1、本科毕业论文（20届）我国船舶融资状况分析所在学院专业班级物流管理学生姓名学号指导教师职称完成日期年月目录0引言11船舶融资的历史及现存模式111船舶融资及其特点112船舶融资的历史113船舶融资形式22船舶融资在我国的发展221银行贷款融资在我国的发展222船舶融资租赁在我国的发展223船舶基金在我国的兴起43我国船舶融资的创新及发展中存在的问题431我国船舶融资的创新4311我国银行贷款船舶融资创新4312我国发展船舶融资租赁业务的特点5313我国发展船舶基金的创新632我国发展船舶融资中存在的问题6321我国发展银行贷款船舶融资中存在问题6322我国发展船舶融资租赁业务存在的问题7323
2、我国发展船舶基金中存在的问题74我国发展船舶融资应该采取的对策841针对我国船舶融资发展存在问题提出对策8411银行贷款船舶融资发展对策8412船舶融资租赁发展对策8413船舶基金发展对策942针对船舶融资特点制定对策10421针对船舶融资国际性特点制定发展对策10422考虑结构性贸易融资和民间融资的开展10423针对航运企业管理特点制定对策115结束语11致谢错误未定义书签。参考文献11附录2摘要船东的自有资金一般不能满足造买船时大量资金需求，往往需要进行融资。国际航运企业在船舶投资的资金筹措方式上有国际银团贷款、在国际证券市场上集资，以及船舶融资租赁等。而在我国的船舶融资市场上，主要存在银
3、行贷款船舶融资，船舶融资租赁，船舶基金这三种船舶融资方式。这些融资方式在我国的发展程度有所不同，但发挥着各自的作用。在我国船舶融资市场上也存在者若干问题，制约了融资市场的进一步发展，针对这些问题采取相应的措施，才能促进我国船舶融资发展。关键词船舶融资；银行贷款融资；融资租赁；船舶基金；对策ABSTRACTTHEREUSEDTOBEALARGENUMBEROFCASHINTRADINGSHIPS,ANDSHIPOWNERSSELFCAPITALUSUALLYCANTSATISFYTHEDEMAND,SOTHERECOMESSHIPFINANCINGINTERNATIONALSHIPPINGENT
4、ERPRISESMAINLYUSETHESEWAYSTODOTHESHIPFINANCINGINTERNATIONALBANKLOANSFINANCINGRAISINGMONEYINTHEINTERNATIONALSECURITIESMARKETSSHIPPINGFINANCINGLEASEANDSOONINOURSHIPPINGFINANCINGMARKET,THEREMAINLYBEENTHREEWAYSBANKLOANSFINANCINGFINANCINGLEASESHIPFUNDTHEDEVELOPMENTDEGREESOFTHESESHIPPINGFINANCINGWAYSINCHI
5、NAAREDIFFERENTFROMEACHOTHERBUTEACHOFTHEMHASITSOWNFUNCTIONTHEREARESEVERALPROBLEMSINOURSHIPPINGFINANCINGMARKET,WHICHRESTRICTSTHEFURTHERDEVELOPMENTOFTHESHIPPINGFINANCINGMARKETWEWOULDBETTERTAKESOMECORRESPONDINGMEASURESINORDERTOPROMOTETHEDEVELOPMENTOFSHIPPINGFINANCINGINCHINAKEYWORDSSHIPPINGFINANCINGBANKL
6、OANSFINANCINGFINANCINGLEASESHIPFUNDSTRATEGY10引言由于造船业本身需要大量的资金投入，而船舶的建造周期较长，资金回笼较慢，使得造买船业务开展过程中，船东的自有资金往往不能满足，产生了船舶融资需求，而随着贸易全球化的发展，国际资本流动更加顺畅，船舶融资也更易实现，新型船舶建造要求船舶融资方式能够随之改变。船舶融资方式主要有国际银团贷款、国际证券市场集资、船舶租赁融资等。我国发展船舶融资主要集中在三种模式银行贷款融资、船舶融资租赁、船舶基金。这三种模式在我国的发展各有特点，切都有所创新。其中银行贷款融资在我国的发展相对较为成熟；船舶融资租赁在我国的发展始于
7、1981年，在新世纪有了蓬勃发展；船舶基金发展处于初期，仍需借鉴国外成熟经验。这三种模式在我国现阶段的发展中均存在一定问题如银行贷款的覆盖面不够广，融资租赁立法不够完善，船舶基金募资难等。在分析我国船舶融资发展现状之外，根据存在的问题及船舶融资本身特点，简略提出下一步我国发展船舶融资该采取的措施与对策，以期我国船舶融资有更快更好的发展。1船舶融资的历史及现存模式11船舶融资及其特点融资是指为了支付超过现金部分的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。通常是指货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。与其他大多数的融资方式不同，船舶融资是国际性的1。造
8、船业因为资金投入大、建造周期长、资金回笼慢等特点属于典型的资金密集行业2。无论是造船或是买船，都需大量资金投入，而船东的自有资金一般不能满足需求，往往需要进行融资。随着国际贸易的开展，造买船业务通常在不同国家和地区之间展开，更突出了船舶融资国际性这一特点。船舶融资的国际性也在融资操作中存在一些问题，如不同国家间的政策、法规、经济环境等往往是不同的，这就给跨国、跨区域船舶融资提出了新的要求。12船舶融资的历史船舶融资业务本身的历史较长，早在殖民时代就已经出现了带有冒险性质的船舶融资行为。二十世纪六十年代以后，随着科学技术的革新和生产效率的提高，贸易全球化发展迅速，国际贸易在各国间大量开展，随之就
9、产生了国际航运业的兴旺发展，船舶融资也因此开始在欧洲和北美地区发展起来。进入新世纪以来，船舶融资有了新发展一方面，为壮大本国运输实力，赚取丰厚的航运利润，许多国家纷纷出台各项政策以鼓励本国船队和航运业的发展，各国金融机构也根据新形势不断推出新的融资方式；另一方面，随着科学技术的日新月异，新型船舶不断投入市场，而这些新船的巨额造价也对融资方式提出新课题3。213船舶融资形式国际航运企业在船舶买卖的资金筹措方式上主要有国际银团贷款、在国际证券市场上集资，以及船舶融资租赁等4。而从国际船舶融资现状看，银行贷款融资，从证券市场以股票或债券形式集资，直接进行船舶融资租赁业务融资这些方法在不同的国家又有不
10、同的表现。仅船舶基金这种方式，国内外操作方法也有很多差别。国际上较为成熟的船舶基金模式就包括德国的KG基金模式，挪威KS基金模式和新加坡海事信托基金。我国的船舶融资发展包括了这几种形式，但各自的发展程度均不相等，而且我国在船舶融资发展中还积极寻找适合我们国家国情的融资方式。2船舶融资在我国的发展21银行贷款融资在我国的发展航运本身具有非常强的专业性，而且航运业的突出特点即是信息不对称，因此银行在船舶融资过程中所起的中介作用比其他的融资更加重要。银行贷款，船东买船，船东用船舶运营收入偿还银行贷款一直是船舶融资的主要流程，银行贷款一般能够占船东购船金额的6080。近年来，伴随着航运市场的繁荣，船东
11、的实力也有了一定的提升，另一方面，在缺乏其他融资方式的情况下，大批银行进入船舶融资业务，银行间的竞争也更加激烈。船东对银行贷款的条件也从而产生了新的要求，主要体现在1融资环节的延伸。即随着造船市场由买方市场变为卖方市场，船东交船前预付款比例大大提高，因此对船东而言，现在需要的是船前融资而非普通的船后融资。2融资比例的扩大。一般情况下，银行承诺金额不超过船舶合同价格的80。但随着竞争日趋激烈，银行提出融资金额可参考船舶市场价格，以此来吸引船东。此外，银行提出对船舶交付成本进行额外融资，这样一艘船的融资金额可能超出其合同价格。3贷款期限的延长。新船的融资期限一般为58年，目前船舶融资贷款期限最长可
12、达15年，特种船型甚至可达到20年。4还款方式的灵活性增加。除了常用的等本金固定期限偿还外，还可以结合项目现金流，采用年金还款或一次性还款等方式。5信用担保措施弱化。保障措施包括船舶抵押、母公司担保、建造合同转让、保险权益质押等。随着船东议价能力的提高，要求上述银行担保措施采用更为灵活的方式。22船舶融资租赁在我国的发展我国发展融资租赁业务始于1981年。至今经历了初期的快速发展，上世纪90年代的调整与重挫，在1999年以后恢复发展。多数融资租赁公司进行了重组，业务领域向纵深发展，交易额与资产规模都有了较快增长5。船舶融资租赁业也有一定发展。根据我国造买船市场现状分析，造船市场在从200320
13、08年持续了长达5年多的超预期兴旺后，供过于求的现象严重，市场充斥着泡沫。而且加上2008年全球经济衰退的影响，船舶制造业面临重新洗牌6。在船舶制造业最常见的融资渠道政府补贴贷款、商业银行贷款、船舶融资租赁、证券融资中，我国以商业银行贷款方式最为普遍，但在现在的环境中，为了尽快改善供过于求现象，大力发展船舶融资租赁业务也不失为一个好的解决之道。船舶融资租赁是国外普遍采用的船舶融资方式，是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机3构融资租入船舶并按期向其交纳租金、最终取得船舶所有权的一种融资行为7。在实际操作中，我们应该注意区分以融资为目的进行的船舶租赁和以经营为目的而进行船舶租赁。根据企业会计准
14、则规定，企业对融资性租赁进行界定时，应当全面考虑租赁期届满时租赁资产所有权是否转移给承租人、承租人是否有购买租赁资产的选择权、租赁期占租赁资产使用寿命的比例等各种因素，在界定时关注几点租赁期届满时，资产所有权是否转移给承租人；承租人是否有购买租赁资产的选择权，所订立的购价与行使选择权时租赁资产的公允价值比较是否大大减少；租赁期是否占租赁资产使用寿命的大部分（这里的“大部”是指租赁期占租赁开始日租赁资产使用寿命的75以上）；就承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值是否相当于租赁开始日资产公允价值90以上；租赁资产是否具有专用性。满足以上标准之一的，应界定为融资性租赁；反之，则应将其界定为经营
15、性融资租赁。售后回租是船舶融资租赁业务的一种形式。售后回租的表现形式是先将自有的或外购的资产出售，然后向买方租回使用。它是一种租赁业务，更是一种融资方式。在售后租回交易中，最为突出的特点就是承租人与出租人具有双重身份，进行双重交易，形成资产价值和使用价值的离散现象。船舶的售后回租也具有基本售后回租交易的特点1船舶的所有权转移和船舶的交付及船舶的起租与出租人一次性支付转让价款这四者通常是同时发生的。即表现为出租人与承租人通常明确约定，在出租人一次性支付转让价款之日，船舶所有权自承租人转移至出租人，出租人一旦完成船舶交付义务，船舶就开始起租。此外，由于我国法律规定了船舶登记制度，所以在实际的交易中
16、，通常应约定承租人首先进行船舶所有权的注销登记，然后出租人再支付船舶的转让价款，同时承租人应协助出租人办理船舶的所有权登记。2一旦船舶售后回租交易成功，应根据实际情况，设立或变更船舶保险受益人为出租人。以售后回租方式进行船舶融资时，不同船籍的船舶采用的融资模式也不尽相同。按船籍区分，一般可将以中国籍船舶作为售后回租主体的融资模式称为境内主体售后回租，将以中国籍以外船舶作为售后回租主体的融资称为境外主体融资模式。境内主体售后回租融资主要的操作流程是航运企业以中国籍船舶做为融资主体，将船舶出售给境内的租赁企业，租赁企业向航运企业支付价款购买船舶。进而通过船舶所有权证书等船舶相关证书的变更，租赁企业
17、成为船舶所有人，并将船舶以光租形式返租给出售该船舶的航运企业。这种融资涉及的币种均为人民币，融资费用相对低廉，融资方法较为简便。相对应的境外主体售后回租融资流程是航运企业将非中国船籍船舶做为融资主体，租赁企业在境外设立独立于租赁企业和承租人之外的单船公司（SPC公司），该单船公司在融资过程中首先以船舶所有人和借款人身份向租赁企业进行融资。并且向航运企业支付购船款，在将租赁船舶的所有权登记至其名下后，再以光租形式将船舶租给航运企业使用。单船公司为非赢利企业，只在融资租赁中起桥梁作用，所收取租金和船舶余值将全部用于归还贷款。此种融资模式涉及的币种一般为外币，融资费用相对较高，融资方法较为复杂。融资
18、租赁相较于贷款购船存在明显优势首先是融资时间更长，较长的融资时间使得船舶在使用中产生稳定的现金流的可能性提高，有利于财务压力的缓解。其次，固定的租金使得承租人能够对其要承受的成本及可能获得的利润有较为准确的预测，由此承担较小的融资风险。融资租赁在国外已经成为仅次于信贷的第二大融资手段。但目前国内船舶融资租赁业务才刚起步，市场发育还很稚嫩8。423船舶基金在我国的兴起在进行船舶融资租赁时，除了传统的船舶融资租赁形式，还可借鉴船舶基金这一新兴的船舶融资形式。目前已成立的船舶基金主要运作模式有如下三种一种是以船舶投资基金形式，直接购入价值低估的船舶资产；第二种是以股权投资基金形式，准备收购陷入财务困
19、境的航运公司；第三种运营模式是收购银行不良贷款，特别是资产状况不佳银行的航运贷款9。从2006年中国首只产业基金渤海产业基金的成立算起，中国产业基金的兴起至今不过5年时间。而在2009年12月底在天津设立了船舶产业基金，首期募集了285亿元的资金，订购了45艘船舶，总合同金额约为150亿元，更为仍处于摸索阶段的我国船舶基金打下了良好的基础。在第四届中国企业国际融资洽谈会上举办的第二届船舶基金论坛上，与会人士提出做船舶基金不仅在经济上有很大收益，而且在促进产业发展方面有很重要的作用，能够打造一个产业。如果政府能起到一定的调控作用，就可以使基金、金融与整个造船业、航运业、航运物流业、航运金融业，包
20、括港口码头形成一个产业链，这将是一个大的产业链10。由此我们可以看到我国船舶基金的发展方向，不仅仅是局限于船舶融资本身，而是进行全局的，宏观的发展。因而我国船舶基金的发展更应该结合所有航运相关产业。2011年2月11日，上海航运产业基金成立。上海航运产业基金成立酝酿两年之久。为此，专门成立了上海航运产业基金管理有限公司，注册资本为2亿元，负责该产业基金的募集、管理和运营。我国的船舶基金发展有了更多的尝试，也有了一定的发展。在中国发展船舶产业基金，无论是对于国内航运造船产业，还是对于国内金融行业来说，显然都有好处。对于航运业而言，可以拓宽融资渠道，摆脱对银行信贷的单一依赖，更加有利于产业融资体系
21、的完善；对于造船业而言，产业基金成为潜在的大船东，有利于支持造船企业承揽订单，在此基础上促进我国造船业的发展，给船企提供了多样化资本运作的可能；对于金融业来说，发展船舶产业投资基金对于推动国内离岸金融市场的发展具有积极的作用。3我国船舶融资的创新及发展中存在的问题31我国船舶融资的创新311我国银行贷款船舶融资创新20O8年年初，中国进出口银行创新推出了船舶预付款保函银团以下简称“保函银团”的金融产品。所谓保函银团，顾名思义，是指由多加银行联合参与的，对特定的造船企业在一定时期内一定数量的成熟船型打包授信，在确定的金额内解决造船企业的预付款还款保函需求的一种新型银行贷款融资模式，其特点在于确立
22、“共进共退、风险共担”的原则。银团项下保函实行一船一行，分次开立。一般为一种船型对应一份保函合同，保函要求有统一格式，若此格式的要修改须报银团研究决定。在保函银团模式下，一般由专业的企业评估机构为造船企业进行全面的评估，作为牵头行及各参加行的评审依据。专业的企业评估，有利于避免各参加行分别对造船企业进行调查而产生重复劳5动，有利于各参加行的内部审批推进。而银团项下船舶准入条件，一般考虑船东国别、船东背景、船价、船型等因素。例如1船东是否有雄厚实力且具备良好的资信，有没有恶意弃船的历史；2开展保函银团是确定船舶价格要参照国内同类船舶市场近3月平均价格，如国内市场没有参照物，则参照国际市场同类船舶
23、市场近3月平均价格，原则上合同价格不得低于上述平均价格90；3造船预付款的比例不得低于合同价的50；4船型范围主要为5O0O标箱及以下集装箱船、1O万吨及以下散货船、石油平台服务船等企业主打船型以及相关的加强型、改进型或优化型。对于保函项下船东支付的预付款，保函申请人原则上应专项用于本项目，未经全体参加行书面同意或保函最终合同另行规定，保函申请人不得改变上述资金的用途。预付款资金将在资金代理行设定专户进行管理，资金池下限待之后与各成员商讨，原则上不低于3000万元人民币。在实际操作中，我们应该充分考虑船舶行业的特殊性，在不影响银团项下船舶建造的情况下，对于预付款资金的使用范围可酌情扩大，主要包
24、括1银团内船舶建造资金可以混合使用。部分小额零星支付设定限定金额自用权限，不必资金代理行审批。2银团外船舶建造资金可以申请使用，授信申请人因此需要提交准确的用还款计划，项目建造合同以及项目实际建造情况说明。申请额度原则上不超过下一建造时点的实际额度。3授信申请人其他临时性的用款，在银团各参加行无异议的情况下可申请使用11。保函银团的与一般的银行贷款融资相比具有明显特点时间跨度较长，标的金额巨大，面向的授信主体是特定的造船企业或造船企业集团。从保函银团这种形式可以看出，银行在船舶融资方面正朝着联合的趋势发展。多家银行共同协作，而通过设定“成熟船型”这一条件，此类服务的受众也多为大型船舶企业。31
25、2我国发展船舶融资租赁业务的特点我国船舶融资租赁业务的发展与工行、建行、交行、民生、招商、国开行等一系列银行系金融租赁公司的成立有着紧密联系。此外，在我国发展船舶融资租赁还可以看到国家对国内金融租赁业务的支持，而这种支持具体体现在各种政策上。银行金融租赁企业的回归，为航运业提供强大的资金支持。船舶售后回租融资作为比传统船舶抵押融资更为经济快速的一种融资手段，正逐渐成为船舶融资领域的一种重要模式12。在售后融资这种模式下，由于出租人只是保留船舶的所有权，只是形式上的船东，承租人可以自行配置船员、燃料、物料，自行从事经营管理，承租人自主性强，对船舶控制力度也更大，有利于承租人更多的经营利润的获得。
26、从我国船舶融资发展现状看，船舶融资租赁是一项较为复杂的经济活动，投资金额大、租赁周期长、需要协调的环节多、涉及面广这些特点都对融资租赁业务发展造成了阻碍，尤其是在现阶段航运市场竞争加剧，运价起伏不定，存在许多不可控制的因素的情况下，航运企业一旦出现战略性的失误，就可能面临巨额的亏损，甚至血本无归13。因此，我们在发展船舶融资租赁时应当全面评估风险，除了关心如何从资本市场筹措资金外，更应考虑如何在造船合同签订和执行过程中降低金融风险，向银行等金融机构学习资金利率、汇率、税收、担保、抵押等理论和实践知识，进而采取6措施从信用、利率、汇率等方面规避风险，以期获得更加稳定的收益。313我国发展船舶基金
27、的创新在发展传统的船舶基金之余，发展船舶开放式基金也是我国船舶融资发展的一个方向。船舶开放式基金是航运市场的一项新产品。与传统的船舶基金不同的是，开放式船舶基金是进行船舶出租和船舶买卖的一种战略性投资。和其他通过上市进行融资的航运企业相比，船舶开放式基金的市场波动性能通过认证的定价模型得到有效的控制。此类基金的突出特点在于投资者可以在任意时刻灵活的将基金份额转变为流动资产。与同类融资模式相比，船舶开放式基金有其巨大的优势1基金收益更丰富。国际船舶基金的收益只有船舶租金收益，而上市的航运企业收益结构复杂，船舶开放式基金的收益既能包括船舶的租金收益又能包括买卖收益；2基金价格波动小。国际船舶基金和
28、上市的航运企业的资产价格完全受股市波动影响，而船舶开放式基金的价格不受股市波动影响，而由认证的估价模式确定，从而大大降低了交易风险；3投资期限更灵活。国际船舶基金由于收益仅来自船舶租金，属于长期投资产品，但船舶放式基金和上市的航运企业的投资期限可由投资者自己决定，更加灵活，也更加有利于资金募集。32我国发展船舶融资中存在的问题我国船舶融资业务发展中存在着诸多制约因素1中资船舶大量境外注册，这种中国船舶在境外注册的情况导致与之相关的融资业务外移；2境内船舶贷款需要交纳5的营业税，而在香港等地则无需交纳该项税赋，从而境内船舶贷款成本较高；3境内船舶登记周期长、抵押费用高；（4船舶融资租赁业务缺少支
29、持政策，而发达国家对出租人所出租的设备或投资产品采取很多税收激励政策；5中资银行船舶融资业务处于起步阶段；6与船舶融资业务有关的专业服务机构发展滞后，船舶检验、船价评估、海事登记、法律、会计、审计等相关机构国际化程度较低14。321我国发展银行贷款船舶融资中存在问题自上世纪60年代以来，同许多国家一样，我国政府为了扶持航运事业，对船舶投资给予了不同程度的资助，具体表现在各种政策的倾斜上。1986年7月，国家计委颁布的实行差别利率的规定中明确了船舶贷款利率比正常贷款利率低三个百分点左右。1989年，国家对银行利率进行调整时，仍对船舶贷款实施差别利率，比正常固定资产贷款利率下浮10至3。这些政策在
30、一定时期内为我国的航运事业发展提供了保障。而从1995年1月，国家规定对船舶贷款也一律按与其他行业相同的基建贷款利率确定贷款利率，取消了差别利率政策，使得航运企业船舶购建还本付息的负担有所加重。我国在进行银行贷款船舶融资时，在信用担保方面存在一定局限。船厂资金很大的一部分来自船东的预付款和工程进度款。船东融资能力不足将直接影响到其对船厂付款，甚至可能导致撤销订单。除了两大集团公司下属船厂和大型民营造船企业外，其他船企在船舶融资方面既不具备雄厚的资金技术实力，也不太受金融机构的青睐，信贷渠道较窄且比较不稳定，频遇融资难题。在发展初期，这些民营企业多以民问信贷的形式集资。在造船业高度繁荣的时期，浙
31、江、江苏等地充裕的民7间资本和灵活的融资渠道保证了这些民营船厂的融资需求。2008年前后，在全球金融危机影响下我们可以看到随着航运市场下滑，船东亏损加剧，造船业风险上升，这些民营船企的融资问题逐渐暴露15。特别是在获取预付款保函环节，由于船价一直保持高位运行，即便是较小的灵便型散货船也要数千万美元，而船厂的船坞、厂房等固定资产担保价值不足，由此难以提供有效的担保成为民营船厂融资困难的关键问题。322我国发展船舶融资租赁业务存在的问题2008年，国内融资租赁全行业年交易额约为3亿元人民币，仅为美国的1，日本的2。我国目前的融资租赁渗透率仅为L左右，与发达国家2030的水平相比差距较大。我国的融资
32、租赁行业发展空间巨大，但由于受国内相关法律和税收政策等因素影响，企业采用售后回租等方式融资还面临一些障碍。1缺乏专门的法律法规。国内有关融资租赁的法律法规尚不健全，尚未对融资租赁方面进行专门立法。我国的船舶融资租赁法律和管理规定较为零散，1999年中华人民共和国合同法第十四章“融资租赁合同”、2000年6月30日公布实施的金融租赁公司管理办法中国人民银行令2000第4号、1992年中华人民共和国海商法第六章“船舶租用合同”、最高人民法院法发199610号关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定等共同构成我国船舶融资租赁法律框架。中华人民共和国合同法第L4章融资租赁合同为目前融资租赁业务的主要
33、法律规范。由于缺乏相关法律依据，在实际案例中，或将售后回租业务与传统的财产租赁相混同，或将融资租赁合同定性为企业间资金拆借而归于无效，这种法律上的认识偏差致使售后回租业务发展受到很大影响。2缺乏税收优惠政策。从目前的操作实践看，一些地方税务主管部门人为地将售后回租拆分为销售和租赁两项业务，对出售环节征收增值税，虽然此举增加了国家税收收入，但对于承租人而言税务负担大大加重。在整个船舶流通过程中，企业在购置设备时已经承担销售环节的增值税，在采用售后回租进行融资时，税务部门对承租人征收二手设备增值税，对出租人征收营业税；租赁期满时，出租人转让所有权，承租人留购或出租人收回租赁物出售，税务部门再次征收
34、二手设备增值税。这种多环节重复纳税更趋向于惩罚性税收政策，严重制约售后回租业务的开展。3配套政策不够完善。船舶的售后回租融资需要各方面的配套服务，如法律服务、保险服务等。国外一些城市例如英国伦敦之所以能成为船舶融资中心，很大程度上在于配套服务的完善。要想从根本上促进融资租赁业发展，应借鉴国外的成功经验，进行配套设施完善，对我国现行的制度也应该进行创新。323我国发展船舶基金中存在的问题作为新生事物，船舶产业基金的发展显然还面临着众多挑战。其进一步的发展，至少需要在以下三个方面找到妥善的解决方案第一，募资难。经发改委批准成立的10家产业基金中，大多数募集资金都相当困难，尚未募集到首期资金的产业基
35、金更是在多数。第二，税负重。目前主要的航运大国大都实行吨税制，与此相比，中国航运企业税负明显高于其他航运国家。目前，为了规避国内较高的税负，船舶产业基金可以采取海外注册船舶的这种方式。但是鉴于远洋运输市场的持续不景气，国内航运市场对于航运企业的重要性日益凸现，如何在收益和税负间找到平衡，也是船舶产业基金发展中亟待解决的问题。第三，退出机制不过成熟。相比于金融产品，船舶资产流动性本来就8差，加之国内船舶交易制度尚不完善，2010年4月施行的船舶交易管理规定更是对国内船舶交易施加了种种严格的限定，进一步增加了船舶交易的成本。本是船舶基金盈利的重要手段，而船舶交易成本居高不下，低买高卖这种船舶基金盈
36、利方式难以实现，船舶产业基金的运营难度将大大增加。4我国发展船舶融资应该采取的对策41针对我国船舶融资发展存在问题提出对策为了使我国的船舶融资能够健康有序地发展，针对存在的制约因素，我国应该逐步完善船舶融资行业的各项规章制度，完善这方面的立法。为船舶融资业务的开展提供政策上的扶持，税收的优惠。并且应该着力于融资相关行业人才的培养。完善与船舶融资业务有关的专业服务的提供，促使我国船舶检验、船价评估、海事登记、法律、会计、审计等相关服务于国际接轨。411银行贷款船舶融资发展对策在政策环境方面应当立足我国发展银行贷款融资现状，制定贷款利率时在一定范围内提供政策倾斜，也可以制定政策扩大银行融资业务的种
37、类，支持多形式的银行船舶融资方式在我国开展。在银行贷款船舶融资信用担保方面，对那些自身资产结构合理，财务状况稳定，完全有能力提供足够的担保的船企，国内金融机构完全转换角度，在调研的基础上为船东提供买方信贷服务，这也有利于我国商业银行扩大在船舶融资市场的份额。在此基础上，可以考虑多角度解决担保难，从根本上解决船厂融资困难问题。比如尝试建立企业联合担保机制，或者考虑成立相应的担保机构以解决船企信用等级低，担保不足的问题。这一方面美国发展船企信用担保制度的成功经验也值得我们借鉴。412船舶融资租赁发展对策在船舶融资租赁的立法方面，国外的经验也值得我国借鉴。船舶融资租赁的立法主要有两种模式，一种是统一
38、立法模式，通过一部专门融资租赁法律来规定，法国1966年7月2日的融资租赁业法第66455号、新加坡1982年租赁准则等都体现了统一立法这一模式的积极作用；另一种是分散立法即通过民法、商法、合同法等相关立法来加以规定，并制定条例等来补充，如美国统一商法典1987年新增第二编租赁及1972年船舶融资法。在国际公约层面上，1988年5月在加拿大渥太华召开的国际统一司法协会上通过了国际融资租赁公约，该公约共三章计25条，我国代表也参加会议并在公约上签了字。我国现阶段的立法比较分散，可以在现有的我国船舶融资租赁法律框架基础上进行统一整理，结合我国发展船舶融资现状制定一部专业性更强，更全面的更规范的法规
39、。再加上国际融资租赁公约的约束，一定能解决立法零散这一问题，更利于船舶融资租赁业务在我国健康有序的发展。在制度创新方面，我国银监会金融租赁公司管理办法中，要求融资租赁业务中的售后回租交易有明确的标的物，售后回租业务的标的物必须由承租人真实拥有并有权处分；金融租赁公司9对标的物的买入价格应有合理的、不违反会计准则的定价依据作为参考；标的物属于国家法律法规规定其产权转移必须到登记部门进行登记的财产类的，金融租赁公司应进行相关登记。目前，银监会正在努力制定相关法规，进一步规范完善售后回租市场，因此企业在利用售后回租进行融资避税时也必须参考国家有关规定，在不触及底线的范围内，结合自身生产经营的需要、资
40、金状况等方面，更好地开展回购业务。413船舶基金发展对策在我国发展船舶基金时，可借鉴的国外船舶融资发展的成熟模式。船舶基金在国际上是一个成熟的融资模式，主要有德国的KG基金、挪威KS基金、新加坡海运信托等。它们主要以单船基金为主，购买船舶资产并以该资产在长期租约下运营的稳定现金流作为收益16。从目前已成立的船舶基金来看主要运作模式有如下三种一是成立船舶投资基金，直接购入被价值低估的船舶资产。此类从事船舶资产投资以德国KG基金最为成熟。二是成立股权投资基金，以收购陷入财务困境的航运公司为目标。此类基金主要瞄准中小型、高成长性航运企业。第三种运营模式面向银行不良贷款，特别会对资产状况不佳银行的航运
41、贷款进行收购。这三种模式以第一种模式最为成熟。这类代表船舶基金为德国从上世纪70年代开始发展的KG基金。KG是德语KOMMANDITGESELLSCHAFT英文为LIMITEDPARTNERSHIPS的缩写，即为“有限合伙公司”（“两合公司”）。通过KG模式，两合公司发起人通常只需要投入少量的自有资金，主要以募集方式吸收社会上有限责任股东的资金作为购置船舶的自有资本金，然后再以拟购置船舶的头等抵押为担保募集银行贷款，进而购置船舶。船舶使用人再以租赁形式获得新船的使用权17。因此用KG模式进行船舶融资存在三个优点1有助于降低船舶实际使用人资产负债率。2有利于船舶使用人规避行业风险。3减少投资者纳
42、税环节。但是我们可以看到，由于过度投资及金融危机等原因，使KG基金累积了大量的不良资产，2009年KG船舶基金吸引的的私人投资锐减，多家KG基金公司旗下的单船公司申请破产。这也给正在船舶基金发展起步阶段的我国提供了丰富的经验和教训。挪威KS有限合伙船舶模式是另一种造买船融资模式。这种模式与德国的KG船舶基金模式有许多相似，而且从实际操作过程中可以发现这种模式多用于二手船舶买卖18。我们可以发现，即使是相似的模式，在不同国家的运用也可以有不同的侧重。对我国而言，船舶基金仍处于发展的起步阶段，在借鉴国外经验的基础上更应该找到适合自己的道路。另外，新加坡发展属于商业信托范畴的海事信托基金的成功经验也
43、值得我国借鉴。新加坡海事港口局2006年推出海事金融激励计划，使船舶租赁公司、信托公司和基金公司成为受益人，促成了海事信托基金在新加坡的兴起。而这种政府激励措施对处于兴起阶段的我国船舶基金也是非常有利的。综合三种船舶基金发展中的经验教训，在我国发展船舶基金时，政府应当给予一定的政策支持激励船舶基金的发展，而且在发展过程中，应该从立法等角度对制度环境加以完善。我国的船舶基金产业还处于起步阶段，更加需要对其进一步发展进行引导，避免发生类似德国KG基金的过度投资等情况，保证船舶基金快速、健康的发展。1042针对船舶融资特点制定对策421针对船舶融资国际性特点制定发展对策船舶融资所具有的一个突出特点是
44、国际性，无论是国际航运市场还是国际金融市场的变化都会影响大船舶融资的开展。在经历了2008年的金融危机之后，我们更应注意到国际市场对我国船舶融资的影响。在船舶融资开展时，要努力消除如人民币升值等金融环境变化导致的对我国船舶融资市场产生的不利影响。而且在发展船舶融资时还要注意航运经济周期性发展的特性给船舶产业带来的周期性变动。这种周期性变动往往会带给国际炒家进行国际航运炒作的机会。他们通过在在航运市场处于低位时，炒主机、炒钢材、炒船台，在高位时将船舶、主机、船台等高价出租，出售给包括我国在内的其他航运企业，赚取巨额利润。国际炒家通常以低价在我国订船然后高价出售订单从而牟取暴利，在这种情况下我国船
45、企为了执行订单，不得不高价购买造船材料和设备，承担巨大的成本压力，大大削减了船舶和航运企业的利润空间。因此在发展船舶融资时我国应该采取措施，关注并且控制国际炒家进入我国的船舶融资市场，促进我国船舶融资产业健康有序发展。422考虑结构性贸易融资和民间融资的开展未来船舶融资的方式会越来越多样化和结构化，更多的表外融资方式会被广泛运用，但银行信贷在较长时间内还会作为船舶融资的主要资金来源。从全球银行业发展的趋势看，在混业经营的同时发展出了一些专业化银行，特别是专注于交通运输和基础设施融资的专业金融机构发展迅速。船舶融资因其具有较强的一项专业性，需要参与的金融机构对市场和产品能够从专业角度进行理解和把
46、握。在这方面与国外的船舶融资银行相比较，国内的金融机构还有很长的路要走，但我们面对的市场是充满潜力的。在与金融企业合作过程中，也可以关注结构性贸易融资方法的使用。结构性贸易融资是以整个贸易流程为融资对象，通过组合搭配各种融资工具，在综合考虑融资企业资信状况、商品特点、对资金和物流的把握程度、融资风险和成本以及相关法律法规的基础上，为融资企业“量体裁衣”而设计的融资方案19。因此我们可以发现结构性融资可以适应船舶行业贸易金额大、周期长、流程复杂等特点，在船舶融资中可以善加利用。从政策方面考虑，通过向投资者募集资金投资船舶产业，交由专业人员管理，并将船舶租赁收入等收益作为对投资者回报的方式发展国内
47、的结构性融资产品。这样既能吸收国内富余资金有效投入航运市场，依托资本市场巨大的财富效应满足航运市场的成长需要，同时增强我国在航运业的竞争力，让国民分享我国经济增长带动航运业发展的硕果，实现财富的资本性增长。此外，参照中国船舶业实际情况和国情,我们可以看到民间资本在船舶融资中起的作用。民间资金投入船舶业较实际可行的方式包括以下几种1民间借贷2入股合资3资金信托4融资租赁20。在吸收民间资本时，也要注意建立健全各种制度，尤其是对立法的完善，值得我们深入思考。通过制度、立法、政策等方面的规范，进一步确保民间资金投入方式合法、规范，使民间资本在船舶融资中健康发展。11423针对航运企业管理特点制定对策
48、除了国内外经济环境、政策环境的影响之外，航运企业内部管理也深刻影响着船舶融资的开展。主要体现在三个方面航运企业的发展战略对其融资决策的影响；航运企业的财务状况对其融资决策的影响；管理者的风格和态度对其融资决策的影响。资产负债率偏高，筹资渠道单一，资本结构不合理等是我国航运企业普遍存在的发展现状。在航运企业船舶融资的发展中，还应注意协调企业内部管理与外部环境的多重影响，促使船舶融资在我国快速健康的发展。5结束语随着贸易全球化的发展，航运业日趋繁荣，造买船业务中船舶融资的重要性得到进一步的体现。在我国现行的船舶融资三种模式中，银行贷款融资模式展出了保函银团这种更符合我国金融环境的融资方式，融资租赁
49、模式也越来越受到重视，有了快速发展，船舶基金模式虽然是新兴的模式，但在国外发展较为全面，很多成熟的经验可供借鉴。在深入分析我国船舶融资发展现状之余，也应该看到我国在发展船舶融资时无论是政策环境还是法律环境都有所欠缺，下一步的发展重点应该关注在解决我国船舶融资发展中已经出现的问题，扩大银行融资范围，完善融资租赁方面的立法，政策扶持船舶基金的发展，也可以立足我国国情，加深民间资本在船舶融资中的参与度，开辟船舶融资新途径。并且在发展船舶融资时应当注意完善配套的人才储备、服务设施建设等，从而促进我国船舶融资业的兴旺发展。相信随着政策环境、法律环境的改善，配套服务的全面展开，人才培养制度发挥积极作用，我国船舶融资业将会迎来发展的春天。参考文献1ECIHANAKCALATESTMAJORDEVELOPMENTSINSHIPPINGFINANCEJJBLACKSEA/MEDITERRANEANENVIRONMENT，2007131811892韩立新，李天生金融危机下造船融资改革路径研究J财经问题研究，2010253583李莅国际航运市场及船舶融资方式J船艇，2008530354连树政船舶融资的要素考察J中国远洋航务，2008762635李阳，韩震发展船舶融资租赁,引领航运事业振兴J中国海事，200995557
