1、莱茵生物：财务风险突显 大股东频繁减持公司近两年来财务安全状况持续恶化，最新一期的亏损有扩大之势；且公司实际控制人和董事长不断减持，并将套现资金借给上市公司获取利息 近日，CCTV 证券资讯频道和投资者报联合组成的上市公司黄连奖评委会（下称“评委会” ） ，发布了“2013 年度上市公司黄连奖”的获得者名单。莱茵生物由于充满财务风险，在该名单中的财务安全得分最低，仅有 2 分。 评委会的数据显示，莱茵生物 2011 年 9 月2012 年 9 月的净利润为-106.99 万元，而 2012 年 9 月2013 年 9 月的净利润为-1271.03 万元，亏损有扩大之势。虽然 2013 年前三季
2、度公司扭亏为盈，但是否能持续令人关注。 与此同时，2013 年公司董事长兼总经理姚新德和副总经理蒋小三的亲戚蒋安明、公司实际控制人秦本军等人持续减持莱茵生物的股票。 对此，莱茵生物证券事务代表在接受投资者报记者采访时表示，“虽然公司企业银行存款金额很小，存在对短期债务无法支付的可能性，但是公司没有发生过违约行为，也完全能够支付。而高管减持股票则完全是个人资金需要。 ” 财务风险突显 在评委会的研究数据中，莱茵生物的最新财务安全评分仅为 2 分（满分 100 分） ，可谓充满风险。 评委会认为，相对于前期水平，莱茵生物最新一期业绩存在应付账款额增长过大、应收账款额下降过快、应付账款上升同时应收账
3、款下降的现象。 莱茵生物 2013 年三季报显示，公司的应收账款为 4605.37 万元，下降 28.18%；而公司的长期借款则从 3.2 亿元增加到了 4.95 亿元，增加了54.95%；专项应付款增加了 1.80 亿元，增加了 100%。 莱茵生物对此的解释是，应收账款的减少是销售货款及时回笼所致。长期借款的增加是为了满足 BT 项目建设的需要，向金融机构申请的长期借款增加所致。而专项应付款的增加是收到公司搬迁补偿所致。 评委会还指出，莱茵生物销售对借款的依赖程度较为严重。可能的原因是库存过大；固定资产投资过大但效果不佳；存在不良应收账款等。不过，截止截稿前，莱茵生物并未就上述疑问给予回复
4、。 此外，评委会指出，企业经营支出长期大于经营收益的现象非常严重，存在发生重大财务危机的风险。同时，评委会认为，企业银行存款金额很小，存在对短期债务无法支付的可能性。 就最后一点，莱茵生物证券事务代表对记者表示， “虽然公司企业银行存款金额很小，存在对短期债务无法支付的可能性，但是公司没有发生过违约行为，也完全能够支付。 ”公司 2013 年三季报显示，其一年内到期的非流动负债，从 1326.91 万元下降到 120.14 万元，下降 90.95%。 持续盈利存疑 与 2012 年莱茵生物亏损 6596.54 万元相比，公司预计 2013 年度净利润为 3000 万元3500 万元。 莱茵生物
5、认为，2013 年度，公司植物提取业务收入结构得到优化，高毛利产品的销售占比增加，综合毛利率较上年度得到较大提升，且 BT项目进入回购期，预计 2013 年可确认部分项目收益。同时，报告期内公司转让锦汇投资股权获得较大额的股权转让收益，因此，2013 年度公司业绩较上年实现扭亏为盈。 莱茵生物在 2013 年半年报中指出，公司主导产品毛利率得到提升，且公司全资子公司莱茵投资承担的 BT 项目进入回购期，在报告期内确认了部分收益。因此，当期公司业绩扭亏为盈。 公司主营业务主要包括植物提取业务和全资子公司莱茵投资的 BT 项目。2013 年上半年，植物提取业务实现营业收入 9501.72 万元，较
6、上年增长 15.57%；BT 项目业务确认收入 7442.68 万元，较上年增长230.00%。 不过，评委会数据显示，公司最近一期的净利润亏损有扩大之势。虽然 2013 年前三季度的业绩扭亏为盈，但是是否能持续盈利令人关注。 大股东减持频繁 与此同时，公司大股东在频繁减持手中股票。 数据显示，2013 年，公司副总经理蒋小三的亲戚蒋安明和公司实际控制人秦本军分别减持 123 万股和 1300 万股，而公司董事长兼总经理姚新德减持 232 万股。 数据显示，从 2009 年开始，公司的股东就在频繁减持，其中实际控制人秦本军和第二大股东姚新德减持最多。 姚新德在 2010 年 6 月 1 日20
7、13 年 5 月 8 日期间减持 646.91 万股，占公司总股本的 4.99%，成交均价为 19.85 元，成交额为 1.28 亿元。此次减持后，姚新德持有的无限售条件的股份只有 108.52 万股，占比 0.84%，而限售股则有 1020.12 万股，占比 7.88%。这意味着，他基本上减持了全部可减持的股份。 此外，秦本军也在不断减持。仅 2013 年，秦本军就以 14 元左右的成交价减持 1300 万股，套现近 2 亿元。 不过，莱茵生物 2013 年三季报披露，2013 年 5 月 7 日，为了补充公司流动资金，公司向控股股东、实际控制人秦本军借款 8000 万元，按公司从金融机构获得借款的实际成本即年化利率 9.5%计算利息。2013 年 10月 8 日，该笔借款本金及利息均已还清。 从上述资金腾挪中，不难看出，上市公司成了大股东的提款机，他们在减持套现后，又把钱借给上市公司获取利息。 截至 2013 年 9 月 30 日，秦本军的持股比例为 19.77%，依然为公司的第一大股东。
