1、1民营企业家的背景特征对公司多元化战略的影响研究摘要：本文选择中国民营企业这一独特的经济实体为样本，结合有限理性理论和高阶理论，研究了民营企业家背景特征对多元化战略的影响。经研究发现，男性企业家比女性企业家经营的企业多元化程度高，而企业家的年龄对企业的多元化战略并没有影响，拥有高学历的企业家更倾向于选择多元化战略实现扩张，并发现企业家任职的企业数目与多元化有正相关的关系。 关键词：民营企业；企业家背景；多元化战略 中图分类号：文献标识码：A 文章编号：1006-723X（2013）03-0000-00 一、引言 民营经济的发展在一定程度上代表着一个国家经济发展的水平。自改革开放以来，在国家鼓励
2、民营经济发展的政策支持下，民营企业已逐渐成为国民经济增长的重要力量。在度过企业发展的生存期后，民营企业家以其对政策动向的敏锐嗅觉和对机会的准确把握能力，带领所创立的企业走多元化发展的道路。伴随着上世纪 60 年代以来世界范围内的多元化经营浪潮，学术界对多元化战略的研究已经有几十年的历史，有着相当数量的理论和实证分析。然而，由于我国实行市场经济体制时间不长，国内学者对多元化的研究还在起步阶段，仅限于多元化战略对企业绩效的影响7（P77） ，而有关管理者与多元化战略之间关系的研究还较2少，本文将从这一角度来进行实证研究。 企业家是企业制定发展战略的主导者和发起者，然后通过自上而下的沟通机制把战略意
3、图传达给每个员工，从而转化为公司集体的行动方向和前进动力。然而，西蒙的有限决策理论告诉我们，管理者在实际进行决策时，只能基于客观事实根据自己的判断，做出相对理性的选择。因此，战略规划的制定过程充满了行为的成分，在一定程度上反映了决策者的价值观2。中国实行市场经济时间不长，公司治理还不够规范，企业的发展方向很大程度上依赖于关键人物的战略决策，民营企业尤甚。企业采取怎样的发展战略，是否实行多元化等重大问题无不渗透着企业家的意志，研究民营企业家的背景特征对企业多元化战略影响的价值就在于此。 本研究将从有限理性决策理论和高阶理论的视角，以中国上市公司的面板数据为基础，通过实证分析来研究企业家背景特征与
4、多元化战略之间存在的关系。本文在有限理性决策理论和高阶理论的基础上来构建研究课题的理论框架和研究假设，导入民营或自然人控股的制造业企业2009-2011 年的年报数据进行实证分析。 二、理论分析与研究假设 有限理性决策理论是西蒙于 1956 年提出的。在此之前，学术界对于管理者行为的研究主要集中于绝对理性决策，认为管理者完全依靠经济模型、财务数据等硬性指标进行决策，而事实上，人是情感动物，其决策就不可能是绝对理性的。有限理性的前提条件是：人们处理信息的能力有限；决策者开发出的备择方案也有限；决策者的背景、经验、偏好3等会使其有选择地处理所接收的信息；过去的经验也会对当前决策产生影响。 基于有限
5、理性的假设而提出的高阶理论认为，管理者对外界的认识是一个渐进的过程：从掌握不够全面的与企业相关的信息到主动地选择性接收信息，再结合自身知识结构以个人的方式去处理信息。管理者的知识结构反映了其对备择方案的偏好，如并购、多元化、产品组合策略等，通过对一系列决策的选择，间接决定了企业的战略方向、收益增长等指标。高阶理论的提出让学术界对多元化战略的研究有了新的突破点把决策者的影响作为一个重要考量因素加入研究范畴。此后，逐渐分化为两个部分：一是讨论高管团队（TMT）对企业发展的作用，二是研究企业家对企业的影响。而在有着两千多年封建文化影响的中国， “一言堂”现象仍然普遍存在，因此，研究企业家背景特征对企
6、业多元化战略的影响更现实。本研究的分析中包含了企业家的性别、年龄、学历和任职企业数目与多元化战略的关系。 （一）企业家的性别 从生理学的角度来讲，生理结构上的不同导致在面对同样的问题时，男性与女性往往会选择不同的处理方式，男性倾向于运用逻辑和理性去决策，女性则倾向于依靠感觉判断；男性一般会愿意承担较高的风险，女性则注重未来的稳定性。一项关于美国企业的调查显示，女性企业家经营的企业总体上比男性经营的企业存续时间更长1。这也证实了，相较于男性而言，不管身处何位，女性偏好稳定的选择。基于以上分析，本文提出： 4假设 1：企业的多元化程度因企业家的性别不同而各异。 （二）企业家的年龄 年龄的高低代表着
7、一个人阅历是否丰富，经验积累会随着年龄的增加而更多。但是，企业家的认知能力也会随着年龄的增长而下降，会变得更保守。同时，年龄大的企业家对风险的规避意愿也更强，便会以多元化的方式来避免“把所有鸡蛋放到同一个篮子里” 。有学者对中国的企业进行研究后发现企业家的年龄与多元化正相关，并认为得出这种结论的原因可能是年长的企业家拥有更多的资源，尤其是社会网络的资源。基于以上分析，本文提出： 假设 2：企业家的年龄对企业的多元化程度有正影响。 （三）企业家的教育背景 教育背景能反映出人的知识和技能基础，接受正式教育的程度越高，对于信息的搜集和处理能力就越强。具有高学历的企业家更容易接受新思想和新事物，对环境
8、的适应时间也更短。学问的不断增长，使企业家获取决策所需知识的能力亦随之增强，也会以更加理性的思维去考虑战略问题。相关实证研究发现，在多元化经营环境中，高社会认知复杂度有助于企业家对企业的精准定位，选定更适合企业发展的道路，因此，企业家学历高的企业多元化程度越高，也越容易发生战略变革8，实行企业经营的多元化。由以上分析可知： 假设 3：企业家的学历与其所掌管企业的多元化程度呈正相关关系。 （四）企业家的任职背景 由于多数企业家有着丰富的任职经历，在成为董事长或创业之前一5般经历过岗位轮换，职能背景较为复杂，因此，本研究主要讨论企业家任职的企业数目对企业多元化的影响。企业家创业之前在多个企业工作过
9、，或正在多个企业任职，其视野也越开阔，对企业实施多元化战略有推动作用；同时，多个企业的任职经历会给企业家积累大量宝贵的资源，而这些不同类型的资源恰是多元化经营的原始资本。反之，如果任职经历单一，企业家的战略眼光可能会因此受限，看不到本企业以外的机会或资源，也就减少了多元化扩张的机率。综上所述，本研究提出： 假设 4：企业家任职的企业数目越多，企业多元化经营的程度就越高。 三、研究设计 （一）样本选取与数据来源 由于制造业的业务单元可辨识度高，本研究的样本选择制造业上市公司，研究区间为 2009-2011 年，同时依据以下原则对样本公司进行筛选：（1）排除 ST 类上市公司；（2）剔除上市公司第
10、一大股东为国有独资、国有控股、中外合资、外资等性质的企业，只选取经济性质为民营或自然人控股的企业；（3）剔除信息披露有误或不全面的公司。最终用于研究的样本总量是 279 家公司，三年合计 837 个观测值。 本文使用的数据包括公司主营业务收入、管理者背景特征、公司资产负债率、公司历史，其中多元化战略编码的原始数据取自 Wind 数据库，企业家背景特征、公司资产负债率和公司历史的信息来自于锐思（RESSET）数据库，缺失部分通过巨潮资讯网提供的信息进行补充。 （二）变量定义与测量 1 变量的定义 6各变量的定义如下表： 变量名称 11 简写 11 定义年龄 11Age11 企业家的年龄=样本年份
11、-出生年份性别 11Gender111-男性，0-女性。学历 11Education11 企业家受教育的程度，1-博士、2-硕士、3-本科、4-大专、5-中专、6-高中及以下。任职企 业数目 11NEO11 除本公司外，企业家所任职企业的数目。广义多元 化指标 11BSD11 企业 2 码 SIC 行业的数目。非相关多 元化熵指数 11DU11 企业业务单元间的不相关多元化程度。多元化 类型 11DT11 企业多元化的类型，1-单一业务型、2-主导业务型、3-相关多元化型、4-非相关多元化型。 2 自变量的测量 在民营企业中，董事长一般都是企业的创始人或实际控制人，对企业发展战略的制定拥有绝对
12、的话语权，而不像国有企业那样更容易受到政府意志或其它政治因素的影响，把民营企业作为研究对象具有更大的实际意义，因此，本文以董事长的背景特征作为本研究的自变量，包括年龄、性别、学历和任职企业数目四个变量，具体定义如表 1 中所示。 3 因变量的测量 基于“标准行业分类体系”的连续性测量和定性战略分类法是主流的多元化测量方法，为使研究结果更具说服力，本研究同时采取这两类测量方法常用的三个指标对公司的多元化进行测量。 广义多元化指标，即 BSD：根据企业异质市场增加数量进行测量，以标准行业分类（SIC）为基础测量多元化程度。本文以证监会发布的上7市公司行业分类指引为依据，对样本企业的 2 码业务按照
13、制造业门类中的大类进行编码，得到所研究企业的 BSD 指标。非相关多元化熵指数（DU）指标：以 2 码行业及该 2 码行业内的 4 码行业为区分方式，按程度不同将多元化分成行业间多元化和行业内多元化，熵指数越大，企业的多元化程度越高。多元化类型（DT）指标：是利用相关性来衡量企业的产品组合、技术和市场程度的测量方法。利用专业化比率（SR）和相关度比率（RR）将多元化战略分为四种类型：SR95% 为单一业务型；70%SR95%为主导业务型；SR70%且 RR70%为相关多元化型；SR70%且 RR70%为非相关多元化型。本研究根据上述分类标准，将样本企业的多元化类型依次赋虚拟值为 1-4 。 4
14、 控制变量的测量 国内外的学者关于企业多元化战略的研究中，大多将行业、财务状况、公司历史作为控制变量5（P35） 。考虑到中国非民营企业所处的特殊情况，本文把企业的经济性质也作为一个控制变量对样本数据加以控制。 （1）行业：从上市公司中筛选出制造业企业作为研究样本。 （2）经济性质：所选取企业的实际控制人都是民营企业或自然人。 （3）公司历史：公司历史的计算以样本年份减去公司成立年份得到。（4）财务杠杆：选取企业的资产负债率作为财务杠杆的代表，并与因变量存在一年的滞后期。 四、实证结果及分析 8（一）变量描述统计与相关系数分析 1 变量描述统计 本研究的样本企业平均历史在 9 年以上，大多数的
15、企业有 10 年的历史，公司成立在 515 年的企业占 72.60%的比例，说明样本企业都已经度过初创期，进入了相对稳定的经营阶段，而这正是企业实行战略转型或变革的关键时期，具有较高的研究价值。 背景特征变量与多元化各指标的描述统计显示，样本企业中，企业家平均年龄为 50 岁，最年轻者仅 26 岁，最长者已 84 岁；性别统计中，众位数是 1，即男性占据多数，均值为 0.946，意味着我国民营企业中男性企业家比例很大；学历统计显示，民营企业家的平均学历在本科以下；从任职企业数的统计看，有的企业家仅在本公司任职，而个别企业家同时任职企业数达到 25 家之多，平均而言，样本企业的董事长都在 3 家
16、以上的企业有任职经历。从多元化三个指标的统计结果可以看出，企业的广义多元化指标平均为 3.729，表示样本企业的 2 码业务多数超过了 3 个；非相关多元化熵指数最大为 1.768，均值是 0.612，说明多数企业都实行了多元化战略，然而非相关多元化程度并不高；多元化类型指标的统计表明，样本企业的多元化类型以主导业务型和相关多元化为主。 2 相关系数分析 企业家的背景特征和各多元化指标的 Peason 相关系数矩阵如表 2 所示，从中可知，年龄与多元化的三个指标显著负相关，企业家的学历与多元化的三个指标也呈负相关关系，任职企业数目与多元化的三个指标均有较强的正相关关系。同时，企业家背景特征变量
17、相互间有显著相关9关系，为减少多重共线性的影响，各自变量将分别进入回归模型做回归分析。 （二）实证分析结果 在本研究的回归分析中，采取了时间序列数据（20092011）和民营上市公司的截面数据相结合一起进入回归分析模型的方法，可以较好地克服时间序列分析受多重共线性的困扰，为分析提供更多的数据，提高分析的准确性。 利用一般性回归模型对样本企业进行分析的结果见表 3、4、5，每个被解释变量的回归模型有 5 个，其解释变量依次为企业家的性别、年龄、年龄的二次方、学历和任职企业数目。从回归分析结果看，各回归模型均高度显著；模型调整后的整体 R2 最低为0.689，最高为 0.867，说明模型的拟合优度
18、很好。 从回归的结果来看，企业家的性别与多元化战略正相关，部分通过检验，假设 1 得到支持，说明男性企业家比女性企业家所经营企业的多元化程度更高。对此的合理解释是男性企业家对风险的承受能力高于女性企业家，当企业发展到一定高度后，追求企业多元化发展的诉求也更强烈。 在年龄和年龄的二次方与多元化战略指标的回归分析中，均未通过检验，假设 2 没得到支持，这与一些学者研究得出的结论年龄与多元化战略呈“U”型关系不同。可解释为民营企业多是家族式经营，部分已由家族继承人接手管理，而在此之前企业的战略格局已经固定下来，所以在研究中，企业家的年龄并没有呈现出对多元化的显著相关性。 企业家学历与多元化战略的回归
19、都在 0.01 的显著水平上通过了检验，10两者呈正相关关系，假设 3 成立，即企业家的学历越高，其所掌管企业的多元化程度也越高。随着教育程度的提高，企业家对事物的认识更深，对信息的获取、处理能力均会显著增强，使更加敏锐地识别外部环境变化所带来的商机成为可能，也增加了多元化经营的可能。 企业家的任职企业数目与多元化战略的回归分析中，全部通过了显著性检验，假设 6 成立，表明企业家任职企业的数目多了，其经营的企业多元化程度也会更高。同时，由于企业家可能在不同行业的企业中任职，这一经历使得其积累下的资源也丰富多样，有研究表明，在市场机制不完善的情况下，企业对获取资源的非市场机制如关系网络的依赖性较
20、强7。在不同企业中获得的独特资源随着关系网络的扩大而增多，企业家也因此会更倾向于实行多元化。 五、结论 本研究基于中国民营控股上市公司面板数据，做了企业家背景特征与多元化战略关系的实证分析，得到了能够反映我国民营企业家与其所掌管的企业间真实联系的结论，对今后的研究具有相当的借鉴意义。本文的创新有以下几点：一是样本的选取是以身份独特的民营企业为研究对象，使本研究所得出的结论更具有实用性；二是样本数据及时更新，本研究所用数据均采集自上市公司最近更新的年报所披露的数据，增强了分析的信度；三是采用定性与定量相结合的多元化测量方法，提高了测量的效度，也增加了实证分析的稳定性。 然而，由于主客观因素的制约，本研究存在着样本容量不足够大和研究时间跨度较短的局限。随着管理科学化、决策民主化的不断推进，
