1、论信息披露制度的法律基础摘要关于上市公司信息披露制度的价值取向、意识形态国内学者早有定论，因此探讨这些内容并非目的，对于这些内容的表述，与其说是关注于信息披露制度本身，不如说是关注于信息披露制度的背后：为什么信息披露制度体现了此种价值取向？只有理解了隐藏在具体制度背后的东西，我们才能更好的完善和执行我们的信息披露制度。 关键词信息披露制度 企业的社会性 私法公法化 价值理念 信息披露制度从广义上说是指凡涉及证券市场信息公开事宜的法律制度。而从狭义上说仅指证券发行公司在证券发行时和证券上市流通环节中，为维护公司股东或债权人的合法权益，依法将与其证券相关的一切真实信息予以公开，以供投资者作证券投资
2、判断参考的法律制度。本文所讨论之信息披露制度仅仅限于狭义上的。 一、信息披露制度的起源 当今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在于美国。它关于信息披露的要求最初源于 1911 年的蓝天法 。1929 年华尔街证券市场的大阵痛，以及阵痛前的非法投机、欺诈与操纵行为，促使了美国联邦政府 1933 年的证券法和 1934 年的证券交易法的颁布。在 1933 年的证券法中美国首次规定实行财务公开制度，这被认为是世界上最早的信息披露制度。也就是说信息披露制度的产生是美国政府为了解决由于市场固有的缺陷而进行的调控。目的在于规范证券市场，保护投资者的利益。即信息披露制度的产生就是为了背负保护证券市场稳定和
3、投资人利益的责任。 二、上市公司的社会性 虽然学术界对于企业的概念并没有定论，但是还是达成了某些共识。如对于企业是具有经营性，是一定的人员与资金的集合体。对于企业的营利性，则是存在着争议。而对于企业的社会性，则没有人提及。英国的经济学家科斯认为：企业与市场是两个性质不同然而又可在一定条件下相互替代的资源配置体制，企业的显著标志是，它是价格机制的替代物，是一种代替市场协调生产的组织。在企业内部，生产要属不同组合中的讨价还价被取消了，行政指令替代了市场交易。只要企业的行政成本低于其所替代的市场交易成本，企业活动的调整所获收益多于企业的组织成本，人们就会采用这种方式。也就是说企业是市场在优化资源配置
4、过程中的产物。是为了更好地配置资源而产生的一种组织体。不管企业自身愿不愿意，它从产生之日起都承担起了资源优化配置的任务。所以我们可以说企业是具有社会性的。 我们在现今的立法中也对企业规定了种类繁多的社会责任。如企业在经营的过程中要注重保护环境、企业对于公益事业的支持等。我认为这些并非是给企业加上了社会责任与义务。而是企业从产生之日起就具备的。只不过在资源相对匮乏的年代，我们为了创造更多的财富来满足人们日益增长的物质文化需要，我们选择了将企业的这些责任淡化。 从这个角度讲，上市公司的信息披露就是其履行其社会责任、体现其社会性的表现而已。是其本身即应该做的事情。上市公司面临着多种风险，其经营管理很
5、容易出现各种问题，如果严重到一定程度，可能导致破产倒闭。再加上上市公司的公众性，其形成的“多米诺骨牌效应”将导致危机的迅速传递，从而给投资者及其他利益相关者带来巨大损失。如果这种危机达到一定程度，也将对社会整体经济的秩序和经济的健康发展造成重大影响，甚至影响社会秩序。因此，应当以法律的手段对上市公司的信息披露加以规制。使其按照一定的标准和方式对自己的经营状况的信息向外界进行适当披露，以利于利益相关者了解银行经营信息。帮助其正确决策，这也在一定程度上降低了银行业的经营风险，维护了社会公众的利益。 三、私法公法化的立法倾向 公法与私法的划分由来已久，并且公法与私法在一段时间内界限明确，完全的区分开
6、来。但是随着社会经济的发展，现在公私法之间的界限越来越模糊，并且私法公法化的趋势越来越明显。比如传统的私法三原则：所有权神圣不可侵犯、契约自由、过失责任也开始受到了限制。所有权社会化、契约公正、引入客观责任。传统上认为不应该收到限制的私人权利开始收到不同程度的约束。我们的立法越来越注重对于社会利益和整体利益的保护。而信息披露制度的构建正是符合了这一立法趋势。 四、证券法的价值理念 证券法是经济法的重要的组成部分。经济法是社会本位法，它在对经济关系的调整中立足于社会整体，在任何情况下都以大多数人的一直和利益为重。这就要求无论是国家还是企业，都必须对社会负责。而这些反映到证券法上，即为证券法是以保
7、护广大的投资者为其根本宗旨的。在上市公司与广大的投资者之间，我们要更加的注重保护后者的利益。如在信息披露制度与商业秘密保护制度冲突的时候，我们采取的是对于法律明确规定披露的事件，即使它符合商业秘密的构成要件，但是为了保护中小股东和广大投资者的利益，也必须公开。 因此，在证券法上规定信息披露制度也就是必然的了，一方面有助于投资者进行投资决策，而另一方面又可以为国家进行宏观调控管理提供依据。 五、小结 综上，信息披露制度的背后反映的是一种价值取向。我们只有理解了信息披露制度背后的这些价值取向，才能更好的理解信息披露制度并且不断的完善之。 参考文献： 1史际春，邓峰.经济法总论M.北京，法律出版社，2008. 2范健，王建文.证券法M.法律出版社，2010. 3张文显.法理学M.高等教育出版社，北京大学出版社，2011.
