1、ETF 三重威力出鞘 剑指投资多样化在天路历程中，真理剑客说， “我的剑留给能够挥舞它的人。 ”找到了利剑，就找到了通往胜利的钥匙。 这个道理同样适用于投资。起源于海外，并在内地基金业迅猛扩容的 ETF 基金，就是这样一把能撬动资本市场巨大机会的利剑。 相比传统的基金品种，ETF 门类繁多、操作方法复杂，但总体而言有三大威力最值得重视。首先，你可以拿它当“定海神针” ，随着市场的上行水涨船高。对普通投资者来说，通过长期持有看好的 ETF，或波段操作不同 ETF，可以高效率地跟踪市场。 其次，你还可以把它当成“十八般兵器” ，用各种兵器施展武艺，并形成多种组合。如在组合中加入高、低风险，相关性低
2、的各类型 ETF 品种，以完善资产配置。 此外，高手还能化利剑为虚无，在外在的武功修为和内在境界的纯熟修炼中，内外兼修。而通过场内、外套利等策略的操作，成熟的大额投资者还能通过 ETF，搏击市场的无风险收益，并衍生出多种复杂的投资策略。 第一招：长持、波段都高效 本质上，ETF 也是被动型指数基金，但 ETF 的目标不是超越指数，而是取得与指数一致的收益。由于上市交易、交易成本低、透明度高、跟踪度更好等特点，ETF 产品的收益与投资策略与普通指数基金不尽相同。 如同样跟踪上证 50 指数的华夏上证 50ETF 与易方达上证 50，2012年年初以来净值增长率分别为 22.55%和 19.12%
3、，相差近 3.43%。如果对比分别跟踪深 100 指数和上证 180 指数的 ETF 与同标的的普通指数基金，ETF 也有一定程度的优势。ETF 的跟踪性受到机构的青睐，如中国人寿、新华保险，不少社保基金，目前都持有大量的易方达深 100ETF、华安上证 180ETF。 原因也非常直观，一方面，ETF 本身的管理费率与交易成本比后者要低很多；另一方面，ETF 更高的仓位能够与所跟踪指数的表现较为一致。但这并不意味着 ETF 在任何时候都比指数基金好，ETF 既会在市场向好时“实现与市场同步成长” ，理所当然也会在市场下跌时积累更大跌幅。 对个人投资者来说，若通过 ETF 进行分散化投资，可免去
4、个股选择的烦恼。从交易成本考虑，与一般指数基金 1%2%的申购赎回费用相比，ETF 交易费较为低廉。与股票交易相比，ETF 交易还免交印花税。 在 ETF 的选择上，除了选择对指数，选择优秀的基金公司与基金经理，场内交易还要关注 ETF 的流动性，以及与指数的密切程度。基金收益与标的指数收益的偏离程度，是评判 ETF 是否成功的重要指标。偏离程度越小，说明 ETF 在跟踪指数上表现得越好；跟踪误差越小，表明基金经理的管理能力越强。 虽然 ETF 投资效率高，但在不同市场环境下该选择哪种风格、行业的指数基金品种难度很大。若能准确把握风格轮动周期，配置相应风格的 ETF，就能获得一定的超额收益。
5、第二招：资产配置全天候 海外成熟市场大量研究表明，相比择时与择股，投资收益 90%以上由资产配置决定。 要做好资产配置，一方面要把握市场所处的阶段。如根据美林投资时钟理论，在不同经济周期内配置相应正确的大类资产。另一方面，根据个人的目标、风险偏好、资金量配置个性化的投资组合。 借助 ETF，资产配置就免去了权益资产要从 2000 多只股票中甄选的烦恼。随着近年来基金产品创新的推进，基金投资标的越来越丰富，除了传统的股票、债券、货币，如黄金、跨境资产等风险不同、相关性不同的资产，都拥有了对应的 ETF，投资者可以在场内轻松地操作。通过投资于各类不同的 ETF，完善资产配置。 华宝证券分析师胡立刚
6、，将股票 ETF 根据指数标的的不同分为市场指数 ETF、策略指数 ETF，其中市场指数 ETF 衡量了全市场或某个市场的股票价格表现，代表性强，根据规模、成长性、行业属性又可以将其分为规模、风格、行业 ETF；策略 ETF 并不是为了衡量某个市场的表现，而是为了获取超越市场基准的收益率。 “目前市场上规模较大的、流动性较好的 ETF 均是规模类 ETF（嘉实、华泰柏瑞沪深 300ETF、华夏上证 50ETF、华安上证 180ETF、易方达深证100ETF） ，其次是风格类 ETF，而行业 ETF 数量和规模均较小，覆盖的行业还很不齐全；策略类 ETF 也还仅仅集中在一些主题上，缺乏更大范围内
7、、更多样化的策略。 ”胡立刚表示。 第三招：多样化投资策略 ETF 作为一种便捷的交易工具，可以通过多样化的策略实现投资目标。具体来看，包括折溢价率套利、期限套利、做多做空成份股、融资融券杠杆交易、风格轮动策略、ETF 与分级基金套利等多种策略。 2011 年 11 月 25 日，上交所和深交所将 7 只 ETF 纳入融资融券标的，为 ETF 的发展注入了新的动力和活力。随着越来越多 ETF 被纳入融资融券标的，融资融券费率有所降低时，投资者参与融资融券的热情会更加高涨，也会有更多投资者积极参与实践多空策略，进而对风格轮动策略不断扩充、改进和完善。 而 2012 年华泰柏瑞沪深 300ETF 和嘉实沪深 300ETF 的发行，打破了我国 ETF 产品始终以单一指数为标的的局面，为投资者提供了与股指期货相匹配的最佳现货 ETF 品种，使风险对冲、期现套利等策略的实施更加便捷有效。
