1、河北省社会养老保险基金保值增值研究提要 本文以河北省社会养老保险基金为例，就“隐形缩水”问题及原因进行分析，并就如何实现社会养老保险基金保值增值提出相应的政策建议。 关键词：社会养老保险；保险基金；隐形缩水；保值增值 基金项目：2013 年度河北省人力资源和社会保障研究课题（课题编号：JRS-2013-2016） 中图分类号：F842 文献标识码：A 收录日期：2013 年 11 月 29 日 一、河北省社会养老保险基金情况 社保基金是社会保险事业的物质基础，实现社保基金保值增值是建立覆盖城乡居民社会保障体系的一项带有根本意义的工作。2012 年河北省企业基本养老保险基金收入 639.3 亿元
2、，增长 13.9%，其中征缴收入502.74 亿元，各级财政补助 112.89 亿元，分别增长 11.5%和 18.6%；全年基金支出 584.56 亿元，增长 30.5%；年末基金累计结存 665.46 亿元。2012 年全省企业离退休人员月人均养老金为 1，767 元，其中退休人员1，739 元。 2012 年河北省新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度合并实施，统称为城乡居民社会养老保险，并实现制度全覆盖，年末全省参加城乡居民社会养老保险人数为 3，334.57 万人，其中符合领取养老金条件 60 周岁以上居民为 789.71 万人。全年城乡居民社会养老保险基金收入 91.94
3、亿元，支出 49.46 亿元，年末累计结存 93.92 亿元。 二、社会养老保险基金“隐形缩水”问题及原因分析 （一）社会养老保险基金“隐形缩水”问题。近年来，养老基金规模越来越大，但由于缺乏投资运营渠道，绝大多数按规定存银行或买少量国债，在扣除通货膨胀后，基金实际贬值缩水。十几年来，基本养老保险金年均收益不到 2%，低于 CPI，缩水惊人。2011 年，城镇职工基本养老保险基金结余中，活期存款占到 31.37%，定期存款占到 63.65%。全国新农保、城居保、城乡居保三项社会养老保险基金收入中，活期存款占到 55.23%、定期存款占到 42.00%。2001 年至 2011 年全国 CPI
4、平均是2.47%，如果以全国社保基金理事会同期的平均收益率 8.47%作为基准的话，1997 年至 2012 年底，基本养老保险金缩水将超过 7，000 亿元，如果五险基金合计的话，缩水将超过万亿元。 （二）社会养老保险基金“隐形缩水”问题原因分析。目前，社保基金运营现状总的趋势是偏向保守，注重安全胜于收益。社会养老保险基金保值增值“隐形缩水”主要原因有： 1、基金管理体制存在缺陷。目前，我国社会保险基金管理过于分散，呈现出“条状分割、块状管理”的现状。一是社保基金由 3 个部门分别负责管理，形成了社保基金管理的“条状分割” ；二是社保基金区域分级管理，由省、市、县 7，000 多个地方社保（
5、农合）基金经办管理机构分别管理，每一个部门管理本级的社保基金，形成了基金的 “块状管理” 。这种管理体制的分散化导致了管理主体的分散化，增加了基金管理难度。同时，由于基金平均规模小，各方责权利不清，缺乏有效的风险分担和制约机制，加大了投资风险成本；三是全国约一半省市实行税务征收、财政专户、社保发放的收支存管理体制，部门分割缺乏沟通，不能真正做到社会保险费应收尽收，造成基金隐形流失。 2、基金投资运营范围狭窄，收益率非常低。目前，我国社保基金的投资是在以牺牲市场效率为代价的安全性原则指导下进行的，投资运营范围相对狭小。这种投资运营体制虽然在保证基金的安全性、规避市场风险方面具有一定的现实意义，但
6、忽略了经济回报，其负面影响不言而喻。社保基金投资工具和投资方向单一，投资收益率低，基金的保值增值难度大，特别是占主要比重的养老保险基金，规模大、周期长、增值要求高，它作为一项长期的货币收支计划，投资收益率只有超过通货膨胀率和工资增长率，才能实现真正意义上的增值，保证未来的支付能力。但目前的投资方式造成了投资效率低下，越来越不能适应社保基金保值增值的客观要求，在规避了投资市场风险的同时，也带来了未来的贬值风险和支付危机。 3、基金安全和投资运营缺少监管。目前，全国各地成立了由人社部门牵头，财政、审计、人民银行、地税、监察、纠风、卫生等部门参加的社会保险基金监督委员会，实施对各项社会保险基金的监管
7、，但监督机制不健全，监管力度薄弱，作用发挥非常有限。在实际监管中，社保基金往往被视作一般性财政资金，监管职能由各部门分散承担，形成了监管的真空地带。这样就造成两种结果：一是不作为和不敢作为，由于职责不明确，一些部门无法真正行使监管权力；二是乱作为，由于缺乏外部约束，一些部门和个人滥用权力，腐败滋生。历年来不断出现涉及社保基金的大案要案，为我们敲响了警钟。 三、河北省社会养老保险基金保值增值政策建议 （一）树立较强的责任意识。各社会保险经办机构要树立较强的责任意识，主动与开户银行进行协商，要求其落实优惠利率政策，真正担负起社会保险基金保值、增值的责任。不仅要确保社会保险基金的安全和完整，而且要对
8、社会保险基金进行科学的配置，做到收益最大化。 （二）尽快制定和下发保险基金周转金测算办法。科学合理地对保险基金周转金进行测算，可以使社会保险经办机构将更多的社保基金沉淀部分纳入增值计划。因而，社会保障、财政等主管部门应尽快制定和下发切合实际的、可操作性强的保险基金周转金测算办法，从而使各社会保险经办机构在保留两个月的支付费用时有章可循、有法可依。 （三）建立一套科学的保值、增值计划。具体来说，社会保险经办机构一是要与财政部门建立灵活、多样的信息交流机制，定期通报情况，及时、多批次地将专户存储的保险基金转存定期；二是对保险基金的增值进行科学的设计和安排，在目前购买国债难以实现的情况下，可将增值方
9、式主要放在定期存款上。如对定期存款的档次进行长、短搭配，科学配置；对储存在财政专户的保险基金，在保留两个月周转金的前提下，凡超过 200 万元就转存一个定期，期限以 1 年期、2 年期为首选，每年最少存一个 3 年期或 5 年期，每月最少转存一次。这样以此类推，一年下来，将形成一个周期，每个月都有新的定期存入，每个月又都有到期的存单，如此利滚利，将能实现保险基金增值的最大化。 （四）建立完善的检查监督机制。各级人力资源和社会保障部门及财政部门，要加强对社会保险基金的监督管理，审计部门要定期对社会保险经办机构的基金收支情况、会计核算和账务管理情况等进行审计。同时，应成立由人力资源和社会保障部牵头
10、，财政、审计、人民银行、地税、监察、纠风、卫生等部门组成的社会保险基金监督组织，加强对社会保险基金的社会监督；要将监督的重点放在支付费用的测算及预留、基金管理机构与财政专户储存部门的配合、保值增值计划的制定及实施、银行优惠利率政策的落实、人员及业务费的开支、增值收益部分的核算等方面，对于转存不到位、优惠利率政策没有落实、少计利息等现象，要落实原因，追究有关人员责任。 （五）完善社会保险基金运营方式。相比成熟的市场经济国家，我国目前的社会保险基金管理运营还比较混乱，完善基金管理运营方式成为一项迫切任务。首先，要设立独立的社会保险基金营运机构。借鉴国外经验，经办机构具体负责基金的征缴、支付和日常财
11、务管理，基金营运机构具体负责基金的投资营运和保值增值。其次，要丰富投资品种。在现有的投资品种之外，社保基金可以逐步探索投资抵押贷款、不动产、外国资产。投资渠道多样化不仅可以降低投资风险，增加基金的流动性，同时能够提高基金的中长期收益。在投资过程中，还应处理好投资组合中各资产的占有比例，做出量化规定，降低系统性风险。只有完善社会保险基金运营方式，确保基金投资取得预期收益，基金才能真正实现保值增值。养老金多元化的投资渠道，包括：国家发行高于银行存款利率的特定国债；国家在安排能源、交通等大型项目时优先安排一定的养老基金参与其中；继续坚持一定比例的养老保险基金存银行和买国债的基础上，允许其投资于有良好
12、流动性的金融工具；在国有重点企业改制上市中，允许养老金以战略投资者身份参股。 （六）强化社会保险基金管理监测。在我国现有的社会保险基金投资范围和方式的前提下，各级社会保险基金管理部门要做到投资收益最大化，就要根据人口增长率、工资变化、物价变动、利息变动等因素开展社会保险精算，建立社会保险基金周转金管理办法。一是除留足发放资金外，使沉淀资金全部纳入增值计划和范围，保值增值的重点放在支付费用的测算及预留、基金管理机构与财政专户管理部门的配合、银行优惠利率政策的落实，对转存不到位、优惠利率不落实、少计利息等现象，要追究有关人员责任；二是对社保基金的增值进行科学设计和合理安排，在目前购买国债难以实现增
13、值的情况下，可将增值方式主要放在定期存款上。如对定期存款的档次长短搭配、数额大小搭配，科学设置。这样形成一个良性循环，每月有新的定期存入，每月又有到期的存单，如此将能实现基金增值的最大化。 四、河北省社会养老保险基金保值增值路径选择 （一）社会养老保险基金的投资方向选择。养老保险基金的投资不仅要保证基金本身的保值和增值，而且要有利于经济的发展，所以投资方向的选择必不可少。世界各国养老保险基金通常投资于金融资产（股票债券）和实物资产 （不动产和实业） ，实现产业化经营。目前，在确保养老保险基金安全性与流动性的前提下，可以探索社会养老保险基金多元化投资渠道：一是发行高于银行存款利率的特定国债；二是
14、在安排能源、交通等大型项目时优先安排一定的养老基金参与其中；三是继续坚持一定比例的养老保险基金存银行和买国债的基础上，允许其投资于有良好流动性的金融工具；四是在国有重点企业改制上市中，允许养老金以战略投资者身份参股。 （二）社会养老保险基金的投资组合选择。根据投资组合原则要求，我国养老保险基金的投资组合选择应该将一定数量的资金在不同的资产，如到期日、流动性、收益率和风险性不同的资产之间进行合理配置。由于养老保险基金在时间和数量上具有刚性，所以必须有一部分资产具有一定的流动性，以用于短、中期养老金的支付。但是，这部分资产的保值增值能力较差，防范通货膨胀风险的能力也较差。因此，又必须有另一部分资产
15、进行收益性最大、风险性合理的储备性投资。这部分资产在养老保险基金中所占的比例最大，期限最长，收益率最高。为此，可考虑：一方面根据资金的可用程度和可用期限，合理安排养老保险基金投资的短期、中期和长期项目；另一方面进行组合投资，合理安排国债、贷款、现金、投资基金及不动产等项目的比例。因为各类投资项目的安全性、收益性、流动性各异，进行合理的投资组合有利于规避风险，提高投资收益。与此同时，可考虑通过直接或间接的渠道，将养老保险基金投资于证券市场，以期获得高收益，但必须在保证有充分支付能力的情况下方能进行。 主要参考文献： 1钱秋华.我国城镇职工基本养老保险基金运营中的问题与对策研究D.河北大学，2012. 2王争亚.关于全国社保基金投资管理的思考J.金融论坛，2012.6. 3庞波.社保基金莫陷“缩水”窘境J.中国社会保障，2011.5.
