1、基于经济增加值的国有企业业绩评价研究【摘 要】本文系统阐释了 EVA 概念的内涵，梳理了 EVA 业绩评价指标的特点，在此基础上，分析了 EVA 业绩评价指标对国有企业经营管理的导向作用，总结了国有企业运用 EVA 业绩评价指标的注意事项。本文的研究结论对于国有企业管理者提高 EVA 业绩评价指标的使用效果具有一定借鉴意义。 【关键词】EVA；业绩评价；国有企业 自 2010 年开始，随着国务院国资委第 21 号令的颁布施行，国资委对中央企业的经营业绩考核以经济增加值（EVA）考核指标替代了净资产收益率，突出了价值创造导向。经济增加值考核意在引导中央企业做强主业，控制风险，提升发展质量，增强价
2、值创造和可持续发展能力。因此，基于经济增加值的国有企业业绩评价相关的研究与分析，对于指导国有企业的经营管理具有一定现实意义。 一、经济增加值（EVA）的内涵 （一）经济增加值（EVA）理论 EVA 理论出自诺贝尔奖经济学家莫顿米勒和弗兰科莫迪利亚尼，源于他们在 1958 年至 1961 年期间关于公司价值的经济模型的一系列论文。EVA（ Economic Value Added）即经济增加值是衡量经济组织价值和财富创造的度量标准，反映了一个公司在经济意义上是否盈利，通过对资产负债表和损益表的研究和分析，反映出公司营运的真实情况及股东价值的创造和毁损程度。EVA 的公式表示为： EVA=NOPA
3、T-WACCTC 式中，NOPAT 为税后净营业利润；WACC 为加权平均资本成本；TC 为总投入资本。 （二）经济增加值（EVA）的会计学解释 1995 年美国学者奥尔森在其文章权益估价中的收益、账面价值和股利中对剩余收益概念进行了系统的阐述，建立了公司权益价值与会计变量之间的关系。该概念的基本观点认为企业只有赚取了超过股东要求的报酬的净利润，才算是真正获得了剩余收益。 二、EVA 业绩评价指标的特点 （一）更加真实地反映企业的经营业绩 传统的业绩评价指标考虑的资本成本主要是为筹集资金付出的债务资本，然而企业的资金来源不仅仅是债务筹集，还包括股东投入的资金。如果国有企业在衡量经营业绩时使用
4、EVA 指标，就必须使自有资本的收益大于成本，从而产生了价值驱动力，使会计制度在结构层面上受到约束，可使管理者逐渐自觉地以最有效的方式使用国有股权资本。 （二）有利于企业内部财务管理体系的协调和统一 EVA 为会计指标（如净利润）和其他财务指标（如净现值）之间建立了桥梁，因而建立在 EVA 基础上的财务管理系统不仅可以使企业所使用的各种财务指标一致化，而且还可以在此基础上使企业的各种相关利益集团对企业财务目标取得一致性看法，并采取一致性行动。 （三）兼顾公司长期和短期的目标 由于国有企业管理者任职期有限和国家所有者无法进行有效的监管，使管理者做出短期行为。这些行为从长期的发展来看，对企业是不利
5、的。EVA 指标不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，而是着眼于企业的长期发展。鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如技术投入、科技创新、人才培养等。 三、EVA 对我国国有企业的指导作用 （一）约束国有企业无效的规模扩张 国有企业发展壮大的过程通常伴随着企业规模的膨胀。但是，此种规模的扩张，并不一定能带来股东价值的增加。通过引入 EVA 指标，能表明规模的扩大能否创造价值以及能创造多少价值。当扩大规模不能带来正的经济增加值的时候，该计划就不能得以实施，如此，国有企业盲目扩张的动机和现象受到一定程度约束。 （二）实现国有资产的保值增值 从 EVA 的计算公式中可以看出，由于
6、需要考虑股权资本的成本，因而可以使管理者认识到国有资产的使用是有成本的，从而促使管理者权衡收益与成本，投资的谨慎以及行为的规范，可以有效避免投资的盲目性。只有当与风险相匹配的收益超过了相应的资本成本的时候，管理者才决定进行投资。 （三）引导企业提升价值创造能力 EVA 考核和价值管理的开展对国有企业的综合经营管理能力提出了挑战，促使国有企业将 EVA 指标及其核心理念导入战略规划、投资决策、业绩考核、薪酬激励等各个方面；将价值最大化目标与企业的战略规划、科学管理和有效执行等措施有机地结合，以提高科学管理水平，最经济地使用和配置资源，提高投入产出效率，从而不断提升企业的价值创造能力。 四、运用
7、EVA 业绩评价指标的注意事项 （一）应用适合中国国情的加权平均资本成本 我国有大量的国有企业改组成为上市公司，原国有资本在上市公司中往往成为大股东，国家规定国有企业的法人股不可上市流通。那些拥有非流通股的国有企业面临一个问题，他们所能获得的投资报酬率与能自由流动的公众股不同，即非流通股和流通股的机会成本是不同的。根据国有企业目前存在的这种特殊情况，使得应用 EVA 评价指标时要对加权平均成本进行调整，使之对国有企业管理者的业绩评价更加客观。 （二）建立适合国有企业的业绩评价体系 2009 年起，国资委在中央企业推进了董事会试点工作，指导董事会试点中央企业董事会决定高管人员的绩效评价与薪酬兑现
8、工作。由董事会结合本企业实际，坚持激励与约束相统一的原则，建立科学的且薪酬水平与企业竞争力相适应的绩效评价体系。 （三）设计适合国有企业的激励机制 如果让 EVA 业绩评价指标在国有企业成功运用，需要设计一套适合国有企业的激励机制。如果 EVA 业绩评价体系没有有效的激励制度，最终将面对失败。我们可以通过设计有效的激励机制，如奖金银行，使得管理者的奖金的一部分存入奖金银行，当未来 EVA 下降时，管理者的这部分奖金将用于补偿企业的资本成本，这就使管理者将预算定在较低水平的念头得到控制。 五、结语 经济增加值业绩评价体系在企业的实施中并不是一蹴而就的，需要较长时间才能在企业内真正建立，在企业管理
9、体系中的应用是逐步渗透完成的。首先，要以建立价值管理体系为切入点，发挥其价值创造的导向作用；其次，逐次建立起价值管理体系的其他内容，包括价值诊断、战略规划管理、投资决策管理、建立预算分析和经营监控体系等方面；最后，完善和优化企业的治理机制，从而在企业内部真正建立和实施经济增加值业绩评价体系。 参考文献： 1胡华夏，鲁顺.基于 EVA 的上市公司绩效实证分析J.财会通讯，2008（10）. 2池国华.EVA 管理业绩评价系统模式M.科学出版社，2008. 3郭加林.EVA 优于传统企业业绩评价方法吗J.会计之友，2009（3）. 4孙宋芝.EVA 业绩评价方法研究综述J.会计之友，2010（3）. 5聂晶.基于 EVA 的国有企业业绩评价体系探讨J.财会通讯（综合） ，2011（10）. 6廖小菲，周良平.浅析 EVA 在企业业绩评价体系的应用J.财会通讯，2011（5）. 作者简介： 许爱华（1978-） ，辽宁鞍山人，硕士，中级经济师，现供职于中国中煤能源集团有限公司，研究方向：绩效考核与评价。 刘瑄（1973-） ，北京人，双学士，工程师，政工师，现供职于中国中煤能源集团有限公司，研究方向：人力资源管理。
