1、美联储 QE 退出金市或迎反弹契机自美联储宣布本次 QE 削减规模 100 亿美元且预计 QE2014 年末终止后，国际金价遭遇抛售跌破 1200 美元，连续两个交易日累计跌幅超过了50 美金，单日跌幅创三年新低。一时间黄金市场一片恐慌，金价后市走向成了投资者的关注焦点，年末，2014 年黄金市场是否还有投资机会呢？带着对黄金市场后市走向的疑问，12 月 23 日，记者采访了证金贵金属公司副总经理孙宝东。在他看来，金价在经历了近期的大幅下挫后，空头趋势基本确立，但不可忽视的是，今年黄金的低点 1180 美元一带已经构筑起多头的马其诺防线，投资者不宜过度看空当前金价的下跌空间，相反岁末黄金将有望
2、在多重利好因素推动下震荡上行，黄金重回 1250 美元附近存在较大的可能，而明年的金价走势却有诸多不确定性，不能盲目看多。 短期内超跌反弹 “年末金价超跌反弹，或重回 1250 美元附近。 ”在孙宝东看来，年末依然有利多因素存在。 首先，回顾过往，市场习惯性买消息卖事实。2012 年市场热炒美联储第三轮量化宽松，九月份推出量化宽松政策前，金价节节攀高，但量化宽松政策推出后，市场利好出尽，行情进入下跌节奏。同样的情况也发生在 2012 年 12 月美联储推出第四轮量化宽松政策的时候。而 2013 年，市场持续炒作量化宽松政策的退出，行情也基本持续了一年的下跌，如今美联储开启缩减宽松政策的闸门，意
3、味着市场短暂性的利空出尽，黄金白银有望获得一丝喘息之机。 其次，近期资金回流贵金属市场，从资金流向来看，或预示着黄金后市的爆发。最新一期的美国 CFTC 持仓报告显示，投机者持有的黄金净多头增加 3689 手，至 26380 手，这也是两个月以来机构投机性头寸首次增加，这表明机构投资者思路已开始改变，开始调整仓位。 再次，实物需求方面，时至岁末，春节长假很可能会成为中国大妈们抢购黄金的一个时间节点，对于国内金商而言，必然会囤积实物以应对春节的购买高潮。另一方面，印度也进入婚嫁旺季。可以预见，来自亚洲的实物买盘会给黄金市场烧一把火，尽管实物需求不能从根本上改变空头趋势，但也能够引起黄金价格的一轮
4、反弹。 最后，看金价开采成本。根据成本计算方法的不同，很难精确地说黄金开采成本到底是多少，但目前市场一致公认的黄金开采成本的合理均价大约是在 1200 美元/盎司。目前价格基本维持在 1200 美元上下，如果金价进一步下跌，意味着会带来金矿产量下降的情况，造成供给减少，从而会提振金价。 综合以上四个理由，黄金短期内会形成超跌反弹，黄金有望重返1250 美元附近。但对于整个 2014 年的走势，高宏亮提醒投资者，依然不能盲目乐观，黄金牛市归来似乎还需时日。 远期或探底回升 2013 年无疑是黄金多头元气大伤的一年。而 2014 年，整个国际上的宏观经济环境将趋于转好，美国经济的复苏，欧元区经济改
5、善，已成市场人士共识。而 2014 年的市场焦点，依然是美联储缩减购债规模的节奏，每一次缩减都将会给黄金带来一定的打压，市场依然会处于整体的空头态势中。 另一方面，近期随着金价的持续走低，多家国际金融机构相继下调金价预期。高盛在一份报告中预测黄金将在明年年底跌至 1050 美元，花旗看跌黄金至 1111 美元，瑞银集团认为未来三个月黄金的目标价位会进一步跌向 1100 美元一线。而渣打银行建议投资者低配大宗商品，尤其是黄金。 可见在 2014 年，机构对于黄金的配置将不大可能是重点，因此不宜过高期望金价的反弹。 “尽管 2014 年整体看空贵金属的走势，但不排除一些黑天鹅事件发生。 ” 孙宝东
6、表示， “美国的主权信用危机，即美债危机，地缘政治风险，都是隐形炸弹，随时可能给贵金属强劲的上行推动力。 ” 首先，2014 年最大的“黑天鹅”是美国的主权信用危机，即“美债危机” 。从 2014 年一季度开始，两党将围绕债务上限问题继续展开博弈。鉴于 2014 年适逢美国的“中期选举” ，两党斗争很可能会更加尖锐。这将造成美国在债务和财政政策上的一系列不确定性风险，国际评级机构有可能因此调降美国的主权信用评级，届时，一场新的金融恐慌将席卷全球，贵金属或受资金青睐。 其次，在地缘政治风险方面。2014 年最大的地缘风险不在中东，而在东北亚。美国和伊朗就核武问题达成了历史性的谅解，中东地区长期以
7、来的最大矛盾得到了很大程度上的化解，而东北亚地区的地缘热度则在不断升温。韩朝的各种博弈将提升该区域的风险系数，若一朝不慎擦枪走火，贵金属将在短期内迎来可观的避险买盘。 第三，在 2014 年，贵金属迎来大规模资金流入的另一个契机，可能来自欧美股市的大规模回撤和各国央行的增持。低价的黄金有望促使一些国家借此机会增加黄金储备，而目前美股在实体经济并不十分强劲的情况下不断刷新历史新高，或表明存在泡沫风险，若美股出现大规模回撤，资金可能会短期内流入贵金属寻求避险。 对于 2014 年的黄金走势，孙宝东认为，明年的黄金市场依然是多空因素交错，行情偏向于探底回升。1100 美元应该是金价下跌的极限值，该位置是月线的生命线，而随着美联储宽松政策的逐步退出，压制在黄金身上的桎梏消除，金价的空头趋势或将结束。
