” ，被认为是“准公共产品” ；另一方面容易产生“市场失灵” ，则要求政府积极参与增加风险投资的供给。 6、缺乏风险投资
11、相关人才。风险投资企业的特点是不确定性和信息的不对称性，所以急需相关领域的人才。在高科技风险企业中，风险投资企业对高科技不了解，对企业不熟悉，无法对被投资企业进行评估，从而造成盲目投资的现象，容易失败。风险投资企业无法判断高科技企业的未来，所以是不确定的。所以，通晓高科技又熟知金融理论的风险投资人才就显得异常重要。 （二）风险投资管理问题的对策 1、均衡分配投资要素。风险投资方应多注意那些虽然投资少，但有发展前途的项目，这样能够把资金分散从而投入更多少投入但收益很好的企业。风险投资方的实力既在于自身资金多少，更在于自身人员素质。风险投资公司投资的过程中，也应注意其他要素的投入，例如人才、技术、
12、管理等方面的投入；评估项目时，不仅要注重财务和技术，同时也要注重市场和管理等问题。 2、谨慎进行投资决策。投资顺利进行下去的重要保障是把握好风险资金的投入时机，以及投入的资金数量，降低投资风险。高风险性和高收益性是风险投资具有典型特征。风险资金投入风险企业后，加强风险企业的战略规划和经营管理，一直到企业的高成长期后，利用风险资金尽快使企业产品占领较大的市场份额，为风险资金的回收作好铺垫。在风险企业进入成熟期后，利用风险企业首次公开上市（IPO） 、兼并收购、股份回购和清算注销等方式，风险投资家及时收回资金，风险资本运作才告一段落。 3、重视二次投入，加强跟踪管理。风险投资公司在新企业扩大时，就
13、会要求进一步提供资金以壮大企业实力，这时，风险投资公司应该为其第二次融资，以便达到风险投资资本增值的目的。要随时保持被投资企业的好的业绩以给投资者好的预期，保持对风险投资企业的热情。 4、慎重选择退出时机与退出方式。风险投资是否成功的关键环节是退出。退出风险资本时套取高额利润而不是要获得风险企业的红利是风险投资的主要目的。只有风险资本的及时退出，达到保值增值的目的，才能实现并保证风险资本开展下一轮的投入。退出时机与退出方式应作为健全的风险投资体系的重要组成部分之一。该过程是否顺畅，将是资本能否积极进入风险投资领域的决定性因素。 5、加强政府对风险投资的控制。我国风险投资企业正处于初级阶段，借鉴
14、国外先进管理经验，以适量的投资提升风险投资企业的信誉，加大对风险投资的扶持力度。同时，建立和完善风险投资体制和外部运行环境，引导民间资本和外国风险资本进入风险投资领域是政府的主要职责。拓宽筹资渠道，采取一系列激励及优惠政策。国外风险投资公司介入，既可解决风险资本规模偏小，又可引进国外先进的风险投资理念，打造我国风险投资专业化人才队伍。加强相关法律法规的制定，严格执行，保证市场的良性发展。 6、加快风险投资相关人才的培养。风险投资成功与否的关键是风险投资人才，他们是风险投资中最重要的主体。支持创业者创业、帮助投资人投机是他们的重要作用。风险投资人才的能力对风险企业影响很大，好的资本投资家能够给投
15、资企业树立信心，给够给投资者希望。我国应该大力加强风险投资人才队伍建设：建立适应风险人才成长的机制，采取有限合伙制，激励风险投资人才；积极与国外风险投资公司合作，向国外优秀的风险投资家进行学习，提高他们的投资能力；积极吸收优秀的海外风险投资人才。 四、结论 虽然我国风险投资的发展存在风险较大、市场不成熟、制度不健全的国内诸多问题，但是我国风险企业发展的巨大潜在机遇不容忽视。但随着我国金融市场与国际金融市场地不断接轨，近年来我国的风险投资事业也有了很大进展，在科技创新以及完善市场资源分配上起到了很大作用。但是，风险投资在我国还算是一个新的投资方式，各方面都不太成熟，体制也不太完善，如何使得我国金融市场中风险投资合理运作，有效地管理我国的风险投资企业，使得我国风险投资业的繁荣迅猛发展，还需要专门懂得风险投资知识的人才去不断研究，才能成功。 主要参考文献： 1许如宝.浅析我国风险投资发展现状及对策.蚌埠党校学报，2005.3. 2李悦.高新技术企业风险投资问题的探讨.现代会计，2009.5. 3钱彦敏.风险投资与民营企业资本运作.国际学术动态，2008.5. 4潘焕学.风险投资运作机理与操作实务.经济科学出版社，2006.
