1、江西省上市公司预算松弛影响机理与公司业绩的关系研究摘要 预算松弛是预算控制中的一个难点问题，本文以江西省 A 股78 家上市公司为研究对象，利用连续数个会计年度数据分析预算松弛的影响机理及对上市公司业绩的影响。实证研究的结果表明：预算松弛的影响机理较复杂，其中上市公司股权性质、上市公司控股股东的持股比例是影响企业预算松弛程度的重要因素，同时企业的会计业绩与预算松弛程度呈一定程度的负相关。 关键词 预算松弛 影响机理 公司业绩 基金项目：江西省社会科学研究“十一五”规划课题（10GL31） 。 作者简介：杨颖婷，南昌工程学院经济贸易学院讲师、硕士，研究方向：会计学。 一、引言 预算松弛即预算目标
2、确定过程中预算下级有意低估收入与生产能力或高估成本与所需资源的现象，一直是企业预算管理中至今尚未破解的重要难题。本文利用 2008 至 2011 年 A 股市场中江西 78 家上市公司的会计数据，通过多种统计方法，对江西上市公司预算松弛的影响机理与公司业绩进行实证研究。 二、相关理论分析与研究假设 有关预算松弛影响机理的研究，可以分为两大类。一类是代理理论，企业中委托代理关系不可消除，在确定预算的过程中，委托方与代理方会为了各自的利益影响预算的制定，代理方由于拥有更多的私有信息，因而故意高估计支出、低估收入或业绩能力，使得委托方的利益受损；另一类基于内部组织角度来探讨预算松弛的成因，称之为权变
3、理论。预算松弛与公司业绩的关系，理论界现有有害论和有益论两种观点。有害论认为，预算松弛将导致增加企业的内部成本增加、挤占企业的资源、影响企业经营效率；而支持有益论的学者则认识到适度的预算松弛对企业的发展会产生一定的正面影响，例如能够为企业解决不确定性导致的变化起到一定的缓冲作用。 国有股占据主体地位是我国许多上市公司的一个主要特点，对于江西省的上市公司也是如此。一方面，公有性是国有企业最大的特点，企业剩余收益的最终受益人并非政府；同时，政府对所控制的企业却过多地进行行政干预。政府作为国有企业的大股东，并非专业的管理者，在进行管理的过程中，由于信息不对称，滋生“内部人控制”现象，导致严重的代理问
4、题。而民营企业的所有者为了保护自身利益，对代理人的监督是较为全面的，因而代理问题相对较弱。因此本文提出假设 1。 假设 1：相对于民营企业，国有企业发生预算松弛的机率更高。 在企业生命周期的四个阶段中，处于成长期的企业比成熟期的企业面临更为复杂的内外部经营环境 Horngren（2004） ，而规避环境带来不确定性的一个重要方式就是建立松弛的资源分配（包括预算松弛） ，这将为企业解决未预期的变化提供较好的缓冲作用（Cyert& March，1963） 。所以本文提出假设 2。 假设 2：成长期的企业更有可能建立预算松弛。 Grossman 和 Hart（1980）证明，如果公司的股权结构高度的
5、分散，则小股东便没有足够的激励来监督管理者。Sinclair（1993）研究发现，大股东的持股比例对企业的业绩影响显著。并且实证研究证明，当上市公司的股权结构不够集中时，股东主动发现经理人机会主义行为的意愿较弱，而当上市公司股权结构较为集中时，政府对公司的经营管理干预度较高。因此，提出假设 3。 假设 3：第一大股东的持股比例会影响企业的预算松弛程度。 企业过往的业绩状况也会影响预算松弛的可能性。在一个企业中，以往业绩较好的部门可能很少受严格预算控制的影响，更可能享受较大的弹性空间（Merchant，1985a） 。同时，从激励机制的角出发，预算松弛度与企业当年的业绩水平成正相关关系 Dunk
6、（1998） 。因此提出假设4。 假设 4：当预算松弛水平一定时，企业的业绩与预算松弛程度正相关。三、实证检验 （一）模型设定 本文将建立两个线性回归模型，分别对预算松弛的影响机理和对上市公司业绩的影响进行检验。首先，为检验预算松弛的影响机理（假设1、2、3、 ） ，本文构建回归模型一： 模型一： 预算松弛度（Slack）的计算公式记为： Slack 数值与预算松弛度成正比。其中，I*n 表示上市公司年报中披露的第 n 年主营业务收入的预算数，In-1 表示上市公司第 n-1 年主营业务收入的实际数，In-1 表示第 n-1 年行业平均主营业务收入增长率。 模型一中的各变量涵义如下：Share
7、 表示控股股东类型，本文设定为哑变量。若控股股东为民营，Share 记为 1，控股股东为国有，Share 记为 0。Growth1 表示企业的成长性，本文将企业成立年限与行业平均年限相比较，其结果作为衡量标准。如果成立年限大于平均年限，则认定企业处于成熟期，反之，处于成长期。Percent 表示企业股权集中程度，用第一大股东的持股比例衡量。Year 为哑变量，表示年度控制变量，本文选取了 4 年的数据作为样本，所以模型中包括 3 个年度哑变量。 为了检验预算松弛对企业业绩的影响，建立模型二： 模型二： 其中：因变量 PERn 表示公司的会计业绩。本文使用 ROA（总资产报酬率）进行度量。Gro
8、wth2 当变量值小于均值时等于 1，反之等于0。?%3 是交互变量，通过检验企业成长性与预算松弛对企业业绩的交互影响。 本文的数据均来源于公开渠道，主要来自上海证券交易所、深圳证券交易所、Wind 数据库等。本文选取 2008 至 2011 年、A 股市场健康经营的并披露了预算数的 78 家江西省上市公司为样本。 （二）统计结果 通过统计分析，可以得到 78 家江西省上市公司 2008 年至 2011 年的预算松弛数据，如表 1 所示。 从表 1 可以看出，从 2008 年至 2011 年，江西省大部分上市公司中存在着预算松弛现象，同时，可以得到这 78 家上市公司的会计业绩数据即总资产报酬
9、率（ROA） ，如表 2。 可以看出， 2008 年至 2011 年，78 家江西上市公司的总资产报酬率大致上是呈增长的趋势的。 （三）回归结果 根据模型一、二，利用 SPSS 软件进行多元回归模型的检验，得到表3 所示结果。 结果表明，上市公司控股股东的股权性质对公司预算松弛有着重要的影响。民营控股的上市公司预算松弛度显著的负相关，说明江西省上市公司中，国有企业更易产生预算松弛，这与假设 1 相符。同时，当上市公司第一大股东持股比例较高时，由于控制力增强，更倾向于选择松弛的预算，这与假设 3 相符。同时，对模型二进行回归，可以得到表 4所示结果。 表 4 预算松弛程度对企业业绩（ROA）影响的回归结果 可以看出，企业的会计业绩与预算松弛度呈显著的负相关，说明预算松弛会对企业的经营业绩产生一定的负面影响，这个结果与假设 4 相反。这可能是因为预算松弛行为主要是经营者为了自身利益最大化而隐藏信息等行为造成的，从而导致公司业绩下滑。 四、研究结论与启示 本文通过对 A 股市场 78 家江西省上市公司 2008 年至 2011 年的预算松弛度和会计业绩的描述性统计及实证检验，得出如下结论：预算松弛现象的影响机理较为多样，对预算松弛度影响较大的有上市公司的股权性质、上市公司第一大股东的持股比例；其次，企业的经营业绩与预算松弛度呈一定程度的负相关。
