1、彭旭的两大新投资逻辑3 月 12 日，彭旭在从中邮投资总监转身鼎萨投资总经理后，首次向投资者报分享了他新的投资心得。彭旭说，中国经济在增长中积累的问题，需要政府推动解决；而人性需求是分层次，当基本需求满足后会有新的、更高的需求出现，这两个方面都是未来投资中国的新逻辑。 政府推动逻辑 “从选行业来说，不是很困难。前面 7 大传统行业（金融、石油、石化、煤炭、有色、钢铁、机械）中除了金融股，剩余的 6 个行业都是产能过剩的行业，需要经历较长时间的洗牌。而目前去产能的周期才刚刚开始，还需要等待，什么时候洗牌结束了，这些行业才有趋势性的机会，未来五年是不会有大趋势的。 ”拿起一支烟，彭旭开始谈他对未来
2、行业机会的判断。 “上述 7 大行业大体要做减法，沪深 300 市值靠后的行业要做加法，因为经济总量还在提高。 ”彭旭认为，首先应该做加法的是政府推动型的，包括节能、环保、城镇化等。 环保的逻辑在于，这是中国在经济高速增长中积累下的问题，这一课必须要补，但企业不会主动去做，需要政府强行推动。当然，彭旭也看到了当前环保企业的盈利趋势还不明显，但在将来相当长的时间会享受高估值，因为这个行业有真实的需求。 对于企业被动环保的局面，彭旭也非常担心政策推动会受到制约。对此，他建议，政府应该变被动环保为主动环保，其中一个重要的途径就是把旅游业提到国家支柱产业的高度。 在彭旭看来，旅游产业拉动内需，刺激消费
3、，是个长产业链，交通、餐饮、酒店全部发展起来了。如果把旅游产业作为支柱产业，作为地方政府的考核指标，政府就会变被动型的环保管理为主动性的环保管理，国民都跑到国外旅游了，因为那里环境好，空气好，而且这种主动环保本身也能给政府和企业带来切身利益。 “支持国家经济发展的都是长产业链，这是基于环保、基于生活方式，以及未来人性发展的需求。我一直在研究这个东西，这些应该是政府需要添把火的领域。 ” 现代城镇化方面，其逻辑隐含在传统的长三角、珠三角、京津唐三大经济核心区的城市升级所带动的新一轮的基础建设，以卫星城为核心的轨道交通、地铁等，以及以智慧城市为和核心的智能医疗服务、信息服务、政府服务职能的提升。三
4、四线城市的城市化以及农村城镇化，目前对经济贡献的效率相对有限，时间也会相对漫长一些。 彭旭认为，部分新能源虽然目前产能过剩，包括光伏、太阳能、LED、风能等，但随着产能调整以及行业洗牌之后，在未来，有很大机会，因为这些对应的是中国乃至世界未来的发展方向。同时，由于节能因为前两年上的项目太多了，现在经过产业的整顿，包括尚德、赛维这些企业整顿完毕之后，无效产能被淘汰之后，像三安光电、金风科技等龙头公司在未来比较有机会。 人性需求逻辑 马斯洛需求层次理论是彭旭比较喜欢的，他也常常做些这方面的学习和思考。 马斯洛是美国著名的心理学家，他认为，人类的需要是分层次的，由低到高分别是生理需求、安全需求、社交
5、需求、尊重需求、自我实现需求。 彭旭说，从满足人类消费的基本需求来看，改革开放以来，老百姓收入提高了，先买黑白电视、彩电、冰箱、洗衣机、手机、电脑、空调，最后买汽车、房子。前 30 年，中国人都在忙活衣食住行。 那下一步呢？从人性的发展来看，衣食住行是人类基本生存的需要，但这些都满足了之后，人要往哪个方向走，中国的国情要向哪个方向走？彭旭认为，大体有几个方向： 其一是医疗健康服务。 “大医疗保健行业的行情没有结束，为什么？目前医药的权重，在沪深 300 的权重仅占 2%，钢铁最高的时候可能也有六七个百分点，从中国这么大一个需求市场来看，未来医疗服务占沪深 300 权重会上至7%8%。 ”彭旭分
6、析说，如果这是十年以后的事，那么未来十年这个行业的市值还可以扩大三四个百分点，所以复合回报率还是没有问题的，如果找到好的成长性的公司，未来的涨幅还是比较大的。 第二个方向是文化传媒行业。 “我对华谊兄弟情有独钟。 ”彭旭说， “过去电视极大地占领了电影市场，但是从文化需求来看，电影是一个浓缩的艺术，随着欣赏水准越来越高之后，包括电影院的改造，已经变成吃喝玩乐为一体的中心，变成一个休闲的方式。 ” “泰囧 12 亿多元的票房，还就是哈哈一乐的电影，我感觉未来的电影票房突破 30 亿的片子肯定会有的，因为，12 亿元如果以 40 元票价算，也就 3000 万人，对一个十几亿人口的国家，票房不算高。
7、 ” 彭旭也承认，电影上市公司不具备医药公司的连续性，但电影产业长期来看会是出黑马的公司。 “他是一个不断创造奇迹的地方，所以你持有这些股票会不断享受白天鹅，而且持有这些股票，未来向上是大概率事件。 ” 第三个方向是休闲度假。 中青旅是彭旭挂在嘴上的公司，其在公募基金时，就非常看好这个公司。他的逻辑是，中国不缺少旅游的人，而中青旅不像黄山旅游、峨眉山等，是不能复制的，而中青旅做文化产品，进而转化为旅游产品，像乌镇模式，这种模式是可以不断复制的。放长远来看，这类公司不断推出适合市场需求的产品，至少很安全。 第四就是教育，科技以及高端装备制造。 彭旭认为，科技是永远的主题，微软、苹果、3D、4D 等，每一个周期有不同的热点，每一个周期都有新的技术突破，所以套利机会很多。 而高端装备制造，彭旭主要看好有自主研发能力和知识产权的公司，像白电、智能电网、军工等等。
