1、房地产企业社会责任与可持续增长关系研究：基于上市公司数据【摘 要】以我国房地产上市公司为对象，分析了可持续增长与社会责任企业绩效之间的关系。发现房地产企业的可持续增长主要是依靠较高比例的负债和为股东创造较多的利润来实现的；另一方面，我国房地产企业成本管理水平较低，规模效应没有发挥应有的作用，说明房地产企业呈粗放经营特征，在履行社会责任方面还缺少自觉性和系统性。 【关键词】房地产；企业社会责任；可持续增长 我国房地产业已成国民经济的支柱产业，对社会经济发展产生着重要的影响。在建设和谐社会的氛围中，社会各方要求房地产企业在追求经济利润的同时，应当全面充分地考虑消费者、承包商、雇员、社区等相关者的合
2、法利益，切实履行企业社会责任（Corporate Social Responsibility，简写为 CSR） ，这样才会有利于房地产企业的长远发展，促进社会和谐进步。本文拟以我国上市公司为例，研究我国房地产企业社会责任与可持续增长的关系。 1.国内外文献综述 1.1 企业社会责任与企业成长 I.Ioannou（2010）指出，企业的社会责任导向已成为投资者决策的重要方面，承担社会责任的企业有更好的成长前景，投资者更愿意进行社会责任投资。学者 Maretno Harjoto 和 Hoje Jo（2011）观察了罗素指数 2000（Russell 2000） 、标准普尔指数（S&P 500）和多
3、米尼 400 社会指数（Domini 400 social index）中的企业群样本，分析从 1993 到2004 年的数据发现，企业履行社会责任对经营绩效与公司价值增长有更好的提升作用。Constantin Belu 和 Cristiana Manescu（2013）在最新发表的论文中指出，企业可能通过社会责任行为建立竞争优势。Ditlev-Simonsen 等（2011）提出，企业履行社会责任在不同阶段有不同的特征，从内部观察到的情况比从外部会有明显区别。 近年来，国内的研究者也对 CSR 与企业成长进行了系列研究。万寿义和刘正阳（2011）设计构建了企业社会责任成本信息评价体系。以 3
4、81家沪深 300 指数上市公司为样本，从样本总体和分行业两个角度，研究了企业社会责任成本与公司价值的相关关系，结果发现各行业回归差异较大，应充分考虑不同行业社会责任履行的差异。朱雅琴、姚海鑫（2010）采用上市公司数据分析发现，企业对政府和对职工的社会责任都与企业价值显著正相关；而企业对投资者的社会责任则与企业价值显著负相关。杨汉明、邓启稳（2011）文以在披露社会责任信息的国内上市公司为研究对象，分析企业可持续增长、社会责任与企业绩效之间的相互关系，发现企业社会责任与可持续增长率之间相关但不显著。 1.2 房地产企业社会责任与企业成长 在对房地产企业的社会责任评价研究方面，武蓉燕等（201
5、0）从债权人、股东、政府、社会、环境、消费者七个方面设计了企业社会责任综合评价指标体系，来反映企业社会责任所包含的主要内容。郭肪汝和彭龙鑫（2012）从房地产企业相关利益者角度出发，根据三重底线理论和国际标准 ISO26000，确定即经济层面、社会公共层面、环境层面和管理层面四个指标，其中经济层面主要反映房地产企业对消费者、股东、政府、债权人、商业合作伙伴以及自身发展等方面的责任，而对于房地产企业自身发展的责任，主要通过财务绩效核算。 在房地产企业处理社会责任与绩效关系方面，高武（2011）认为，仍有相当一部分房地产企业存在社会责任意识淡泊、行为失范，虚假广告、拉抬房价、大肆圈地、占用耕地、霸
6、王条款、偷工减料、偷漏税等情况屡屡出现，应在房地产企业内部建立合作共赢的战略理念和相应的利益平衡机制，在外部形成社会合力，使市场博弈机制更有效，提高企业不履行社会责任的成本，以及改变企业的决策目标函数。史金平、晋文娟（2012）认为，由于企业社会责任各维度对绩效的影响存在较大的差异，导致中国房地产企业社会责任与绩效呈现为不显著的相关关系，建议企业能够通过正确地履行社会责任，加强正向影响，就能大大提高企业财务绩效。 综上，对我国房地产行业 CSR 的综合评价体系已初步形成，企业社会责任对可持续增长的影响如何还存在较大争议。同时，我国房地产企业履行社会责任现状仍令人不安，而对房地产企业社会责任与经
7、营绩效之间的关系还缺乏较为服从具体深入的实证研究，亟需探索促进房地产企业积极履行社会责任的有效方案。 2.研究设计 根据上述理论评述和数据可获得性，针对我国目前房地产企业社会责任与可持续增长关系，本文如下假设：假设 1：通过履行对债权人的社会责任有助于提高可持续增长率；假设 2：通过履行对员工的社会责任有助于提高可持续增长率；假设 3：通过履行对政府的社会责任有助于提高可持续增长率；假设 4：通过履行对供应商的社会责任有助于提高可持续增长率；假设 5：通过履行对股东的社会责任有助于提高可持续增长率；假设 6：通过履行对顾客的社会责任有助于提高可持续增长率。 本文样本为在上海和深圳证券市场的房地
8、产公司，以 2011 年报内容为基础，为保证数据的准确性与完整性，按照以下标准筛选：按上市公司行业分类选择房地产企业；剔除各类 ST 公司。所有数据均来自国泰安数据库，采用 SPSS 数据分析软件实施研究。考虑到房地产企业周期性较强，可能出现不同年度中数据波动较大，可能影响整体规律性，虽然样本公司普遍是大型企业，但个别企业如在某些年度中成本投入可能会出现远远大于销售收入的情况，故在分析时去除这些奇异值，着眼于挖掘行业的普遍规律。 （1）被解释变量：为可持续增长率，房地产企业可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率=（销售净利率总资产
9、周转率留存收益率权益乘数）/（1-销售净利率总资产周转率留存收益率权益乘数） （2）解释变量：为了能够全面、客观地反映房地产企业对其主要利益相关者即债权人、员工、政府、供应商、股东和顾客所履行的社会责任，本文选取了资产负债率、员工获利能力、税费支付率、供应商获利能力、基本每股收益和销售成本率作为解释变量。 （3）控制变量：为保证房地产企业社会责任和可持续增长率之间的关系不受其他变量的影响，故本文引入控制变量来减少这种影响。一般来说，房地产企业的规模大小会改变其履行社会责任的压力和意愿，企业规模越大，其利益相关者越多，由此带来的压力也越大；同时，规模越大的房地产企业，在与社会关系日益紧密的条件下
10、，其参与社会责任的意愿也会相应提高。本文选取了资产总计作为控制变量。 3.实证分析 从上市房地产企业的 2011 年度报告人中提取有关数据，从中去除这些奇异值后的描述性统计得出，房地产企业可持续增长率的平均值为12.39%，标准差为 11.59%；资产负债率平均为 63.75%，标准差为16.22%；员工获利能力的均值为 6.49%，标准差为 7.10%；税费支付率均值为 19.47%，标准差为 22.29%；供应商获利能力平均为 100.29%，标准差为 51.20%，鉴于房地产市场回报周期较长，短期内的亏损比较正常；基本每股收益均值为 39.18%，标准差为 43.04%，股东的收益稳定；
11、销售成本率平均为 86.33%，标准差为 14.36%，整个房地产市场运行基本健康。表 1 为变量的相关性分析结果，由结果可看出，与可持续增长率成显著的正相关关系的变量有资产负债率、基本每股收益和总资产总计自然对数，负债经营为房地产市场的普遍现象，而可持续增长率与资产负债率的正相关关系说明正财务杠杆的作用明显；房地产企业每股获利越大，实现可持续增长的能力越大；公司规模越大也对可持续增长提供了更多的可能性。可持续增长率和员工获利能力、税费支付率和销售成本率成显著的负相关关系，由于以上几个变量与公司的净利润呈负相关关系，过高的成本率使得公司再投入发展的资金减少。可持续增长率还与供应商获利能力呈正相
12、关关系，但是结果不显著。 表 1 变量的相关性分析 可持续 增长率 资产负债率 员工获利 能力 税费支付率 供应商获 利能力 基本每股 收益 销售成本率 总资产总计 自然对数 可持续增长率 1 0.433* -0.262* -0.256* 0.100 0.619* -0.440* 0.224* 资产负债率 0.433* 1 -0.412* -0.306* 0.337* 0.267* -0.212* 0.613* 员工获利能力 -0.262* -0.412* 1 0.522* -0.131 -0.112 0.406* -0.301* 税费支付率 -0.256* -0.306* 0.522* 1
13、0.052 -0.072 0.438* -0.147 供应商获利能力 0.100 0.337* -0.131 0.052 1 0.108 0.044 0.329* 基本每股收益 0.619* 0.267* -0.112 -0.072 0.108 1 -0.399* 0.475* 销售成本率 -0.440* -0.212* 0.406* 0.438* 0.044 -0.399* 1 -0.316* 总资产总计自然对数 0.224* 0.613* -0.301* -0.147 0.329* 0.475* -0.316* 1 表 2 回归结果分析 Model Unstandardized Coeff
14、icients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 （Constant） 0.928 0.185 5.030 0.000 资产负债率 0.328 0.070 0.432 4.684 0.000 员工获利能力 -0.031 0.133 -0.020 -0.236 0.814 税费支付率 0.013 0.043 0.026 0.312 0.755 供应商获利能力 0.002 0.016 0.007 0.096 0.924 基本每股收益 0.162 0.021 0.587 7.714 0.000 销售成本率 -0.255 0.07
15、6 -0.281 -3.375 0.001 总资产总计自然对数 -0.038 0.008 -0.420 -4.624 0.000 回归结果的调整 R2 为 0.551，F 值为 20.301，整体拟合优度较好，解释变量与被解释变量间具有良好的线性关系。所选各利益相关者覆盖面广泛，较好地体现了可持续增长率的变动。由表 2 中结果来看，在 5%的显著水平下，与可持续增长率为正相关关系的变量有资产负债率和基本每股收益，与本文的假设 1、5 相符；而与销售成本率则为负相关关系，与假设 6 不相符。此外，可持续增长率和总资产总计自然对数为负相关关系。 4.研究结论与启示 本研究针对房地产企业经营周期性的
16、特点，对上市企业数据进行了相应处理，进行了实证分析发现：我国房地产企业的可持续增长主要由资产负债率推动的，其次是由基本每股收益因素推动的，是依靠较高比例的负债来经营，而为股东创造利润则做得较为出色。另一方面，我国房地产企业的可持续增长受到销售成本率的负面影响，说明房地产企业成本管理水平较低和各项税费较高；房地产企业规模也对可持续增长带来负作用，说明规模效应没有发挥应有的作用，房地产企业呈粗放经营特征。 综上所述，我国房地产企业的可持续增长与社会责任之间还未能进入较为理想的关系状态，房地产的社会环境还有待改善，而房地产企业的社会责任战略也需要进一步改进，经营管理水平不高。房地产企业承担着中国经济
17、支柱产业的重任，要努力做到房地产企业的社会责任符合广大公众的期望，努力树立合作多赢的战略观，处理好房地产企业与顾客、债权人、员工、政府等利益相关关系，形成良好声誉与企业品牌形象，创新房地产企业可持续增长方式，逐步建立互惠性合作有关系，实现多方共赢。 参考文献： 1I.Ioannou.Profiting from social responsibilityJ.Strategic Direction，2010，Vol.27 Iss：8：39-40. 2Maretno Harjoto；Hoje Jo.Corporate Governance and CSR NexusJ.Journal of Business Ethics，2011 Vol.100 No.1：45-67. 3Strategic corporate social responsibility and economic performanceJ.Applied Economics，2013 Vol.45 No.19：2751-2764. 4万寿义，刘正阳.公司价值与企业社会责任成本研究来自于沪深 300 指数上市公司的经验证据C.中国会计学会 2011 学术年会论文集，2011.
