1、基于国外民营企业融资经验分析解决我国民营企业融资困境的对策【摘 要】长期以来民营企业一直面临着严峻的融资形式，本文对民营企业所面临的融资困境进行了细致分析，总结了国外民营企业的融资经验，在此基础上提出了解决我国民营企业融资困境的基本原则及解决对策。 【关键词】民营企业；融资困境；解决对策 一、引言 民营企业数量众多，经营方式灵活，各国经济发展的实践都证明，民营企业的健康成长对一国经济增长至关重要。 “十一五”期间，中国民营经济规模实力成倍增长、自身素质不断提高、社会贡献日益显著，为中国成功应对国际金融危机、实现经济社会平稳较快发展做出了积极贡献。虽然民营企业为国家经济的发展做出了重大贡献，但是
2、民营企业却一直面临着融资难的困境，尤其是当前的经济形势不景气，民营企业想要获得自身发展所需的资金就更加困难。 二、民营企业融资困境分析 由于金融机构对民营企业的歧视态度以及资本市场不完善，造成了民营企业在融资过程中出现如下的困境： （1）民营企业融资缺乏一个长期的明确的规划，融资带有很强的偶然性。民营企业筹措资金更多的是一种应急策略，这不但会导致筹资成本升高，还可能因无法筹集到资金，给公司发展带来巨大的损失，造成这一困境的主要原因一方面在于民营企业没能形成一套良好的融资机制，对企业未来的发展缺乏预见性，另一方面在于金融机构对民营企业的歧视态度，这使得其为民营企业提供的资金不具有持续性，不便于民
3、营企业进行融资规划。 （2）民营企业融资结构不合理，资产负债率居高不下。负债融资的财务杠杆作用可使其所有者获得高于企业息税前利润的收益。同时，由于负债产生节税作用，也可使所有者财富增加。但是，负债在增加公司财富的同时也会给公司带来巨大的财务风险，目前我国的民营企业资产负债率居高不下，造成这一困境的原因在于民营企业没有意识到内源融资的重要性，当公司资金短缺时，绝大多数企业倾向于进行负债融资，而不是内源融资。 （3）民营企业融资渠道狭窄，融资方式单一。目前，绝大多数民营企业的资金来源主要依靠银行贷款，融资方式过于单一，这也是造成企业资产负债率居高不下的又一个因素。造成这一困境的原因一方面在于我国的
4、资本市场不发达，民营企业很难从资本市场上获得资金，减少了民营企业的融资渠道，另一方面在于民营企业融资思维固化，缺乏创新，对新生的融资方式缺乏足够的认识。 三、国外民营企业融资经验 世界各国的民营企业所面临的融资环境各不相同，但是民营企业本身还是有一些相似之处，这也决定了国外民营企业的融资举措在一定程度上对我国的民营企业有启示作用。 （1）美国和英国的“啄食顺序理论” 英美是典型的发达国家，有着高度发达的资本市场，在这两个国家，民营企业在筹措资金时主要以发行股票和债券的方式来从资本市场上筹措长期资本。但这并不意味着企业摒弃了其他融资方式，就美国而言，该国企业融资方式的选择遵循的是“啄食顺序理论”
5、 ，即企业融资一般会遵循内源融资债务融资股权融资的先后顺序，换言之，企业先依靠内部融资，在内部融资无法满足资金需求时才会按照程序计划采取外部融资，而在外部融资中，企业一般优先选择发行债券融资，资金不足时再发行股票融资。 （2）日本和德国的“全能银行” 相对于英美的多渠道融资，日本和德国的民营企业更多依靠的是银行贷款，因此，这两个国家的银行也被称为“全能银行” 。由于德日两国的民营企业在筹措资金时主要依靠的是银行，因此该国的民营企业更加重视与银行之间的长期合作，这一方面减少了银行监管企业的成本，另一方面也便于企业向银行借入款项。 （3）菲律宾等发展中国家的融资租赁方式 融资租赁能够有效解决抵押物
6、执行难的问题，是解决间接融资低效率的有效方法，当前，融资租赁已经成为国际性设备投资的多功能产业，在各个国家受到了越来越多的重视。如菲律宾的中小民营企业主要就依靠融资公司提供的风险投资、租赁贷款等方式来解决公司的资金需求。 综上所述，我们可以对国外民营企业的融资经验进行总结。企业在融资过程中一定要遵循计划融资，避免出现应急性融资，要遵循融资顺序，注重融资方式的创新，要始终将降低融资成本放在第一位，再者，企业应更加注重构建与金融机构的长效合作机制，为今后的资金融通做准备。 四、我国民营企业融资过程中应当遵循的原则 （1）坚持降低融资成本原则 融资成本是指企业在融资过程中发生的各种费用，融资成本的高
7、低直接影响了企业利润的多寡。西方发达国家的企业在进行融资时，一般是按照内源融资债务融资股权融资的顺序进行的，内源融资的成本主要是机会成本，是各种融资方式当中最低的，因此，民营企业在进行融资的过程当中应当优先考虑的是内源融资方式。 （2）合理的资产负债率原则 负债经营是市场经济条件下，企业为谋求经济效益最大化，实现规模经营而普遍采用的一种经营方式。但是，随着企业负债规模的增大，企业所面临的财务风险也增加了，根据均衡理论，企业最佳融资结构应该是在负债价值最大化和债务上升带来的破产成本和代理成本之间选择最佳点。因此，民营企业在进行负债融资时应当注意“度”的问题，合理的负债规模可以给企业带来好处，促进
8、企业的发展，而过度融资则会导致企业陷入财务困境，甚至是破产。 （3）规模适当原则 民营企业在确定自己的融资方案时应考虑融资规模的问题，这是因为企业的筹资成本率往往会随着企业融资量增加而增大，如果企业过度融资，就会使资金成本大幅度增加，影响企业效益。因此，民营企业在进行融资时要认真的分析生产经营状况，进而较为准确的预测资金的需求数量，合理确定筹资规模。这样既能避免资金筹集不足造成的资金链断裂，又能防止由于资金筹集过度造成的资金闲置。 （4）间接融资与直接融资并重原则 直接融资是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。从发达国家的经验来看，直接融资比例逐渐大于间接融资，是资本市场的发展趋势。由于种种
9、原因，我国的民营企业很难从银行筹措到自身发展所需的资金，因此，民营企业更应该注重直接融资，这一方面拓展了公司的融资渠道，另一方面直接融资更加便捷灵活，减少了公司的时间成本。 五、解决我国民营企业融资困境的措施 （一）制定合理的融资计划 在民营企业发展过程中，绝大多数多企业都缺乏一个长期的、明确的融资计划，这不利于企业资金的筹集，事实上，民营企业应当结合自身所处的发展阶段，对不同时期企业资金的需求量进行准确的预测，这一方面降低了融资的成本，另一方面也防止由于公司筹资规模不当造成额外的财务费用。 （二）深入挖掘内源融资 由于民营企业在进行外部融资时受到诸多的限制，因此，深入挖掘内源融资的潜力就显得
10、尤为重要，尤其是对那些资产负债率居高不下的企业，更应该重视内源融资。具体而言，民营企业可以加强以下几个方面的管理，进而达到强化内源融资的目的。 （1）加强预算管理，合理安排支出。降低企业的生产经营费用，可以创造更多的利润，打造更好的内源融资平台。因此，民营企业应当加强预算管理，对企业发生的各项生产经营费用进行细分，梳理出各项费用的驱动因素，并结合近几年各种费用的发生额制定出一套切实可行的标准化费用体系，以此作为企业控制成本节约开支的工具。 （2）加强对应收账款的管理，尽可能的降低坏账损失。民营企业在进行信用交易时，一定要加强对客户资信的管理，防范由于赊销不当引起的资金危机。这就需要企业制定出合
11、理的信用政策，即确定提供信用政策的标准，在什么情况下、什么时候、对哪些客户提供信用，各类客户的最高信用限额是多少，信用期限如何，同时，还要加强对客户信用状况的动态调查，及时掌握客户的信用状况。 （3）加强固定资产管理，利用固定资产折旧融资。折旧费用代表着固定资产因长期使用而发生的损耗费用。折旧费用应该渐渐累积，用于更新固定资产，维持企业的生产经营，但是在固定资产未更新前，公司可以自由支配这些费用。 （三）寻求风险投资 民营企业还应当积极的在资本市场上寻求风险投资。引进风险投资，既体现了直接融资与间接融资并重的原则，又可以解决公司资产负债率居高不下的问题。首先，利用风险投资不但可以满足企业的资金
12、需求，而且风险投资公司有着专业的管理方式，有利于公司的迅速壮大。其次，如果民营企业在投资期间经营状况良好，还会吸引到风险投资公司的追加投资，这又进一步的解决了公司后续的融资需求。 （四）发展融资租赁 目前，民营企业融资渠道狭窄，融资方式单一，利用融资租赁进行融资不但可以增加公司的融资方式，同时也可以进一步降低公司的资产负债率水平。并且，融资租赁有许多优点，主要体现在：限制条件少，能迅速形成现实的生产力。融资风险小，民营企业掌握设备及时更新的主动权。3 融资租赁的另一大好处就是能够产生节税效应。按照我国税法的规定，租赁设备的折旧由承租人提取，承租人支付的租金中所包含的利息和手续费均可从税前扣除，
13、从而使承租人得到了减税的好处。基于以上的几点分析，民营企业在购买生产设备时应当优先考虑融资租赁，这是解决公司融资困境的一种有效的措施。 （五）运用动产担保融资 过去我们的融资担保政策和规定都是盯向不动产， 物权法的颁布构建了动产担保的法律框架，因此，民营企业在融资过程中还可以考虑运用动产担保来融资。事实上，2007 年颁布实施的物权法中的一个重大突破就是在动产担保方面，还可以用应收账款质押。民营企业普遍都存在着大量的应收账款，当企业需要资金而又不能及时收回应收账款时，按照物权法的规定，公司完全可以以应收账款为质押物向金融机构借款。 （六）合理运用筹措到的资金 最后，民营企业还应当合理的运用筹措
14、到的资金。通过以上分析的融资方式，民营企业在很大程度上可以获得自身发展所需的资金，但是这并不意味着整个融资过程到此结束，资金的运用效率是决定公司融资成败的一个关键指标。因此，民营企业应当注重对所筹资金的管理，避免资金出现不合规、不合法的运用，这一方面保证了资金最大程度的运用到公司的生产经营当中去，另一方面也体现了公司对资本所有者负责任的态度，为今后的融资打下了良好的信誉基础。 六、结论 本文较为系统全面的阐述了民营企业的融资现状、融资困境、应当遵循的融资原则，以及具体的解决对策。民营企业是国民经济的重要组成部分，解决民营企业的融资困境不能只依靠企业自身的力量，更需要整个国家为民营企业的健康发展提供合适的融资渠道及完善的制度保障，只有这样才能使民营企业彻底的摆脱融资困境。 参考文献： 1陈代露.动产抵质押担保方式探讨J.交通财会，2004（1）. 2罗瑜.国外融资方式对我国民营企业融资的启示J.消费导刊，2009（4）. 3杨俊龙.我国中小企业融资问题新探J.经济问题探索，2003（3）. 4黄寿生.美国发展中小企业的成功经验及对我国的启示J.国际经贸探索，2001（5）. 5汪宗俊.日本对中小企业的金融支持及启示J.经济纵横，1998（9）. 6胡旭阳.东南亚四国的中小企业信用担保计划及其经验借鉴J.国际金融研究，1999（6）.
