1、2013 年：中国经济将温和复苏2012 年 12 月 15 日至 16 日的中央经济工作会议，决定了 2013 年经济及社会发展方针为“稳中求进” ，维持去年“积极的财政政策和稳健的货币政策” 。此次会议与前一年相比，有三点改变：其一，以“持续健康发展”取代“平稳较快发展”的惯常用语；其二，优先落实城镇化发展；其三，加强推行改革开放政策。 会议列出 2013 年的六项主要任务，并指出 2013 年中央政府会继续实施房地产调控政策及保持物价水平稳定，承诺采取稳定及扩大出口的政策，以及维持人民币汇率基本稳定。总体而言，新任领导人会更着重经济增长的质量及经济是否可持续发展。 经济复苏持续，通胀压力
2、不高 2012 年 11 月数据显示内地经济持续复苏。工业产出增长连续三个月上升，由 10 月份的 9.6%升至 11 月份的 10.1%，为八个月以来最高。零售销售实质增长则升至 13.6%的 11 个月高位。虽然固定资产投资增长由10 月份的 22.2%，放缓至 11 月份的 20.7%，但仍高于第 2 季度平均的20.6%。 不过，外需不振仍是经济复苏的最大隐忧。出口及进口增长分别由10 月份的 11.6% 及 2.4%回落至 11 月份的 2.9%及 0%，导致同期贸易顺差由 320 亿美元收窄至 196 亿美元。 通胀目前仍然受控。消费物价增长由 10 月份的 1.7%升至 11 月
3、份的2.0%，主要因为食品价格大幅上涨，其中以新鲜蔬菜价格最为明显。至于整体食品通胀则由 10 月份的 1.8%升至 11 月份的 3.0%，非食品通胀则徘徊于 1.6%。另一方面，生产物价通胀继 10 月份下跌 2.8%后，11 月份再跌 2.2%。受食品价格上升影响，我们预期 12 月份通胀再微升至2.3%。 房地产市场方面，在受监测的 70 个城市当中，房价 11 月上升的城市为 53 个，而 10 月份为 35 个。房屋销售及固定资产投资增长亦见回升。国家统计局的数据显示，新屋成交额的升幅由 10 月份的 31.7%升至 11 月份的 38.4%，而同期成交量亦由 25.0%升至 31
4、.6%。此外，房地产固定资产投资增长由 15.4%急升至 28.4%，而新屋动工量则由下跌 6.4%转为上升7.1%。 2013 年经济展望 内地经济于 2012 年第四季度复苏，今年该趋势会持续。国内生产总值增长或由 2012 年预计的 7.7%，上升至 2013 年的 8.0%。基建投资理想、房地产建设缓慢复苏及去库存化趋势结束，将是经济增长的主要动力。然而，外需疲弱则是经济复苏的隐忧。 政府承诺加快基建项目审批，因此我们预期 2013 年基建固定资产投资增长较 2012 年为快，而通过地方政府融资平台所发行的债券亦会增加。此外，商品房销售及保障房建设持续回升，可望带动房地产固定资产投资增
5、长略为增加，但增加的速度将受到房地产调控政策所影响。至于制造业投资增长则可能继续放缓。总体而言，我们预计整体固定资产投资增长，由 2012 年预计的 20.7%升至 2013 年的 22%。 受惠于居民收入快速增长、经济前景改善及城镇化发展，我们预料2013 年消费增长保持强劲。城镇化发展持续将有助带动消费增长。我们预测零售销售增长将由 2012 年预计的 14.2%，升至 2013 年的 15%。 不过，外需表现仍会欠佳，特别是源自发达国家的需求将会持续疲弱。美国的失业率处于 7.8%的较高水平，短期内难以显著下降，意味未来数月作为美国主要增长动?的私人消费会继续疲弱。此外，来自欧洲的需求亦
6、会同样不振。 经合组织 12 月份预测美国经济增长，由 2012 年预计的 2.2%放缓至2013 年的 2.0%，而欧元区经济则会收缩 0.1%。国际货币基金组织亦于10 月份作出类似预测。这意味 2013 年内地出口或只会维持约 10.0%的较慢增长步伐。 由于经济增长略为加快及食品价格可能回升，消费物价通胀或由2012 年预计的 2.6%，回升至 2013 年的 3.5%。此外，受此前所压抑的需求所带动，2013 年房价上涨的城市可望增加，但鉴于中央政府继续推行房地产调控措施，房价上涨的速度不会过快。 货币政策稳健，财政政策积极 2012 年 11 月份货币信贷环境稳定。社会融资总额由
7、10 月份的 1.29万亿元人民币降至 11 月份的 1.14 万亿元人民币，而内地广义货币供应增长则由 14.1%放缓至 13.9%。同期人民币贷款余额增长由 15.9%微跌至15.7%，而新增人民币贷款则由 5050 亿元人民币，增至 5230 亿元人民币。鉴于经济增长回稳及对房屋价格及通胀回升的忧虑持续，当局或于2013 年保持较审慎的货币政策。我们预期 2013 年人民银行将维持利率稳定，广义货币供应增长约 14%，而新增人民币贷款，则达至约 9.0 万亿元人民币。 另一方面，随着出口增长放缓，贸易顺差跌至国内生产总值 3%以下，以及外汇储备增长减慢，人民币币值不再被严重低估。2012 年底人民币兑美元中间价报 6.2855，意味人民币较 2011 年底升值 0.25%。我们预计2013 年人民币兑美元仅升至 6.20，即较 2012 年底升值 1.38%，但汇率“双向”浮动会更为频繁。此外，内地政府可能进一步放宽对人民币兑美元 1%的每日波幅限制，以增加汇率弹性。 中央政府亦会继续实行积极的财政政策，透过加快落实投资项目、减税、增发地方政府债券及鼓励私人资本投资来推动经济增长。由于财政支出较财政收入的增长为高，我们预期 2013 年政府再录得轻微财政赤字，约占国内生产总值 2.0%。
